美國在線與時代華納的聯姻曾經被譽為全球企業界最完美的組合，然而令人失望的是，美國在線和時代華納今年第一季度虧損高達542億美元，股票市值已經跌至合併前時代華納的市值，1＋1不但沒有大於二，反而小于二，這起全球最大的媒體重組如今甚至出現了現代媒體與傳統媒體合併後難以克服的“排異現象 ”。
目前美國在線時代華納高層管理人士在股東大會上就公司經營狀況惡化公開致歉。董事長凱斯坦承，公司在合併後作出了一些錯誤的決定，比如提出過高的財政目標，並長期堅持這一目標，沒有作出適當的調整，結果是公司未能實現這些目標，損害了美國在線時代華納在股東當中的信譽。
董事長凱斯親自出面道歉表明美國在線時代華納面臨的問題已經非同一般。的確，美國在線時代華納目前已深深陷入困境之中，今年第一季度的虧損額高達542億美元，創下美國商業史上最大的季度虧損額。隨著經營狀況不斷惡化，美國在線時代華納的股票價格一跌再跌。截至5月17日，美國在線時代華納的股票市值由合併初期的2900億美元下跌到855億美元，降幅高達70％。5月16日剛剛走馬上任的公司首席執行官帕森斯説，經濟衰退導致美國企業的廣告開支急劇減少，對美國在線時代華納的收入造成非常不利的影響。然而，專家認為，美國在線時代華納虧損更多的是與公司的經營戰略和內部管理有著直接關係。
2000年1月，美國在線與時代華納宣佈以換股方式進行合併時，這起金額超過2500億美元的合併案被認為是全球最大的一起媒體重組。就在合併消息傳出的當天，時代華納的股票由每股30美元猛漲至95美元，美國在線的股票則由13美元狂飆至85美元。然而，合併後的情況並沒有像人們原先預期的那樣美妙。18個月後的事實表明：美國在線不但沒有帶著時代華納飛奔快跑，反而拖了時代華納的後腿，成為時代華納發展的包袱。
統計數字顯示，在美國在線這個現代媒體部門收入銳減的同時，包括《時代週刊》集團、有線新聞網以及華納兄弟影業公司在內的原時代華納傳統媒體部門卻取得較好的成績。出版、電影和音樂等傳統業務的業績不斷改善，市場佔有率一路攀升，營業收入出現回升。有關人士認為，要是沒有傳統部門的彌補，美國在線的漏洞將會更大。
專家認為美國在線時代華納合併失利的原因主要責任還在美國在線，一是公司管理層缺乏跨行業管理的經驗。美國在線與時代華納合併進行的是跨文化的大型合併，是新舊媒體的聯姻。美國在線是現代媒體的代表，時代華納則是從事傳統媒體業務，兩家企業的經營方式存在差異，公司管理人員缺乏跨行業管理的經驗。
其次經營策略失誤導致用戶大量流失。合併前，美國在線的主要優勢就是它使複雜的技術簡單化，為早期上網的新手提供了簡單的上網途徑，提供被對手所忽略的服務，從而樹立起自己的品牌。合併後，美國在線並沒有相應調整經營策略，進行的兩次軟體升級顯得有點陳舊老套。
此外，美國在線單調的業務模式也影響到其業務收入。對網絡公司來説，最為重要的是如何開發多樣化的業務以收取多種服務費用。然而，美國在線在開發多樣化業務方面的進程卻非常緩慢，其收入來源目前仍主要是網絡接入、IDC及廣告業務等。美國在線的虧損與時代華納的盈利説明了另一個發展趨勢，即包括接入服務在內的網絡服務正日漸隱于幕後，而內容服務突出於前臺。
美國在線時代華納合併時所提出的現代媒體帶著傳統媒體跑的計劃如今卻變成了傳統媒體背著現代媒體走的現實。有人甚至擔心，美國在線時代華納的現代媒體業務最終可能會拖垮原時代華納的傳統媒體業務，因此弄得不好又面臨分拆的危險。不過，美國在線時代華納董事會日前表示不會拆分，也許只能摸著石頭過河，開創傳媒歷史上的一條新路。（李曼為 賈禎 劉賢霞）
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