主持人：姚振山
嘉 賓：呂立新博士 北京證券研發中心總經理
張國強 中信證券研究部高級分析師
主持人：歡迎繼續收看《中國證券》。下面的節目我們請到了兩位嘉賓，一位是北京證券研發中心總經理呂立新博士，你好，另一位是中信證券研究部高級分析師張國強先生，你好，歡迎兩位參與我們的節目。
主持人：這兩天，面對突如其來的行情，二位都在忙什麼？
呂立新：我們這兩天作為一家券商的研發中心主要起草了一個分析報告，對這周行情啟動的一個背景還有一些主要特點以及操作建議打一個報告送給我們公司的領導、我們的自營操盤手，以及營業部的一些大戶、中戶投資者。
主持人：什麼時候開始寫的報告？
呂立新：真正起草是在今天上午。
主持人：昨天等於還在看？
呂立新：昨天主要是醞釀。因為昨天突然放量，基本上是一個井噴的行情，我們覺得還是心裏沒底，要今天再繼續觀察半天，才動手寫這個報告。
主持人：張先生你們在做什麼？
張國強：我覺得情況差不多。首先第一個肯定要在當天行情結束之後開緊急會議，對於這個行情本身做一個分析，包括公司本身要採取的策略、我們對客戶要採取什麼服務措施、相關的一些配套措施等，談這些問題。
主持人：對於昨天聯通漲停，其實都沒有準備，其實大家現在都在找這個市場到底是發生了什麼原因，我們的記者也對最近媒體上相關的一些東西進行了分析和梳理，比如今天《中國證券報》、《上海證券報》和《證券時報》總共有33篇文章來討論相關的問題，我們來看一下記者對相關問題的報道。
《中國證券報》頭版認為，在沒有利好消息情況下，大盤自發産生的上漲似乎更令人放心，行情的有效性和生命力應該更強。第七版認為今年的第一次行情已經提前展開，投資者應該認真把握，不必介意回調走勢。
《上海證券報》頭版頭條認為，本次行情凸現了久跌必漲的規律; 投資者人氣恢復，預期向好; 股價目前仍處於投資區域。
《證券時報》頭版頭條援引市場分析人士觀點認為，中信證券與中國聯通將是中低價大盤股的龍頭，而隨著行情的深入，熱點會擴散到其它板塊，如總體跌幅較深的次新股板塊等。但在第六版同時載文指出，目前仍屬於反彈行情，大盤指標股經過週二大漲後，短期內走勢很可能出現分化，從而影響到大盤的持續走高。投資者應關注成交量變化，把握機會獲利了結。
主持人：對於本次突發行情的原因，各方眾説紛紜，我們今天討論的重點也圍繞這些原因來展開，第一個大家關注的焦點，今天滬深兩市是357億的成交量，這個增量資金到底是從哪來的？
張國強：這個資金從我們的分析來講主要是場外資金，場內資金沒有什麼特別大的移動，它具有一個快進快出的特點，而且題材選擇上應該是比較特殊的，題材比較豐富，所以我們認為應該是屬於專業的券商和機構進場的跡象，我們認為應該是有其它的新的券商或者是基金公司從場外吸引大批資金進場建倉。
主持人：你説的新的券商是指什麼呢？不是現在我們已經有老的大牌券商嗎？
張國強：可能是一些新的資金實力比較雄厚、但在市場內還屬於後起之秀的券商。
主持人：呂先生怎麼看？
呂立新：我個人判斷可能地域上來自上海地區、深圳地區的多一些，我願意把這事件跟前不久尚福林主席出訪兩個交易所聯絡在一起，可能當地的一些機構受他的調研的一個鼓舞，有些機構組織了一批資金進場。另外一個我覺得還有一個渠道可能是一些特殊的機構投資者，這些機構很可能是前期申購一些超級大盤股的戰略投資者，這些戰略投資者在早期，比如中國聯通的申購之後可能收益率下降，甚至有的被套住，出於一種補倉、推低成本的考慮來進場，所以我個人認為這個資金可能來自兩個方位，一個方位是上海和深圳，另外是一些特殊的戰略投資者。
主持人：剛才兩位談到，我這兒也拿到了今天中國聯通漲停之後披露的一個交易數據，國信證券一家營業部排在了第一名，今天它的成交是1個億左右，紅塔證券排在第二，長城證券、南方證券和新疆證券是分列三到五位，這裡面我就有一個這樣的疑問，就是剛才張先生也提到了，後起之秀的問題，紅塔證券營業部排在第二位有9000多萬，我們現在不敢説是不是這家公司，但是這個大額成交量在他們公司出現了，你怎麼來分析這種現象呢？
張國強：剛才我們説的就是紅塔證券這種情況，作為一個後起的券商，它本身由於背景的原因，具有比較雄厚的資金實力。加上我們説剛才呂先生也談到了大盤股前面存在的一些問題，可能就會吸引場外資金和後起之秀來進倉，自救也好，或者拉抬，它本身具有這麼一個條件，本身作為聯通或者説其它的這些大盤績優的股份，就目前情況具有比較豐厚的一些概念，比如QFII概念，本身績優的概念，還有本身絕對價比較低，這都有可能吸引新資金進場。
