 主持人：姚振山
嘉 賓：王亞偉 華夏基金管理公司投資總監
徐 剛 中信證券研究諮詢部副總經理
主持人：歡迎繼續收看《中國證券》晚間版節目。以下的節目中我們請到了兩位嘉賓，一位是華夏基金管理公司投資總監王亞偉先生，你好。一位是中信證券研究諮詢部副總經理徐剛博士，你好。首先我們還是先來關注上周的基金凈值變化，請徐剛先生為廣大投資者做一下介紹。
徐 剛：上周基金凈值基本呈一個小幅下調的態勢，封閉式基金凈值排名在前面的有科翔、科匯、融鑫，排名在後面的封閉式基金有裕華、通寶、漢鼎，開放式基金凈值排名在前面的有華安創新、易方達平穩增長、長盛成長價值，排名在後面的有華夏成長、南方穩健成長和國泰金鷹增長，我們覺得基金凈值小幅下探跟上周股市的整個下探有很大關係。這種基金凈值前後排名的差異，我們相信跟基金的股票持倉有很大關係。
主持人：表現好是因為持倉量大還是説……
徐 剛：相對持倉量小一點。
主持人：持倉小一些它的凈值排名可能會往前靠一點。
徐 剛：對。
主持人：不過上周凈值下跌可能對開放式基金髮行，還有營銷可能會帶來一定的影響，我想對於這個開放式基金，想先請兩位發表一下自己的觀點，你覺得開放式基金面對的持有人應該是誰？
王亞偉：從目前的現狀來看，開放式基金仍處於發展的初期，我認為不宜嚴格的區分投資者的性質，機構投資者和中小投資者都是目前開放式基金努力爭取的對象，但是從長期來看，我認為中小投資者將是開放式基金投資的主體。
主持人：你是怎麼看待這個問題？
徐 剛：我覺得今年以來中國證監會加大基金擴容的步伐，這對誘發普通老百姓對基金的投資意識起到了積極作用，有利於儲蓄向基金的分流，因此我認為從未來一段時間看，中小投資者將成為我國發展基金業的一個主要的方面。
主持人：我們兩位嘉賓都認為中小投資者長期來看是開放式基金爭取的主要對象。我們欄目正好也對京滬深三地的證券投資者和銀行的儲戶進行了一些採訪，看看他們有沒有購買開放式基金的意願。
北京投資者：“稍微了解一點點。”
記 者：“將來準備購買開放式基金嗎？”
北京投資者：“我目前想看一看再買。”
記 者：“為什麼？”
北京投資者：“因為我目前看他們買過的人，看了一下它公佈的情況買的人現在都虧了。”
投資者（二）：“我不太了解。”
記 者：“將來有沒有打算購買開放式基金？”
投資者（二）：“原來我最早是想買的，看它那個勁頭不能買，開放式基金你買完以後不是也得套嗎？”
銀行儲戶：“我不太清楚。”
記 者：“您有沒有打算購買開放式基金嗎？”
銀行儲戶：“ 沒有。”
記 者：“為什麼？”
銀行儲戶：“不太清楚。”
深圳：
記 者：“你買了開放式基金嗎？”
銀行儲戶：“買了。”
記者：“那你為什麼買？”
銀行儲戶：“覺得在今後社會上，開放式基金它是有一定潛力的，由於工作原因我現在沒有時間炒股。”
投資者（甲） ：“我買了，這年頭投資股票也不賺錢，我覺得買點基金收益比較穩定。”
投資者（乙）：“沒買，我感覺開放式基金操作不是很透明，對投資者的收益沒有保障。”
投資者（丙）：“沒有，基金品種很多，但它的基礎都是股票市場，如果説股票市場環境不太好的話，基金也不可能掙錢。”
上海：
銀行儲戶：“我買了一些開放式基金，因為我感到買開放式基金相對比買股票風險小了一些，還有我感到把一些錢交給專家去理財比較放心，節省了我一些時間和精力。”
主持人：我們剛才看到記者對銀行網點和和證券營業部的一些投資者進行了採訪，發現銀行的儲戶可能興趣更大一些，王先生我想問一下這個問題，對於銀行儲戶來講它的錢從銀行直接買開放式基金相對來説比較容易、也很方便，對它來説你可能少了一個交易的過程。這兩類投資者，你喜歡哪一類？
王亞偉：我認為應該是銀行儲戶資金是開放式基金吸引的主要的資金來源，因為對於股民來講，他通過自身的一段時間的投資經驗、投資經歷，他對股市自身的風險承受能力比較強，對投資回報的預期也比較高。在這種情況下，他對於投資開放式基金的意願就比較弱一點，當然也有部分股民他們覺得自己的這種投資知識的經驗可能在這個市場裏難以適應，他們選擇逐步退出這個市場，把資金交給基金來幫他們管理，當然這個在數量上還是少數，相對於股民群體，銀行的儲戶不論是在資金的規模上，還是在他們的投資意願上，都要強烈得多，所以我們認為開放式基金，它主要吸引的應該是銀行儲戶。
