 主持人：李 楠
嘉 賓：杜書明 銀河證券基金研究與評價中心副主任
竇玉明 嘉實基金管理有限公司總經理助理
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。今天是週一，《基金地帶》準時與您見面，基金的分紅一直是廣大投資者所關心的問題，本期節目我們邀請的兩位嘉賓，一位是銀河證券基金研究與評價中心副主任杜書明，一位是嘉實基金管理有限公司總經理助理竇玉明，歡迎兩位來到我們演播室。
主持人：首先我們還是先來關注上周基金凈值的表現。我們連線到了海通證券研究所所長助理高道德。高先生，你好，我們知道，上周市場持續陰跌，絕大多數基金的凈值也隨之出現下跌，具體情況還是請您給我們分析一下。
高道德：上周基金市場表現不盡如人意，絕大多數封閉式基金價格都隨市場有所回落，滬深兩市基金指數分別下調了1.07%和1.53%，封閉式基金凈值也有比較大的縮水，所有的基金凈值和下調了1.24%，其中表現比較好的兩隻基金是基金融鑫和基金景博，表現比較差的基金是基金普華和基金隆元，開放式基金凈值也有不同程度的縮水，表現比較好的是易方達平衡增長，表現比較差的是華安創新。
主持人：謝謝高先生，杜博士我知道你這裡有一組關於上周基金凈值表現的一個圖表和數據，能不能給我們詳細的分析一下。
杜書明：我們首先來看一下7隻開放式基金上周凈值的表現排名情況，剛才高先生也説了，排名最好的是易方達，它的凈值也是在下跌，但是下跌的幅度比較小，只有0.1%，差一點的就是華安創新，它的凈值下跌幅度是1.47%。下面我們再來看一下封閉式基金排名情況，縮水比較大的是同盛，它的凈值縮水在 1.66%。最後我們再來看一下封閉式基金折溢價的情況，這周由於凈值和二級市場的價格都是在下跌，所以我們可以看到基金的折價率又有向10%這樣一種方向靠攏的跡象，可以看到景福基金它的折價率達到9.3%，小盤基金的溢價率也在回落，景業溢價率在11%左右。
主持人：近期基金一直是市場的一個熱點，基金的擴容，基金品種的創新等等都是引起了投資者的關注，今年有關基金分紅的消息也是接連不斷，先是華安創新、南方穩健成長與華夏成長先後實施了首次中期分紅；同時今年中期宣佈分紅預案的基金已經達到5家，分別是基金科瑞、基金豐和、基金通乾、基金鴻陽和開放式基金南方穩健，業內人士認為，南方穩健年內的梅開二度很可能再度激起其它開放式基金的分紅熱情，我想問一下兩位嘉賓，你們覺得以後是不是會有更多的基金加入到分紅的隊伍中來呢？
杜書明：我覺得這種可能性不大，因為前段的分紅，一個就是説可能分的比較多一點，在於它可以比較大一點提升整個社會對基金的認識程度，第二個可能會起到比較積極營銷這樣一種效果，所以下一步可能更多的會照顧到基金本身的特點，還有它能不能分配這樣一些具體的經營能力。
主持人：主要還是要看基金自己的經營能力，它的業績到底怎麼樣。
杜書明：對。
主持人：竇先生你有什麼不同的看法嗎？
竇玉明：談起分紅，實際上最早還是我們嘉實基金管理公司泰和基金提出來的中期分紅，當時我們提出來的中期分紅考慮主要有四點，第一點當時考慮分紅可以減少基金的折價率，第二點當時考慮一般來説中期的時候是市場處於高點的時候，這個時候給投資者分紅是比較好的，到年底的時候，大盤比較低的時候，分紅可能相對來説對投資者不是特別好的時候，第三點也是有些客戶他有這種需求，他提出這種需求。另外第四點，因為我們認為當時的資金流動性比較好，所以具備分紅能力。今年以來各個公司紛紛效倣，我覺得還是好事，説明我們公司這種理念做法既得到了客戶的認同，也得到了同行的認同，總體來説應該説是好事，但是我想不同的基金産品它有不同的客戶群體，應該也有所區別，還是應該有不同的分紅政策，可能是更好的。
主持人：不要一窩蜂，大家怎麼樣我也怎麼樣，有一個問題剛才杜博士也提到，現在分紅可能成為基金公司營銷的一種模式，或者説是手段，的確現在基金營銷市場的競爭非常激烈，而且開放式基金面對贖回壓力，作為基金經理應該怎麼來有效的處理分紅和再次投入之間的平衡呢？
竇玉明：這個問題我們可以分幾部分來講，第一，現在發行市場競爭比較激烈，發行比較困難，我認為是一種正常的情況，過去是一種賣方市場，不正常。現在投資者有更多的選擇餘地，是一種健康的市場；第二點，應付贖回壓力，最主要的手段，第一個是要有良好的業績，第二點是良好的服務，這是最根本的兩點。至於談到怎麼處理分紅和贖回這兩個問題，基金管理公司困難是不大的，因為分紅的話相當於基金規模的變化，對投資管理來説沒有太大的難度，因為開放式基金每天都有規模的變化，所以分紅一次的話，實際影響並不大。像泰和分紅，我們泰和去年中期分紅很多，但是看去年的業績，33隻基金中排名到第6，説明分紅並沒有對業績産生衝擊。所以我覺得這對基金管理人來説影響並不是很多。
主持人：分紅是不是投資者評價和選擇基金的重要指標？對這個問題，我們進行了一個調查，一起來看一下調查的結果。
