年末歲尾理性看待重組股(2004.11.23)

央視國際 2004年11月24日 09:22

　　主持人：那天，我聽到一個年輕的小夥子對我抱怨説，現在要看清楚一個女孩的長相真是太難了，為什麼呢？粧化得太濃了，往往這卸下粧以後，馬上的模樣都變成了另外一個人，但是我在想同樣的現象似乎也發生在我們的市場當中。現在年底又要到了，又到了重組股開始活躍的時候，可是以往年的經驗來看，乃偉，你發現沒有，這重組股往往是賬面上做得很漂亮，也就是粧化得很濃，卸了粧以後又變成了另外一個樣子，你説今年呢？

　　王乃偉：很多的時候，可能都像你説的這樣。那麼我倒想起來，當年有人把資産重組比喻成一個小的玩具，我們兒時可能都玩過，就是這個魔方。

　　主持人：為什麼説像魔方？

　　王乃偉：資産重組的魔方。可能到了年底的時候，大家對這個事情的關注，就有點像兒時我們做的遊戲，我們規定好了，十分鐘你必須把雜亂無章的六個面要變成統一的，每一個面是不同的顏色。那麼可能隨著時間越臨近終點的分鐘，可能你會轉得越快。

　　主持人：著急啊。

　　王乃偉：你就會越著急。同時如果我們兩個做遊戲，我轉得快的同時，可能對我的關注度也會提高。

　　主持人：也會提高，肯定的。

　　王乃偉：到每年年底，對一些基本面不太好的上市公司來説，它極力地想要扭轉自己的基本面的情況，可能資産重組是它們經常所採用的一個辦法。不光是一些基本面不好的，有一些好的公司，可能也會利用這一段時間，大規模地進行自己的産品結構的調整，包括它整個的産業整合。實際上在最近這一段的市場行情來説，從9.14之後，從超跌股的反彈到科技股的反彈，最近這一段時間風水輪流轉，就轉到了資産重組股。

　　主持人：如果説每年到了年底都是重組股要活躍一下，這樣一個最好的時候的話，那實際上今年我們總結，包括很多的業內人士總結，今年也有今年的特點，那麼今年的重組股到底呈現出一種什麼樣的特點，我們先來聽一聽長城證券的研究員張勇的看法。

　　張勇 長城證券研究所研究員：今年來看，第一重組板塊的熱情並沒有往年高漲，個股上漲的相對比較溫和。第二點呢，從股價來看，多數上漲都是集中在四五塊錢的ST個股，基本面有一定支持，退市風險不大的個股漲幅比較大，而並不像去年股價越低的ST股漲幅越大。第三點來看呢，應該説重組股(上漲)主要是遊資所為，而並不是基金或券商所重點關注的。

　　主持人：他總結的這幾個特點，你覺得在今年是不是有代表性？

　　王乃偉：我覺得他總結的幾個特點，還是比較全面的概括了今年整個市場對資産重組股的一個熱衷的程度的一些特點。

　　主持人：我注意到，他説熱情沒有往年高了。

　　王乃偉：熱情沒有往年高，可能這裡邊的因素會很多。首先一個因素我覺得，隨著我們整個市場規模的擴大，那麼整個上市公司相對來説，它上市的門檻相對過去要低了很多，那麼殼的概念恐怕已經不是那麼吸引人了，儘管我們現在還在關注資産重組，也有很多上市公司還在做這種資産重組，買賣殼概念，大家對殼概念的關注度……

　　主持人：顯然是降低了。

　　王乃偉：降低了。再有經過這麼多年的發展，我們的投資者對於具有重組概念化的這些上市公司的關注度，也有了一個比較理性的分析，那麼有一些就像你剛才講的，有一些上市公司，它為了突擊的要保牌、要摘帽，特別是那些戴著帽徽的，那麼可能會在短時間內，通過一兩個比較大的這種動作，來使自己的公司的基本面發生變化，但是長遠來説，這些變化是不是能夠給它帶來持續的贏利能力，那麼在這麼多年的市場當中，我們也看到了諸多這樣的例子，比如説我舉的例子。上海的國家實業，當時它重組完之後，我印象當中它的每股收益最高的時候達到1塊多錢，最後它也是最終從這個市場退出了。那麼説資産重組可能是改變一個上市公司的靈丹妙藥，但是它並不是惟一的能夠保持這個公司長遠發展的靈丹妙藥。

