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股指期貨催生投資新理念(2002年1月14日)


  自去年年末開始,管理層有關統一指數、推出股指期貨的論述頻頻通過媒體發出,股指期貨已成為時下議論的一個熱點。

  股指期貨是一種重要的金融投資工具創新,因為具有獨特的降低系統性風險的功能,已成為成熟資本市場必備的投資工具。中國推出股指期貨正是走向成熟化的一項選擇,因而股指期貨將會從許多方面對我國股市産生影響,而首當其衝的則是市場投資理念的變化:

  一是多空角色方模糊化。股指期貨可使投資者一方面買股票,另一方面賣股指,從而改變先前涇渭分明的多空對陣局面,使多空角色變得模糊起來。

  二是龍頭大盤股地位顯現。由於龍頭大盤股對指數影響大,必然受到重視,一些大盤股股性將被激活,逐漸體現出投資價值,進而壓縮小盤股爆炒的空間。

  三是散戶盈利難度增加,促進機構博奕。股指期貨增加多空轉換頻率,使股市彈性變大,震幅加劇,如遇股市期市同時做空,更會放大股市跌幅,加大風險。另外,股指期貨本身就是大資金避險的産物,小資金難以承受它的風險。因而,股指期貨也將促使散戶資金集中到基金手中,機構在投資者結構中的比重將會增加。

  檢索回音:採訪經濟學家

  經濟學家蕭灼基:"現在我們資本市場是多邊市,就是只做多,不能做空。那麼,如果有一個做空機制,就可以進行對衝,對衝可以降低風險;第二點,通過股指期貨,人們可以看出今後資本市場總體走勢,以及今後整個經濟總體走勢,這個也會為宏觀決策提供一些重要的依據。"

  經濟學家董輔礽:"股指期貨的風險就是期貨市場的風險,期貨市場本身它是有風險的。它需要有規範的一種運作來減弱這種市場風險。一個就是股指期貨合約要設計得很好,這個合約要能夠維護各方面投資者的一種利益,而且不至於被極少數人所操縱。"

  中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授:"股票指數期貨的推出將是我們國家資本市場未來市場化建設的一個非常重要的內容。將會從根本上調整中國市場的投資理念。第一個是對我們整個機構投資者盈利模式以及盈利結構會産生很重要的影響。第二個是對它的整個品種結構設計以及整個品種之間的這種關係將會産生深刻的影響。第三個我想就是我們整個市場運行的特徵也會産生很深遠的影響。"

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