基金重倉股股價“失重” (2004.11.08)

央視國際 2004年11月08日 17:03

　　近三個交易日部分基金重倉股跌幅：

　　中集集團 -10.42% 重倉基金：南方穩健成長

　　貴州茅臺 -6.35% 重倉基金：基金科瑞

　　中興通訊 -3.46% 重倉基金：南方穩健成長

　　海油工程 -2.96% 重倉基金：基金普豐

　　鹽田港 A -3.11% 重倉基金：嘉實服務增值行業

　　上海機場 -2.8% 重倉基金：易方達50指數

　　主持人：1300點就像中了帶魔力的咒語一樣，不停的來回折騰，而且上周還有一個現象，就是基金重倉股的下跌，我們發現在這個基金重倉股裏頭，尤其是基金在三季度新加倉的一些，它的跌勢非常明確。那老薑，這個動向説明什麼呢？

　　老薑：我想這裡面最直接的，雖然現在各方面的分歧都有，但是因為你剛才提到就説，這一輪，尤其上週五，包括茅臺，中集，然後包括三季度基金加倉的第 一名上海機場，都出現了短期的下挫，雖然原因眾多，但是直接的原因，我想應該是非常明確的，應該是基金操作，那麼至於基金因為什麼更深層次的原因？那麼我 們可以來探討，但是直接的肯定是有機構在這裡面有動靜，因為這些個股幾乎它的方向，都是和大盤沒有任何關係的，都是在機構的重倉之下，出現了幾乎按45度角、60度角或者是30度角，一直在往上走，那麼這次應該説是機構發生了比較大的轉變。

　　主持人：那老薑咱們就來探究一下，機構為什麼要這麼做，他有什麼深層次的原因，我們看到剛才責編的一個圖表當中，像中集集團，它的持倉情況是南方穩健重倉它，它的跌幅達到了10.42％，那像中興通信呢，也是南方穩健成長來持有它，它的拉扯跌幅也達到了3.46％，那麼下面我們就來聽一下，南方基金管理投資總監他的看法，他對這個有什麼的解釋，我們來聽一下。

　　問:股價的大幅下跌，您覺得主要是什麼原因呢？

　　李旭利 南方基金管理公司投資總監：主要還是因為獲利盤太多了吧。

　　問:像南方穩健成長基金也會做出一個賣出的選擇嗎?

　　李旭利 南方基金管理公司投資總監：有可能。

　　問:為什麼對市場不太看好了呢?

　　李旭利 南方基金管理公司投資總監：經濟變化了，經濟到週期頂點了，自然就會減速了。

　　問:這是現在市場下跌的主要原因嗎?

　　李旭利 南方基金管理公司投資總監：我覺得是，不知道別人怎麼看。

　　主持人：當然了這個探訪基金受到週期見頂的判斷，我覺得也還是一家之言了，那麼你對他剛才説的這些解釋，你是怎麼看的？

　　老薑：我覺得他的解釋裏面第一句話是非常重要的，他説主要是因為獲利盤太多，我們知道從基金的三季報，包括上市公司的三季報出來之後，包括基金本身也才剛 剛知道，你比如説像上海機場，加倉第一名，那麼裏面差不多有60多家基金，那麼像長電裏面差不多有80多家基金，那麼這裡面還是因為各家媒體都是從公司的 具體層面來就事論事，你比如説上海機場因為什麼下跌，中信基金因為什麼下跌，鹽天港因為什麼，茅臺因為什麼，都在各自找原因。那麼從行業分析的角度，肯定 不是我們的特長，我更願意把這看成是機構之間的博弈，我們一直在説一個的叫囚徒困境，那麼實際上在兩個囚徒得知大家都已經被抓起來之後，就像這個基金的 三季報剛剛披露出來之後，我在這個上海市場，原來你也在上海機場，這裡面自然就會發生一種判斷和選擇。所以説他説獲利盤太多，這裡面如果你當初一個基金認為説，我在裏面拿了多少股票，那麼我在裏面有多大的權重，有多大話語權，但是季報一齣來以後，這種判斷就會變化，我們知道兩個囚徒被抓起來，最終的最理性的選擇，是雙方都選擇招供，現在看來，部分基金顯然是在選擇這種基金充分之後，是選擇了出來，那麼這應該視為一個最直接的原因，我覺得，那麼至於公司和行業是否變化，這裡面判斷起來是非常複雜。

　　主持人：那老薑剛才其實，南方基金管理公司投資基金總監，他只是談了他這個層面的想法，那麼到底這個市場當中藍籌股的下跌，到底是為什麼？我們再來聽一位申銀萬國研究所市場部經理，他對這條信息是怎麼判斷的，我們來聽一下。

