油價上漲　幾家歡喜幾家愁(2004.08.25)

央視國際 2004年08月26日 11:14

　　主持人：現在開車的人越來越多，油價的漲落自然惹人關注。今天上午，國家發改委決定從今天零點起上調國內成品油價格。這是今年以來的第三次漲價，漲幅在7—8%左右。與此同時，經過四個月的準備，我國首個能源期貨品種——燃料油期貨今天也在上海期貨交易所正式推出。請看本欄目記者李炯發自上海的報道。

　　解説：上午九點，中國證監會主席尚福林為燃料油期貨上市揭幕，上海市市長韓正敲響了開市銅鑼。備受市場各方矚目的燃料油期貨正式推出並開始交易。

　　據了解，我國目前已成為世界上燃料油消費最多的國家之一，2003年消費燃料油4309萬噸，進口2379萬噸，消費量約佔全世界的8%，預計未來二三年我國燃料油消費量還會大幅上升。燃料油期貨的推出，有利於改變我國在國際燃料油定價體系中的弱勢地位，降低進口燃料油的成本。而期貨市場特有的價格發現功能使得政府在燃料油的價格和流通完全放開以後，有了一個宏觀決策的依據；同時為相關企業提供了一個更加方便的套期保值平臺。此外期貨市場對於交割倉庫的需求，必然會推動我國石油倉儲和運輸設施的發展，這對於穩定石油市場有積極的作用。

　　主持人：對於整個經濟運行來説，油價確實是牽一髮而動全身。近期國際原油價格持續保持在高位運行，已經引起了全球的關注。我們先來看看最近國際原油價格的走勢。

　　解説：進入8月份，國際原油價格連創新高，上週五，紐約商品期貨交易所原油期貨盤中突破49美元大關，創下21年以來的歷史新高。同一天，倫敦國際石油交易所布蘭特原油期貨盤中也達到45.15美元的新紀錄, 從年初至今，布蘭特油價已累計上揚了44%，使得全球對於原油供應出現短缺的擔心越來越重。

　　主持人：那麼國際原油的價格，是不是會繼續走高呢，油價的高企對於中國的經濟以及相關的上市公司，到底會有什麼樣的影響呢？我們請到了專業的分析員國泰君安證券的候繼雄為大家做一個分析。

　　候繼雄：主持人好。

　　主持人：你好，在我們討論今天這個問題之前，你是不是能夠向給我寫信的這位觀眾以及所有對這個問題持疑問的觀眾，解釋一下，為什麼我們要討論這個油價的問題，油價跟我們整個的宏觀經濟乃至我們的股市到底有一個什麼樣的關係？

　　候繼雄：油價是影響全球經濟增長的一個重要的因素，那麼油價過高的話，從宏觀的層面上來看，經濟增長因為受到一定的抑制，那麼如果説宏觀經濟看淡的話，所有股票的投資價值可能都要下降一等。

　　主持人：那麼實際上從剛才的新聞當中，我們就看到了，就是目前中國還沒有建立一個完善的石油儲備，但是我們的需求卻非常驚人，已經位居了全球第二，那麼在這樣一個背景之下，我們推出這個燃料油期貨，到底是處於一個什麼樣考慮？

　　候繼雄：就是説中國需求量很大，那麼在國際上的採購量很大，但是確實也缺乏一個在定價方面影響國際價格的能力，那麼在國內首先推出燃料油期貨，就是一個嘗試性的、進行一個成品油定價的嘗試，那麼實際上的話，目前在上海，還有一個汽柴油市場也在籌建。

　　主持人：另一個油價的高企是不是説明這個原油已經出現了一種結構性的變化，另外一個你覺得造成這種油價持續這麼長時間高企的原因，到底是什麼？

　　候繼雄：我們也可以看一下原油的走勢圖，那麼實際上是從03年，那麼全球原油價格基本上是28.5美金的這個水平上下波動，那麼從今年開始，原油價格一路的上揚，到目前高位已經44、45這樣一個水平，我們所指的是這個布蘭特原油價格，如果説用紐約的WTI的價格，可能價格會更高，在49美元的這樣水平，那麼就是説我們現在市場關注原油價格，一般是從三個方面來看，那麼第一個就是原油需求，有一個超預期的理由，那麼比如説像國際能源署，將今年原油的需求量從年初預測的120萬桶/每天，提高到目前的250萬桶/每天的一個增量，那麼就是需求上有超預期增長，那麼第二個就是，在供給上有很大的一個不確定性，主要是柴油國的一個不穩定，伊拉克、沙特，包括俄羅斯的尤科斯危急，這種因素。

　　第三方面呢，就是像美國原油的一個持續的低庫存，那麼再加上一些這個投機資金的一個炒作，所以使原油價格持續走高。這歸根結蒂實際上還反應出就是原油産能供給上出了一定的問題，那麼主要就是説歐佩克為例，它長達10幾年20年存在的富裕的産能，那麼隨著需求的持續增長，已經被消耗殆盡了，所以説在這樣一個情況下，供給上的一個小波動，使得原油市場上出現了一個擔心供應不足的心理，所以導致原油一路走高。

