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市場與熱線:解讀QFII暫行辦法(11.08)


  主持人:李楠

  嘉 賓:夏星舟 湘財證券研發中心總經理助理
      張 欣 泰君安證券研究所分析師

  主持人:歡迎繼續收看《中國證券》,今天是週五,又到了“市場與熱線”的時間,昨天本欄目報道了由證監會和人民銀行聯合發佈QFII將會在今年12月1日開始實施,許多投資者給我們打來了電話,詢問許多問題,比如説實施QFII 對中小投資者會有什麼樣的影響等等,為此我們請來了湘財證券研發中心總經理助理夏星舟先生,你好,另外一位是國泰君安證券研究所分析師張欣先生,你好,歡迎兩位來到我們的演播室。

  主持人:我這裡有一位湖南的王先生他打來電話詢問,QFII推出之後究竟是什麼樣的境外機構投資者可以來到中國的證券市場,所謂合格我們應該怎樣理解?

  張 欣:按照中國證監會和中國人民銀行發佈的這個暫行辦法的要求,境外機構投資者除有一定的實收資本金,另外還有一定的經營年限,還有它在這個經營過程中,管理的證券資産的要求,此外很重要的就是對它要有一個信用要求,就是它不能有不良的或者違規的記錄。

  主持人:你剛才提到了關於經營的年限,還有資産這方面具體的標準是什麼呢?

  張 欣:按照這個暫行辦法目前有4類機構可以進入中國市場,主要是國外的基金管理公司、國外的證券公司、國外的保險公司,還有其它的包括像商業銀行這樣的資産管理公司,對它們的要求分別不同,暫行辦法裏面規定管理證券資産要超過100億美金,只有100億美元以上,才有資格進入到中國這個市場上來。

  主持人:就是説這一點是這四種機構都必須要具備的一個條件?

  張 欣:對。

  主持人:我們想問一下在這四種機構中你認為其中哪一種境外的投資機構有可能最先進入到中國的證券市場?

  夏星舟:這個實際上在暫行辦法中也有比較明確的規定,符合規定的封閉式的基金以及在境外市場有良好的投資記錄的養老基金、保險基金、共同基金有可能是優先進入中國市場的符合規定的投資機構。

  主持人:這樣一個規定主要是出於什麼樣的考慮?

  夏星舟:這個考慮基本上我想還是考慮引導這些機構,因為提到了這些機構,從它的投資風格來看,它的資産屬於比較長期的資産,而它們的投資也傾向於做這種長期的、穩健的這種投資,因此應該説是引導中國市場向長期的價值型投資的方向發展。

  張 欣:另外一個由於中國的證券市場從1990年到現在也不過短短13年時間,在我國加入WTO這個大背景下,由於資本市場現在沒有完全開放,管理層本著積極推進,穩步實施的原則推出的這個QFII制度,它也是以穩定為一個主要出發點,所以在這個具體的辦法當中,要求必須合格的境外投資者在中國境內進行證券投資,首先要通過境內的證券公司來開展業務,另外它的資金是由境內的商業銀行來進行託管。

  主持人:所以你認為這個細則出臺也是反映了我們管理層要穩步和有序漸進這樣的一個開放的思路?

  張 欣:對。

  主持人:我這裡還有一位海南的顧先生打來電話詢問,合格的境外機構投資者在進入到中國資本市場之後,它可能會投資在哪些領域?張先生你給我們回答一下這個問題?

  張 欣:按照暫行辦法的這個規定,這些境外機構投資者所投資的領域是除了境內上市的外資股,就是B股以外的A股市場,還有國債市場,企業債市場,以及國家認可的其它證券交易品種。

  主持人:此外我們注意到在辦法的規定中合格境外投資者的投資領域不包括以上四個封閉式證券投資基金,這個我想和不允許證券投資基金之間相互投資的規定是相吻合的,我們的投資者打來電話問這個問題比較集中的一點就是很多人都非常關心,就是外資入市之後的投向問題?張先生你有什麼樣的看法?

  張 欣:由於合格的境外機構投資者的資金量一般都比較大,我們初步判斷它們會介入那些業績比較優良,而且具有穩定性或者成長性的國企大盤股,此外對於在中國具有一定的規模優勢、技術優勢和成本優勢的這種行業企業,還有在國際市場上我們國家這些具有比較優勢的企業,應該講是會受到外商的青睞。另外一點由於在這個管理辦法中,國家也是鼓勵它們進行長期投資,它們不會説以二級市場差價作為盈利手段,在上市公司當中每年有良好分紅、派現這種企業應該能夠更加受到外商的青睞。

  主持人:具體到你剛才提到的有規模優勢或者其它一些優勢這樣的企業,具體來看是一些什麼樣的行業?

  張 欣:比如説我們國家的能源業的石化類企業,這是我們國家比較有優勢的,另外像航空機場類的這些也應該有優勢,而且它們的股本規模一般也比較大,此外像服裝、紡織這樣的我們國傢具有比較優勢的這些領域,應該講外商會重點關注。

  主持人:夏先生你有什麼樣的補充?

  夏星舟:我想此外中國有一些具有獨特資源優勢的行業也會得到境外投資者的青睞,在境外投資者進入中國市場的初期可能會比較簡便地選擇境外的非金融機構已經在國內也進行了戰略性投資的一些上市公司,還有那些像A、B股並存,而其中境外投資者介入相對比較深的一些公司可能也會成為境外投資者進入A股市場以後重點的投資對象。

  主持人:剛才張先生提到境外的機構投資者可能比較看好分紅能力比較好的上市公司,是不是也有助於上市公司本身質量的一個提高,還有作為投資者來講有助於他們培養長期投資的一個理念?

  夏星舟:對,因為從我們管理層前期公佈了一個外商持有國有股和法人股這個規定,主要解決公司治理結構問題,或者講是解決非流通股問題的,這個QFII主要是解決流通股問題,在外商持有了非流通股以後,對於改善我們國家上市公司質量,改善治理結構,提高經營業績應該有幫助,在這種背景下,企業就有能力進行分紅派現,也給投資者一個更好的回報。

  主持人:我們對境外的機構投資者對上市公司的持股比例方面有什麼要求沒有?

  夏星舟:這個辦法有明確的規定,就是一家合格的境外投資者投資于一家上市公司的持股比例不得超過這個上市公司總股本的10%,而不同的合格投資機構投資一家上市公司的持股的比例之和不得超過20%。

  主持人:你認為這樣的一個規定對於上市公司的股權的結構是不是也有一定的考慮?

  夏星舟:我想這個考慮更多的就是像剛才張先生提到,是因為中國的證券市場開放是一個漸進式的過程,那麼這個漸進過程不可能讓外商在很多的上市公司中間馬上就挑選這種絕對的控股權,我想基於這種循序漸進的考慮才採取這樣一個措施。

  主持人:好的,謝謝兩位嘉賓給我們進行的分析,因為時間的關係我們今天對投資者的問題就回答到這裡,隨著我國證券市場的快速發展和對外開放步伐的加快,我們可以預見我國上市公司的公司治理結構和國際化的程度將會逐步地得到提升,市場的投資理念也將會發生深刻地變化。好,感謝觀眾朋友收看今天的節目,主持人李楠在北京祝你晚安,我們下次節目再見。

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