知彼知己 ETF和LOF走出神秘(2004.07.30)

央視國際 2004年07月30日 14:27

　　什麼是ETF

　　在交易所交易的開放式基金，既可以在交易所上市交易，又可以申購贖回。

　　什麼是LOF

　　上市型開放式基金，是指上市型開放式基金髮行結束後，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金

　　主持人：老薑，今天我們互動話題是説，LOF和ETF投資者是不是會買，你覺得投資者應該怎麼看待這兩樣新鮮的東西，因為很多投資者都告訴我們説，他們對這個還不了解，不太熟悉，不知道是什麼意思？

　　老薑：所以我們想先把這兩樣東西給大家介紹一下，因為這都是兩個新鮮事物，一個是ETF，它指的是上市、開放式指數基金，也就是説説白了，它是一攬子股票，比如説它對應的基金如果是上證50某一隻ETF基金的話，那麼它等於原來我們買不到指數，你只能買指數裏面某一種股票，但是現在如果推出這種ETF之後，我們等於能夠購買某一種指數，也就是説原來存在一種叫賺了指數，不賺錢的情況，但是以後如果你買的是某一隻ETF，某一隻指數的ETF，等於你購的就是大盤的指數。如果大盤上漲，按理論上設計來説，你就應該能夠賺到錢。

　　主持人：也就是説大盤上漲的時候，你能夠賺多錢，大盤下跌的時候，你就是虧錢？

　　老薑：下跌的時候，它現在完全跟著大盤，也就是説它完全跟股票一樣，只能做多，無法做空，這是ETF。那麼深交所準備的是LOF，LOF它指的是上市的開放式基金，我們知道現在的開放式基金，都是未上市，它是在銀行，證券公司的營業部來購買和贖回，但是要做一種上市的開放式基金，所以應該説這裡面是和過去有差別的。

　　主持人：你覺得像這兩個品種，對投資者來説好掙錢嗎？

　　老薑：我想這裡面尤其值得一説，如果説到投資的話，可能ETF説的更多一點，如果一個投資者如果看大盤看的比較準，但是看個股有很大難度的話，經常出現這種賺了指數不賺錢的情況，你可以考慮購買某一個，這樣的話如果你認為，你大盤的判斷每次都很準的話，你判斷準之後，你買了某一種ETF，那麼大盤一漲你會賺到大盤的平均上升值。

　　主持人：現在我們的短信平臺上有不少投資者發來他們的意見，一個叫杜旺的投資者，他説掙錢有可能，但可能是少數，還有一個投資者説，他説總感覺這個治標不指本，意思可能説，問題還是不在這個方式的設計上，你像“中子彈”他就説，他説如果做空機制不建立的話，這些可能都是白説，或者出什麼招可能是虛招？

　　老薑：對，我想大家想的指標和指本的問題，包括其他一些方面的問題，因為這兩種基金，它仍然只是一種金融工具的創新，它不會涉及到這種系統性的結構性的創新，也就是説做空，因為到目前為止金融延伸品種的做空，是證券法禁止。

　　主持人：那我們來看一位業內人士他怎麼看待新推出的LOF和ETF。

　　李茂俊 中國科技證券研究所研究員

　　實際上LOFs的推出 ， 我們感覺對市場來講， 應該説不會有太大的影響。 主要是LOFs的推出可能是為封閉式基金轉開放提供一個可操作的一種模式。

　　它推出來以後 ， 對它的交易比較便利 ，那麼就可以直接通過交易所 ，像買賣股票一樣 ， 就直接可以買賣開放式基金了。

　　主持人：老薑，這個業內人士給我們提供一個思路是為封閉轉開放做一個鋪墊？

　　老薑：對，這裡面有一個比較繞的環節，我們早晨也在討論，現在大家都説封閉式轉開放式，這個可能性，前景是不確定的，但是如果有了這個LOF基金之後，你會發現封閉式基金有可能先轉為LOF，而LOF本身就是一種開放式基金。所以剛才這位基金經理講了，有可能通過這種方式為封閉式轉開放式提供一種渠道，這是一種技術性的渠道。

　　這裡面還有一種可能就是剛剛我們都在討論説，投資者可不可買這種LOF或者ETF，這裡面還存在這樣，就是説這兩種種類的基金推出之後，對目前的市場會産生什麼樣的影響，這個我想更為重要。也就是説這兩種類型的基金能夠吸引增量資金入場，也就是説這個人他原來不做股票，他也不會選股，所以他説既然有ETF一攬子股票，我上去就買這個完了，如果真的有這種情況的話，那對市場是一個助推作用，但如果只是場內存量資金來購買這個資金的話，那就是左口袋和右口袋的區別，所以剛才那位專業認識説，並不指望它對市場産生多大影響。

　　主持人：剛好我們有一位業內人士，跟你提到剛才這個觀點，可能還比較一致，我們來聽一聽他具體怎麼説。

　　桂浩明 申銀萬國證券研究所市場部經理

　　這實際上就意味著開放式基金 ， 通過LOFs這種形式進行交易已經走到了前臺， 這將大大便利投資者來持有開放式基金 。因為通過LOFs ，它的流通性會得到更大提高， 它的投資價值也能夠在市場交易中得到進一步的體現。

　　主持人：老薑，你覺得他剛才的觀點是不是和你有一致的？

　　老薑：對，是有一致的。這裡面尤其值得一説ETF，它可能對某些善於搞一些宏觀經濟分析，但是沒有一些行業專業背景的人，做投資更方便，你比如這個人，他並沒有對某些行業研究很多，但是它對宏觀研究比較精透一點，如果你推出它是一個上證50，他對藍籌整個板塊有研究的，他可能每次買賣股票的時候，省去選擇個股的困難，他直接買ETF就完了，還有一個細節，就是這種ETF可以分為很多種類，可以是180的ETF基金，還可以是上證50的，還可以是其他任何一個分類行業指數的ETF，它種類還有很多。

　　主持人：有一個手機尾號是9365廣西玉林的投資者説，他説不了解不碰，他這個觀點可能代表了相當一部分投資者的想法。

　　老薑：對，因為買ETF，實際上就是等於判斷大盤的走勢，我個人看法，雖然它是分類指數，但是分類指數最終和大盤基本上保持一致，所以你要買賣它等於必須有大盤的判斷在先。