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市場篇：2001國債市場漲勢如虹
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 新老券種行情火爆 成交量攀升
2001年的國債交易市場持續火爆，到期收益率大幅下降。國債市場的上漲在上半年已經稍露端倪，當時尚在股市連創新高、債市成交量並無有效放大的情況下，由於對利率預期有所變化，國債的投資價值已開始得到挖掘，一些高收益率個券悄然啟動。如9704券上半年上漲8.19元或6.08%，全年上漲12.61元或9.35%；696券上半年上漲5.23元或3.62%，全年上漲10.03元或6.94%。下半年隨著新券上市速度加快，各個券種繼續走高，20年期國債在上市後 短短三個月最高到達111.05元，最高上漲11%，其他三券的最高漲幅都在2%以上。
國債市場火爆還表現為成交量的持續攀升。全年國債二級市場的成交量呈現逐步增加態勢，上半年每天平均成交13.7億元，下半年隨著股市下跌、增量資金的不斷流入，國債市場每天平均成交增加至21.7億元，比上半年日均增加8億元，8月20日以來由於接連有三隻新券上市，日均成交量更是增加至26.5億元，比上半年增加12.8億元或93%。
市場化程度提高
2001年國債市場的市場化程度大大提高。這主要表現在三個方面：
第一，現在國債發行利率已成為市場利率的風向標。今年以來，無論是在交易所市場還是銀行間市場，國債發行利率持續低於二級市場收益率，這往往是“春江水暖鴨先知”，直接推動了市場利率的不斷下行。
第二，銀行間市場和交易所市場國債發行利率漸趨一致。在以往，由於兩個市場流動性的差別，銀行間市場的發行利率往往高出交易所市場0.5%左右，但今年的情況已悄然發生了變化。12月10日，在銀行間市場發行的十四期國債期限7年，中標利率2.90%，12月18日在交易所市場發行的十五期國債期限7年，中標利率3.00%，銀行間市場比交易所市場反而低了0.1個百分點，這充分説明隨著市場化程度的提高，原來相對分割的兩個市場正在逐漸走向統一。
第三，交易所市場發債總量有重大突破。自1997年6月銀行間市場成立、國家將銀行間市場作為主要的債券市場來培育後，交易所市場的發行量一直不高。1998年發債數量為零、1999年發行兩期總量為360億、2000年也是發行兩期總量為260億，今年截至12月18日，交易所市場已經發行了五期總量為960億的國債，已經遠遠超過前三年的發債總和，充分顯示了交易所市場對國債有著非常旺盛的需求，而且交易所市場確定的招標利率相對較低，財政部也因市場的需求適時調整發債策略，從而大大降低了發債成本。
資料來源：經濟日報、證券時間、中華工商時報、新華社
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