《中國經營報》消息： 國內股市現在成了千萬人心中的痛。從去年以來的持續下跌，已經讓數不清的人套在其中。與過去不同的是，這次大跌的買單者除了一向忠實的散戶外，還有不少的機構，數量可觀的銀行資金也擱進去了，相當一部分券商的日子也極為艱難。
這種前所未有的“套牢”局面，牽涉進去的利益前所未有，也在市場激起了前所未有的呼聲——要提振股市！這種呼聲從今年春天的“兩會”期間就已開始，如果觀察中國證券市場的政策出臺的過程，不難發現，今年加強監管性質的政策出臺已經大為減少，加強監管的言論和力度也在悄悄出現變化。去年“聲色俱厲”的監管加上大規模揭露“黑幕”，在今年已經讓位於“穩定”和“發展”的主調。
從這種轉變，不難看出政策面的傾向和重點在發生微妙的變化，這其中蘊含著決策的某些轉變。今年6月23日開始的暫停國有股減持，為政策重點的轉變提供了最好的注解。在今年的特殊形勢下，股市必須有所表現。在海外一些分析師看來，這是政策面“屈服”于市場面的明顯證據。
但是，市場的表現並不一定隨著政策面在變，市場的壓力並不能轉化成投資者入市的動力。據稱上海有的大戶就已表態：不到“十六大”之後，我們不會入市！這種觀點可以理解為，在市場不確定性消除之前，投資者仍將觀望；也可以理解為，市場在向政策面進一步討價還價。於是，“6.24”行情在經歷了不太長的上漲之後，再次處於陰跌的狀態。
之所以費不少筆墨回顧今年以來股市的歷程，是為了把握今年股市變動的主要影響因素，也是為了更好地了解其中的複雜性。
提升股市的呼聲在繼續增長，支持面也在逐步擴大。近期我們注意到一些最新的動向：股市下跌正與國企改革和經濟增長相聯絡起來。
國內權威的《瞭望》週刊日前載文説，股市下跌已對中國經濟産生了不利影響。文章稱，中國股市的持續下跌會影響經濟增長。從2001年6月14日開始，深滬股市出現連續下跌，今年1月4日開始，更是加速下跌。值得注意的是，股市下跌已經與國企的改革和發展聯絡了起來。文章稱，這輪股市下跌已經對經濟産生如下影響：企業籌資困難，投資能力銳減，業績下降。股市持續下跌使得一批國有企業改制計劃擱淺，有些業績優良和成長性好的企業改制上市進度放慢，上市公司融資和再融資計劃難以實施，投資項目和盈利計劃受到影響。
此外，證券公司損失嚴重。在股市持續下跌的情況下，一些券商已經瀕臨倒閉的邊緣，如果再出現股民擠提保證金的現象，有可能使證券公司因無法按時支付債務或資不抵債而宣佈清盤。如果一家證券公司倒閉，很容易形成連鎖反應，對股市和社會穩定造成衝擊。文章還強調，股市大跌也使商業銀行風險陡增。其理由是：中國的銀行資金大量進入股市已是既成事實，如此多渠道的銀行資金進入股市，而股市大幅下跌，無疑將使信貸資金大量虧本，不良資産的數量將急劇上升，風險大大累積。
但這僅僅是一種個人的見解。根據此見解，中國亟須出臺新的政策來使股市上揚。
巧合的是，與此差不多同時，央行開始釋放“利好”消息，央行于日前發表報告稱，“股票市場將成為貨幣政策傳導的一個重要管道，應該在銀行信貸資金與股票市場之間建立一種有效的聯絡。”這立刻使市場産生聯想：銀行資金未來可能會入市。
此外，一些學者、研究機構的“利好”股市的觀點、看法也在紛紛出爐，一時間，以政策刺激股市的大合唱已經形成，並且蔚為大觀！
但問題是，這將使中國股市發生什麼樣的變化？産生什麼樣的影響？在筆者看來，即使股市得到提升，其影響將是非常短期的。説白了，這次刺激股市是救急式的臨時“止痛”，得“救”的必然只是部分利益相關者，而不是在去除病根，對中國股市的改革更沒有任何實質性的幫助。
如果政策面真的“屈服”于市場需求，那麼産生的另一個負面作用是：中國股市將繼續維持“政策市”的特色，市場對政策的依賴性將再度增加，這與打“杜冷丁”的效果是一樣的；也會使部分市場遊戲者錯誤的認為，政府不管在什麼情況下，最終都會救市。
未來的政策何去何從？我們拭目以待。 （賀軍）
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