2005投資者眼中的關鍵詞（下）

央視國際 (2005年01月14日 12:18)

　　主持人：雨霏

　　嘉賓：張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）

　　主持人：歡迎您回到《中國證券》，透視市場焦點，把握市場節奏，下面我們就來進入焦點連線，在週二的時候，我們已經是對全國的投資者進行了一個問卷調查，那麼通過這項調查，我們是了解到了在2005年投資者所關注的一些焦點問題，今天的節目當中，我們會繼續電擊投資者眼中的關鍵詞。好現在我們先來對三地投資者的調查採訪，做一個間斷的回顧。

　　解説：本欄目記者對京滬深三地營業部，以及大智慧網站進行了問卷調查，在2005年中國證券市場投資者最關注的關鍵詞中，投資者的關注集中圍繞兩個方面，一個是宏觀面的影響部分，在本週二的節目中，本欄目對其中最受關注的四個關鍵詞分別做了分析，在投資者關注的另一個層面，投資者對市場，以及自身權益相關的焦點，他們是這麼説的。

　　投資者： 今年我主要最關心的還是投資者的收益預期問題，因為大盤繼續跌了好幾年了，希望今年能夠給投資者一個比較穩定的回報，在證券市場上。

　　投資者：在覺得大盤股現在的數量還是偏少，我們的市場應該多發行一些盤大，績優股的股票，尤其是佔我們國民經濟比重比較大的上市公司。

　　投資者：作為投資者角度來説，你能夠控制的一些最基本的一些因素，就在於自己。

　　投資者：我覺得新股發行這塊吧，它現在改成詢價制，詢價制到沒有什麼觀點，但它現在要改回去一級市場去申購，這樣的話很明顯的散戶就是被動了。

　　投資者：關心，其實都關心，其實你列的這些東西，都是關心的東西，你説哪條不關心。

　　主持人：在調查當中顯示出投資者對於新股恢復發行的問題，關注度是最高的，關注度是超過了80％，如此之高的關注度原因何在呢，這個問題我們先來連線一位專家，就是中國人民大學信託與基金研究所理事長王連洲先生，您好王連洲先生，您認為投資者為什麼會對新股恢復發行的這個問題，表現出這麼高的一個關注度。

　　觀點：新股發行制度改革影響投資者信心

　　王連洲（中國人民大學信託與基金研究所理事長）：投資者為什麼關注，一是對它的期望特高，當時停止發行新股是想監管層一定拿出切實的措施改革，改善制度的缺陷問題。二是新股發行，現在沒有特別的改進措施，那麼投資者會感到又開始了新的一輪的圈錢效應，大家對這個問題，基於很好的期望應該改革中國的證券市場制度，解決它的缺陷問題，沒有解決，所以他就特別敏感，他就失去信心，所以股價就會下來。

　　主持人：好的謝謝王連洲先生，那剛才聽了王連洲先生的分析，我們感覺可能投資者確實對新股恢復發行是基於了一定的期望，那麼一旦新股恢復發行對我們的市場，還有投資者的投資會産生什麼樣的影響呢？我們連線一位業內人士，宏源證券的張宏業先生，張宏業你好。

　　張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）：你好。

　　主持人：那麼首先你給我們分析一下，你覺得這個新股恢復發行已經之後，會給我們的市場帶來一些什麼樣的影響？

　　觀點：加速市場機構調整 深化機構投資者博弈

　　張宏業：新股發行是一項革命性的制度，也預示著新股發行定價一個市場化的一個進程，那麼因為新股發行擠掉了很多泡沫的成分，使新股的定價趨於理性化，這樣勢必對二級市場的定價有一個下拉的一個作用，但是深滬市場經過三年多的一個調整，我覺得它估指已經進入一個合理的區域，這種下拉作用應該説很有限。

　　另外一個從它上個月開始的下跌，也是對這個消息的一種消化，我覺得真正的新股詢價制度出來以後，作用負面的影響應該説是越來越弱了。但是對於個股的這樣一個影響，依然是很大，我覺得股價的調整，會有加速的一個過程，以後的新股定價可能有20倍，甚至30倍這樣的一個定價，也有五六倍的，這看它處的行業，和它股票的一個質地，這樣對於相應行業的股票，那麼在二級市場上定位不合理的股票，就可能會有一個下跌，或者是回歸的這樣一個過程，整個來看就是股價結構的調整，應該會加速，或者是加劇。

