 主持人：李 楠
嘉賓： 李勝軍 新動力工作室研究員
主持人： 今天來到我們演播室的嘉賓是新動力工作室的研究員李勝軍先生，你好，歡迎你。今天我們要分析的是證券代碼為600033的上市公司福建高速，我們知道它是一個路橋類的上市公司，那麼你能不能先給我們介紹一下目前我國高速公路業的一個基本的情況是怎麼樣的。
李勝軍：是這樣的，我們國家的高速公路由於高效快速得到了很快的發展，我們國家從88年才有第一條高速公路，當時只有18.5公里，從上海到嘉興。經過十幾年的發展，特別最近4年的發展，每年國家投資高速公路都超過2000億元，2001年我們國家新增的高速公路旅程達到了3152公里，交通部最近發佈了一個統計數據，截止到2001年年底，我們國家高速公路總旅程達到了1.9萬公里，在世界上排名第二。
主持人：其實不光從這些數據，相信很多人從日常生活中也能夠感受到高速公路是越修越多，高速公路發展這麼快，那麼相關的上市公司，包括福建高速在內，他們的發展情況怎麼樣？
李勝軍：我們國家目前A股上市的，跟高速公路經營有關的上市公司大概有16家，其中有兩三家是通過重組改制來經營高速公路的，這些公司構成了我們國家A股上市公司裏的一個路橋類板塊，這個板塊經營業績總體來説在上市公司中是中等偏上的，而且有很好的現金流，我們來看一張圖可以説明這個。從這張圖上我們可以看到，我國路橋業上市公司總體來説凈資産收益率和主營業務利潤也都比較高，前3年來看，它凈資産收益率達到9%，不過2001年有所下降，達到7%，它的毛利率從63－59%，還一直是個比較高的水平。但從這個趨勢可以看出來它有所下降，下降的原因主要是它的一些財政補貼的減少，一些稅收政策的變化，從另外一條線我們可以看出它的現金流量在增加，雖然凈資産收益率和主營業務利潤在下降，但它的現金流量在增加。這也是路橋類上市公司的一個重要的特點，它的現金流非常好，因為它是收費的。
主持人：看來路橋類上市公司總體表現還是不錯的，我們注意到在這16家上市公司當中，福建高速2002年中期的凈利潤比去年同期是增長了85.9%，而且公司的業績在上市之後是一直保持了高比例的增長，那麼福建高速是怎麼做到這一點呢？我們跟隨記者的鏡頭一起到公司去看一看。
福建高速2001年2月在上交所上市，截止2002年6月30日，公司總股本6.85億股，公司的主營業務是福州至廈門高速公路的收費、養護和經營管理。公司在上市時擁有泉州至廈門高速公路的經營權，2001年10月31日，使用發行募集資金控股收購了福州至泉州高速公路的收費權。通過收購福泉高速公路，使福建高速經營的高速公路總旅程達到了235.9公里。
福建高速經營管理的兩段高速公路泉州至廈門線和福州至泉州線，于2001年3月1日將高速公路通行費收費標準提高約11%，增加了福建高速的主營業務收入。僅福州至泉州線，上半年車輛通行費收入相比2000年同期的1.5億元，上漲了5000多億元，達到了2.01億元，自從公司上市以後，公司的業績保持了大幅度增長，那麼公司是怎樣來取得高速增長的呢？
唐建輝（福建發展高速公路股份有限公司董事長）：
去年我們上市的資金就是收購已建成的福泉高速公路。第二個，福泉高速它所經營的高速公路是我們國家沿海大通道"同三"線在福建境內的700公里組成部分，目前來説就是泉廈高速公路和福泉高速公路，另外福建的福泉高速公路和泉廈高速公路是我們沿海、台灣海峽西岸的經濟繁榮帶，它是我們福建經濟發展最快的地區。
主持人：看來福建高速主營業務增長這麼快主要是因為一個是增加了一條高速公路的收費權，而且還有一個漲價，剛才董事長提到一個"同三"線，"同三"線具體指的是哪條線呢？
李勝軍："同三"線是我們國家重要的一條沿海大通道，從我國東北的黑龍江省的同江市一直到海南省的三亞市，這條路沿著東部沿海地區修的，總長度有5400公里，超過10000里。
主持人：你覺得這條線福建高速擁有的700公里這一段是不是在未來還會繼續帶來這種比較高的經濟的增長呢？
李勝軍：糾正一下，這個700公里是“同三”線在福建省境內的全長，現在福建高速所經營只是這個“同三”線在福建境內的其中一部分。現在是福泉和泉廈，這兩條路，加起來才320多公里。它的控股公司負責修建的路在這700公里裏面大概有550公里，它以後還可以通過向大股東購買其它的將近300公里的這樣的路，來擴大自己資産，來使自己的收益更大的放大。
