《證券時報》消息：在本週二舉行議息會議後，會否宣佈降息，這對於美聯儲來説可能是左右為難的事。美聯儲固然對美國經濟復蘇狀況感到擔心，但在程度上比不上華爾街。
降息的前提，就是承認經濟處於下滑的風險中，這可能影響市場信心，使弱不禁風的國際股市再遇壓力；同時，降息還將降低美元資産的吸引力。如果不降息，卻又是使部分市場人士失望的事情，因為降息畢竟對經濟的復蘇有好處，而有的資金已經對降息提前作出反應，市場的拋壓可能因失望而增加。真是降亦憂，不降亦憂。近日美元走弱，就印證著這樣的市場難題。
現在，市場偏向於認為美聯儲本週二不降息的可能性比較大，因為美聯儲需要思量如何在承認風險的同時，又不造成恐慌或自滿的印象。一些經濟學家表示，降息與美聯儲官員原先的樂觀政策提示相衝突，且有可能引發市場恐慌。即使美聯儲官員確信經濟已經處於困境之中，也不大可能影響其最終決策。
美聯儲週二的議息會議將是今年最受關注的會議之一。僅5個月前，市場還在猜測美聯儲為遏制通貨膨脹壓力抬頭，將採取穩步加息措施；但股市持續下跌、接連不斷的疲軟經濟數據，使經濟好轉的期望幻滅。
令人略感擔心的是，近期美國製造業活動和就業形勢報告顯示7月份的這兩個指標都處於停滯狀態，至少表明，經濟形勢仍較為脆弱。但降息的做法與美聯儲官員先前“經濟陷入衰退的可能性很小，利率水平已經相當低”觀點相左。有分析指出，比較有可能的情況是，美聯儲決策者通過發表聲明，表示其已經意識到風險的存在，從而可能為今後採取降息行動埋下伏筆。
在美國國債市場上，利率的變動説明市場對美聯儲進一步削減短期利率的期望。一般情況下，2年期債券高出聯儲基金利率50－75個基本點。今年4月1日，這個利差為194基本點，顯示市場在良好經濟數據支持下預期加息；到6月3日，利差減小為138基本點；而目前，利差降至25個基本點左右，顯示了美國市場的降息預期。
但是至今，包括美聯儲主席格林斯潘在內的官員也從未向外界表示過降息的傾向。格林斯潘在美國國會作證時還表示要繼續維護利率穩定。儘管如此，有市場人士指出，如果股市再次大跌，美聯儲在未來幾個月被迫減息的可能性很大。 （張偉民）
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減息還是維持利率不變？——《國際金融報》
減息還是維持利率不變？美聯儲本週將面臨艱難抉擇。對美聯儲來説，決策的困難在於，如果減息太早，會刺激通貨膨脹，不利於經濟復蘇；而如果減息太遲或升息太早，又會打擊股市，抑制資本擴張，甚至有可能導致通貨緊縮。
8月13日，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將召開會議。按照慣例，有關經濟預測和利率走向的聲明將於當日下午2時左右公佈。由於不斷傳出美聯儲有可能下調利率的信息，上周美國股市已經出現了強勁反彈。
從最近公佈的數據看，美國國內生産總值、消費者信心指數、耐久材料訂單、新屋起造和外貿鉅額逆差等項重要數據，都沒有出現實質好轉。而股市的大幅下跌正在動搖著美國經濟的支柱——消費者信心。零售業、一部分消費服務業、特別是某些高價耐久商品和材料的銷售7月份已明顯下滑。企業對增加資本開支仍小心翼翼，猶豫不前。有關調查表明，如果不計汽車銷售，7月零售業的漲幅將只有0.3％，實際等於下降。摩根斯坦利的經濟學家伯納和格林勞指出，“各方面的威脅近幾週均已浮出水面。我們相信，美聯儲顯然必須要拿出某些措施來防止當前經濟的遲緩增長不至於演化成為廣泛的衰退。”
美林公司的研究報告用“狗尾巴反過來搖動了狗身”來比喻過去兩個月來股市對經濟基本面的影響。報告分析認為，即使股市已從谷底走出，負面的財富效應也會減弱經濟增長。從前年3月到今年7月25日，美國家庭股權財富消失了8.1萬億美元，其中將近40％是在今年6月至7月間消失的。雖然美國家庭從房地産所獲收益大體上相當於7萬億美元，但由於股價下跌幅度太大，對企業擴大投資造成嚴重影響，減緩了預期的經濟復蘇。目前，專家們已紛紛調低對經濟增長率的預估。高盛公司認為今年美國國內總産值的增長估計僅為2％到2.5％，而美聯儲今年年初的估計為2.25％到3％。
美國金融界有句老話：“格林斯潘關注的不是股市的漲跌，而是經濟的基本面。”美聯儲現在需要看到的是，有明顯的證據顯示經濟由於股市下跌而急劇減緩，或是顯示信貸市場即將停止運轉，否則不會輕易下調利率。
對美聯儲來説，決策的困難在於，如果減息太早，會刺激通貨膨脹，不利於經濟復蘇；而如果減息太遲或升息太早，又會打擊股市，抑制資本擴張，甚至有可能導致通貨緊縮。目前美聯儲基本利率僅為1.75％，為40年來最低。
自去年年底以來，美聯儲一直保持著利率不變。在多次表態中，美聯儲和格林斯潘都表示，經濟衰退和通脹的風險大致相當。因此，對市場來説，最關鍵的也許不是本週利率會否下調，而是美聯儲是否會確認，衰退已經成為當前經濟所面臨的最大威脅，並表示出正在為降息作準備的姿態。
相當多的專家估計，從目前的情況看，美聯儲仍需要時間來斷定股市大幅下跌等因素對經濟的實質影響。如果美聯儲進一步掌握了這些數據，可能會在9月份減息。值得注意的是，甚至連一些保守的專家最近也改弦易轍，認為美聯儲可能會在11月會議期間降息。
高盛公司估計美聯儲如果減息，幅度會達到0.5％，否則不足以刺激市場。 （丁剛）
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