 主持人：李 楠
嘉 賓：劉自敏 華夏證券研究所高級分析師
張 剛 西南證券研究發展中心市場分析師
主持人：歡迎繼續收看《今日證券》。今天是週五，市場與熱線，每逢週五見。今天的節目，我們又請到了兩位嘉賓為您解答本週投資者提出的問題。首先介紹一下兩位嘉賓。一位是來自華夏證券的劉自敏女士，一位是來自西南證券的張剛先生，歡迎兩位。最近，許多投資者給我們打來電話詢問聯通的定位問題，特別是今天在持續了幾天的低迷之後，今天出現了反彈。很多投資者想知道你對聯通定位的看法，另外聯通的定位對市場指數的負面影響是否還會持續？
張剛：聯通的上市普遍受到市場的關注，甚至很多投資者忽略了其它一些基本面的因素。聯通由於它的27.5億的A股在上市首日進入市場流通，因此對市場資金面的壓力是明顯存在的。因此，我個人認為，整個市場仍然會受到資金面的考驗。同時類比一下中國石化，因為中石化是在香港上市的H股公司。同時，中國聯通的主要資産也是在香港上市的聯通紅籌，因此兩隻股票都有一點"海歸"的概念，因此對市場形成資金面的壓力以及他們背景因素的影響，因此市場普遍對這兩隻股票的聯動性産生比較大的關注。但是，從今天走勢可以看出，儘管聯通出現收陽的情況，但股指仍然收陰，呈現獨木難支的狀態。因此，我認為，在短期內認為聯通定價已經完成的話，我認為這個結論下得過早。特別是在它的法人配售逐漸解凍的情況下，將會繼續對市場産生比較大的影響。我認為聯通還有一個繼續震蕩整理以及完成市場整體定位的過程。
主持人：那劉女士，你的觀點呢？
劉自敏：應該説聯通是一個所有投資者都可能參與的股票，因為從它上市這幾天來看，雖然説每日的成交量並沒有放大，但是，聯通一隻股票所佔用的資金在整個市場中的比重是非常大的，如果這只個股有投資機會或者説有投機機會，那麼所有的投資者都敢於參與，因為它盤子大，價位低。因為它公司的業績是很鮮明的，很著名的公司。那麼，我們拋開它個股的走勢，來看它對大盤的影響。我覺得首先它是一個人氣股，尤其是在近期新的沒有比它更大的公司上市的時候，那麼聯通在市場中風向標的作用是不可替代的，尤其是它對指數的影響，它對投資者心氣的影響，應該説非常嚴重，那麼這幾天的盤中這個特點應該説是非常明確。第二聯通會影響到其它一些國企指標股，尤其是一些低價位的個股。從市盈率來講，聯通和中石化都按攤薄的市盈率來算，算是低價股裏面比較高的，在大盤指標股裏也是比較高的，都達到了60多倍，所以説這兩隻指標股至少會形成一個聯動作用，而且價位是非常相近。如果説聯通再往下行，那麼中石化在3元依然是站不住的。但是兩隻個股不一樣在哪兒呢？就是中石化長期在發行價以下。而聯通在最近還有一定的漲幅。如果説戰略投資者他在這些個股在市場全流通的時候做一個什麼樣的選擇，我覺得就要看這只個股在市場中的表現。那麼如果這只個股今後再跌破發行價，那麼其它的大盤指標股也有可能再向下移。所以説這只個股通過影響大盤指標股對大盤的影響是非常嚴重的。同時它單日上漲或者有一個比較獨特的因素上漲，投資者可能會把它歸結為新股的行情，或者説低價股的行情等等，所以説，它對大盤承托作用還不是很明顯。
主持人：我們這裡還有一位北京的趙先生給我們發來電子郵件詢問，目前宏觀經濟各項指標都不錯，國家統計局副局長邱曉華也于近日表示，我國經濟正步入一個新的發展階段，中國資本市場是很有希望的，管理層也在不斷推動市場的良性發展，但是市場卻一直處於一個低迷的狀態，他想知道，市場還在等什麼？
劉自敏：應該説這個問題還是問得比較及時，也是比較有爭議性的問題。也相當有針對性的。目前的行情確實説盤得比較久，投資者在經歷了兩年的大牛市以後，到現在心態已經是非常非常的冷了。所以説，這個市場需要恢復投資者的投資信心。那麼一個大熊市造就的肯定不是牛市思維，所以屢有利好消息出來，宏觀經濟數據也比較配合，但市場當中並不買賬。個股的重組動作和一些好項目公佈以後，這些個股一個波段可能都做不出來，最多是一兩天的強勢走勢，過後也是一樣，會回到平臺，甚至又跌破前期的平臺。這樣説投資者在選擇投資與否的時候，應該説更多的是準備觀望，甚至説準備出逃。第二個就是咱們的證券市場缺乏投資品種。它雖然説受投資者心態的影響，也確實是説受我們投資理念到現在沒有一個出路的影響。因為許多的藍籌績優股一個個都破滅了，泡沫好像比比皆是。以致于你敢提出一個績優股，馬上會有人反對，説它可能會有什麼什麼問題。我不相信。我們看一些高價股，也確實除了用友軟體，往往經過大幅炒做，強莊股才能夠停留在30塊錢以上。其它的個股，哪怕是五糧液等等，都是10塊錢左右。這樣投資者對績優和績差目前可能都一視同仁了。並不是敢於堅決持有什麼。所以投資品種至少使大資金不願意在三個月或五個月之中吸納什麼樣的股票，我覺得這種想法都可能是停留在計劃之中，不會付諸實施。那麼散戶的投資動作可能就是快進快出，甚至説再好的股票，可能就是一有風吹草動，馬上出逃。還有就是也希望我們的證券市場切實地解決資金供給問題。雖然説有很多政策出來，但我覺得那是政府對證券市場一種友好的表示。但我們現在最需要的是資金來源不足。市場當中的資金一部分是被嚴重套牢了，有心無力，還有一部分是剛出逃的，它還驚恐萬分，不可能説輕易的回去。還有一部分就是説踏空者，他可能希望點位更低，股票更便宜。那麼現在看來，應該説新的資金還是離我們比較遠。
