主持人： 羅曉芳
嘉 賓： 謝朝斌 華夏證券副總裁
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，觀眾朋友你好，歡迎收看《中國證券》，我是主持人羅曉芳。 在今天的節目中，我們將總結證券市場全年的表現。説起2002的中國證券市場，相信讓所有投身於這個市場的人沒齒難忘，又心存期盼。如何看待、如何反思這不尋常的一年，它對未來的中國證券市場將産生怎樣的影響。從今天開始，本欄目將從券商、基金、投資者等六個方面回顧2002年、展望2003年。在今天的節目裏，上海、深圳、北京三地券商高層管理人士將為您共同演繹《券商看市》。
主持人：歡迎繼續收看中國證券，今日論壇請到的嘉賓是華夏證券的副總裁謝朝斌先生，你好。券商作為證券市場最重要的參與者之一，在某種程度上，可以説是市場的中流砥柱，但2002年，我國的券商卻經歷著中國證券市場十幾年來從沒有經歷過的嚴峻考驗，弱市之中券商如何逆境求生存？是每一家券商不得不面臨的重大的課題。券商業務收入60%來自於證券營業部的經紀業務，2002年券商的經紀業務績效究竟如何？我們記者先到證券營業部進行了採訪，一起來看一看。
北京海淀區知春裏附近方圓1平方公里的範圍內有7、8家證券公司的營業部，營業面積從1000平米到5000、6000平米，規模不等，今年隨著佣金下調，市場交易量急劇萎縮，大家普遍反映日子是不太好過了。在長城證券營業部，記者發現昔日門庭若市的散戶交易大廳已是人去樓空，門口的保安告訴記者，去年來這裡看盤買賣股票的人還挺多，但到今年年初，這裡的散戶大廳就關門了，現在營業大廳已被一家酒店看好，正在裝修要改做經營餐館。記者又來到知春裏北京證券的一家營業部，散戶大廳裏稀稀落落的十幾個投資者在看盤，還有的在織著毛活、打著撲克，在二樓的中戶室，一間可容納五十人的交易大廳只有三、五個人在看行情。營業部工作人員告訴記者，現在來營業部的投資者不到行情好時的五分之一。
關德慶（北京證券知春裏營業部總經理助理）：“從我們營業部交易情況來看，成交量出現了大幅萎縮，成交量只有往年的30%左右，同時佣金大幅下調，使我們利潤受到了很大衝擊，今年的利潤只有往年的10%左右的水平。”
券商作為市場的主要參與者，今年在整體業務容量趨於飽和的狀況下，正接受著行業低潮的挑戰，日子相當艱難。隨著佣金下調、成交量大幅萎縮，券商經紀業務普遍陷入了困境。承銷業務風險也與日俱增，今年下半年甚至可轉換債券、國債都出現了包銷風險。而對券商打擊最大的業務來自於自營和委託理財。去年106家券商中前20家的利潤佔總體的比例高達97%，顯示出大部分券商處於虧損狀態。今年以來券商虧損面加大、虧損程度加深，就前三季度情況來看，上海、深圳兩地證券營業部70%以上都處於虧損狀態。
記者：我們看到2002年中國證券市場整個券商業務處於一種不景氣的狀況，那麼，海通證券是怎樣看待這個問題的呢？
金曉斌（海通證券股份有限公司研究所所長）：“首先，我覺得它是一個轉型，整個證券市場從非常不規範的階段走向逐步地規範，逐步地成熟，第二點就是整個市場從壟斷的行業走向打破壟斷，整個行業走向微利時代，第三個就是信心受到一些影響，第四個就是上市公司的股價結構、上市公司的業績，包括我們一些政策推出的時機這些原因。市場不太成熟，上市公司、包括仲介機構都存在一些問題，但是我覺得這是成長中、前進中的問題，可以説是成長中的煩惱。我覺得沒有什麼了不起，像美國它的證券發展了150年，從1933年經濟危機以後，出《證券法》，逐步走向規範，所以對市場出現的一些問題，包括上市公司、仲介機構不用大驚小怪，是前進中的問題，成長中的問題。”
謝榮興（國泰君安證券股份有限公司總經濟師）：“行業不景氣當然也是一個週期性的，也並不是一直不景氣，今年是碰到一個低潮。”
主持人：對於目前券商遇到的問題，海通證券的金曉斌所長認為，是成長中的煩惱，國泰君安的總經濟師謝榮興認為是一個週期性的問題，我們想知道華夏證券的副總裁謝朝斌你如何看待這個問題，你覺得是一個什麼樣的問題？
謝朝斌：今天我們所面臨的問題是在中國證券市場持續發展過程當中遇到一點小小的曲折，中國的證券市場正在持續向好發展，我們今天券商所面臨的困難是暫時的，但是我們應該正視這種困難，為什麼這麼説呢？過去我們長時間過慣了好日子，今天遇到一些曲折以後我們顯得束手無策，沒有思想準備，也沒有行動上的準備，對所有的券商來説，我們在業務規模、業務的競爭手段，以及盈利模式方面我們都處於一種高度雷同的狀態，所以一旦市場狀況發生變化的時候，我們在競爭當中就顯得沒有準備，在盈利上就顯得沒有能力，所以我們應該改變這種現狀。
主持人：你剛才提到券商的盈利模式，非常雷同的盈利模式應該有一個大的改變了，不同的券商它的盈利模式是否應該不同，什麼樣的盈利模式是合適的？
