 主持人： 李楠
嘉賓： 潘福祥 新動力工作室首席顧問
主持人：歡迎繼續收看《今日證券》。以下的節目，我們邀請到的嘉賓是新動力工作室首席顧問潘福祥先生。今天我們關注的上市公司是重慶路橋。1997年重慶市政府為了盤活國有資産，成立了重慶路橋股份有限公司，並將三座大橋包裝上市，由重慶路橋經營管理；而從今年7月重慶市路橋收費制度實行了改革，取消了各路橋獨立按次收費的政策，那麼這對於以路橋收費為主要利潤來源的重慶路橋來説，今後的經營發展會産生什麼變化？我們來看記者的採訪。
重慶素有山城之稱，整個市區被嘉陵江和長江分割開來，路和橋對重慶的交通起著關鍵的作用。尤其是重慶路橋股份有限公司管理的嘉陵江牛角沱大橋、石門大橋和長江石板坡大橋，連接著渝中、江北、南岸和沙坪壩四區，自建成以來一直是重慶交通的咽喉，被重慶人習慣地稱為"老三橋"，由於所處地理位置優越，這三座橋的平均車流量一直是重慶所有已建橋梁中最大的，收費收入每年都保持增長。
公司2001年年報顯示，這三座大橋的收入都超過3000萬元，再加上公司管理的南山旅遊公路，"三橋一路"的年收費收入達到1.33億元，佔公司主營收入的97.8%。而從今年7月1日起，根據重慶市政府頒布的《重慶市主城區路橋通行費徵收管理辦法》，重慶市取消原有各路橋獨立按次收費方式，主城八區的機動車輛只要一次性繳納年費後，便可以自由通過所有收費路橋。包括重慶路橋"三橋一路"在內的7橋1隧13條收費公路都由重慶城市建設投資公司統一負責。那麼以路橋收費作為主要利潤來源的重慶路橋是如何面對收費改革的呢？
張漫 重慶路橋股份有限公司董事會秘書
“對於本次重慶市路橋收費改革，我們一方面是積極支持政府的改革措施，另一方面也是把全體股東的利益放在首位，在三橋一路收費的基數和增長率方面，我們和政府做了大量的溝通，最後我們也為股東爭取到了一個比較好的結果，每年為公司帶來近1.3億的現金收入，充分保證了公司的利益。”
主持人：潘先生，首先請您介紹一下，重慶市為什麼要實行路橋收費改革？
潘福祥：從根本上講，應該是重慶市城市發展的需要。因為我們知道，重慶是一個橋都，所以城市與相互之間的交通連接都是靠橋來連接的。但是由於橋在建設的時候，不同的整體，不同的收費模式，和不同的收費上面差異都非常大，所以導致各個橋整個基本都陷在收費站的包圍之中。大家説，這個城市成了一個收費城。這樣很多的收費站制約了城市的發展。所以現在通過一種全新的模式的改革，也就是把整體的不同主體或者説業主的不同的收益通過一定的方式進行重新整合以後，有利於保證新老的橋，比如説老三橋，位置比較好的橋，過去車流量很大，壓力很大的橋，而新的橋呢，收費很高，車流量並不大，導致投資回收比較漫長，這樣做一個均衡的處理，為了能夠更好的促進這個城市的發展。
主持人：剛才公司的負責人也談到，公司每年會有近1.3億元的收入。您認為這 1.3億元的收入能夠保證公司的利益嗎？
潘福祥：我們計算了一下，認為它這個收入基本上是按照它2000年整體上"三橋一路"的收費基本標準來確定的。比如説，根據南山公路的收費，基本上就是按照2001年的主營業務的收入來確定的。而"老三橋"確定的收費的標準比2001年的是收入略低一點。但是，我們應該考慮到，"老三橋"這個收入的水平儘管數額還在增長，但實際上增長已經在下降了。特別是在2002年的年報中我們發現，今年上半年它的整個的收費比去年同期下降了3.9%，所以綜合考慮到這些因素之後，我們認為，總體上確定的1.3個億收費標準總體上來説，對公司股東的利益是有保障的。
主持人：我們的記者在採訪中還了解到，這三座橋在確定收費基數後，收費金額從2002年到2004年每年按4%的增長率增長，以後不再增長，這是否意味著公司在2004年以後，因車流量增加帶來的收益公司也就得不到了？
