一週市場回顧（2003.10.17）

央視國際 2003年10月17日 20:29

　　焦點個股：中國衛星

　　主持人：近期中國衛星的走勢很有特點，前兩周出現近50%的漲幅，而本週，累計跌幅達到了25%，但是在今天三季度業績預增利好消息公佈的情況下，仍然是跌勢不減，股價的巨幅波動讓它成為我們本週關注的焦點個股。

　　中國衛星，原名“中國泛旅”，2002年8月，公司經中國航天科技集團入主後，主業由旅遊、商貿向衛星綜合應用技術領域轉型,成為國內第一隻應用衛星及衛星應用産業領域的上市公司。重組當年，公司實現每股收益0.13元。但由於轉型工作中，新介入業務還需要時間整合，短期內難以形成利潤增長點。從近期業績情況來看，今年一季度每股虧損2分錢，中期贏利1分錢，公司預計第三季度凈利潤同比增長50%以上，不過由於其基數不大，所以這種增長仍有待觀察。二級市場方面，該股早在2000年就經歷了大舉炒作，升幅巨大，近兩年來總體呈盤跌走勢。近期受“神州5號”載人飛船即將發射的消息刺激，公司的股票在最近31個交易日漲幅達到42.04％，成為弱市的明星股。但是本週股價出現連續下跌，15日當天，公司股價便告跌停，16日又繼續深幅下挫近9個點，著實讓投資者體驗了一把衛星速度。

　　主持人：今天來到我們北京直播室的嘉賓是國泰君安證券的陳耀華，上海演播室的嘉賓是西南證券的陳敏。從中國衛星的走勢來看，在弱市市場中應該如何看待走勢超強的股票？

　　陳耀華：首先這樣的，我覺得首先是成交量的把握，大盤沒有量能，那個股有量能的時候進行跟蹤，一旦通道形成的時候，要做好止損的一個動作，一旦上升趨勢跌破了，要第一時間離場。

　　焦點事件：可轉債發行 同樣地位不同境遇

　　主持人：本週備受爭議的招行可轉債方案獲得股東大會通過，以基金為代表的流通股股東雖然振臂高呼而且響應者雲集，但是依然是無法改變既定的結果，而在本週另外一家公司中遠航運的可轉債方案卻成功的被流通股股東否決，同樣的地位出現不同的境遇。

　　本週三招商銀行就發行100億可轉債召開臨時股東大會，47家基金和世紀證券等流通股東組成聯盟對招商銀行發行可轉債進行了否決，但是由於持股數量與非流通股股東相差仍太大，臨時股東大會還是審議通過了發行可轉債的議案。而在近期中遠航運的股東大會上，流通股股東國元證券依靠手中掌握的445萬股流通股攪亂了中遠航運的轉債夢，在表決“關於中遠航運具備發行可轉債資格的議案”時，國元證券投了贊成票；可是當關聯股東履行了回避表決的義務後,國元證券的股份佔到會的流通股50.18%,因此在表決"發行可轉債的募集資金投資項目可行性的議案"時，他的反對致使該議案未能通過，使得中遠航運得可轉債方案在本次股東大會事實上未獲通過，流通股股東否決上市公司的轉債方案，這在市場上還是第一次。

　　主持人：看完背景資料，我想請兩位先談一下對於國元證券這一決斷的評價？

　　陳敏：我覺得國源證券這個評斷表現出普通投資者一種傾向，這種傾向就是説我們投資者並不是不同意大股東上市公司再融資，而重要的關鍵是對融資以後的投向很關心，像國源證券很明顯，它對投資的可行性方案不同意，造成它整個再融資方案被否決掉，換句話講就是説如果説上市公司拿到這些錢真的投到刀刃上，獲得高收益的話，我相信股東完全同意，而另外一點如果是你的錢只是填一些黑洞的話，我相信流通股肯定是不答應的，當然作為國源證券更重要一點它在大股東回避的情況之下才造成這樣結果，如果沒有大股東回避的話，可能像招商銀行那樣解決。

　　主持人：陳耀華，現在市場上也有一種説法，説如果國源證券技巧用的非常好，對於可轉債方案它本來不同意，但是它選擇非常巧的時機，就通過否決你的其中一個議案，讓你整個方案可能不能通過，現在市場上存在這樣一個問題，就是説處於劣勢的地位流通股股東，面對可轉債方案他有什麼樣的借鑒意義？

　　陳耀華：我覺得這個是特例，這種事情出來以後我覺得類似事情可能很難再發生，但是從管理層來説，應該從制度建設上，定出一些再融資對流通股股東的利益形成侵害的時候，形成比如50％要通過這麼一個條款性的東西，可能才能限制大股東惡意圈錢。