　　桂浩明 國泰君安證券研究所市場部經理：像二線藍籌股的調整很大程度上同它們股價的持續上漲，股價高高在上和市場標準度偏離比較遠有關。而有些上市公司，則有可能面臨著一些人們對它基本面預期的一種變化。汽車板塊的下調，我想很大程度上是這樣。像中興通訊也出現一種下跌，客觀上由於它已經有一個發行H股的計劃H股的發行，必然會稀釋該股的收益。

　　主持人：老薑，他的觀點是從行業和公司本身的情況來談了一下，但是我有一個疑問，你像他剛才聽了這個中興通訊，中興通訊要發H股，並不是上周才知道的，那為什麼上周大家把這作為一個理由來説呢？

　　老薑：確實有這個疑問，實際上那看剛才我們講的基金的三季報和上市公司的三季報剛出來，那麼你不能説，從9月30號到現在，這家公司、這個行業的景氣都已經改變了，我就要在9月底的時候，你還看好，但是到11月初的時候呢，你就把主意全都改變了，所以我覺得光從行業和公司恐怕不能完成解釋這件事。那麼另外一個我們講到説，可能有基金之間博弈的，另外一個從基金的三季報裏面媒體可能已經評論過，就説好多基金在做這種波段操作，就是他仍然看好某一行 業，某一公司，並不等於説他一定會一直持有，桂浩明説的一點是比較有道理，就是你漲的比較多了，他有可能認為説我能夠左右它的走勢的話，他會先拋一部分，打掉5％，10％，7％，8％，他再把股票拿回來，比如我們都知道有一家公司是重倉汽車股，大家看到汽車股票一直在跌，但實際上有一個研 究報告認為，有幾家長期在裏面，它至今仍然是贏利，那兒如果光從股價下跌上它肯定是虧的，那麼這顯然不排除説，他已經在高點出掉了，而我們看到的持倉結果，是在市場下跌的時候才看到，所以這裡面另外一個重要的原因，我覺得是波段操作問題。

　　主持人：老薑你説這個的波段操作，我就想起來，就是有人就説，今年最流行的打法就是波段操作，你看咱也挺會趕時髦。

　　老薑：因為什麼，我看這可能和市場整體的狀況是聯絡在一起，就是説市場缺乏一個非常強的牛市氛圍，那麼基金為達到自己的贏利目標，那麼可能這種波段操作就是 一個比較好的選股，而且如果你重倉一隻股票的話，實際上他是能夠左右這只股票走勢，那這裡面可能接下來就得説到和我投資者的關係。

　　主持人：這個調整投資者……

　　老薑：就是機構之間爭鬥，我們投資者能不能坐收漁翁之利，我想這裡面可能還要關注一些公司，因為我自己有一個基本的判斷，就是這些公司的基本面可能會有一 些微小的變化，但是你現在就説這些公司的行業週期已經走到頭了，這家公司的贏利空間已經沒有了，比如像深中集，像茅臺，那麼應該説很難下這樣的判斷。

　　主持人：你不這麼認為。

　　老薑：對，所以如果基金包括一些機構之間短期因為博弈的原因向下殺跌的話，那麼可能會出現一些短期的，甚至是中期的機會，實際上如果大家看這些反復走強的股票，就能夠看出來！他走強已經不止一年半年，有的甚至幾年，往往每次回調之後，都是一個機會。

　　主持人：那老薑我們一些投資者對這個問題也有他們自己的觀點，像一個投資者就説呢，跟著基金走，我這一年雖然虧了點，但有些股票還賺了錢，他覺得跟著基金走沒錯。馬上就有另外兩個投資者，提出他們不同觀點，一個投資者説，哎呀，你還是高手呢，不過居然能挺到今天，挺奇怪的。另外一個人就説，你別把偶然當必然。

　　老薑：我覺得這裡面哪個是偶然，那個是必然，需要大家分清楚，就是跟基金走，我想就像我們原來説的，學我者生，防我者死，跟基金學的是他對基本面的研究， 然後對這種大勢，包括對行業的把握，並不是學他的買點和賣點，實際上你也無法知道他，什麼時候買，什麼時候賣，如果説你在基金選擇這個行業和公司是偶然的 話，我覺得這個是不對的，恰恰相反我覺得如果一個個人，就是作為我一個散戶，我的總體業績長期超過基金，超過機構，可能恰恰是偶然而不是必然。

　　主持人：老薑又有一位投資者説，他説基金不是一致看好每一隻股票，現在他們的動作應該是指標股上創造一個假象，這是他的一種看法。

　　老薑：這個説起來比較複雜，我們知道現在雖然這種持股的集中度，三季度看有所下降，但是整體看一下，像我剛才説的，長電裏面80多家基金，上海汽車裏面 60多家，那麼像我們説的上海機場也是60家，實際上大家在一些比較權重的，尤其是現在叫淺藍股，機構的看法還是非常一致的，你比如像有的QIIF買 了ST黑豹，那麼這種選擇應該説是比較個性化的。