潘福祥：應該説從現在來看是這樣的。也就是説這個公司從2005年以後獲取的基本上是一個固定的收入。它要想再擴大發展，就需要它在其他的業務發展上能夠開拓新的業務增長點。
主持人：那麼由於重慶路橋將收費業務委託給重慶城建投資公司經營，這就存在一個問題，重慶路橋能否按時收到路橋收費款呢？我們來聽聽公司負責人怎麼説。
張漫 重慶路橋股份有限公司董事會秘書
“我們認為重慶市收費體制改革之後，重慶路橋的收入還是能夠得到保證的，首先我們的受託方重慶城投，它是一個實力很雄厚的國有獨資企業，它的註冊資金是200個億，另外我們從和它的協議上，從制度安排上已充分考慮到這一點，通過前幾個月的時間上，雙方按照按月支付、按季結算這種方式，還是履行比較好的。”
主持人：潘老師，您認為這種按季結算和支付的方式的能不能保證到時候收到費用的問題呢？
潘福祥：應該説這方面的風險倒不是很大，但是它有其他的風險。我們感覺主要的風險是它在將來能不能控制它的運營成本上，因為這次改革，它交出去的是它的收費權，但是它的産權和經營管理權還是在重慶路橋公司。也就是説這些橋未來的整個經營維護、保養和保衛的成本還都是由公司來承擔的，而這些橋的本身橋齡都比較長了，未來這方面的運營的浮動的成本有可能有遞增的趨勢，所以未來收入保持不變了，但是運營成本提高的話，可能這個公司的凈收益就可能會下降了。另一方面，本身這個收費是有期限的，按照現在的規定，這三座橋分別要到2010年，2016年，2021年要停止收費，到那時，由政府按照當時評估確認的凈資産要收回這三座橋和相關的資産，並且用其他的有收益的資産再來置換掉這個公司的主營業務資産。也就是説這個公司未來面臨這這塊資産被置換出去，新的主營業務資産被置入轉換的這樣一個問題。
主持人：看來將三橋一路收費權委託之後，公司可以獲得穩定的收益，但是公司新的利潤增長點會在哪？我們再來看看記者的採訪。
目前在公司投資參股的重慶百貨、重慶網通信息港、西南證券、重慶金卡路橋和經營的四川資威段公路收費項目中，只有來自重慶百貨的投資收益對公司凈利潤的影響在10%以上，其它項目收效甚微。
張漫 重慶路橋股份有限公司董事會秘書
“現階段我公司的主營業務收入主要還是來自於三橋一路的委託收費，這塊是比較穩定的收入來源，另外，其它的一些股權投資包括重慶百貨、重慶金卡路橋、重慶網通信息港，這塊總的收入比例還不到10%，我們公司雖説在其它一些領域有投資，但是公司的著眼點和看中的還是在基礎設施領域這個上面，在這個上面的投資和建設將是重慶路橋未來的發展方向。”
在江北濱江路建設工地，記者了解到重慶路橋以工程施工承包的方式獲得董家溪段和聚賢岩段建設權，該路段將於今年年底通車。
主持人：潘先生，您認為剛才公司提到的基礎設施建設的投資會不會成為公司新的利潤增長點？
潘福祥：應該説基礎設施的建設、投資過去本來就是重慶路橋的主業之一，只不過是後來由於近幾年路橋的收費業務比較好，所以這塊業務基本就被停滯了，而現在整個重慶的建設迎來了整個市政建設大規模擴張的時期。所以説，重慶路橋重新介入這個行業是有比較好的競爭實力的。只不過我們説工程施工這一塊應該説競爭可能比較激烈，利潤也可能比較薄。對於它來説，有一個成功的籌劃、精心的管理、獲取好的收益應該説也還是蠻有挑戰性的。
主持人：通過以上的分析，新動力工作室如何評價重慶路橋呢？
潘福祥：我們説，整個路橋收費的改變，應該説給重慶路橋整體主營業務利潤收入的模式帶來了新的變化。公司面臨的一個最嚴峻的挑戰就是如何在這種情況下，如何通過多元化的經營，使自己培育出新的利潤增長點。
主持人：感謝潘先生的分析，感謝觀眾朋友收看本期節目，我們明天22:15再見。
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