 主持人：姚振山
嘉 賓：張 欣 國泰君安證券研究員
董建華 西南證券研究員
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。歡迎收看《今日證券 》！已公佈半年報顯示，機械和汽車兩大製造業板塊整體表現比較突出。關於上半年機械行業和汽車行業半年報的表現情況，今天來到演播室的兩位嘉賓，一位是國泰君安的張欣先生，你好！另外一位是西南證券的董建華先生，你好！
主持人：根據國家統計局提供的數據，迄今為止在我國的國內生産總值裏面，製造業增加值的比重超過了40%，製造業為我國提供財政收入佔到了50%，而製造業的出口額更是佔出口總額的80%以上，很顯然在我國經濟中起脊梁作用的還是製造業。那麼在今年半年度報告中反映，製造業中的機械和汽車行業業績增長不俗。對於製造業現在的一種表現兩位怎麼看？
張 欣：中國目前還是一個發展中國家，它的基礎相對來説比較溥弱，從國際企業的發展情況來看，製造業作為一個歷程它是不可避免的，而汽車業它的産業上下關係相對大，它的發展對於拉動國民經濟增長作用相當明顯，所以製造業的增長是一個順理成章的事情。
主持人：董先生你怎麼看這個問題？
董建華：我感覺，我們國家發展這個製造業應該有一定的優勢，首先我們國家的製造業有一個比較好的基礎，再一個在入世以後，我們國家的勞動力成本比較低，再一個我們國家的市場潛力比較大。我覺得這幾點可以保證我們國家將來入世以後，在製造業具有一定的優勢。
主持人：這個比較優勢，保證我國的製造業在國際市場上也有比較強的競爭力？
董建華：對。
主持人：對於製造業的發展戰略，本欄目記者還採訪了著名的經濟學家樊綱教授。
中國改革基金會國民經濟研究所所長 樊 綱
“從現在開始到今後二三十年以至四五十年，製造業仍然是中國競爭力的主要基礎。可能在最初階段，中國製造業主要是作為低端製造業，逐步逐步，我想中國（製造業）會向高端發展，更多的技術成份包含進來，我們自己會有更多的自主産權，隨著中國資本的積累，資本密集的製造業也會成為我們的競爭優勢，最近大家也在談論世界工廠這件事情，有人説我們不做世界工廠我們要做科技大國。你做了科技大國仍然可以做世界工廠，如果我們做好的話，都是可能有競爭力的，都是能賺錢，不僅在國內賺錢，而且能在世界賺錢，所以從這個意義上來講，我覺得從投資者角度，從一個國家的發展戰略角度，從企業的角度，對中國製造業的發展，要有一個長期的眼光。”
主持人：從樊綱教授的談話中我們可以看到，現在和未來製造業在我們國民經濟中的重要作用是無法替代，而我們今天要和投資者談論的重點是，在我國製造業中地位比較重要的工程機械和汽車製造兩個行業，因為在今年半年報裏反映，這兩個行業的業績增長不俗。兩位能不能結合一下半年報的情況對這兩個行業情況作一個介紹？
董建華：現在有一種數據從工程機械這些上市公司的角度來講的話，上半年上市公司平均的主營收入為2.3億元，同比增長了17.3%，凈利潤是1200萬元，同比增長了31%點多，所以從這個數據來看的話，工程機械上市公司上半年業績增長非常好。
主持人：對於投資者來説，在前幾年總覺得製造業是一個傳統的行業，業績不會有太好的表現，今年上半年大幅的增長，使他們覺得到非常驚訝，這裡面原因主要有哪些？
董建華：業績增長其實主要原因來自於需求的拉動，業績增長從銷售量來看的話，上市公司裏面裝載機為主的上市公司的銷量大幅度上升，從行業整體情況來看，裝載機的銷售上半年增長了60%，所以看這種銷量增長其實來自於這種需求，特別是這種以土木工程建設，還有房地産開發為主的這種需求拉動，對這些上市公司業績增長起了很大作用。
主持人：對於汽車行業今年半年報反映的情況是怎麼樣的？
張 欣：到目前為止，汽車一共有35家上市公司，其中有19家整車，16家零部件公佈中期預告，從主營利潤來講平均大概是8.62億，同比增長大概超過24%，但是由於降價因素，以及包括成本的增加使得它這個凈利潤最後平均下來，每家公司4315萬，而同比下降達到了將近22%，另外由於股本的擴張，所以最後每股收益只有0.08元，同比下降29%。
主持人：從收入的情況來看，汽車行業和機械製造行業這兩個行業都在同比出現了比較好的增長，是不是意味著我們對於他們的投資價值要重新來審視？
董建華：我認為是這樣的，特別是現在這種入世環境下，這種工程機械類的上市公司它現在特別是在中低檔産品上，它有一定的國際競爭力，這種公司在將來，特別是十五期間的發展過程當中，在與國際競爭對手競爭的時候，它能夠創造價值。對投資者來講，投資者應該重新認識。
主持人：它們增長的原因是什麼？
張 欣：業績增長的原因其實主要是在需求拉動，從這個角度來講，我們國家的工程機械現在主要是用在一些土木建設工程上，還有房地産開發，城市建設這種工程設備上，我們國家在十五期間，由於這種積極財政政策實施，對固定資産投資加重的比重比較大，對需求拉動比較大。
主持人：政府的支持力度很大？
張 欣：對。
主持人：那麼汽車行業上半年收入增長的主要原因有哪些？
