 主持人：姚振山
嘉賓：方星海 上海證券交易所副總經理
主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，今天系列節目足跡，我們關注上海。上海是目前國內上市公司最多的城市，也是公司上市最早的城市，但正因為上海的公司上市早，因此上市公司盈利能力差、産業分佈不合理等問題暴露得也最早。97年底開始，上海開始了本地上市公司大規模資産重組，五年時間過去了，現在上海的本地上市公司總體業績據統計已經連續兩年超過全國平均水平。許多經過重組的企業，資産質量大幅提高，主營業務脫胎換骨，融資能力得到恢復和增強，另外記者在上海採訪時還了解到，許多上市公司擔負起了上海建設國際化大都市和國際金融中心的重點工程和重點項目。
上海青浦區白鶴鎮的這片30畝土地，幾個月前，還是一片沉寂的農田，現在卻是一個熱火朝天的工地。這塊工地，就是申能股份投資建設的西氣東輸進入上海的首發站——白鶴門站。唐益新作為負責這個工程的項目經理，每週都有三四天的時間在工地上巡察。
唐益新（上海天然氣管網有限公司 項目經理 ）：“目前我們兩站一線的土建工程已經進入全面的裝修階段，工程的管道排管施工，已經完成總工作量的65%，整個兩站一線工程計劃今年年底全面竣工。”
唐益新工程師所説的兩站一線，指的是為了配合西氣東輸進入上海，正在建設的天然氣高壓輸氣管網一期工程——包括白鶴門站、江橋調壓站和22公里高壓天然氣管線。
記者：這個工程的總投資有多少錢？
李偉藝（上海天然氣管網有限公司副總經理）：
“這個工程總的投資是33億元人民幣，今天我們看到的那一段，是我們天然氣管網公司先期實施的兩站一線工程，從白鶴首站到江橋調壓門站，這一工程總的投資是2.7億元人民幣。”
記者： 這麼大的資金投量能夠得到保證嗎？
李偉藝：“這麼大的資金投量能夠得到保證，申能股份公司對我們整個工程實施的投資，已經做了精心安排。”
“西氣東輸”是我國西部開發戰略的重點項目，計劃2003年建成運營，“西氣東輸”的終點是上海，上海天然氣管網有限公司就是為了配合“西氣東輸”的管網建設而成立的公司，公司註冊資本金15億元人民幣，申能股份佔60%的股份。今年1月30日，申能股份通過增發A股募集資金16.5億元，這次募集的資金主要投向就是上海天然氣高壓輸氣管網一期工程。
記者：如果沒有這次增發募集來資金，申能股份能夠實現對天然氣高壓輸氣管網的建設嗎？
吳家驊（申能股份有限公司總經理）：
“管網公司的建設是申能公司長遠的戰略考慮，當然有了這次增發以後，使得我們可以更快、更好地做好管網公司的建設，同時可以促進其他能源項目的建設。”
記者：“我現在是在申能大廈的26層，從這裡四下望去，上海風景盡收眼底，不過，申能股份總經理吳家驊告訴我，再過幾年，隨著上海天然氣用量逐年增加，而煤炭用量的逐年減少，上海的大氣污染問題會得到解決，那時候，從這裡會看到更遠處、更美麗的上海風景。”
主持人：申能股份從主營電力到進入市政建設領域，正是得益於證券市場的再融資功能，使他們有充足的資金投入新項目建設。在上海，通過資産重組等多種方式，實現企業效益最大化的上市公司還有很多，如名列滬市上市公司15強之一的上菱電器，經過幾次重組，産業結構得到了根本性的變化，企業也發生了質的飛躍。
記者：“提起上菱電器，許多人都會認為是一個家電生産企業，我們在上菱採訪發現，上菱電器經過幾年的重組，已經由一個家電生産企業轉型為一家投資控股型的上市公司。”
