主持人：姚振山
嘉 賓：李勝軍 新動力工作室研究員
主持人：歡迎繼續收看《今日證券》。在以下的節目中我們邀請到的嘉賓是新動力工作室的研究員李勝軍先生，你好，李先生，歡迎你來到我們的演播室。在世界通信業面臨寒冬的時候，被稱作“中國特種光纜第一股”的“中天科技”于10月24日成功上市，而且募集的資金將大量投入光纖産業，這點引起了廣大投資者的關注， 那麼“中天科技”是一家什麼樣的企業呢？目前在公司上市之際，我們的記者前往江蘇對公司進行了採訪，先一起來看一下。
“中天科技”前身是江蘇省如東縣河口磚瓦廠，經過10年轉型發展，已經成為我國重要的光通信領域高新技術企業。此次公司成功上市，扣除發行費用，共募集資金3.6億元，將投資光纖拉絲等8個項目。目前公司總資産為5.13億元，凈資産為2.46億元，2001年主營業務收入為5.39億元，其中99.5％來自各種光纜産品。
主持人：李先生對於這個光纖、光纜可能跟普通老百姓的生活距離比較遠，可能投資者對這個産品是什麼也不是太了解，這個行業的現狀可能也不是太清楚，能不能先給大家介紹一下？
李勝軍：我手裏拿的就是一根光纜，光纜裏面就有很多光纖，光纜是由光纖組成的，我們説這個光纖、光纜是指一個産業鏈，這個産業鏈包括三部分，第一部分是指來做這個光纖的預置棒，第二把這個預置棒拉絲變成光纖，第三個把光纖通過某種方式組合起來變成光纜。
主持人：這個光纜一般是用在哪兒？
李勝軍：光纜主要是用於通信行業，我們現在説光通信，甚至是全光通信，就是説所有的通信信號都要走光纜。以前走的不是光纜、光纖，以前走的是其它介質，光介質可能在提高通信效率上有很大的好處，所以説從99年開始，世界的光通信市場進入一個膨脹性的發展，再加上互聯網的興起，從99年開始全球光纜市場經歷了一個嚴重的短缺期，這時候光纖價格暴漲，很多企業都投資到這個行業裏面，結果到2001年第三季度這種平衡就打破了，出現了嚴重的市場供大於求。在2001年第四季度，全球的主要光纖光纜生産廠家就把他們的生産廠開始逐步關閉，據業內人士預期這種供大於求或者説光纖過剩大概還要持續兩到三年，現在剛剛持續了一年。
主持人：你好像製作了一個關於這幾年光纖發展的一個圖表，那麼這個圖表怎樣解釋？
李勝軍：這個圖表是關於中國的這幾年光纖市場的發展情況的，中國的光纖市場從97年開始大幅發展之後，我們看到這個圖表經歷了一個比較大的發展，1997年一直到2001年發展速度都比較快，尤其是從99年到2001年，這兩年期間增長率都在40－50%左右，但是2002年我們估計由於電信分拆，以及整個全球經濟不景氣，其它大的全球電信運營商不景氣，我們樂觀的估計2002年可能是一個零增長，甚至是負增長，之後的幾年又會有一個恢復，因為電信分拆完以後投資要加大，我們知道包括聯通、電信都會上市，上市募集資金之後，就會有一些用於鋪光纜。
主持人：這樣它的前景可能又會變得好一些。
李勝軍：所以我們説有個週期性，短缺幾年然後又過剩幾年，然後又短缺，這樣的規律。
主持人：有週期性的。看來光纖行業前景還是比較樂觀，但是按照它的週期性在未來的兩到三年全球的光纖的生産能力還會出現過剩，導致整個企業的利潤率會下降，“中天科技”在這個時候上市，募集的大量資金投入到光纖行業裏面，它又靠什麼來回報投資者呢？我們來先聽一下公司的看法。
薛濟萍（ 江蘇“中天科技”股份有限公司董事長）：
“光纖市場再壞，光纖的需求還是有的。特種光纜的需求這幾年也正好是需求最大的時期，在這個嚴冬之中，就我們這塊來説，相對説這個産品特種光纜還是具有很好的成長性，我們的特種光纜列入國家電力公司“十五”規劃中，它的規劃數字從2001年到2005年之間，OPGW（光纖複合架空地線）每年需求都在1萬至1.5萬公里這種水平，按照我們現在的市場份額30到40%這種份額的話，我們每年可以接到4000到5000公里OPGW，這就使我們現有的工廠可以滿負荷地生産，這個數字就證明在今後的兩到三年之中特種光纜成長性很好。
早在96年，“中天科技”就開始對“光纖複合架空地線”進行市場調研、分析，2000年建立自己完整的生産線，目前公司生産的“全介質自承式光纜”和“光纖複合架空地線”佔據著國內特種光纜50％的市場。另外，“中天科技”生産的我國第一條海底光纜，標誌著國內光纜已經達到世界先進水平。
主持人：李先生剛才你談到這個産業鏈的時候是光纖預置棒、光纖拉絲和光纜，記者採訪公司董事長，他提到一個“特種光纜，特种經營”的一個理念，這個特種光纜在産業鏈裏面處在一個什麼位置，它現在的市場狀況是什麼？
