主持人：李 楠
嘉 賓：徐 剛 博士 中信證券研究諮詢部副總經理
陳漫江 銀河證券基金研究與評價中心分析師
主持人：歡迎繼續收看《中國證券》。首先為您介紹今天的兩位嘉賓，一位是中信證券研究諮詢部副總經理徐剛先生，你好，另一位是銀河證券基金研究與評價中心陳漫江女士，你好，歡迎兩位來到我們的演播室。
主持人：在開始今天這個話題之前我們還是講陳女士幫我們來回顧一下上周基金凈值的表現。
陳漫江：上周大盤出現了觸底反彈，上證A股指數上漲了2.8%左右，受到大盤上揚的帶動，所有的封閉式基金和開放式基金的凈值都出現了不同程度的上漲，那麼封閉式基金平均凈值上漲了1.43%，上漲的幅度比A股要小一些。一方面是因為基金的倉位是60%左右，不是全部持有股票，另一方面上周上漲的股票主要是一些科技類的股票，可能不是基金的重倉股，在這種大盤上揚的情況下，倉位較重的基金相對來講表現就會好一些。
主持人：最近有關開放式基金贖回的話題特別受到一些媒體的關注，而且也有像長盛等一些開放式基金出現了贖回的現象。所以媒體出現一個讓人覺得挺緊張的詞，就是説一些開放式基金面臨著贖回風暴。投資者就非常關心，我手裏的開放式基金要不要贖回呢？請徐先生先給我們介紹一下，是否要贖回都要考慮哪些因素。
徐 剛：我感覺現在開放式基金的贖回問題沒有媒體所描繪的那麼嚴重，據我了解長盛的開放式它有贖回，但是它同時也有申購，申購和贖回都是一個比較自然的現象。投資者在考慮贖回的時候，一般要考慮兩個方面的問題：一個就是説投資者自身的投資組合的狀況，投資者除買基金，還有債券、還有股票、還有現金，他要對整個基金市場未來長期走勢有一個判斷，這個自己的投資組合情況實際上是決定了投資者贖回基金是不是一個戰略性的贖回。還有一種情況他不考慮基金的基本面的情況，比如基金凈值、基金經理、基金公司的變動，以及基金的投資是不是延續了他的基金産品所界定的這些風格這些因素，考慮這些因素進行贖回是一種戰術性調整，也就是説可能這個基金不好我贖回來我進入到另外一隻基金裏去。所以説投資者在考慮贖回的時候，要考慮這兩個方面的因素。
主持人：作為投資者來講有沒有一個量化的一個東西，他可能比較關注基金的凈值，可能凈值漲到一定程度的時候，或者説跌到一個什麼程度的時候我就要考慮贖回了，有沒有這樣一個相應的標準呢？
陳漫江：這種標準應該説是因人而異的，就跟買賣股票一樣每個人對預期收益的期望值是不一樣的，比如説有的人可能覺得我賺5%就可以走了，有的人就希望賺到10%以上，如果對於基金來講，也是同樣的狀況，但是有一個最基本的就是基金有一個申購費和贖回費費率的問題，對於投資者來講就是説凈值的增長要至少達到這兩個費率之和他才能維持一個盈虧平衡點。目前多數基金我們可以看到它如果是在一年之內，100萬以下的資金，申購費率是在1.5%左右，贖回費率是0.5%左右，這樣算下來如果對於普通投資者，他要維持一個盈虧平衡，凈值增長至少在2%左右，他才能夠保持不虧不賺的狀態。如果希望賺得更多，就要在2%上面再連續向上加。
主持人：像你剛才説的凈值增長達到2%，比如６ ２４行情的時候，華夏開放式基金當天的漲幅就達到３％，這個時候投資人就覺得我可以贖回了，是不是有這個收益我就要贖回呢？
陳漫江：實際上我們覺得基金應該是一種長期的投資品種，它跟股票是不一樣的，一般來講我們可以看到像美國的基金持有人通常持有年限都在兩年以上，所以基金它本身就是一種低風險適度收益的投資工具，而不是一種短期投機的工具，所以對於投資者來講首先不應該把基金作為短期進出的工具來投資，如果這樣的話投資者還不如投資股票，因為股票它的風險大，它的收益相對也高，一旦市場上漲股票的漲幅肯定是比基金要大的，與此同時股票的交易費用實際上是比基金要低的，買賣股票一個來回的話，各種佣金、手續費、印花稅等等加起來實際上是1%左右的水平。但是像開放式基金，我剛才説的，一般情況下一年之內100萬之下的資金量進出一次要有2%的交易成本，所以如果投資者做短線進出，實際上還不如做股票。而且基金本身提倡的就是一種長期投資的概念。
主持人：我想問一下徐博士，你認為實際上投資基金另外一個收益就是靠分紅，我們怎麼來把握分紅和贖回獲得收益的這種關係呢？是不是有分紅我就可以不用贖回？
徐 剛：我覺得贖回的目的不是要把收益拿回來嗎？實際上分紅也是這個目的，我接著剛才陳女士這個話我再談一下，你投資基金實際上把你對於市場短期的這種判斷以及你短期選擇股票這個權力交給基金公司去做了，這部分能力我覺得我自己做得可能沒有基金好，讓基金來替我做，那麼也就是説你更注重一些長期的投資性的收益，而把投機的功能交給基金經理去完成，如果你短期頻繁對基金進行贖回申購，實際上在投機基金，這個實際上失去了投資基金的目的和功能。所以説長期投資一些基金多拿一些分紅，可能比頻繁的贖回要更有利於投資者，尤其是對一些機構投資者來講更是這樣。當然不排除在基金贖回時候，他的目的是為了調整基金品種，比如這種成長型基金他認為不合適了，他轉換成價值型的，這種贖回是正常的。
主持人：但是目前有一個值得大家都普遍關注的一個現象就是如果按照目前這個基金凈值表現看，今年會有相當一部分基金它是無紅可分的。這種情況下是不是要考慮贖回了？
徐 剛：不是。我一開始就説，你投資基金是從你自身的投資組合的目的出發的，比如我是一個保險公司，我投資基金，那麼因為我持有國債、我還持有現金，我還有別的東西，我投資基金是為我整個保險公司的所有的資産的投資組合服務的。我不在乎短期的波動，我要看中更長遠的風險和收益的關係，與其它投資品種之間的關係，不會因為短期沒有太多的分紅而去大量贖回。
主持人：陳女士你還有什麼補充嗎？
陳漫江：除了這種完全的贖回以外，我們可以看到隨著基金品種的不斷增多，投資者還可以在不同品種之間進行轉換，比如現在南方和華夏兩個基金公司旗下都是既有股票基金，又有債券基金，那麼投資者在股票行情不好的時候可以選擇將基金轉換成債券基金。這種轉換也是給投資者提供了一個選擇的餘地，據我們了解這兩家基金公司目前都在積極運行他們的這種轉換系統，預計年底之前可能就會投入到運行中，這種轉換會給投資者提供一個低成本的選擇。
主持人：實際上作為投資者更應該注重基金的長期投資價值，而不應該是像炒股票一樣，炒來炒去的。好，感謝兩位嘉賓給我們進行的分析，也感謝觀眾朋友收看本期的《中國證券》，主持人李楠在北京祝您晚安。我們明天早上9:15分再見。
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