 主持人：羅曉芳
嘉 賓：陳仕華 天相顧問有限公司副總裁
鄧瑞祥 長盛基金管理有限公司副總裁
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。歡迎收看《今日證券》。今天我們的話題是買基金有學問，來介紹一下兩位嘉賓，一位是天相顧問有限公司副總裁陳仕華先生，你好！一位是長盛基金管理有限公司副總裁鄧瑞祥先生。你好！歡迎兩位。首先我們先請陳先生分析一下上周的基金凈值的表現情況。
陳仕華：上周兩個市場是呈現一個反彈的走勢，綜合指數平均上漲了2.11%，我們來看封閉式基金凈值平均下降了1.69%，開放式基金凈值是上漲1.23%，我們注意到上周信息技術類的股票上漲得比較多，上漲3.18%。這就是説前期在信息類股票上有比較重的倉位表現會相對要好一點，比如基金久富它上周基金凈值表現是最好的，我們可以看到目前基金在二級市場上面，基金折價幅度是有所擴大，很多大盤基金平均折價幅度達到7%甚至8%，我們認為在目前這種市場情況下，投資者可以適當去關注一些折價幅度比較大的大盤基金。
主持人：另外，我們再一起回顧一下上周基金市場中發生了哪些事件。上周基金市場最大的事件莫過於8月23日《證券投資基金法》草案提交全國人大常委會審議，從1999年4月底開始，歷經三年多時間起草的這部法律，在市場和輿論的高度關注下離我們越來越近了，對此上週末全國人大財經委委員周道炯也發表了自己的看法。
全國人大財經委委員周道炯：昨天開幕的第29次全國人大常委會其中一項議程就是審議《證券投資基金法（草案）》，這個法一共是11章，有109條，這個法出臺一共是三審，我們希望一審以後儘快二審、三審，儘快出臺。
談到本次提交的草案專家認為有如下特點不可不提：
一、 本次草案提交的範圍僅限于證券投資基金。
二、 草案中將"契約型基金"正名為"信託制基金"。
三、 投資者可通過持有人大會制度參與決策。
四、 基金管理人及託管人將依法履行受託職責。
五、 草案體現民事賠償優先原則。
六、 私募基金管理辦法另行規定。
七、 參股基金公司的國外投資者不能直接投資A股。
據了解，本次草案內容將於8月27日進行分組審議，如果三審通過，《證券投資基金法》的具體出臺時間有望在明年三月前。
主持人：上周有關基金髮行成立的消息比較多，兩隻開放式基金長盛價值和大成價值增長獲准發行，易方達平穩增長正式成立，同時第一支債券投資基金寶元債券開始通過銀行銷售，而在今天又開通了券商的銷售渠道。可以説上周是基金非常熱鬧的一週，基金的擴容又伴隨著政策的進一步制定，我想問一下鄧先生，你認為通過這些熱鬧的表面現象，最本質的體現出了什麼？
鄧瑞祥：這個本質，我認為《證券投資基金法》草案提交審議在立法這個層次保證了證券投資基金的發展，而最近一段時間開放式投資基金髮行數量明顯增多，這體現了證監會作為管理層來推動、鼓勵證券投資基金的發展，其實這兩件事是有必然的聯絡的，不是一種簡單的聯絡，因為我們注意到人民銀行戴行長談過，鉅額的儲蓄資金、銀行資金怎麼樣流向證券市場，其實證券市場投資基金就是銀行資金合歸流向證券市場這麼一個重要的管道。包括學術界和投資界大家都在廣泛探討這個問題，怎麼樣使銀行資金、儲蓄資金流向證券市場，其實證券投資基金就是一個非常重要的一個投資。
主持人：政策法律進一步的立法推進之後，會使得這個管道更加暢通，而且會使得這個管道的容量更大？
鄧瑞祥：是的。
主持人：陳先生你有什麼補充嗎？
陳仕華：我覺得，這其實體現了目前基金的發展是兩條腿走路，一條腿就是我們管制上的放鬆，看來管理層從基金的審批設立不再通過行政的限制，而是由市場去選擇，由投資者去選擇，在管制上放鬆。同時它又在基金立法上推進，從監管上加強保護投資者利益。管制的放鬆和監管的加強，我覺得這兩點對基金業的發展來説都是必不可少的。
主持人：目前我們看到，創新的基金品種是不斷推向市場，因為基金的發展沒有非常長期的時間段，所以我們很難通過一個非常長期的收益做一個參考的情況下，可能選擇基金，投資者覺得基金越多，難題越多，選擇起來非常難。兩位覺得選基金到底有什麼學問，有什麼竅門？