李勝軍：特種光纜是相對普通光纜而言的，普通光纜現在已經是競爭很激烈，利潤很低的。特種光纜現在是剛剛起步，是屬於利潤比較高的一個産品，我手裏剛才介紹的就是一根特種光纜，它為什麼特殊呢？是因為它雖然是一根纜，但是裏面是光纜，外面是電線，它把電纜和光纜二合一，主要用於電力通信企業，我們國家整個電網要改造，在電網改造同時與電網會重合有一個電力通信網，電力通信網為什麼這個市場剛剛起步，因為它以前沒有投資。我們知道，以前用光纜的企業主要是這種普通的通信企業，以後電力企業也要進入通信化，它這個投資剛開始，我們預計2002年我們國家會新增5400公里這樣的光纜，以後每年大概都在1萬公里到1.5萬公里左右。這個市場剛剛開始，所以説“中天科技”比較有機會。另外一個特種光纜，就是海底光纜，海底光纜之所以特殊，因為它應用的環境比較惡劣，在海水裏面，它這個長度也比較長，我們國家海底光纜每年需求大概有15萬公里左右，大量的海底光纜主要是進口，因為這個技術要求比較高。上市公司“中天科技”最近在上海一個海底光纜線上中標了，但是比較短，在長距離的海底光纜我估計還是要依靠進口。但這塊以後潛力還是比較大的。
主持人：我想對於這個特種光纜來講，“中天科技”現在是已經切入到這個市場上來了，不過我們注意到“中天科技”準備將募集資金中的1.98億元用於光纖拉絲項目，剛才嘉賓也分析了，目前光纖和光纜行業是處在一個低谷的位置，這點是否會加大企業的風險，我們還是來先聽聽公司的聲音。
薛濟萍（ 江蘇“中天科技”股份有限公司董事長）：
“最近美國康寧的光纖最便宜的大約13個美元到14個美元每公里。現在生産拉絲光纖可能是要超過這個單價，所以這個問題，就我們來講也是一個艱難的決策。我們感覺到，作為一個光纜廠，沒有光纖是不行的，沒有這種産業鏈，在市場今後的競爭中是要吃虧的。壞的情況下也會有一個好的結果，現在投資光纖，它的投資像設備、土建很多方面成本都很低，同是光纖生産現在技術、人才、門檻也很低，很容易引進這種成熟的人才，這樣也有它的優勢，本著這個指導思想這個項目我們還是準備要投入。”
主持人：看來這個“中天科技”是採取這種人棄我取策略，那麼在光纖行業嚴冬的時候，把它作為一個低成本擴張的一個機會，怎麼來評價這裡面的投資機會和風險的關係？
李勝軍：正如剛才董事長説的，這個公司在做這個決策的時候很矛盾，確實在這時候投資可能會比較底，生産成本可能比較底，但是這個行業已經生産能力嚴重過剩，剛才也説過了，你現在去投資生産1公里的光纖，還不如買的便宜，所以這個使公司很矛盾。
主持人：可能這個投資者也非常關注。
李勝軍：但是它之所以做這個投資，因為它做這個投資的決策的時候是幾年之前了，在幾年之前，我們知道上市公司立項是大概三年之前立的，立項的時候，正是光纖比較好的時候，是短缺的時候，立項成功之後變成過剩了，因為這個週期比較快。
主持人：這樣就是拿來這個募集資金投入到一個比較過剩的項目，這個投資者或者説股東的利益能不能得到一個很好地保護？
李勝軍：我們並不排除這個公司將來會縮小這部分的投資比重，或者説根據市場情況來做一些改變，因為這個公司本身進入光纜行業就是從一個磚瓦廠轉型過來的，它這塊現在將近2個億的投資，它是一個什麼樣的投資頻率以後都可以控制。
主持人：我想如果換一個角度，那麼它的前端是一個特種光纖，中間是做光纖拉絲，是不是説它形成自己的一個産業鏈，作為一種戰略？
李勝軍：它想做前面是可以，現在光纖光纜門檻都比較底了，但是預置棒成本是非常高的，我們國家現在200多家光纖光纜企業只有一家能夠做預置棒，還是一家合資企業。
主持人：哪一家？
李勝軍：長飛，武漢長飛。我們有家上市公司長虹通信就是它的一個比較大的二股東，它的業績也受這個公司影響非常大。
主持人：我想對於投資者來説也可以適當的了解一下武漢長飛的一些情況，可能對於光纖和光纖預置棒這個行業的盈利情況也會有一個比較好的了解。我想通過你剛才的介紹新動力工作室如何來評價“中天科技”的投資價值？
李勝軍：“中天科技”從一家鄉鎮企業出身成功的進入了我們國家光纖光纜行業，恰逢這個行業黃金髮展時期，通過自身努力最後在這個行業有一席之地，特別是在特種光纜行業它已經是名列前茅了，是有“特種光纜之王”的稱號，但是它這次募集資金中有1個億的資金是投向和特種光纜有關的這種項目的，其它的有將近2個億是投向光纖拉絲，它自身這種光纖拉絲成本很可能會高於現在市場上光纖的價格，這樣就會使它這部分投資的效益産生一個疑問。
主持人：非常感謝新動力工作室的李先生為我們做的分析，也感謝電視機前的觀眾朋友收看我們的節目，我們明天晚上22:15再見。
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