1994年上市的上菱電器，主營業務一直以電冰箱等家電生産為主，但隨著家電行業的不景氣，上菱的效益連年虧損，1997年底，危機時刻的上菱電器進行了第一次資産重組，將嚴重虧損的子公司股權有償轉讓，由大股東注入大筆現金，緩解公司資金矛盾；1998年底，上菱電器進行了第二次資産重組，將歷年形成的大量不良資産剝離，注入大股東優質資産，即上海三菱電梯52%的中方股權，恢復融資能力。在上菱總部，記者看到，只是在展示窗裏，還有著昔日為上菱電器利潤作出巨大貢獻的電冰箱的身影，冰箱生産線早在今年初就已停産。而在上菱電器目前的主營業務——三菱電梯的生産車間，記者卻看到一片繁忙的生産景象，負責銷售的副總裁姜安成興奮地告訴記者，最近廠裏剛與北京天通苑小區簽訂了國內最大一筆電梯安裝合同，工人們正在加班加點，以確保按時交工。
姜安成（上海三菱電梯有限公司副總裁）：
“得到這份合同很興奮，因為這是一個很大很大的訂單，也是我們前所未有的，（簽訂）電梯一共是359台，合同金額近億元。”
姜安成副總裁告訴記者，三菱電梯目前已建立了覆蓋全國的營銷網絡， 有20多家分公司和250多家代理網點。
姜安成：“今年我們承接的電梯訂單已經突破1萬2千台，比去年同期增加了30%，到目前為止，我們公司已經累計出廠的電梯7萬台以上， 我們電梯業務對上菱電器的業績貢獻率達到了80%以上。”
上菱電器董事會秘書曹俊告訴記者，公司通過1997年和1998年的兩次重組和1999年的成功增發，主營業務已由家電製造，轉變成投資電梯、冷凍空調設備、印刷包裝機械等高科技産品製造業的公司。
曹俊（上海上菱電器股份有限公司董秘）：
“上菱電器通過重組以後，已經不是直接參與産品的生産，而是通過一種投資控股的形式，並且合作方更多的是國際跨國的公司和知名的企業，同時呢，由於上菱電器所選擇的製造業這樣一個行業是穩健增長的行業，它對上菱電器今後的可持續的發展會産生積極的影響。”
記者：像上菱電器這樣，不斷通過資産重組提高上市公司市場競爭力的公司在上海越來越多了。2001年年報顯示，上海本地上市公司平均每股收益達到了1毛9分錢，總體業績已經連續兩年超過了全國平均水平。而在97年時，上海的上市公司卻被稱為中國證券市場的死亡板塊。
主持人：幾年前，上海的上市公司之所以被稱為死亡板塊，有這樣一組數據最能説明問題：在當時上海本地105家上市公司中，有近50%的公司是虧損股和績差股，有一半的公司喪失了配股融資能力，在滬市31個地域板塊中，上海本地股每股收益排在倒數第五位，這一組數據，來源於1997年的一份名為《上海本地上市公司的現狀和存在問題》的研究報告。
早在 1997年10月，一份題為《上海本地上市公司的現狀和存在問題》的研究報告引起了上海市政府的高度重視，報告尖銳指出了當時上海上市公司存在的問題，並且提出：需要採取一系列行之有效的措施，對上海本地上市公司進行實質性的改造。將上海證券市場的發展難題變為發展契機，將相對劣勢變為相對優勢，將“死亡板塊”變為“活力日增的板塊”。這份報告的主筆，就是上海證券交易所研究中心總監胡汝銀先生。
胡汝銀（上海證券交易所研究中心總監）：
“我們之所以稱它為‘死亡板塊’，是因為在當時上海有110多家上市公司，它的平均業績低於在上交所上市的全部公司的平均水平。同時，有相當一部分公司喪失了再籌資的能力，處於業績逐步下滑的邊緣。同時，有很多上市公司它的交易量、換手率、整個市場表現都要弱于其他公司，所以，在這種情況下，如果不能夠對它進行實質性重組，實際上面臨很大問題。”
可以説，1997年時的上海，一部分上市公司已經到了不重組就死亡的邊緣境地。談起上海的重組，不能不提到位於上海申能國際大廈16層的上海上市公司重組領導小組辦公室，范永進是重組領導小組辦公室的負責人，在他的辦公室向外望去，現代化的高樓大廈與低短破舊的平房交相錯落，范永進覺得這些建築就如他正在進行的重組工作，不斷地除舊更新。
記者：您所參與的上市公司重組中，您認為遇到的最大困難是什麼？
范永進（上海上市公司資産重組領導小組辦公室主任）：
“一開始的時候， 1997年初，當時因為重組的概念剛剛提出，它的內涵、它的範圍，到底怎麼做，這個時候是感到比較困難。後來碰到的具體問題是三個：就是涉及到債務的重組、人員的安排、還有資産的置換處理，這個是經常碰到的三大問題。”
