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| 安然與銀行關係不一般 金融混業分業經營再起爭鳴 |
| 01月30日 14:04 |
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全球第七大、美國第一大能源交易公司安然申請破産以後，整個事件就像一個烏賊，吐出黑幕一層又一層。多年來，要不是華爾街各大銀行的大力培植，就不會有安然的今天。華爾街的銀行家們原指望“投桃報李”，不料，現在卻“賠了夫人又折兵”。
調查矛頭直指銀行據業內人士稱，作為調查的一部分，美國證券交易委員會（SEC）正在調查摩根大通和花旗集團等銀行與安然的融資關係，以弄清楚這些銀行是否幫助安然製造了錯綜複雜而且具有誤導性的財務結構，並最終導致安然提出破産申請。此外，SEC還在調查摩根大通公佈的與安然的財務往來金額是否準確，特別是摩根大通是否及時公佈了這些消息。目前，摩根大通已經公佈了與安然的財務往來金額為26億美元，但是花旗集團卻不大願意透露具體金額。分析師認為，這一金額應在9億至12億美元之間。
摩根大通上個月宣佈，安然在該行牽涉的財務數額遠遠超過此前透露的金額，這令投資者深感震驚。該銀行于去年11月28日首次宣佈，與安然有染的資金至少有9億美元，而在一個月後稱，又有17億美元與安然有關，這些新冒出來的金額中約有9.65億美元涉及擔保債券支付。
摩根大通的鐵哥們去年11月5日，正值安然公司的財務危機日益加深的時候，摩根大通公司副董事長馬克 薩皮羅給他的同事、該公司另一位副董事長詹姆斯 李打了個電話。
據知情者説，當時薩皮羅有意輕描淡寫地説：“傑米，我覺得肯 雷（安然公司董事長）有麻煩了，你一定能幫助他的。”
出生在得克薩斯州的薩皮羅是休斯頓商界人士中的一份子，而在這個圈子裏，安然的高層管理人士是非常惹眼的一個群體。薩皮羅跟雷是多年的老朋友。據熟悉此事的人説，最近一段時間以來，薩皮羅一直是安然與銀行界溝通的重要橋梁。
李是摩根大通公司的高級管理人士，也是投資銀行業務的交易撮合人。薩皮羅打電話給他説明了問題的嚴重性。在安然逐漸進入破産狀態的過程中，一幫對此事保持高度警覺，並深陷其中的銀行家作了許多努力。李趕忙打電話試圖找個合併夥伴，以及可能在合併後的安然中持股的投資者，以便緩解安然陷入困境的財務問題。
試圖通過新的融資與合併拯救安然的嘗試失敗了。最後，安然不得不根據美國破産法第11章的規定進行結構重組，這是美國歷史上最大的一家破産公司。摩根公司在安然破産事件中扮演了多重角色———貸款方、證券承銷商、合併顧問等。
作為該公司8名副董事長之一、現年54歲的薩皮羅是個至關重要的人物，他監管著摩根公司所有的銀行信貸和風險投資管理。對於在休斯頓商業圈中一直都受人尊敬的薩皮羅來説，這是個敏感話題，因為他和李以及安然公司的其他一些高級職員多年來都關係密切。並沒有人暗示薩皮羅做過什麼不恰當或有損職業道德的事。摩根的高級管理人士説，提供給安然的、可能導致銀行損失的貸款有可能是安然在陷入困境前的信用延期，薩皮羅在此方面態度非常積極。
薩皮羅是得克薩斯州商業銀行的前任首席執行官，該銀行于1987年被摩根公司收購。雷曾經是該銀行的董事會成員，安然公司中不少其他高級職員和雷有著同樣的經歷。而薩皮羅和雷的名字還常常同時出現在休斯頓慈善事業資金籌集會的邀請者名單中。
據有關人士透露，去年秋天，當安然危機逐漸顯露並惡化的時候，薩皮羅開始出現在許多研究解決這一危機方案的會議中。而按照慣例，這種事情應該是由更加一線的級別較低的銀行職員負責的。當然，銀行人員和他們客戶間的緊密關係是金融界密切的人際關係網中的一部分。“這種情況時常出現，”哈佛商學院的退休教授塞繆爾 海耶斯説，“人際關係是投資銀行業的母乳。如果我是安然，我會打電話給所有的銀行朋友和他們的兄弟以求得幫助。”
然而，作為摩根公司金融部門首腦人物的薩皮羅，同時還是每季度同華爾街分析人士一起對公司收益進行評估的高層人士，他將成為眾人目光的焦點。同時，他也將就安然貸款的處理細節進行説明。
銀行栽培的“搖錢樹”
1995年3月，安然公司的管理人員安德魯 法斯托找到了帝傑公司的銀行家菲利普 普爾，為安然正在組建的合夥公司籌集資金。法斯托説，這個合夥公司將通過購買安然的資産，使安然的資産負債表上看上去沒有債務。而資産負債表上出現太多的債務會降低安然的信用評級，並阻礙安然的成長。
但是，這樣做不合常規。雖然法斯托仍然是安然的管理人員，但是他將領導這個獨立的合夥公司，該公司將擁有外部的投資人，並和安然開展業務。帝傑表示不同意。據了解這次談話內幕的人士透露，普爾告訴法斯托，存在太多的利益衝突。
法斯托的發言人確認1995年的這次談話發生過。但是，他説，到了1999年，帝傑公司卻表露出為一家類似的合夥公司進行私人配售的興趣，這家合夥公司就是LJM2Co－InvestmentLP。該合夥公司最終與安然進行了數億美元的交易。在1999年已經成為安然首席財務官的法斯託管理LJM2，並且擁有部分股權，這種情況一直維持到去年夏天他了斷了與該合夥公司的關係。
