 主持人： 李楠
嘉賓： 杜書明 博士 銀河證券基金評價中心副經理
王遠鴻 國家信息中心經濟預測部財經證券處處長
主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，在下面的節目當中我們邀請到了兩位嘉賓，一位是來自國家信息中心預測部財經證券處的王遠鴻處長，你好，另外一位是銀河證券基金評價中心副經理杜書明博士，你好，歡迎兩位來到我們的演播室。
主持人：在開始今天的話題之前我們還是請杜博士為我們回顧一下上周基金凈值的表現。
杜書明：受上周股票市場大幅下跌的影響，基金的凈值又出現了全面下跌的走勢，從封閉式基金來看，跌幅最小的基金融鑫，它的跌幅是0.74%，而跌幅比較大的裕隆基金，周凈值達到了5.62%，從開放式基金錶現情況總體來看要比封閉式基金要好一些，新設立的銀華優勢企業基金它微幅上漲，漲0.01%，而鵬華行業基金又下挫了2.85%。從最近的情況來看，基金的凈值的漲跌主要還是和基金的倉位有關係，和他們的選股情況相對弱一些。
主持人：看來上一週基金凈值的表現是讓投資人感到不盡人意。又到了年底，大家對基金的業績又是特別關心了，從今年這一年基金業的發展是比較迅速的，從今年全年基金運行的狀況來看，你認為基金業績表現怎麼樣？
杜書明：我們做了一個簡單的統計，截止到上週五封閉式基金全年有從去年年底到現在４８家封閉式基金平均的凈值這種下跌幅度 9.61%，開放式基金平均凈值增長率也是下跌了４.22%。上海Ａ股指數的跌幅達到14.83%，接近15% ，當有意義比較的一個基本指數是複合指數，我們用80％的上證Ａ股指數和２０％的中性的國債指數做了一個抵合。它今年以來的下跌幅度是11.12%，從這個月的情況來看，總體來看基金這種平均的下跌的幅度事實上要比基本指數的下跌幅度要小，但是我們也看到了其中有１７家基金跌幅超過了複合指數的下跌幅度，３５％左右的基金凈值的表現不如大盤。
主持人：尤其是封閉式基金下跌的幅度就更大，一到這個時候投資者就直接要抨擊基金經理，有很多投資者都打來電話也説，指責基金經理覺得他們理財水平不高。甚至有的人就説“什麼理財專家我覺得跟我的水平也差不多，甚至還不如我呢”，我想問一下王處長，你覺得像這種基金業績的下滑是不是就是因為基金經理的理財水平出了問題，所以才會出現這種狀況？
王遠鴻：我覺得對這個問題應該辯證地看，基金經理他們的理財水平有一定的水準，尤其是經過近兩年股市比較大幅下挫之後，他們經過這個市場洗禮，投資的理念、投資的方式、選股的方法都有一些新的變化，客觀説它這種理財的預期的收益率跟市場投資者的預期還有比較大的差距，這就是目前可能受到市場抨擊的一個主要的原因。我覺得基金的業績在目前這種證券市場比較低迷的情況下，想單獨希望它走出一個比市場高的、好得多的這種表現來説可能也不是特別現實，所以我説應該比較理性的看待這個問題。
主持人：杜博士你認為呢？
杜書明：我認為看待業績上要注意兩個方面，一個就是要區別相對表現和絕對表現，所謂絕對表現就是我們看到是正增長還是負增長，我賺錢了還是虧錢了，從這個指標來看，我國這個證券市場近兩年的這一種熊市是大多數投資者都沒有賺錢。基金也不例外，從這個指標來看，基金的凈值增長是負的，所以都處於賠錢的狀態，所以業績不是太好。但是從相對表現來看我們也看到近兩年，雖然基金也在跌，但是它的跌的幅度事實上要比股票市場這種跌幅要小，所以從這個方面來看我們認為基金的業績總體來説並不像大家想象的那麼壞。
主持人：兩位的觀點都是覺得業績下滑並不只是因為基金經理的操作問題才出現這樣的狀況。你們兩位認為目前這種業績的大幅下滑是因為什麼原因造成的？
