中國經濟網消息：投資和出口是拉動中國經濟增長的需求因素，但“十一五”期間，如果消費不增長的話，可能會爆發生産過剩危機，由於美元可能會出現危機，中國將很難依賴中美貿易順差拉動經濟增長。

　　筆者上次談到影響中國“十一五”經濟增長的供給因素，這次談需求因素。

　　第一個需求因素是投資。本輪經濟增長主要是投資拉動，2004年投資在GDP中的比重已經上升到51.3％，按今年一季度的投資增長率，2005年全年可能會超過53％。這麼高的投資率，在英、法、德、意、美的工業化過程中從沒有見過，在日本和“亞洲四小龍”的工業化過程中也沒有出現過。

　　 過剩危機不得不防

　　投資的特點是，在投資週期內是需求，投資週期過去就是供給，因此，現階段雖然投資可以帶動經濟增長，但當大批項目建成投産的時候，投資人就都從買東西的人變成了賣東西的人。屆時從需求看增長形態，就必須實現從投資型增長向消費型增長的轉變，否則就會爆發生産過剩危機。

　　始於2003年的投資高峰主要是投向重工業，而重工業的平均投資週期是5年左右，2008年前後會迎來産出高峰。但自20世紀90年代中期以來，中國的居民收入分配差距呈現出急劇拉開態勢，80年代末中國的基尼系數不到0.3，90年代中期上升到0.4，而2004年已經上升到0.47，大大高出主要工業發達國家的平均水平。

　　在初次分配中打破傳統的“大鍋飯”體制，鼓勵收入分配差距拉開，是中國經濟體制改革所追求的目標之一，但一定要通過再分配體制把居民收入分配差距控制在合理的範圍內。西方國家在總結歷史經驗教訓的基礎上，建立了龐大的社會保障和轉移支付體系，其主要手段就是對高收入人群徵收所得稅，再補貼給社會的低收入人群用於消費。

　　在中國目前的稅種中也有個人所得稅，但60％以上都是由“工薪族”繳納。1980年在設計個人所得稅的時候，是按平均月工資40元的20倍設置起徵點，目前的平均工資水平已超過1300元，而CPI指數從1980年以來也上漲了4倍有餘，如果還按當初的設計原則，目前個人所得稅的起徵點就應調高到10萬元，然而新的起徵點只是定在1600元，這樣，目前個稅調整的作用不僅不能擴大消費，反而是在縮減消費，使政府失去了防止出現生産過剩危機的主要手段。

　　目前，對通過調整分配體制縮小收入分配差距，社會各界都開始取得共識。但是，個人所得稅的改造和社會轉移支付制度的建立與完善，都並非短期內可以完成。在“十一五”後期會出現産出高峰，走入市場經濟的中國是否會出現第一次生産過剩危機，應該如何應對，已經是一個極為迫切的問題。

　　美元危機不得不防

　　第二個需求因素是出口以及相關的美元風險。本輪經濟增長的第二個動力是出口，而出口的高增長又與不斷擴大的中美貿易順差有關。據美方統計，2004年在中美貿易中，中方順差額為1620億美元，但當年中國的貿易順差只有320億美元，説明中國是把對美貿易順差又轉成了對其他國家的貿易逆差，用對美貿易順差中獲得的美元從其他國家換回了實物産品。

　　中國的貿易逆差主要是來自東亞地區，包括韓國和中國台灣省以及東盟諸國。東亞各經濟體肯于接受美元而向中國大陸提供産品，是因為美元有貨幣霸權，持有美元的國家可以通過投資美元資産獲得保值、增值，當需要的時候再用於進口。

　　但到目前為止，美國的貿易逆差已經持續了20多年，美國的製造業在GDP中比重已經從80年代初的近30％下降到去年的13％，其中還有近一半是軍工産業，美國的民用工業已經基本上喪失了國際競爭力，正在加快萎縮，或是向海外轉移，以尋找提高競爭力的機會。因此從長期看，增持美元的結果已經不可能從美國換回等值的産品，這樣遲早會使持有美元的國家減持美元，導致美元出現危機。

　　美國為了支持美元的地位，自去年6月以來採取了不斷加息的辦法，目前美元利率已升高到4％，而且還可能繼續提升。美元利率上升雖然有利於吸引國際資本流入，但卻會打擊本國的股市和房地産。美國自發生“9?11”事件以後，股市已開始走下坡路，目前支撐美國需求並帶動經濟增長的主要是房地産，而房地産的繁榮又主要靠低利率政策製造的房地産泡沫。

　　自去年6月美聯儲加息以來，美元的長期利率不斷下跌，使美國在加息過程中保持了房地産市場的繁榮以及經濟增長的需求拉力。在美國出現“長息之迷”，原因在於亞洲各國央行恐懼美元的前景，自去年以來將短期美元資産如美國政府的短期債券，調整為長期資産，這樣就使得美元的長期債券價格上升，而長期利率水平下降。

　　但是，亞洲各國央行的調整總有個盡頭，一旦這個調整過程結束，美元的長期利率還是會隨基本利率的上升而趨於一致，因此，美聯儲的加息最終還是會打擊到美國的房地産市場，並最終引發美元和美國經濟危機。

　　如果爆發美元危機，美國的貿易逆差就會被迫緊縮，世界各國的資本也會逃離美元，中國目前這種通過中美貿易順差拉動經濟增長的過程，以及與東亞國家的貿易聯絡鏈條也會被迫中斷。

　　目前還很難預計美元危機到來的時間，但從大趨勢來判斷，在“十一五”中期出現美元危機的可能性極大，而一旦出現外部的惡性經濟波動，中國經濟增長就會失去一個重要的需求拉力。（作者王建為中國宏觀經濟學會副秘書長）

責編：馬芳