　　主持人：話是這麼説，可是我手裏有一份數據，咱們先跟大家一起説一説，是今日投資對於11月份基金經理的一個調查，這個調查的結果顯示，基金經理是部分看好重組股的，是不是就説明基金經理的投資理念發生了一個很大的變化呢，我們還是説，他們就此就開始看好重組板塊了呢，首先我們來聽一位基金科瑞的基金經理的看法，值得提醒的是，基金科瑞是列在了ST重汽的四大流通股股東的地位，我們來聽一聽。

　　吳欣榮 基金科瑞 基金經理：跟板塊無關，主要是因為基本面的原因，也沒有説板塊、概念這種角度去考慮投資。

　　問:目前有實質性重組的這種股票會不會表現很好?

　　吳欣榮 基金科瑞 基金經理：應該有可能吧，真的好東西，不管它什麼樣，都會漲起來的。

　　主持人：他特別提到就是，不是板塊概念的角度，是從基本面考慮的。

　　王乃偉：你剛才提到了今日投資他們的這一個調查數據，同時我想讓大家關注另外一個數據，就是儘管還有很多的基金公司的基金經理，他看好重組板塊，但實際這個數字和3月份相比，已經有了一個大幅的下跌。我記得當時3月份調查的時候，有16％的基金經理是看好這個板塊的，而現在恐怕也只在3％到5％之間的基金經理看好，這個比重在下降，這是一個問題。另外一個方面，基金經理看好這個板塊，我覺得他可能會從一個大的、宏觀的一個角度，來看待這個板塊未來市場當中的表現。我注意到有人評論，這種低價的重組股，在市場當中崛起恐怕會有3個主要的動力。

　　主持人：哪3個？

　　王乃偉：一個方面是産業的整合，第二是外資並購，再有就是國有股權的這種重組，可能是整個的低價重組股在這個市場當中崛起的三大動力。那麼基金經理他看待這個市場，恐怕和我們很多中小投資者看待不一樣，和它的投資方式可能有關係，基金更多的它是做一種中長線的投資，它看得可能就更遠。從中國目前經濟所處的轉型期來説，恐怕有很多的企業會選擇通過這樣資産重組的方式，來實現自己産業上的整合，外資也會通過這種方式來進入到中國市場當中來，特別是我們現在整個的經濟發展當中面臨壓力比較大的，就是國有股的股權的如何去減持，如何去把它變現的問題，恐怕也是我們這個市場帶來的壓力。很多方面，都會通過資産重組這個方式，最終來實現我們的這一個目的，那麼基金經理可能更多的是從這個角度來看。同時，還有一個非常客觀的一個市場的環境，制約他們對整個的重組板塊的一個看法。

　　主持人：你指的是？

　　王乃偉：比如説現在在市場當中，基金作為這種中長線投資的機構投資者，它所能投資的品種並不是很多，所謂的我們説的白馬績優股，在市場當中，如果機構投資者持有的量比較大的話，相對的變成機構之間的博弈，那麼客觀的一個結果就是造成它的股性並不是很活躍，同時我們就可以注意到，現在，特別是最近這一段時間，重組板塊的活躍，恐怕主要還是剛才長城證券的研究員張勇所説的，是遊資所為，他們可能是更多的是借助這種題材，來使整個重組板塊在市場當中的溫度，在不斷地升溫。

　　主持人：你説到剛才的這一點恰恰提示了我，就是回憶起一個投資者給我們的留言，因為最近關注這種重組股現象的投資者也比較多，他是這樣説，他用一種質疑的口吻，他問我們説，説你們不覺得可笑，基金經理現在在宣揚的這種價值投資理念的股票都表現平平，甚至是跌幅不止，跌跌不休，而恰恰是這種重組股，反而現在的股價在雞犬升天，你對此，是不是恰恰吻合了你剛才那個觀點？

　　王乃偉：我覺得這個裏邊是兩個方面，一個是剛才我提到的，這種股性，機構博弈之間造成的客觀上造成股性的不活躍，這是一個方面。另外一個方面，並不是説所有的資産重組股，都不能夠改變公司的整個的基本面，並不是説重組股裏邊的這些個股，都沒有好股票，我相信在這裡邊，通過資産重組，如果重組方真正的想為這個公司做一點事情的話，可以使公司的基本面發生變化，也可以從一個醜小鴨變成一個白天鵝，這種可能性也是存在的，在這個市場當中我們也看到，以往的很多的上市公司，都通過這種資産重組的方式，使自己的基本面重新發生了變化，得到市場的認同。