張 欣：主要原因就是我們這些汽車類的上市公司他們在年初的時候能主動採取這種降價的措施，所以使得這個銷售量有了一個很大幅度的增長，從國家有關統計來講，同比大概有超過20%以上的增長，而且還在逐月穩步的上升。
主持人：你剛才談到它的收入在增長，但是凈利潤和每股收益在下降，這裡面又是什麼原因造成的？
張 欣：這個就要這樣看，凈利潤它是由主營業務利潤，加上上交費用，還要加上投資收益和補貼收入，另外還有營業外凈收入這幾個部分來組成的，從上半年情況來看，主營業務利潤這一塊由於我們這些企業都採取了一個降低幅度，同比下降了6%，這個幅度應該是不大，但是三項費用，特別是管理費用和營業費用同比增長了36%，另外投資收益，因為我們很多上市公司它的投資主要是比如股票，這種投資並不是以實業投資為主。由於從去年下半年開始，行情不好，投資收益同比下降了45%，這個最終導致了企業的業績或者凈利潤收益下降，跟收入不同步。
主持人：所以這點來看的話，對於投資者來説他又比較難把握，一方面汽車行業的收入在大幅增長，一方面凈利潤又在下降，對於它的投資價值我們怎麼來判斷？
張 欣：對於這個問題投資者要有一個比較客觀的一個分析，就是説由於去年2001年中期的時候我們汽車零部件從已經公佈中報的這個公司來講，只有2家是虧損的，但是到了2002年中期由於去年年底這種慣性效用，今年中期的時候虧損的6家，造成同比下降，因為它是中期對中期比較有一個下降。
主持人：我想不管利潤怎麼下降，但是它收入的增長還是一個共性的，而且剛才兩位也談到都是受到國家政府的這種支持，董先生我想對於工程機械行業來講，它現在的這種增長是一個復蘇的增長，還是説已經增長到了一個相對的高位？
董建華：工程機械這種行業它有一個特點，就是週期性的特點，跟國民經濟發展基本上是同步的週期，91~93年有一個高峰期，94~99年這是一個相對低谷的階段，2000年到現在又是一個比較繁榮的一個階段，所以它是一個週期性的。
主持人：這個所謂的週期性的行業，比如它現在處在繁榮的階段，我們説判斷它是逐漸繁榮還是説它逐漸調頭向下了？
董建華：從這個行業發展本身對這種積極的財政政策依賴是比較大的，特別是對固定資産投資的依賴度比較大，由於十五期間我們國家已經基本上實施了這個積極財政政策，這個力度不會減弱太多。所以我感覺就是從十五期間來講，這個工程機械還是應該穩定發展。
主持人：就是一個穩定的向前發展？
董建華：對。
主持人：那麼汽車行業你剛才説，受到一個政策的支持比較大。但同時我們也看到這個經濟型轎車、中檔型轎車好像現在特別在今年上半年大量進入到老百姓的家裏面，那麼它這個行業未來長期的發展你怎麼看？
張 欣：從近幾年的統計數據來講，汽車工業的發展，整車它的發展速度基本上是國民經濟GDP發展速度的一倍以上。從國家的政策來講，它跟剛才的那個工程機械不太一樣，國家在汽車工業裏面發展的一個政策是鼓勵，就是擴大內需的政策，鼓勵轎車進家庭，包括發展城市公交等，這個都促進了整個汽車行業的發展，另外加上公路改善，高速公路的發展使得汽車都有一個很穩定的高速發展。
主持人：對於這個汽車行業，比如我們再把它細分，轎車、客車、一些載重車，你覺得哪一個産品發展類型，它的發展速度會更快一些？
張 欣：從我們國家近幾年來講，客車、載重汽車特別是重型載重汽車和轎車一直是拉動我們汽車工業發展的三駕馬車，隨著加入WTO以後，配額的逐年增加。直至到2010年要取消，應該講轎車是受到衝擊應該是更大一些，因為今年轎車之所以好，主要是國家在非關稅調控上採取了一些比如説限制整車許可證的發放，等等這些使得整個整車特別是轎車沒有受到太大的衝擊。今後來講相對附加值較高的像大型客車、重型載重車它的發展應該要更快一些。
主持人：我想對於這兩個行業來講，畢竟它在半年度報告已經表現出非常好的增長勢頭，是一個可喜的局面，但是很多投資者最為關心的就是下半年他們會怎麼樣？簡單來看工程機械行業你怎麼來看？
董建華：這個行業一般來講上半年增長速度會多一些，下半年可能會略微下降一點，整體速度要比去年要好，是這樣一個情況。
主持人：汽車這個行業呢？
張 欣：從汽車角度來講，由於像去年虧損比較大的，天津汽車、金盃汽車，如果説今年還虧損的話，就面臨ST的處理，從企業本身來講，有一個要扭虧的動力，應該講我們預計今年下半年的業績應該要好于去年同期，或者能夠繼續保持增長這麼一個快速增長勢頭。
主持人：這兩個行業在今年下半年還會保持一個相對比較穩定的一個增長，對於市場上的投資者來説會不會帶來比較好的機會？
張 欣：應該有的，汽車本身來説，就是産品比較多，從重組的角度講，國家對汽車工業整車本身有一個重組的要求，包括像前段時間發生的6月14日有一個天津汽車和一汽重組，包括去年上海汽車和505汽車的重組。
主持人：機會還是比較多，對於機械行業呢？
董建華：投資者應該重點關注一些有一定地位的，比如從品牌、技術、規模上領先的企業，比如中聯重科、安徽合力這種公司。
主持人：感謝兩位來到我們的演播室，感謝觀眾朋友收看本期節目，明天23:15再見！
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