　　從另一個層面上來講，新股詢價制度會引進很多合規資金的入市，這樣一個速度，我們看到很多的分析報道可以看出，許多的機構投資者對新股發行基於很大的厚望，覺得這是今年新的一個盈利的一個模式。再有一個中國證券有一句話叫做，新證不敗，那我想在初級的時候，參與新股的定價和詢價，累計投票，可能會獲得不錯的收益。

　　再有就是説機構投資者在以前，在二級市場上這樣一個博弈，那麼現在對一級市場上的詢價，定價，累計投標，以及最後的操作能力上，都提出了一個更高的要求。

　　主持人：那麼如果説對於機構投資者來講，又是一個盈利新的模式的話，那麼對於普通的投資者又應該如何來對待，是不是也可以通過新股發行的方式，從中也得到一些好處呢？

　　張宏業：我想是這樣的，在去年的時候呢，出現了很多股票一上市就跌破發行價，套牢投資者的一個局面，由於今後的新股詢價是由六類機構投資者來共同協商定價的，那麼這樣的定價過程中，股票理性程度非常的大，而且機構投資者有三個月的鎖定期，所以它的定價不可能太高，我想往上作為市值配售的中小投資者，如果能夠買到新股的話，我想獲利應該是可以預期的，所以大家不妨積極的參與。

　　主持人：好的張宏業，在調查當中我們也看到投資者關注度排行當中，緊隨其後的就是兩個同樣對市場影響比較大的關鍵詞，一個是增量資金入市，一個是大盤股的發行，那麼在我們的調查當中呢，這兩者的關注度都是超過了60％，我們先來看看投資者對這個關鍵詞是如何看待的？

　　投資者：我認為在這個比較低迷的市場上，發行新股，如果國家能跟著（允許）一些資本流入的話，那發行新股還是值得去做的，如果國家只是發行新股，沒有新的資金注入到資本市場來，那發行新股也沒有什麼意義。

　　投資者：發行大盤股肯定是得發行的，但是發行以後會不會像中信證券、長江電力，（那樣）帶領大盤走出一波行情來，這個只能説拭目以待。

　　主持人：好我們剛才聽到是投資者對於這兩個關鍵詞的一個理解，那麼同樣我們還是來連線專家王連洲，聽一聽他對大盤股上市這個看法？你好王連洲先生，可能投資者對大盤股的上市是多了一些擔心，您覺得大盤股上市對投資者會有一些什麼樣的影響？

　　觀點：大盤股上市提升市場投資價值

　　王連洲：大盤股上市，給投資者來説，一是優化了上市公司的結構，增加了投資價值，很多的投資者會準備進行新的投資。二是大盤股上市，幾百億上市，是一個大的擴融，勢必影響現在的股價，也影響現在投資者的一些利益，我想對於大盤股的上市，管大的投資者也會給予密切的關注。

　　主持人：好的謝謝王連洲先生，那麼大盤股上市可能會對投資者産生什麼樣的影響，我們再來連線業內人士張宏業先生，張宏業那麼首先你先給我們大家預測一下，在2005年大盤股發行可能會有多大的規模呢？

　　張宏業：2004年的9月份以後，股票發行就暫停了，那麼我想在2005年的時候，股票發行的額度將超過2004年，有很多的原因我們就有具體展開了，但是就一些公開的媒體我們收集到的資料來看，像中石油、交通銀行，以及寶鋼、鞍鋼的增發等，當都可能在2005年進行實施。我們做了一個簡單的測算，大概這樣的一個份額在一千億以上的這樣一個水平。

　　主持人：其實投資者對大盤股上市産生一些擔心，無非就是擔心一方面這種擴融的壓力會不會有一個跟進的增量資金能夠把它消化掉，剛才據你的估計可能是有一千億以上的這樣一個規模，那麼你估計在2005年一些增量資金入市的話，它的規模可能又會是多少？

