主持人：李 楠
嘉 賓：屈樂偉 華夏基金管理公司高級投資顧問
陳漫江 銀河證券基金評價中心研究員
主持人：華夏債券基金繼續推出了後端收費模式，從而引發大家對基金費率的關注，那麼基金費率是否還會有下降的空間呢？ 在今天的節目中我們請到了兩位嘉賓一起來探討有關基金費率的話題，一位是銀河證券基金評價中心研究員陳漫江女士，你好！ 一位是華夏基金管理公司高級投資顧問屈樂偉先生，歡迎兩位。
主持人：在今天的節目開始之前，我們還是按照慣例來關注一下上周的基金凈值的表現，請陳女士給我們詳細的分析一下。
陳漫江：上周大盤仍然是震蕩盤跌的走勢，受此影響絕大部分的基金凈值都有所降低，大盤A股的收益率是下降了1.29%，在這種情況下，基金的表現還算是比較不錯，封閉式基金平均下降了0.45%，開放式基金的凈值平均下降了0.72%，在封閉式基金之中，有三隻基金凈值增長率還出現了上升，其中最好的是基金普華上升了0.26%，最差是基金久富，凈值下降了0.77%，在開放式基金中，凈值下降最大的是南方穩健，凈值下降最小的是易方達平穩增長，因為易方達平穩增長髮行的時間較短，持倉的數量相對較小，影響比較少一些，相對來講，表現好一點。
主持人：接下來我們要開始今天的有關基金費率的話題，首先我想知道，基金的費用到底是由哪幾個部分構成的？
屈樂偉：基金費用主要有四種。一個買的費用，你在基金髮行的時候買的這個費用叫做認購，如果是基金在封閉期過後又開放了，這時候買的叫做申購費用，還有一個費用就是賣的費用，叫做贖回費，另外兩個費用是管理費和託管費，基金的認購費或者是申購費主要是由代銷機構來收取，贖回費主要是凈基金資産，管理費是由管理人獲得或者是由託管人獲得。對於封閉式基金跟開放式基金不一樣，封閉式基金它的費用也是四種，一個就是管理費和託管費，另外買的時候、賣的時候都要交手續費，這個在營業部交。
主持人：現在各個部分不同的費用它的比例大概是多少？
屈樂偉：認購費和申購費大致在1%，贖回費是在0.5%以下，管理費是在1.5%以下，託管費是在0.25%以下。
主持人：對開放式基金的這四部分費用當中，投資者對申購費和贖回費的認知度是比較高的。那麼投資者對開放式基金的申購費和贖回費有什麼不同的看法呢？就這個問題我們的記者今天採訪了北京、上海和深圳的部分投資者，我們來看看他們是怎麼説的。
北京投資者：
“我個人覺得現在基金的費率可能還是相對來説高了一些，因為這兩年國家的股市比較低迷，這麼高的費率很難吸引更多的投資者願意參與基金的購買活動，具體降多少只有讓市場去驗證。”
“我覺得現在基金費率還是偏高一點，因為跟銀行存款來比，它的風險要大，但它的費率跟它的風險來比還是不成比例的，它的風險還是略高於定期存款，所以現在我覺得基金費率還是比較高。”
上海投資者：
“我覺得開放式基金費率比較高，封閉式基金費率我們還能夠承受。”
“我覺得開放式基金費率雖然説高一點，但是新鮮事物，還是可以接受的。”
深圳投資者：
“像我等於是最早那批買的，是1%，現在好像是還有1.6%、1.8%，我覺得真的是太高了，能不能便宜點？這樣子可以激起一些大家的熱情，特別是現在股票市場不是特別理想。”
“我覺得相對來講1.6%是比較高的，但是基金專家理財有一個好處，比如説南方穩健成長它一年分兩次紅，扣除管理費、託管費，一年的收益達到4%的話，對於那種比較穩健的基金還是應該有吸引力的。”
主持人：從我們記者的採訪中我們看到大部分的投資者認為，目前基金收取的費用是偏高的，那麼業內人士又是如何看待這個問題呢？我們做了一個調查，我們來看看調查的結果。
你如何看待目前開放式基金的費率水平？就這一問題本欄目對50家券商和諮詢機構的業內人士進行了調查。