主持人：實際上資金的豐富以及投資産品品種的豐富也才更有助於投資者信心的恢復。那麼張剛先生，你認為呢？
張 剛：我覺得儘管管理層前一階段也出臺了很多利好消息，最近也出臺了《上市公司收購管理辦法》，但是市場同樣沒有對這個做出一個很大的反映。我覺得這和第三季度的季報將要在這個10月份集中披露有很大的關係。特別是根據滬深交易所的要求，如果上市公司在2002年的年終業績將會出現嚴重虧損或者説將會出現較大幅度變化的話，必須要在第三季度報告中進行預告。因此，第三季度季報受到市場普遍的關注。由於在半年度報告之中，滬深兩市的上市公司加權平均每股收益是出現下滑，今年半年報顯示是8分錢，而去年同期是1毛。同時，今年半年度報告中分配、現金分紅的現象也是明顯的減少。主要是受到增發新股的門檻提高，很多上市公司反而將口袋捂得更嚴了。據統計，滬深兩地共有20多家上市公司有現金分紅的方案。但是超過每10股派1元的上市公司僅有4家，顯示出來上市公司的投資價值很難體現出來。因此，我覺得上市公司的業績情況更是讓投資者舉棋不定的一個主要原因。而對上市公司2002年的年終業績具體將會有一個什麼樣的結果，市場普遍保持一種觀望狀態。我個人預計，恐怕要到10月底以後，上市公司的第三季度季報全部披露完畢以後，市場才有可能走出一個比較明確的方向。
主持人：下面，我們來關注一下美國的股市。美國股市近期遭受重創， NASDQ創下6年來新低，道瓊斯指數也創了5年來的最低點。但昨天美國股市卻出現大幅反彈，納指上漲4.4%，道指漲了3.4%，對於美國股市昨天大幅反彈的原因，我們連線採訪了納斯達克中國區首席代表黃華國先生。
主持人：你好，黃先生。您認為納斯達克昨天大幅上漲的原因是什麼？
黃華國（納斯達克國際董事、中國區首席代表）
“昨天，美國的股市有了全面的反彈，納斯達克市場指數增幅是在4.42%左右，那麼增（長）的指數是49.26, 總的交易量是18萬億股，那麼這個利好的情況呢，基於美國整個大環境的變化，主要的原因是美國的失業率有所下降，導致了整個美國的股市有一個反彈，從納斯達克市場的情況來看，主要是雅虎，它的這個per share earning (每股收益)實際的要好一分錢，是5份錢，所以這樣的話帶動了整個大盤的增長。”
主持人：好的謝謝黃先生。我這裡雲南的一位譚先生給我們打來電話詢問，本週上交公佈了發展債券市場的新舉措，整體降低債券交易費率50％，同時增加了1天期國債回購等新品種。但是他擔心，發展債券市場對於股票市場不利，會使股票市場的資金流向債券市場。那麼他的這種擔心，張先生你有什麼樣的看法呢？
張 剛：我認為單從降低交易費率的方面來看了，恐怕影響是非常有限的，就像證券市場在二月份降低了印花稅，同時，券商的佣金也採取了更為寬鬆的政策，但是在當時並沒有刺激交投出現一個比較大的活躍，但是，在豐富債券的交易品種上，我覺得上交所恐怕還有很多工作要做。特別是在企業債回購方面，是不是可以考慮放寬對參與國債回購以及企業債回購的參與者的範圍，我覺得這都是可以商榷的，但是，我個人認為，如果股市存在投資機會的話，就是説上市公司整體的業績出現好轉，並且在分配上出現一個比較高比例的一種方案的話，我認為仍然會吸引廣泛的社會資金來參與證券投資。對此，我覺得應該考慮到由於投資者的偏好不同。如果這位投資者考慮到有可能會有更多的資金流向債券市場的話，那麼我認為這位投資者他的前提之一就是股票市場的投資價值已經不再出現了。那麼我覺得這個前提成立的可能性是比較小的。
主持人：我這裡還有一位北京的賀彤給我們發來電子郵件詢問，據統計目前我國有外資背景的上市公司共計188家，那麼這些上市公司和其他的上市公司相比的話，都是呈現出什麼樣的特點？
劉自敏：我們看到現在能夠統計出來的外資股比重比較大的公司，有一個特點就是外資之間互相摻和的並不多。往往是有H股的就沒有其它外資法人股。同時，我們看公司規模。含外資股的公司規模往往是大於其它的公司。總體他們的平均數是8.7億，而其它公司的總股本只有四點多個億，那麼從經營情況上來看，今年上半年，外資股的凈利潤按簡單平均來看，是大於全體股票，大概是這些股票的184%，但是從每股收益上來看，還是非常接近的。同時，外資股今年上半年的凈資産收益率是3%，而其它公司的這個數是個負數。
主持人：好的，感謝兩位嘉賓幫助回答了這些投資者的問題，感謝兩位嘉賓。觀眾朋友，如果您有什麼問題、意見或建議，您可以撥打我們的熱線電話，也可以給我們發Email，還可以登陸央視國際網站，在今日證券網上交流互動區上留言。感謝觀眾朋友收看本期節目，我們下周再見！
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