　　主持人：但是從事情本身來説，國源證券確實是很好地利用了股東大會或者説議案審理裏面的一些內容？

　　陳耀華：對，但是我相信下次上市公司圈錢的時候他可能會注意到這個事情。

　　本週話題：保薦人制度浮出水面

　　主持人：股票的發行審核制度關係到上市公司的質量評價、關係到投資者對於市場的信心，本週四，討論已久的保薦人制度出臺了修訂稿，看來距離這一制度的正式實施已經很近了，關於這一制度的利弊成為本週大家討論的主要話題。我們先來看看股票審核制度經歷的幾個演變階段。

　　最初我國股票發行採取的是額度審批制。既國家確定年度發行額度，分配給各省和各部委，然後在各自管轄企業內進行分配，有人形象地把這種制度稱為“切蛋糕”。2001年3月，股票發行開始採用核準制。政府將誰來上市的選擇權交給了投行仲介，使其對企業改制輔導以及發行上市承擔起了更大的責任。而政府主管部門成立由各行業專業人士組成的發行審核委員會，負責核準公司是否具備上市資格；目前正在徵求意見的保薦人制度，第一次將證券公司的業務發展與被推薦上市公司質量聯絡在一起，它在更大程度上約束證券公司必須推薦發展前景良好的企業發行上市。但目前來看證券公司如何實現其對上市公司的保薦責任，確保其對上市公司運作的約束力的同時又不會影響上市公司的日常經營，在這些問題上目前還缺乏相應的配套制度。

　　主持人： 剛才兩位都看到了保薦人制度，包括發行審核制度演變的一個過程。陳敏，可以説新的制度的推出是市場發展的一個進步，那麼你覺得現在保薦人制度它的優點是哪方面？

　　陳敏：我覺得保薦人制度最大的優點就是説使發行人，也就是説我們主承商，券商這一塊，它從發行之前到發行過程，以及到發行之後要全程跟蹤服務，而且對其進行負責，換句話講上市公司不能夠再採取以往的那種常見過的過渡包裝的狀態，那種做法，因為你在上市之後對它上市公司業績存在相應連帶的責任，所以説增加發行商的責任，這樣對上市公司的質量將會有相當大的一個好處，其水分相對來講小的多，我想隨著這個保薦人制度逐漸推進下去以後，以往我們看到一年績優，兩年績平，三年虧損這樣的狀態可能會越來越好轉一些。

　　主持人：它的不足之處有嗎？

　　陳敏：這種不足之處很明顯，它的操作的難度會非常的大，因為相應的配套措施要很多，比方講上市以後業績滑坡的話，這種滑坡原因是由於市場原因造成的，還是由於券商沒有起到相應的責任所造成的，所以説這種具體措施難度上還是有一些的。

　　主持人：好的感謝陳敏來到上交所直播室。陳耀華，剛才陳敏也分析了保薦人制度的優點和不足的地方，這個制度如果推出來你對它的評價是什麼？

　　陳耀華：首先對投資者保護，保護上市公司的質量，我覺得意義還是比較積極的。以前上市公司，大家看的很多，包括今天跌幅榜上的股票，我們看到仕奇實業，2000年上市的，現在跌到發行價下面了，説明什麼一個情況，就是上市以後業績逐年的下滑甚至虧損，明顯地管理層看到這種情況，不希望類似的情況在我們證券市場上不斷地發展下去。

　　主持人：但是有些投資者可能會問到了，它是涉及上市公司發行和審核方面的，是不是跟我沒有特別直接的利益，對我沒有直接的作用？會不會有這種疑問？

　　陳耀華：可能是，像以前上市的公司，現在是解決利益以後的問題，我覺得現在一千多家上市公司不能説全部，但是有相當一部分上市公司是以前制度形成的，怎麼面對以前的上市公司，我覺得也是管理層需要考慮和解決的問題。

　　下周券商關注板塊

　　主持人：就下周證券市場的熱點板塊，《中國證券》欄目對國泰君安、 海通證券、 銀河證券 、北京證券等30家券商的研究機構進行了調查。多數券商認為下周大盤將繼續考驗1350點的支撐，其中可能出現一波技術性反彈，而對於下周的熱點板塊則主要集中在深圳本地股、次新股、有色金屬板塊，下面就讓我們看一下具體的調查結果：

　　國泰君安證券、宏源證券、巨田證券等家5券商認為，深圳本地股可能會成為下周的一個亮點，佔調查總數的17%；中信證券、興業證券等5家券商則認為，有色金屬板塊可能會有所表現，同樣佔調查總數的17%；此外，銀河證券、廣發證券等4家券商認為，次新股可能會持續走強，佔調查總數的13%；湘財證券、西北證券等3家券商認為，科技股可能會出現反彈，佔調查總數的10%；其餘券商的觀點則各不相同（43%）。

　　機構調查

　　主持人：針對投資者比較關心的下週一的市場走勢，我們對69家機構進行了調查，到發稿為止，我們收到65份調查問卷，其中有31%的機構對後市比較看好；有57%的機構認為將有可能調整，還有12%的機構認為，大盤將處於一種盤整的態勢。