主持人：中信證券和皖通高速這兩隻新股，特別是中信證券也是一個指標股，在上周啟動，這周就轉變成了大盤股中國聯通這類股票，怎麼來看指標股在這一波行情裏面的表現？
呂立新：這輪行情由指標股來帶領大盤走出一個大的上浮，我覺得很有意思，也很有特點。在我的記憶裏大概95年出現過低價股的行情，在95年之後我印象不是太深了，我記得95年市場上曾經有一個口號，要消滅5元以下的個股，當時主要是指石化、寶鋼這些股票，這次是不是重新回到95年這種投資操作的理念上來，我覺得可以進一步分析。我個人看來，由於這次股價嚴重超跌，而這些大盤指標股對股指的貢獻度非常大，權重非常大，所以一些機構投資者集中大量的資金，一方面拉抬是為了維護指數，另外一方面他們捨棄了去炒作另外一些高科技、IT行業的小盤績優概念股所帶來一些風險，這兩種理念相比，我覺得是很有對比性可以研究的。在行情啟動的早期，拉指標股應該風險比較小，因為大盤指標股的主要特點我認為是漲上去之後不容易跌下來，或者跌下去不容易漲上來。
主持人：是不是對於投資者來説在後面一段時間對於這幾種或者這幾個指標股的表現應該適當地多給一些關注？
張國強：對，是這樣的。因為目前市場從弱勢走強，這些指標股成為市場的風向標，也就是説它們如果能夠持續走強的話，我們可以認為大盤還是可以往上看高一線的，如果它們走弱，那麼對市場人氣的打擊可能也就是致命的，所以對投資者來講，應該説是對市場未來也是很重要的一個風向標。
主持人：對於這兩天的行情，不管是中信的表現也好，中國聯通的表現也好，確實也引起了大家的高度關注，不過也有人認為不管這兩隻股票後市如何去表現，這波行情來得快去得也快，因為今天下午這種下挫已經表現出來這樣的跡象，我想知道你怎麼看這個問題？
呂立新：我基本上同意這種説法，但是我個人認為需要把這波行情的意義看得更長遠一些，它在短線的走勢可能有一個回調的過程，在中線看來，在春節以後，兩會以後，到了3月份的時候，我覺得這波反彈的行情對中期的走勢會起到一種引導作用，這種意義是更大的。
主持人：是因為這兩天的行情激活了人氣帶來了信心是嗎？
呂立新：對，我相信是這樣的。
張國強：我覺得最主要是交易量做了鋪墊，這兩天價升的同時量跟上來，這個是根本的，如果沒有量的話，市場只是空漲。也就是有這個量做基礎後，我們可以在時間上和空間上展開一些中期反彈。但是短期上來講，尤其是機構投資者他們一直套現壓力比較大，短期會造成行情的反復，這也非常正常。
主持人：你們兩位覺得這一波行情它應該是一個純粹的市場行為，還是説有一些其它方面的因素在裏面？
張國強：我認為它不應該是純粹某一方面的原因引起的，而是多方面綜合原因使得在這麼一個時間，産生這麼一個大幅度的攀升，我們説資金因素上是比較明顯地有場外的大資金的進場。第二個就是技術上的因素，從下跌的時間、空間上、絕對點位上來講可以支持這麼大幅度的一個反彈。還有剛才我們講對政策面市場預期也還是比較強烈的，這幾個方面結合起來，使得市場能夠走得非常強。
主持人：呂先生你怎麼看？
呂立新：我個人更願意把它成一個純技術反彈，純市場行為。我覺得消息面實際上並不明朗，資金面以往的預測都是在年末、年初的時候資金面應該是偏緊的，在這個時候發動行情，我認為只是因為它超跌了，快跌破1300點，有一個純市場的反彈的行為。我個人真實感覺這波行情稍微來得偏早一些。
主持人：在這個問題上兩位有些分歧，不過我想這種分歧對於投資者來説非常重要，給他們提供了兩種思路，更好地讓他們借鑒一下。對於大盤股這一輪行情後續的表現你們會給一個什麼樣評價？
呂立新：我認為大盤股啟動它是起到一個鋪路石的作用，它的長遠的意義在於引發一波中期行情，而不在於大盤股這波漲了多少。
張國強：我認為主要是對市場人氣的重新恢復起到了很重要的作用，也就是使得市場信心方面得到比較好鋪墊，對於它未來我們認為不要做太高的預期。
主持人：可能後續還會出現分化的一種局面。
張國強：對。
主持人：感謝兩位今天來參與我們的討論，也希望這種討論對於投資者對後期市場的看法有一定的借鑒意義，也感謝電視機前的觀眾朋友收看我們本期的節目，我是主持人姚振山，在北京祝你晚安，我們明天上午9:15再見。
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