在目前開放式基金品種不斷推出的情況下，您認為投資者在購買基金時最重要的選擇標準是什麼？就這一問題,本欄目對50家券商和諮詢機構的業內人士進行了調查。
調查結果顯示，有72%的被調查者認為，投資者在購買基金時最重要的評判標準是基金的分紅能力；而24%的業內人士則認為最重要的評判標準是基金的産品個性；另有4%的被調查者認為是基金的營銷手段。
主持人：從我們對50家券商和諮詢機構的調查來看，大家普遍認為基金的分紅能力在很大程度上會影響到投資者選擇是否要購買這個基金的決策，杜博士你認為呢？
杜書明：我認為這裡可能有一定的誤解。因為在沒有稅收問題困擾的情況下，分紅不分紅事實上影響並不大，因為你的收益實際上已經體現到凈值裏面去了，所以分配只是把這一塊放到口袋裏，事實上如果不分還是在你凈值的體系中，但是如果細微的考慮這個問題，事實上也還是有一定的作用，一個就是分紅以後這個投資者可以落袋為安。也就是説分紅的頻繁越多，分紅越快，投資者可以更快的收回自己的投資。第二個方面就是投資者如果需要收回現金的話，不需要通過贖回這樣一種費用比較高和激烈的行為，可以通過分紅實現資金的收回。
主持人：竇先生你作為基金經理，包括你們嘉實基金在分紅的時候，你有沒有一個特別突出的感覺，投資者對這個非常的看中，對分紅非常的看中？
竇玉明：對。他們是看中這一點。因為分紅和基金的業績是密切相關的，只有業績做上去了，有回報了，才有可能給分紅，所以投資者看中分紅，我覺得有比較合理的一面。
主持人：一個基金公司它如果能夠具有分紅的能力，也就從一個側面反映出它的經營能力非常良好？
竇玉明：對。
主持人：所以投資者可以對它信任。目前對於這種基金分紅的現象，在國際上與國外的基金是不是也是有相同的狀況呢？
杜書明：國際上，應該説它更看中基金整體收益情況，因為分紅實際上只體現了一部分收益，它實際的收益，另一部分沒有的收益實際上體現在凈值的增長中，所以要完整的評價一個基金的經營情況，實際上應該考慮它整體的收益情況，而且要考慮它稅後的收益率，同時要考慮它凈值的波動情況。
主持人：國內和國外的情況還是有所差異的？
杜書明：因為現在國內沒有一個稅收的問題，國外有一個稅收的問題，而且要考慮稅收的情況下，事實上你在做出決策的時候，或者是分紅比較多的基金，事實上在臨近分紅的時候，投資者事實上都採取回避的態度。
主持人：竇先生剛才你提到實際上對於不同的基金來講，要不要分紅並不是統一的，不能夠都用這個分紅考核，作為一個統一的標準。你認為什麼樣的基金比較適合分紅，什麼樣的基金不太適合？
竇玉明：應該是要考慮兩個因素，一個是産品類型，還有一個是客戶類型。從産品類型來説，應該説債券類型基金、收益型基金比較適合做這種分紅和多次分紅。那麼成長型基金可能適用於少分紅。還要考慮你的客戶構成，如果客戶構成，是一種長期投資的理念進來的客戶比較多，就不要分紅，如果它是一種投資之後每年都需要一部分分紅來養老或者是要現用的話，那麼你就要考慮多次分紅，所以要從兩個角度來考慮這個問題。
主持人：實際上，除了我們提到的基金分紅能力，還有産品的個性，還有營銷的手段會影響到投資者對基金的選擇。另外基金的費率在一定程度上也會影響到投資者。有一種觀點認為，現在基金的費率偏高，你對這種觀點有什麼的看法呢？
杜書明：費率現在面臨低利率時代，或者説盈利不是太好的情況下，它顯得比較突出。但是從比較的觀點來看，事實上營銷它需要一個費用的補償，所以1.5%的這樣一種費率事實上並不是太高。説到管理費可能現在通用的還是1.5%，但是這個費率相對國外來説要顯得稍微高一點，而現在可能是有點不均的這樣一個問題，就是説管理資産規模比較大的基金，它的日子比較好過，而後1.5%的費率事實上給它創造了很大的一塊收益，但是新設的基金由於管理的資産規模很小，所以它們事實上1.5%可能都不會保證他們有飯吃，所以這個調整起來可能也有一定的綜合平衡的這樣一個考慮。
主持人：竇先生你認為呢？
竇玉明：這個問題我覺得沒必要擔心，因為現在市場在走向基金的發行從審批制走向審核制，所以基金之間這種良性地競爭越來越多，所以基金公司它會想方設法來吸引客戶，費率也會作為一種手段綜合的考慮，所以通過這種競爭讓市場決定，我覺得這個問題會走向大家比較滿意的結果。
主持人：今天我們的兩位嘉賓和我們一起回顧了上周基金凈值的表現，通過他們的分析我們看到分紅的確是基金公司帶給投資者最根本的回報，當然投資者也應該看到在選擇和認購基金的時候，不應該只單單看中基金公司的分紅能力，同時也要考慮到基金的凈值等等其它的因素。如果你對基金還有什麼其它的問題，你可以撥打我們的熱線電話，或者是登錄央視國際網站，把你的意見和想法告訴我們。感謝您收看今天的節目，我們明天的播出時間是22:15，我們明天同一時間再見。
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