最終，美國最大的證券公司美林公司承擔起幫助推銷LJM2的任務。根據合夥公司的記錄，美林從公司籌集了2200萬美元撥給LJM2。一大幫金融公司也加入了美林的陣營，投資LJM2，它們顯然希望與安然建立關係，因為當時的安然是華爾街最炙手可熱的“寵兒”之一。摩根大通、花旗集團、瑞士信貸第一波士頓和其他金融公司往安然的合夥公司注入的資金在1000萬美元到2500萬美元之間。
結果是，一些世界主要銀行和券商向安然提供了關鍵性的幫助，創造了錯綜複雜的、更重要是誤導性的財務結構。這樣的財務結構促進了這家能源交易商驚人的增長，但最終也導致了它驚人的垮臺。的確，如果沒有華爾街提供的財務“潤滑劑”，安然就不會成長為美國最大的能源交易商和世界第七大公司。作為回報，華爾街的金融公司賺取了數億美元的佣金，光是在承銷業務上就賺了2.14億美元，而在貸款、衍生交易和合併諮詢業務上賺到的佣金就更多了。
安然上月提出破産申請，這也是美國歷史上最大的破産案。眼下，這些銀行現在正急著盡可能挽回損失。安然的債務包括40億美元的貸款，以及拖欠銀行數十億美元的其他債務。那些金融機構在向安然提供融資的過程中獲得的可觀利潤將被這些債務抹得一乾二淨。當一切都已經塵埃落定時，終將被提出的問題是：這些銀行是否降低了它們的貸款標準，以此從安然那裏獲得所有其他業務？
曾任摩根士丹利衍生金融産品推銷員的弗蘭克 帕特諾伊寫了一本關於華爾街的強行推銷手段的書。他説，安然是銀行的一棵搖錢樹。帕特諾伊説，沒有大銀行的參與，你就無法建立複雜的有限合夥公司，進行信用衍生交易。他把銀行在安然垮臺事件中所扮演的角色比作賭場，它們在大量賒賬賭博的賭徒無法償付輸掉的錢時大嘆苦經。這些正試圖挽回安然所欠債務的銀行很難獲得大家的同情，因為正是它們自己開設了這場賭局，並與安然的合夥公司建立了密切的關係。
“中國墻”拆不得
華爾街在安然事件中的角色使人想起1999年被廢除的格拉斯－斯蒂格法案。該項法律旨在將貸款業務和承銷業務分開，樹起一道“中國墻”，主要是因為許多人將1929年的金融危機以及隨之而來的大蕭條歸咎於美國銀行在股市中進行的投機交易，而這些銀行同時也被認為是存款的管理者。
銀行家們希望建立像花旗集團和摩根大通公司那樣的大型金融超市，他們進行了成功的遊説，廢除了格拉斯－斯蒂格法案。這些機構目前不僅可以提供信用卡和貸款服務，還提供共同基金服務。在公司服務方面，它們能夠提供貸款，安排信貸額度，還開展了其它一度僅限于投資銀行提供的金融服務，這些有利可圖的金融服務包括股票或債券發行以及企業並購諮詢。
安然的垮臺顯露出這些業務多樣的機構，在充滿潛在衝突的大交易中是如何充當多面手的。看看摩根大通公司作為安然的主要貸款人所擔當的多種角色。該公司曾為安然安排了數十億美元的貸款，並將這些融資的很大一部分記錄在其自己的帳目上，該公司還承銷安然的債券。
其它的角色則不太明顯。摩根大通公司與安然以及其它買賣安然所發行的債務的機構進行外匯、證券和衍生産品合約交易。直到去年秋季，該公司有一位跟蹤安然的分析師還建議投資者買進安然的股票。另外，摩根大通公司還出售安然的信用衍生産品，即使其資産管理子公司還為持有安然股票的得克薩斯州僱員退休系統管理一個股票基金。
摩根大通公司管理人士稱，公司嚴格實行“中國墻”規定，將這些業務分離開來，以避免讓衝突損害該銀行的活動。但債券市場調研公司CreditSights的分析師戴維 亨德勒説，很難讓“中國墻”持續發揮應有的作用。
摩根大通公司稱，該銀行同安然的多重關聯反映出該銀行避開貸款風險的一系列不同業務的多樣化。該銀行認為，這種多樣化降低了金融體系的總體風險，很多同安然有密切關係的大機構也持有相同觀點。而且，還沒有跡象顯示，安然的破産會將某家大金融機構也一起拖下水。
不久之前，安然仍是華爾街最有利可圖的客戶之一。該公司對資本貪得無厭，並曾持續開拓新業務，交易從電力期貨到防範糟糕天氣風險的套期交易。該公司網上交易系統被稱為En-ronOnline，在自1999年11月啟動之後的兩年中，該系統處理了近1萬億美元的交易。雖然很多大型公司長期同外部的合夥公司進行交易，作為一種避免將債務記錄在帳目上的一種方式，但還沒有一家公司有像安然那樣的公司結構。首先，這些合夥公司的設計意圖似乎是，讓安然的管理人士從這些公司的兼職工作獲得的報酬，遠遠超出他們在安然的全職工作。該公司最近估計，通過1999年經營LJM2和另外一家較小的合夥公司LJMCaymanLP，前首席財務長法斯托獲得了超過3，000萬美元的報酬，由於與他有關的爭議日益增加，安然在去年10月將其替換掉了。（徐迅)
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來源:新華網
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