　　主持人：也就是説，國際上主要的原因是擔心原油的供給。那麼我們還回過頭來説説我們吧，這原油的持續高企，你覺得到底會對我們國家的經濟帶來一種什麼樣的影響？

　　候繼雄：那麼舉例而言，就是説我們上半年原油的進口量達到610萬噸，那麼全年估計的增長率在30％、35%以上，那麼以今年的這個原油進口量計算，加上跟原油直接相關的成本品，以及這個初級石化原料，那麼這三塊加起來，我們簡單測算一下，就是説原油上漲10億美金的話，那麼我們因採購這些物品的相關成本支出，就會佔到全國GDP的將近1％，那麼等於説直接就支付給外國了。

　　主持人：我也看到過這樣一個數據，就是説原油價格如果持續高企的話，我們國家的GDP整個的水平，有可能會下降1個百分點。確實也可能會出現。

　　候繼雄：而且只是反映了一個採購的凈成本增加，那麼實際在原油高企的過程中，從産業鏈的角度來講，就是説産業鏈的穩定性也受到了很大的衝擊，而且有很多企業，會出現一個經營困難甚至於説倒閉，所以説他對經濟的潛在損失，實際上要大於這個數字。

　　主持人：那麼説到企業的話，我想問一下，在我們現在的這個滬深兩市1500多家上市公司當中，和原油相關度比較密切的上市公司有多少？

　　候繼雄：應該説，從宏觀上講所有的公司都跟原油或多或少有關係，因為原油是經濟的初期原料，那麼最終會演化到所有的行業。但是從我們投資的角度來講，實際上我們就指的是四類公司吧，那麼第一類就是這個原油的勘探及開採，那麼直接採的企業像有遼河油田、中原油氣、石油大明，那麼第二類的話，就是煉油的企業，那麼它是將原油轉變為成品油和食道油，那麼第三類就是石油化學的企業，它是將食道油加工成石化的原料。那麼第四類就是還有油品銷售的企業，就是專門負責汽、柴、煤油的銷售，那麼在這個過程中，有一些它是綜合性的業務，跨越不同的領域，你像中石化，所有業務都包括。

　　主持人：那麼油價上漲對於相關上市公司到底會有哪樣的影響呢，我們的記者萬芳也採訪了其中幾家主要的是上市公司，他們的回答是有幾類，第一類是這個原油開採的似乎表現比較樂觀，另外就是産業鏈比較長，特別是下游産業就表現了一種階段性的擔憂，那你覺得在這種現象和回答的背後，你覺得這個高油價到底會對國內的這些相關的上市公司帶來什麼樣的影響。

　　候繼雄：那麼從大的方面來看，我們可以以原油在經濟中的流動作為一個主線，那麼可以分為上遊原材料的工業，那麼中間是叫工業中間品，那麼第三點就是消費品，那麼從這個産業鏈來看，上遊它有比較強的轉嫁能力，那麼所以呢，他雖然是直接承受了原油上漲的高成本，但是他的高原油，對它的壓力還是比較小的，實際上真正買單的，就是中間這些企業，就是剛才講的，像做化纖的、做型材的，的企業，壓力非常大。

　　主持人：好的，那麼在二級市場上來看目前的這些市場跟原油有關的上市公司，表現又怎麼樣呢，有關這個問題，我想請出上海的嘉賓郭峰，來給我們大家做一個回答，郭峰你好。

　　郭峰：其實隨著原油價格的不斷上漲，那麼對目前的上市公司主要影響集中在石油公司和石化類企業，那麼我們從石油開採企業的當中可以看到，像遼河油田，中原油氣，包括石油大明，這三隻股票其實從二級市場表現來看，已經又回到了去年第四季度一個底部區域，也就是説在油價不斷創新高的同時，公司的利潤也在不斷的增長，但是市場表現呢，確實又回到了起點，那麼我估計在第三季度公司的業績，這類公司業績可能會有繼續大幅的增長，二級市場方面，可能會具備反彈的條件。那麼其實走勢最強的還是在石化板塊，雖然説原油行業也産生了一些影響，但是由於石化中間産品不斷上升，給石化企業利潤保持了一定的增長，所以説隨著油價有一種衝高回落預期的話，那麼對於整個石化行業應該説，是一個長期利好，從二級市場表現可以看出，四大石化企業的走勢，包括中石化，齊魯石化，揚子石化等，這些石化企業的走勢來看，應該説調整幅度相當的強勁，我覺得這類公司可以後期予以關注。

　　主持人：那郭峰你覺得目前對於這個滬深兩地的上市公司來説，哪些上市公司可以明確給大家一個可能存在的投資機會？

　　郭峰：剛才講到了幾大石化類企業，那麼同時我們也注意到，就是受原油産生一些負面影響的公司，其實出現了一個比較充分的調整，其中最明顯就是航空類企業，因為受到原油價格上漲，對它的成本影響比較大，但是如果説原油價格在今年年底或者明年進入一個回落過程，那麼隨著航空業的一個穩步發展，應該説對目前的幾大航空公司，南方航空，上海航空等這類公司呢，可能從今後的增長角度來講，反而近階段是一個底部區域。

　　主持人：好，謝謝郭峰給我們帶來的分析。