調查結果顯示，76%的被調查者認為，目前開放式基金的費率偏高，4%的被調查者認為，費率偏低，有20%的業內人士認為，目前開放式基金的費率基本合理。
主持人：從我們對業內人士的調查來看，也是普遍認為目前基金收取的費率偏高，這個費率到底有沒有一個下降的空間，像剛才一位投資者説的，能不能便宜一點？
陳漫江：我覺得這個事情不是一個一概而論的問題，這個費率的高低實際上與這個基金的投資風格以及它將來的收益水平應該是有密切關係的，我們不能夠期望所有類型的基金，所有收益水平的基金都用同樣的費率，或者説都認為它高還是低，所以這個問題應該是説區分來看。有的基金可能它收取的費用相對來講是高了，對它來講，它確實是還有下降的空間。
主持人：如果收取的費用高了，你覺得這四部分組成當中，哪一部分具有比較大的下調空間，或者比較適合下調？
陳漫江：首先是管理費，除了兩隻債券型基金以外，其它的所有已發行的開放式基金都是統一採用的1.5%的管理費。這個水平對於各個基金來講，它就是一個不應該是完全一樣的，因為有的基金將來的表現肯定會好，有的會差一些，另外即使是表現相對都較好的基金，因為它不同類型，比如説有的是成長型，有的是收益型，那麼它帶給投資者的收益水平是不一樣的，那麼它的費率是不應該是一樣的，我覺得將來可能會採取更加靈活的方式，比如説一部分是固定的費率，另一部分跟基金的業績來挂鉤。你的業績越好，你可以收取高的管理費，申購費的情形應該也是相類似的，對於贖回費實際上現在已經開始有這種下降的趨勢，它只不過是採用一種比較靈活的方式，並不是説一下子降下來，而是説鼓勵投資者進行長時間的持有，你持有的時間越長，這個費率就越低。富國動態平衡已經開始逐年降低贖回費率，2年以上贖回費就是0，所以這些費率對於某些基金來講都會有下降的空間，但是具體它會以一種靈活方式下降。
主持人：還是跟基金自身的品種有關係的，像華夏債券基金是不是在管理費和託管費中也是有一個下調？
屈樂偉：這主要是在於基金它的品種決定，債券型基金是完全投資債券，那麼投資債券它的管理層相對比較低，股票基金它要去對股票進行調研，它的成本比較高，債券基金它主要是對利率來進行研究，相對成本比較低，所以説債券基金它的管理費是比股票基金要低。
主持人：另外我們注意到華夏債券基金在招股説明書當中也是提到，要繼續推出後端收費模式。投資者就會有一些疑問，這個後端收費模式是什麼？而且很多人都比較關注這個繼續推出的這個模式。那麼你能不能給我們解釋一下，究竟它這個後端收費模式是什麼意思？它和前端收費相比的話，有什麼樣的區別？
屈樂偉：實際上這個後端收費，具體説來應該説是後端申購費。也就是這個申購費是採用在你贖回的時候來收取。
主持人：實際上它是針對申購費用的收取，發生了一個新的變化？
屈樂偉：對，以前這個申購費是在申購的時候來收取，這個叫前端收費，我們為什麼會推出後端收費呢？主要有這樣的考慮，因為後端收費它的申購費率是你持有時間長，越長，申購費越低，這樣鼓勵投資者來長期投資，這是第一個好處。第二個好處就是後端收費把前期投入的資金完全的作為你的資産被利用，那麼你的投資就會被極大的使用，這是一個好處。還有一個好處，就是滿足不同投資者的需要，很多投資者它想長期持有，它可以選後端收費模式，還有一些人申購基金它可以選取前端收費模式。
主持人：比如説投資者本來就想長期持有，有可能假設説如果長期持有在5年之上，就可以免這個申購費的話，那他就非常合算了？
屈樂偉：對，我們華夏債券基金和華夏成長是國內唯一的實行後端收費模式這樣的基金，持有5年之後你的申購費就為0，對投資者確實是一個很大的好處。
