新華社北京１１月２６日專電（莊士冠）在推出人民幣做市商制度的同時，央行首次主動出擊，與國有商業銀行進行貨幣掉期業務操作。在專家看來，央行此舉是在力圖緩解人民幣升值的壓力。

　　據《新京報》報道，在海外市場上，央行貨幣掉期業務在本質上是一種公開市場業務。此前德國央行、瑞士央行在本國貨幣升值時，都曾經採用央行貨幣掉期操作。其目的是穩定外界對該國貨幣的升值預期和減輕因賭升值而帶來的外匯佔款壓力，以保持國內貨幣和匯率政策的獨立和穩定。

　　社科院金融研究所研究員彭興韻認為，央行進行貨幣掉期操作，目的之一是發展衍生品市場，試探未來人民幣匯率的走勢。貨幣掉期使人民幣匯率的信號更加明確，也有利於提高央行操作的透明度，在一定程度上穩定對人民幣匯率的預期。

　　據彭興韻分析，目前人民幣升值的預期持續增強，國內居民持有外幣的意願也不斷下降。同時，來自美國的升值壓力不斷，近期國外不少熱錢進入。彭興韻認為，從美聯儲的提名主席伯克南認為美國的貿易赤字一部分來源於與其他國家的貿易關係來看，明年美國可能會對人民幣實行強硬措施。

　　不過，社科院金融研究所研究員曹紅輝指出，貨幣掉期對緩解人民幣升值的壓力是有限的。貨幣掉期只是把現在的供求關係轉移到未來市場上，並不能從實質上緩解升值壓力。人民幣升值的預期將持續相當一段時間，只有實現利率市場化、完善匯率形成機制改革完成後，人民幣升值壓力才會減輕。

　　彭興韻指出，央行此次將貨幣掉期業務納入常規公開市場操作，除了穩定人民幣升值預期外，也有利於增加回籠市場資金的渠道，改變目前廣義貨幣供應量（Ｍ２）增速偏快的局面。

　　根據央行的統計數字顯示，１０月以來不到兩個月的時間，央行凈回籠貨幣超過３０００億元。

　　“現在央票的發行空間已經十分有限了。公開市場正回購操作又受到限制。推出貨幣掉期能夠有效解決這一問題。”一國有銀行外匯交易員分析，由於貨幣掉期操作中，央行無需支付人民幣利息，發行成本比央票要低得多。

　　中國人民大學財政與金融研究所副所長趙錫軍則認為，央行中長期的票據發行可能會增加。目前要擴大國有銀行信貸比較有難度，只有調控好信貸、央票、掉期三種工具，才能夠有效進行對衝操作和貨幣操作，否則會導致貨幣市場混亂。

　　而對進出口企業而言，由於掉期操作的數量不大，並不會對市場有太大影響，但許多進出口企業還不會運用遠期衍生品工具來規避風險，因此，學會運用這些遠期交易工具是進出口企業最主要的“功課”。

責編：馬芳