　　張宏業：在2004年的11月份，管理層出臺了一系列的鼓勵合規資金入市的政策，那主要是企業年金，保險資金，以及社保基金，等來進行一個大規模的入市，那麼我們對每個機構進行一個分類測算，比方説證券，證券投資基金，那麼今年大概的一個額度，增幅額度大概在800億到1000億這樣一個水平，再加上保險資金，企業年金，和養老金，以及證券公司的結合委託理財等，保守估計應該在1500億左右，總體來看，今天的供求處於一個相對平衡的這樣一個局面。

　　主持人：所以投資者也不用過分的恐慌和擔心，那麼在2005年面對大盤股的發現，你給大家投資者一些什麼樣的建議呢？

　　觀點：壓力不容忽視 利空出儘是利好

　　張宏業：實際上從以往的經驗來看，每次大盤股發行，市場上都會産生一定的恐慌，都會有一輪的下跌，但是在大盤股真正上市的時候呢，反而能贏來很多的投資機會，大家不妨想一想長江電力上市和中國聯通在上市之初，大盤可能都是跌的比較猛烈，但是當大盤股真正上市的時候，反而可以贏來一個中期的，或者是一個中期的底部會贏來一個比較像樣的行情。

　　主持人：好的張宏業：我們再來看一下我們的調查，在調查當中，投資者話語權是與投資者切身權益最直接相關的，所以是有半數以上的投資者都選擇了這個和他們息息相關的一個關鍵詞，那麼投資者對自己的話語權，又是有什麼樣的要求呢，我們來聽一聽投資者的聲音。

　　投資者：對我們二級市場上的投資人來説，這個話語權是相當重要的，我們也希望我們作為一個小股東，能有更多的機會參與到上市公司的管理之中。

　　投資者：我覺得中小股民的血汗錢投入了，應該有一個説話的權利，應該有一個表達的權利。

　　投資者：話語權的問題，網上投票的問題，一個就是説現在還不是很完善。（另一個）投票率比較低。

　　投資者：市場上流通股股民是非常弱小的，他的意見一般都得不到認可，這跟股權分置也有一定的關係吧，所以再反對，再怎麼樣也沒什麼用。

　　主持人：好，我們剛才聽到的是來自投資者的第一聲音，那麼投資者最關心的這個話語權的問題我們再來連線一下張宏業，張宏業剛才投資者説的，我想你也聽到了，我們能夠感受到，有一些不滿的情緒，那這種情緒我們也可以理解，但是你覺得作為投資者如何更好的行使自己的話語權呢？

　　觀點：珍惜股東權利 用好股東權利

　　張宏業：既然法律賦予了我們這樣一個權利，我們就要義正詞嚴的去執行它，那麼在過去的時候，因為中小投資者沒有這樣的一個權利，造成了很多的上市公司的惡意圈錢，或者是一些損害我們利益的一些行為，那麼現在不同了，尤其是流通股股東的分類表決，使我們對公司的重大決策可以發表我們的意見，直接參與到公司的管理當中，所以我們要珍惜自己這個權利。

　　那麼從另一個角度來看，就是我們不要濫用我們的權利，不要一味地就是説只要是上市公司的這樣一個籌資行為，我們一概的反對，我們要仔細的分析一下，這樣的一個現在行為對公司的中長期發展是否有利，是否有利把公司做大，做強，做出利潤，很好的回報投資者，這是我們應該考慮的。

　　另一個方面來講，作為完全層來講，就是給中小投資者在行使話語權的時候，提供更多的便利，我們看到現在雖然有網上表決，但是還是不是很方便，希望在這個話語權的渠道建設方面，也應該下一些工夫。

　　主持人：好的感謝宏源證券的張宏業先生。那麼通過週二還有今天兩天的節目時間，我們是了解了投資者2005年最關注的一些關鍵詞，並且在宏觀和市場兩個層面，對它們進行了解讀，那麼我想在2005年的時候，我們《中國證券》欄目就會繼續和您連線，和您一起來關注宏觀政策，關注市場，因為您的關注就是我們的關注。好接下來的時間裏，將是有最新的上市公司的公告和消息，那50秒的廣告之後，我們再回到節目當中。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com