王遠鴻：我覺得首先因為去年以來受中國股票市場、國債市場價格不斷下移，價值中樞在不斷下移，投資基金作為它主要的投資對象主要是買賣股票與國債，即使它全部空倉，它的業績增長也是個０，如果它一旦買入股票和國債，這樣價格是比較受影響的，我覺得這是第一個由市場大的環境決定。第二點我覺得以往基金業績相對比今年好一點，一個重要的原因因為政策對基金比較優惠，像新股配售這方面它有比較好的優惠，今年實現市值配售之後這種優惠就取消了，甚至還可能比一般的機構投資者還不如，所以這樣的情況下，業績也就增加了新的變數。第三個方面我覺得以前基金的投資方式大多采取集中投資的方式，所以這樣它往往對一些個股股價的把握能力可能更強一些，現在投資者投資理念發生變化之後它可能採取組合投資，他可能買很多不同的品種股票和國債，它對控盤能力相對下降，這樣他這種意識，對股價的控制能力是在下降的，所以它所獲得的操作利潤比以前來説是有所減少。第三個方面，最後一個方面我覺得可能跟基金經理本身確實有一部分跟操作水平有一定的關係，對大勢的把握，宏觀經濟各方面需要進一步提高。
主持人：今年對基金經理來講，他的面臨外部社會環境比以前要苛刻一些，但是對基金經理我們投資者有投資者的想法，基金經理也有他們自己的一些看法，他們就覺得實際上有一些規定對基金的一些規定限制了他們的運行，比如説投資品種，還有投資比例的一些運作這些規定，杜博士你認為這種比例的規定對基金經理來講是不是在某種程度上制約了他們的一些操作呢？
杜書明：這個也是有一定的不同的看法，有的人認為這種比例限制了基金的運作的自由度，但是從我個人來看，這個比例是符合目前中國這種市場國情的，我們可以看到如果沒有這個比例限制，可能中國基金虧損的幅度遠遠不是這樣。
主持人：可能會更慘？
杜書明：可能更慘。所以在這個方面來説，這個情況它在一定階段上事實上起到了一個對投資者的保護，但是我們也看到隨著市場的成熟我們可以把這種資産配置的決策可以讓投資者自己來做，但是從現在來看，投資者承擔風險的能力並不強，所以這樣一種平衡式或者叫混合型的基金事實上是符合現階段這種情況的。
主持人：今年可以説是基金大發展的一年，但是今年又恰恰是弱勢格局的這樣一個年份，所以基金行業的發展是不是就陷入到了一個困境當中了，將來的這個發展應該怎麼來克服其中存在的一些問題呢？
王遠鴻：我覺得在今天在整個市場不景氣的時候，對證券、基金出現了升幅多種責任人很尷尬或者説很難堪的這樣一個局面，所以對投資者來説希望投資基金還能夠有比較高的業績回報，一般對管理層來説，希望借投資基金在關鍵時刻能夠起到穩定市場、穩定人心、恢復人氣這樣一個作用。這對基金管理公司來説，它作為一個經濟的主體，它自己有自己運營業績的要求，所以在多種身份之下，它本身的處境很尷尬，當然要作為一個基金要真正想走入一個比較良性循環的發展道路，我覺得可能除了自身的努力，比如在上市公司治理結構、激勵機制、內部的經營管理、提高運作水平進行人才儲備之外，跟整個的市場大的環境，跟整個宏觀經濟運行可能都有很大的關係，今年以來中國經濟就出現了比較好的增長，全球經濟也出現了一些逐步向好的一些跡象，所以在這種情況下國際資本市場也在逐步的趨於穩定，尤其是在外部大的環境好了之後，為基金將來發展就提供了一個大的良好的外圍環境，在外圍環境好轉之後，加上基金內部的練內功，我們相信基金投資業績通過自己內部改造之後，還可能會吸引投資者的目光，可能吸引進一步發展的空間和結果。
主持人：感謝兩位嘉賓給我們進行的分析。我們在這裡也希望投資者能夠在這個弱勢的格局當中，理性和客觀的來看待基金業績的表現，而且我們也相信基金經理在經歷了市場的磨練之後能夠不斷提高自己的理財，給投資者一個好的回報。感謝你收看今天的《中國證券》，主持人李楠在北京祝你晚安，我們早上9:15再見。
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