市場人士建議股權分置改革試點 

央視國際 (2005年05月24日 14:46)

　　新華社深圳5月24日專電（中國證券報記者 吳育平）“一項非常好的政策，為什麼會出現一些不理想的結果？根本的原因在於首批試點方案的出臺給市場帶來了不確定性”，招商證券研發中心策略部經理黃順祥23日在深圳如此表示。

　　上海榮正投資諮詢公司董事長鄭培敏則認為，此次股權分置改革的成功與否，至少需要五個方面的條件：法律層面即股東大會的順利通過；市場即相關公司股價穩中有升；輿論上表揚勝於批評；成功實現企業機制的轉變；經濟上的成功，即非流通股和大多數流通股之間達成共識。

　　他們是在“上市公司股權分置改革沙龍”上做上述表述的。

　　黃順祥認為，股權分置改革政策啟動之後，市場波動主要是因為市場對於此次改革的時間跨度、遊戲規則（方案）、補償標準、估值標準的不確定性。此外，在目前A股市場價值高估的股票仍佔大多數的情況下，首批試點方案的補償低於市場此前預期，也加大了對市場的衝擊。

　　他建議，在此次股權分置改革“開弓沒有回頭箭”的背景下，管理層可做以下改進：一是明確改革時間表。二是抓大放小，優先選擇大盤績優藍籌公司作為試點，帶動市場預期轉好。三是推出適當統一的解決方案，相對明確補償底線，減少市場預期的不穩定性。如考慮以凈資産或其他指標對上市公司分檔，統一規定分檔最低補償線。四是建立獎懲機制，對於不願意全流通的公司要有制約措施，對於順利實施的公司要有鼓勵措施，如考慮與公司再融資資格挂鉤等。五是抓緊推出類似于取消紅利稅，建立平準基金穩定市場，加快合規增量資金入市步伐，改變對國有企業以凈資産為中心的考核體系、轉變為以股權股價市值為中心的考核方式等改革配套措施。

　　在談到如何把握全流通帶來的歷史性機遇時，他表示，上市公司應“積極應對”，而不要“消極等待”，早解決比晚解決好。應認真解讀政策，掌握政策精髓，並從中創造並分享流通性溢價，改善公司治理，完善激勵機制和市場約束機制，加強公司戰略並購或重組等。對於二級市場投資者而言，在試點方案帶給市場的不確定性預期沒有明朗之前，應以回避市場風險為主。要堅持價值投資理念，從國際化、全流通的視野出發，尋找估值合理的公司。機構投資者則不應被動參加“尋寶遊戲”，而應主動加強與上市公司溝通，通過積極行動影響相關公司的方案。

責編：馬芳 　來源：