股權分置改革試點：中國股市的一場革命 

央視國際 (2005年05月09日 21:01)

　　新華社北京５月９日電（記者徐興堂 江國成）經過多年醞釀，中國證券監管部門開始著手解決長期影響股市健康發展的最大問題——股權分置。９日，改革試點首先在三一重工、紫江企業、清華同方和金牛能源這４家上市公司正式進行。

　　流通股和非流通股的並存是中國股市的一個特殊現象，是中國股市設立之初為保護國有資産所採取的措施，然而長期以來，它不但影響證券市場預期的穩定，阻礙資本市場基礎制度的完善，而且作為“懸案”一直影響著投資者的入市熱情，使股市融資功能減弱，不能給經濟改革以應有的資金支持。因此，股權分置改革試點的推出不但得到投資者的強烈關注，在證券業和理論界也引起激烈爭論。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求９日在接受新華社記者專訪時表示，股權分置試點工作是上世紀９０年代初中國建立證券市場以來“最重大的制度改革”，堪稱中國資本市場的一次革命。改革的思路正確，影響深遠。

　　多年來，吳曉求強烈呼籲儘早儘快妥善解決股權分置問題，認為這個問題是中國股市持續低迷的“最根本的原因”，是證券市場“最大的黑洞”，把股市積聚的能量都吸走了。

　　股權分置是早晚需要解決的問題，接受記者採訪的專家學者對此大都認同。但對具體操作的看法卻大相徑庭。中國證監會４月２９日發佈《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣佈啟動股權分置改革試點工作。人們對這個意義重大的文件的理解也各有不同。上海睿信投資公司董事長李振寧認為，股權分置改革的實施，是中國證券市場發展史上為解決自身基本制度缺陷做出的第一次嘗試。如果説２００５年是中國證券市場的轉折之年，啟動股權分置改革試點就是轉折的開始，這將成為中國證券史上劃時代的事件。

　　中宏保險公司投資部分析師馬曉陽認為，上述通知中的規則對廣大的公眾投資者，尤其是基金、保險公司等機構投資者是十分有利的。根據上述規則，只要幾家基金公司聯手掌握一定數量的股份，就可以控制全流通方案為機構投資者所用，或者輕鬆否決掉相關決議。

　　而中國社會科學院金融研究所金融發展室主任易憲容認為，股權分置試點工作仍面臨很大的不確定性。如果相關政府部門加強監管，確保試點工作能夠按章辦事，那麼股權分置改革試點工作的啟動對股市就是中性的消息；反之，就是“利空”消息。

　　他説，總是有人將國內股權分置問題試點，從利好或是利差的層面加以簡單理解。其實，目前是試點階段，試點就必然讓市場面對各種不確定因素。通過試點可以對方案的不足加以調整、修正與完善。

　　此外，他認為影響中國股市最重要的因素是上市公司的質量不高，“爛股票”太多。要發揮股市扶優汰劣的作用，對垃圾公司要堅決摘牌，讓業績好的企業入市。以研究股權分置改革聞名的學者張衛星稱，股權分置試點文件存在明顯漏洞，如文件規定股權分置決議需要類別股東三分之二多數通過，而沒有投票率的規定。這樣大股東自己炒自己坐莊的公司特別容易通過。如果不加以彌補，股票全流通改革就一定會失敗。

　　市場投資者對此消息反應負面：９日滬深指數分別下跌２．４４％和３．９７％，多數股票跌幅較大。對此，吳曉求感到“出乎意料”：這次改革的文件中沒有規定流通股比非流通股享有更高的權益，也沒有設定上市公司試點的門檻，這可能讓投資者失望。此外，投資者可能擔心股權分置改革試點使得股價容易被人操縱。“不過，隨著時間的推移和改革的深入，廣大投資者會認識到股權分置改革的重大意義。”他説。

責編：馬芳 　來源：