業內人士認為定向增發將成外資並購主流方式

央視國際 (2002年11月19日 09:23)

　　《證券時報》消息：繼前不久青島啤酒向美國AB公司定向發行1.82億美元可轉債後，上工股份又計劃向德國FAG公司定向發行B股，業內人士認為——定向增發將成外資並購主流方式

　　上工股份昨日發佈公告稱，公司將停止實施2001年A股增發預案，擬定向向符合條件的 特定境內上市外資股投資人（德國FAG公司等）增發不超過1億股B股。此舉在市場上引起了較大反響。有關人士認為，定向發行的再度出現，開創了上市公司再融資的新局面，尤其是在二級市場低迷、外資並購向縱深發展、我國證券市場對外開放步伐加快等條件下，更具有重要意義。

　　定向發行在我國證券市場並非新鮮事物。1995年8月，福特汽車以4000萬美元認購了江鈴汽車當時發行的1.39億股B股，並於1998年10月江鈴汽車增發時，又以每股0.454美元的價格認購了該公司增發總股數1.3億股中的1.2億股，從而成為了我國證券市場定向發行的經典案例。後來，也有華新水泥等上市公司進行過B股的定向發行。

　　更具有創新意義的定向發行是前不久青島啤酒向美國AB公司分3次定向發行的1.82億美元可轉債。根據約定，青島啤酒此次向AB公司定向發行的可轉債，將在7年內逐漸轉為青島啤酒的股份（H股）。轉股完畢後，AB公司將以27％的股份，成為青島啤酒的大股東之一。

　　如何看待定向發行問題？匯洋資訊技術有限公司董事總經理傅強認為，類似上工股份、青島啤酒、江鈴汽車等公司的定向增發，更重要的意義在於通過此種方式引進了策略投資者，並將成為外資並購的一種主流方式。

　　上工股份有關人士向記者表示，定向增發B股引進德國FAG這樣的戰略投資者，有利於改善公司股本結構，降低國有股的持股比例，目前國有股佔公司總股本的50.05％，處絕對控股地位，如果增發1億股B股，則國有股所佔的比例降為35.85％，可以避免“一股獨大”。

　　事實上，定向發行在江鈴汽車、青島啤酒等上市公司引進戰略投資者方面，已經起到了巨大作用。以青島啤酒為例，作為全球大型啤酒企業，AB公司一直看好青島啤酒在中國市場上的地位，早在1993年青島啤酒發行H股時，就破例得到了4500萬股、佔4％的股份，並從此一直持有這些股份。今年雙方終於通過定向發行可轉債，並通過簽定排他協議，成為了永久性戰略合作夥伴。許多案例都表明，定向發行是上市公司尋找和引進戰略投資者的重要方式。

　　還有市場人士進一步指出，通過定向發行方式結為戰略投資者，更能體現多贏，因為戰略投資方支付的鉅額資金，最終流入了被投資方；如果戰略投資者是通過收購其他股東權益的方式進入被投資方的話（如皮爾金頓通過收購聯合發展香港有限公司持有的耀皮玻璃股份成為耀皮玻璃大股東），就沒有定向發行的此種優勢了。

　　巨田證券投資銀行部副總徐濤則認為，我國歷來歡迎各種引進外資的方式，而定向發行則拓寬了上市公司募集資金的渠道；尤其是在二級市場長期低迷，增發、配股、可轉債等再融資方式屢屢遭遇寒流的情況下，定向增發無疑拓寬了上市公司的融資渠道。他認為，如果上工股份的定向增發方案得到實施，是否可以説明一直沒有放開的B股市場又重新開始擴容？ （李映宏 夏雄偉）

責編：楊潔