主持人：陳女士認為這種後端收費模式是不是今後的一個發展模式，或者説其它的基金也會相應的調整自己的這個關於申購費用收取的方式？
陳漫江：這種後端收費的方式無疑是給投資者提供了一個更多的選擇空間，就是説你可以選擇前端收費，也可以選擇後端收費，投資者就比較自由，所以這個是對投資者有利的，對基金公司也是有好處的，這樣我想肯定這種方式會被越來越多的投資者所喜愛，那麼很有可能後面的基金管理公司，或者已經發行的這種基金會改變它的收費方式，會慢慢地開始都實行這種前端、後端任由投資者選擇的方式，我想肯定還是會對其它的基金管理公司産生一些積極的影響。比如像當初富國動態平衡，在它的贖回費率，它是第一個實行贖回費率遞減的開放式基金，在它之後發行的這幾隻開放式基金，基本上大部分都是採取了類似于它的遞減的方式，所以我想這種投資者有利的這種方式還是會慢慢地得到推廣，會得到其它基金公司的仿傚，而且很有可能其它的基金公司還會推出更多的這種創新的品種來吸引投資者。
主持人：那麼就是説從你的研究來看，是不是基金費率下調，在一定程度上起到吸引投資者的作用？
陳漫江：我想至少是在目前國內的這種情形之下是起到了這種作用。
主持人：剛才我們談的管理費用、託管費用，包括後端收費模式等等，主要是華夏債券基金在銷售的過程當中採取的一些方式，是不是所有的基金都應該要下調這個費率，還是説應該根據自己不同的風格、不同的品種來有一個不同的選擇和不同的設計？
陳漫江：這個顯然是應該根據基金的不同風格，有不同費率設計的，因為不同的基金會帶給投資者不同的收益水平和不同的風險水平，我們平常大家都知道，你如果投資一個風險低的東西，那你相應的付出的代價就可以低一些，別人管起來成本也會低一些，所以向你收取費率低是合理的，但是有一些基金它可能在將來會帶給你不同的風險，在這種情況下，我們應該可以説基金公司也是可以多勞多得的，所以這種費率的下調或不下調，甚至有的可能會上漲，它會取決於基金的不同的風格，也會取決於基金將來的表現。
主持人：屈先生你認為呢？
屈樂偉：實際上基金公司對費用的收取主要來自於成本，一個就是你運營的成本要高的話，那麼他的費用也相對要高，剛才我也介紹了，債券基金它的費用，管理成本就相對比較低，所以説債券基金它的管理費用就低，那麼股票基金它的管理費用就高，主要是因為它的運營成本要高。實際上以後隨著基金品種的推出，推出更多新的品種。比如説貨幣市場基金這樣的一個品種，那麼它的風險比債券基金的風險還要低，也就是説費率的問題是不是下調主要來自於基金的品種。
主持人：目前其它的一些基金公司是不是已經在調整了，在費率結構上做了一些努力，而且已經發生了一些變化？
屈樂偉：實際上從後邊發的幾隻基金，它的費率結構是發生了一些變化，但是主要的變化還是根據你持有的時間的長短來調整你的申購費，還有贖回費，這個主要是鼓勵投資者長期投資，從這個角度來考慮的，通常這個申購費，還有基本上所有的基金管理公司它推出的申購費率都是隨著金額的增加而遞減。這個主要還是大資金有鼓勵，實際上這裡為什麼對大資金有鼓勵，如果一個基金規模要大的話，要攤在每個份額上的成本就低，所以引起它的管理費、託管費，還有其它的費用下調。
主持人：由此看來對於多數投資者比較看中基金的費率，應該是可以理解的，因為目前我國基金的業績還有待時間得到投資者的廣泛認可，所以基金管理公司在降低基金運營成本的同時，更應該採取實際有效的措施來提高基金的投資回報率，拿出更好的業績來回報投資者。
主持人：感謝你收看的節目，明天的播出時間是22:15，我們明天同一時間再見。
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