主持人：你覺得這一段對福建高速的主營業務的收入是不是非常的重要？
李勝軍：“同三”線對福建高速的主營業務的收入的影響當然非常大的，因為它作為一個專門從事高速公路收費的企業，它有路就是它的財源了。根據我們最新掌握的材料，“同三”線在上周已經全線貫通了，也就是説5400公里已經全線貫通了，在福建高速所處的這段正好是上面沿著長江三角洲，下面沿著珠江三角洲，這塊作為一個中樞的話，“同三”線全線貫通使它不僅使出入福建省內的車輛增加，還有過境的、中轉的車輛增加，這樣使它的高速上車輛流增加。這樣會帶來它的主營業務收入的增加。
主持人：對於這段前景還是比較看好的，那麼我們看到的福建高速的業績自上市以來一直表現不錯，而投資者更關心是公司未來的發展前景，我們注意到公司2001年的財政補貼收入佔到了利潤總額的一半以上，但是今年的財政補貼將由今年的1.5億元下降到1億元，同時所得稅先徵後緩的政策也將會取消，那麼這些因素是否會影響到公司的效益呢？我們先來聽聽公司負責人有什麼樣的説法。
唐建輝（福建發展高速公路股份有限公司董事長）：
“我認為這種擔心沒有必要，一個由於福建經濟發展，人民生活水平提高，車流量增長是比較快的，福建這兩年車流量平均每年都保持在10%的增長速度，而且像泉州這個地區，它曾經有一天申報車牌就156輛。第二就是由於我們福建高速公路的收費標準和毗鄰地區相比，它還是處於中等水平，我們計劃在2－3年內把收費標準和毗鄰地區拉平，通過這兩個因素，使收費額度能夠大幅度增長，這個增長完全能夠彌補由於財政補貼的減少和所得稅的增長帶來的負面影響，保證我們福建高速保持一個高的增長率。
主持人：李先生你認為這兩個不利的因素對福建高速會産生什麼樣的影響？
李勝軍：先看這兩個不利因素。我們估計了一下，這兩個不利因素加在一起對2002年它公司的凈利潤影響將會有8000萬多。但是確實正如剛才董事長所説的，這兩條路的車流量在增加，僅上半年就增加了18%，而且有一個原因很重要，因為它去年有一條路只有3個月的收入記錄到上市公司裏面來，今年是全年的收費，這樣使它營業質量提升，收費的增長。單單這兩個因素就可以使它今年業績收入和去年的業績持平。
主持人：所以這兩個因素目前對公司造成的壓力並不是很大？
李勝軍：今年不會很大。
主持人：福建高速收費標準還要有所提高，這會不會同省政府加強當地經濟發展有所矛盾，通行費用再上漲是否會有壓力呢，我們再來聽聽公司負責人有什麼樣的解釋。
唐建輝（ 福建發展高速公路股份有限公司董事長）：
“三條戰線的建設一個就是向海外擴大對外開放；第二個就是出省和毗鄰地區交通道路建設；第三個就是山海協作，山區到沿海，目前福建省的高速公路主要還是在沿海這邊建設，福建省委省政府也非常希望通過我們福建高速這個融資窗口，融更多的資金來支持山區的高速公路建設，所以説收費標準的提高，它不會和我們當地政府的經濟發展有什麼衝突，不會發生這個矛盾，所以這一條我想也是不用擔心。
主持人：李先生，另外我們記者在採訪當中也是了解到福建高速除了發展自己的主營業務之外，還要進行多元化的經營，要投資現代物流，你對他們的這種多元化經營的策略有什麼樣的看法？
李勝軍：我是這麼理解的，因為它本身這個高速公路收費，它跟公司的經營能力沒有太大關係，因為它能夠收費的路是有限的，它本身經營有多大能力並不能改變這個車流量增加多少，然後收費標準需要很多方面進行協調才能定下來，公司想擴展其它的營業收入來源必須多元化，發展物流當然是它比較順理成章的選擇，因為高速公路本身就是物流網絡的一部分，它現在有了這麼多的高速公路，它借助高速公路的優勢來發展物流業務，是它本身高速公路的自然壟斷，很自然的延伸。這樣給它公司又有了新的收入來源。
主持人：通過今天的分析你如何評價福建高速呢？
李勝軍：新動力工作室認為，福建高速在2002年能夠基本維持和去年相同的業績，儘管它上半年有比較大幅度的增長，在未來它可能通過收購其它的資産來擴大自己的資産規模，來提高自己的盈利水平，通過物流等多元化業務，來使公司長期盈利得到保證。
主持人：謝謝李先生，感謝觀眾朋友收看今天的節目，我們明天的播出時間是22:15，我們明天同一時間再見。
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