記者：上海上市公司重組在思路上怎樣確定的？
范永進：“重組思路上我們從開始經過一段時間的探索，到目前為止，我們感到主要是放在四個結合，一個是把上市公司重組和資産質量的提高緊密結合起來，第二個就是和産業結構的優化緊密結合起來，第三個就是跟公司的規範治理結合起來，第四個就是和國有資産、國有經濟的戰略調整結合起來。”
主持人：正如范永進所説，重組領導小組大量的工作是調查、協調和督促，並不直接參與上市公司的重組。但是沒有上海市政府的政策支持，沒有重組領導小組強有力的領導作用和高效的運作機制，上海就無法在短短幾年內完成和推進了100多家上市公司資産的重組，關於這個問題，我們連線上海市主管金融工作的副秘書長吉曉輝。
主持人：吉副秘書長，您好。
吉曉輝（上海市人民政府副秘書長）： 你好。
主持人：上海目前已完成第一輪的重組工作，而上海表示第二輪重組工作要在更高的層次上展開，這個更高層次指的是什麼？
吉曉輝：這個更高層次指兩方面：一個是要進一步提高上海上市公司重組後的業績，第二是要更進一步改善和建立完善上市公司的治理結構。
主持人：在證券市場，投資者經常會提到一個詞就是：“上海本地股”，那麼，您作為主管金融工作的副秘書長，如何評價“上海本地股”？
吉曉輝：上海的本地股質量平均好于全國平均的上市公司，上海的上市公司質量是很好的，當然也存在一些問題，比如一部分公司的資産質量問題、大股東一股獨大的問題、關聯交易的問題，這些在今後的重組過程中要想辦法解決掉。
主持人：今天我們演播室請來的嘉賓是上海證券交易所副總經理方星海先生。您好，方先生，歡迎你來到演播室。1997年以後，上海考慮到上市公司質量出現下滑這個情況，提出了一個政府主導型的重組，那麼，五年來看，這個重組也是取得非常多的成績，這個重組模式您怎樣評價？
方星海：上海採取的政府主導的模式，主要的內容就是向上市公司注入優質資産，上海這樣的模式，應該説，很符合上海的情況，也是很成功的。因為上海的上市公司，政府控股的上市公司比較多，所以，在重組過程中，一定需要政府出面，進行強有力的指導，這樣，才能夠使重組迅速能夠完成。
主持人：現在我們也發現一種趨向，比如説在上周，證監會和國家經貿委聯合發了關於向外資出售國有股和法人股的一個規定，那麼，在週末的時候，QFII也就是合格機構投資者暫行辦法已經出來了，12月1日就開始實施，那麼在這個相關辦法出來之後，大家對外資進入一些企業的力度、速度可能都會快起來，那麼您覺得上海市在政府主導的重組模式下，他會不會讓更多的外資來進入，進行這種重組？
方星海：我覺得應該是會的。上海市政府也充分認識到外資進入上市公司這樣的一個重要性，證監會有關這方面的法規都已經出臺了，剛才你已經提到了。我想上海在繼續推動政府主導型重組的同時，應該更多地引入外資和民營企業作為重組方來重組上市公司，這個跟政府主導也不矛盾，因為被重組的公司基本上現在還是政府控股的局面。
主持人：我們最擔心的可能是原來是政府主導型的，在他完全推動下進行的重組，現在引入的可能不是政府的資産或者是資源，那麼兩者之間會不會發生衝突？
方星海：你説得很對。這對政府主導的模式帶來一定的難度，但是也對政府主導的模式提出了更高的要求。重組方如果是外資和民營企業的話，他們就要求政府一種更市場化的行為。所以，這也給上海政府主導模式提出要更注重市場化的這種方式，進行重組的這麼一個要求。
主持人：非常感謝方先生來到我們的演播室，記者在採訪中還了解到，上海市金融服務辦公室已經正式掛牌成立，重組辦主任范永進告訴記者，重組辦將併入金融辦，上海市的重組工作將在更大的空間內開展。 感謝大家收看本期節目，主持人姚振山在北京祝大家晚安，我們下次節目再見。
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