主持人：希望儲蓄的這些資金能夠直接買入開放式基金。
徐 剛：從最近8隻開放式基金銷售中我們也可以看出，我們做了一個簡單的統計，發現有67%基金資産是通過銀行代銷的。
主持人：所以代銷一般都是它銀行的一些客戶來購買。在這裡面我們也看了一下，就好像我們投資者的理解，包括銀行儲戶的理解，包括在介紹開放式基金對象的時候都把這個儲戶資金或者説中小投資者的資金作為重點關注的對像，但是發行的這些開放式基金我們看了一下它的結構，好像機構投資者持有的量比較大，這是為什麼呢？
王亞偉：這是和我們國家開放式基金的發展階段相適應的，因為在開放式基金髮展的初期，作為機構投資者而言，他對於開放式基金這種新的金融産業認同度比較高，老百姓接受這種産品可能還需要一個過程，另外現階段適應機構投資者這種投資服務産品還比較單一，比如對於保險基金而言，目前只能通過基金來間接的投資于股市，所以現在機構提供了開放式基金的一個比較現實的需求，但是從長期而言，由於機構投資者對個性化的服務要求比較高，雖然隨投資産品的多樣化，這些機構資金會逐步轉向單戶理財這樣的一種個性化的服務，這樣中小投資者將日益成為開放式基金的主要的投資群體。
主持人：你覺得目前還有一個慢慢適應和慢慢轉變的一個過程，有沒有這樣一種可能性，在基金募集過程中我只要拉攏好幾個大的機構，然後這個買10個億，哪個買個5個億，所以我這個基金就成立起來了，所以我也不需要太多的中小投資來購買？
王亞偉：其實這樣的持有人結構是蘊藏風險的，雖然説以機構持有人為主持有人結構從基金管理公司的角度而言，在服務成本上和服務的這種個性化上都比較方便一些。但是由於機構投資者他的資金進出變化、變動比較頻繁，可能它不利於基金實施這種長期的投資策略。所以我覺得如果從整體資金的穩定性角度考慮，中小投資者這種資金是不可缺少的。
主持人：你怎麼看這個問題？
徐 剛：我們做了一個簡單的統計，我們感覺在現有的開放式基金中，機構的持有量達到了60%，而散戶、普通老百姓只有40%。這是對所以開放式基金一個簡單的統計。反觀美國的情況，我們對美國1999年的情況做了一個統計，我們發現美國機構對開放式基金持有只佔到了45%，而普通投資者佔到了55%，而且這45%機構中有很大一部分是個人退休金計劃，如果把這一部分剔除掉，整個個人投資者將佔到開放式基金的70%。
主持人：在國外來看，還是以個人投資者為主，目前我們的結構説機構和個人可能各佔一半有這樣一種觀點，但同時也有這樣的一種看法，剛才我們在採訪中包括了解到的情況，説現在很多開放式基金它沒有賺錢的效益，所以很多投資者不願意去購買？
王亞偉：實際上從最近幾個月的發行情況看，已經有200多億的儲蓄資金轉化為基金投資，這已經是一個很大的發展，如果基金要得到更大地發展吸引儲蓄資金，需要賺錢效益，但我覺得這不是問題的全部，因為對於股票性基金而言，賺錢效益的取得離不開股票市場大環境的支持，如果某一個階段股票市場表現不好，影響到了賺錢效益，是不是開放式基金就無法發展呢？我認為實際上對於8萬億的儲蓄資金而言，它的投資需求是相當多元化的，比如在股市不好的時候，可能大家對債券性基金的需求要大一些，那麼我們就應該要提供多元化的這服務産品來入手，只要我們能夠針對這種需求，提供多元化的服務，那麼我相信會有源源不斷的儲蓄資金流向基金。
主持人：徐先生你覺得這8萬億儲蓄讓它進入開放式基金，我們應該怎麼做？
徐 剛：我覺得從根本上還是要發展我國的證券市場，證券市場的規模化和它的多樣化是我國基金業發展的根本保證。
主持人：感謝兩位嘉賓做的精彩分析。通過剛才嘉賓的分析我們可以了解到開放式基金不斷做大自己的規模，一方面需要投資基金的基金經理提高自己的管理水平，另外投資者的一些投資理念也要逐步地發生一些轉變。好，感謝大家收看本期節目，主持人姚振山在北京祝您晚安，我們明天上午9點15分再見。
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