鄧瑞祥：對證券投資基金的選擇，最主要有兩個指標，第一是它的收益性，第二是這種收益的穩定性，也就是説基金凈值的這種波動性，如果波動越大我覺得風險越大，波動越小風險就越小。談投資收益一定是要在這種風險的大小前提下來談才有意義。
主持人：對此你有一個數據，而且有一套理論來支撐你這種説法，能不能給我們看一看你的研究成果？
鄧瑞祥：可以，我以我們公司的基金為例，有一個圖，這個圖非常明顯看得到，橫軸是風險的度量，縱軸是收益的度量。在橫軸越往右風險越高，縱軸越往上收益越高。我可以把它劃為4個象限，第一個象限它就是高風險、高收益，第二個象限它是低風險、高收益，第三個象限是低風險、低收益，第四個象限是高風險、低收益。通常我們都認為，投資者是一種風險類型的，也就是説希望風險越小，收益越高，那麼也就是説處於第二象限的基金應該是投資者最喜歡。至於對第一象限、第三象限體現一種不同的編號，有一些喜歡收益高的，那可能他就要承受比較大的風險，有一些不願意承受相應的高風險，他就選擇低風險，同時這種收益比較低，當然如果管理人他能夠做到風險比較低、收益比較高，這是投資者最願意看到的事情。
主持人：你認為最值得我們參考的，它是一個二元函數，決定它的結果是兩個指數。一個是風險，一個是收益，而且是收益除以風險？
鄧瑞祥：對。這個指標實際上就是通常所説的價格指標，它的收益去除以風險，風險就是波動性的標準差，所以説風險越大，運作規模越大，下幅指數越小，你比較下幅指數越高的話，這兩種收益和風險的配比就更好了。
主持人：確實，鄧先生認為收益和風險的配比是最一個重要的衡量指標。陳先生，我覺得基金的業績和分紅是非常能夠説明問題的，對此你個人有什麼成果要告訴大家？
陳仕華：其實我覺得對於基金投資者來説，分紅是他收益很大的一個來源，在目前情況下，老百姓對於基金還不是非常地了解，很多要求有一個低風險的回報，在這種情況下，我覺得定期的分紅其實是對開放式推廣非常重要。
主持人：在基金公司之間排序、分紅排序，還有業績回報的排序是非常重要的，也是衡量基金管理水平的一個重要指標。鄧先生你的情況是怎麼樣的，能不能給我們介紹一下？
鄧瑞祥：我們長盛基金成立三年來，總共分紅了0.81元，基金同盛分紅了0.29元，這在去年大勢不好的情況下，我們同意基金分了0.19元，同盛基金分了0.70元。
主持人：排名情況怎麼樣？
鄧瑞祥：排名情況，我們三隻基金的分紅都進入前十名，總共去年分紅是19家，然後如果以基金管理公司來算的話，我們公司整個分紅是排在第二。
主持人：可以説在投資管理的風格上，有主動投資和被動投資兩種，對於他的收益會不會有一些直接的影響，主動性投資他的收益會是怎麼樣的，被動性投資他又有什麼特點呢？
陳仕華：其實我們可以從國外的情況來看，把基金作為一個整體來看，不考慮它實際運作過程，它的交易費用，它的平均收益水平基本上和市場差不多。目前在我們國內越來越接近這種情況，對於基金管理人他有兩種選擇，一個就是説我覺得我跑不過市場，那我就做一個指數，定做一個指數，然後跟指數走勢一樣就行了，這就是我們所説的一種被動投資。另外一種就是説，基金管理人認為我是能夠戰勝市場，我是通過資産的配置、股票的選擇我能夠戰勝市場，這就是我們所説的主動投資。其實被動投資和主動投資兩者並沒有一個誰優誰劣的問題。就看你後來運作得怎麼樣。
主持人：長盛的風格看起來好像主動性更多一點？
鄧瑞祥：對，我們為什麼選擇主動性投資，這個主要就像陳先生説的，它的主動性和被動性的區別，在成熟市場它是這樣的，因為更多的參與者它是機構投資者，那麼大家的研究分析能力基本上是一樣的，我們認為我國的證券市場它不是一種充分有效的市場，也就是説它公開的這些信息並沒有完全反映到個股的定價上。
主持人：觀眾朋友，感謝您收看本期節目，感謝兩位嘉賓，我們下次節目再見。
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