謝朝斌：中國的證券公司有100多家，這100多家不可能建立一個統一的固定的盈利模式，我們每一個證券公司都擁有不同的資源，佔有不同的市場，特別是我們的人力資源、人力資本方面我們都有各種各樣的長處和短處，在這種情況下，我們應該建立一種適合自己的經營特色的盈利模式。比如説有一些中性的券商，他在投行業務、在債券市場、在資本委託理財方面有自己的長處，我們應該集中優勢發揮自己的特點，把這些具有高度成長性的業務把它做好，有一些在新興市場上面，特別是在網絡市場上面具有自己的經營特色的這樣一些中小券商，中等規模的券商它應該持續地擴展這種低成本的業務，還有一些券商在某一些方面有獨到之處，特別是在成本控制方面有自己的經營的秘訣，所以所有的券商都只能根據自己的特色去設計或者是發展完善自己的盈利模式。
主持人：看來大有大的做法，小有小的做法，關鍵是要做出自己的特色和優勢來？
謝朝斌：是的。
主持人：你認為我們券商的核心競爭力應該如何打造？
謝朝斌：核心競爭力它不是一朝一夕就能夠完成或者建立，它需要有一個過程，從一個企業的成長過程來看，核心競爭力它是一個別人拿不走，模倣不了東西，在建立核心競爭力的過程當中，最重要的是要具備一種適合自己公司的特點，特別是資源優勢的一種創新能力，在這種持續的創新力中使得我們相對於其它的競爭對手能夠建立一種防範別人侵入的一種市場領域，來鞏固我們的市場客戶。通過培育具有核心價值的一些客戶，培養一些利潤來源，使得我們的盈利能力得到持續地成長，這是我們每一個券商都應該思考的問題。
主持人：目前隨著上市公司的價值的重新的發現，我們看到其實二級市場很多的股票是已經接近它的凈資産值，處在一個比較低的二級市場的價位上面。很多投資人或者機構也開始注意到這一點，你認為伴隨著股價的結構調整，我們應該怎麼樣尋找這個機會？
謝朝斌：這就是我們從去年以來對市場調整怎麼樣看待的問題，有相當多的人認為這次調整給我們帶來很多挫折，我們要面臨很多困難，確實是這樣。但是這一次調整使得上市公司的基本面得到一個很好的表現，所以去年以來我們上市公司進行産品結構和産業結構的調整、公司治理結構的調整，許多上市公司的高度成長性已經顯現出來，它們的投資價值也已經顯現出來，所以我們應該擦亮眼睛，去尋找這樣一些我們應該選擇的投資對象。
主持人：看來謝總裁是非常有信心的。接下來我們想通過電話連線來採訪南方證券的副總裁許均華先生，許先生，您好。可以説，現在投資者的投資理念已由投機向投資轉化，由過去集中資金在一隻股票上賺取差價利潤向關注上市公司投資價值轉化，這種轉化，您認為給券商帶來什麼樣的影響？券商有沒有注意到這種變化呢？
許均華（南方證券副總裁）：“這一變化對券商帶來兩個方面的影響。一個是股票換手率明顯降低，交易總量的降低是一個不得不承認的現實。有統計顯示，2000年證券市場股票的換手率是11次，到去年已經下降到2.7次，今年已經下降到了2.3次，所以，這個對證券公司的經紀業務的影響是相當大的。二是證券營業部的功能將發生根本的變化，過去營業部對投資者來説，僅僅是一個交易的場所，所以營業部的豪華與舒適程度是投資者選擇營業部的重要參考因素。從目前來看，營業部對投資者來説，既是一個交易場所，但更重要的是獲取他們進行投資決策所需要的信息的場所，信息服務的好壞，將成為未來投資者選擇營業部的主要依據。”
主持人：我們想知道對於2003年的證券市場的發展趨勢，您持有什麼樣的觀點？
許均華（南方證券副總裁）：“今年證券市場的狀況，與中國經濟的現狀是相背離的。也可以説是不正常的，從我們目前國家的經濟形勢來看，應該説是勢頭良好，另外，政府和證券主管部門促進證券市場發展的政策沒有變化，而且變得更加積極，所以，我們沒有理由對2003年的證券市場形勢失去信心。我相信，2003年證券市場會進入一個穩定的、快速發展的一個軌道。”
主持人：感謝許先生。謝先生我想知道對於2003年，你認為2003的證券市場對你來講、對證券公司業講、對投資人來講，機會在哪兒，挑戰在哪兒？
謝朝斌：證券公司的機會就在於在宏觀經濟持續高速發展的情況下，一定要加快整合資源，使自己的盈利得到一個大的增長，最大的挑戰應該是來自證券公司本身，我們不能留戀過去的美好時光，應該在新的市場條件下，開拓自己的市場，特別是培養自己的持續盈利能力，使自己走上一個健康、持續、快速發展的軌道。
主持人：總之我們沒有理由對2003年的中國證券市場失去信心，好，非常感謝你收看《中國證券》，明天我們早間版的《中國證券》的播出時間是9點15分，明天見。
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