 主持人：姚振山
嘉 賓：朱武祥 清華大學經濟管理學院 金融係副主任
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，歡迎收看《今日證券》。銀廣夏鉅額利潤的神話破滅後，深套其中的投資者自我解嘲説：當初開進去一輛奔馳，如今卻換回了輛奧拓；而隨著直接關係到銀廣夏能否恢復上市的半年報的推遲公佈，這輛奧拓能否安全開回來還是個問號，當初認錯了路的司機師傅們，眼前又出現了一條煙霧繚繞的重組之路？本來今天銀廣夏應該公佈半年報，但是它推遲了，如果銀廣夏的半年報不能盈利，它將直接面臨退市，銀廣夏能否守住最後一道防線？今天來到演播室的嘉賓是清華大學經濟管理學院金融係副主任朱武祥教授，朱教授將和我們一起關注銀廣夏，探討銀廣夏的重組。
主持人：曾經因為財務造假而被廣為關注的銀廣夏近來又成為了人們談論的焦點。這一切都源於，本來將在7月30日，也就是今天披露其半年報的銀廣夏公司，將披露的日期推遲到8月6日，也就是下週二。根據中國證監會的有關規定，銀廣夏這次的半年報是否盈利直接關係著它是恢復上市還是直接退市。在關注銀廣夏能否恢復上市之前，我們也來回顧一下銀廣夏停牌的前前後後：銀廣夏1998年至2001年期間，虛增利潤七億七千多萬元。2001年9月造假事件暴光之後，銀廣夏連續13個交易日跌停，股價從30多元一路跌到6元左右。2002年2月，中聯實業入主銀廣夏。半年之後，銀廣夏目前的經營情況怎麼樣？中聯實業重組銀廣夏半年過去了，到中報該披露的時候，能不能恢復上市，日前記者來到寧夏銀川進行了採訪。
據了解，銀廣夏目前在銀川的子公司主要有麻黃草種植基地、廣夏制藥廠和葡萄酒公司這三家。那麼這些子公司目前的經營狀況又如何呢？記者驅車15公里左右，來到位於銀川市西南角的麻黃草基地。站在基地小樓高處，放眼望去，只見一望無際的綠色，綠色的麻黃草，綠色的隔離樹。當地村幹部告訴記者，幾年前這裡還是一片沙漠。
銀川市永寧縣勝利鄉先鋒村村長 任全寶
“我從小長大都在這個地方，（這裡曾經）是一片沙漠、沙丘。（從）96年開始，廣夏來這裡開發，當時開發的時候，我們也沒有想到，能有這麼快的速度把這個沙漠填平變成良田，變成一片綠洲。”
這裡的技術人員文成才告訴記者，從1997年開始，銀廣夏就在這裡種植麻黃草了，一共種了2萬畝。按照他指的方向記者來到了廣夏制藥廠。遠遠望去，制藥廠一片蕭條，各項在建工程已經停頓了下來。走近廠區，記者發現各個房門都貼上了封條，封條的時間和單位都已看不清了。一些機器設備散落在空地上，安裝在廠房裏的設備也任憑風兒一個勁兒地吹。
廣夏（銀川）制藥廠技術員 杜浩進
“去年確實是熱火朝天，這個地方，（大家）都特有幹勁。這裡邊有二建、煤建、中華二建好幾個施工單位都在裏邊。去年是人來人往。”
離開制藥廠，記者又驅車20多公里來到銀廣夏的葡萄基地。據了解這裡一共種植了3萬畝葡萄，主要為銀廣夏的子公司葡萄酒廠提供原料。記者看到遠處一群工人正在施肥，在他們靠近田埂的時候，記者趕上前去了解情況。他們説，具體的問題他們都不清楚，讓我們去找一位姓唐的老太太。
被他們稱為唐老太太的人名叫作唐立玲。 1994年從銀川文藝單位退休下來，承包了這塊土地，種上了葡萄。1996年，由於資金問題，唐立玲找到銀廣夏商討合作開發葡萄園。當時銀廣夏董事會主席陳川覺得這個項目不錯，就答應注入資金，並成立了廣夏賀蘭山葡萄酒公司，唐立玲任副總經理。面對公司目前的境況，唐立玲的心情特別複雜。
廣夏（銀川）賀蘭山葡萄酒有限公司副總經理 唐立玲
“本來按正常運轉的話，我覺得銀廣夏從各個方面，從國內或者從區內來説都是比較好的企業，沒想到出現了一個天津廣夏造假事件。這一影響波及面比較大，目前來説，對我們葡萄酒公司也是一個比較沉重的打擊，目前來説，銀行凍結賬號，不給予貸款，這樣的話，流動資金、生産經費都是相當困難，這些問題，一言難盡，不好談。”
在釀酒廠，正在指導員工進行設備檢修的葛廠長告訴記者，雖然中聯已經入主了銀廣夏，但是他們手上的工作並沒有因為重組停頓下來。
主持人：看了剛才的短片，我想不同投資者感覺不一樣，你是怎麼看的？
朱武祥：我的看法就是企業失信以後的代價是非常大的，特別是那些業務門類比較多的企業，由於一時失誤，殃及魚池，使你其它正常經常的企業或業務都不能正常經營了，我們看到麻紡廠、藥廠、葡萄酒，現在本身市場競爭很激烈，如果再由於這種困境資金中斷，推遲幾年再進入市場代價可能會越來越大，甚至可能就沒有機會再進入市場。
主持人：你覺得根據剛才看到的情況，銀廣夏依靠自己的主業在半年度報告扭虧的可能性有多大？
朱武祥：這要看重組方在這個企業重組完以後，能夠對這個企業帶來什麼樣的價值趨動因素。如果重組方對葡萄酒、制藥、麻紡特別熟悉，或者增加新的市場，或者能夠帶來生産成本更低的生産方式。這樣也許會對扭虧有一定的幫助。如果沒有這些趨動因素，我想要想真正扭虧，應該比較困難。
主持人：你對於它半年度報告依然主業扭虧現在覺得不太好判斷？
朱武祥：因為這個企業剛才看到失信代價很大，已經陷入資金週轉比較困難。要重新恢復到在半年之內就能夠很快達到盈利，我想除非這個重組方有非常強的營銷能力。
主持人：所以我們也看到銀廣夏在這半年也加快了它重組的步伐，目前投資者也很關心銀廣夏重組的情況到底怎麼樣，上半年經營又怎麼樣？我們記者進行了採訪。
記者鄧小兵：觀眾朋友，我現在是在寧夏回族自治區銀川市高新技術開發區。我身後的建築就是銀廣夏公司總部的所在地。自5月29日，ST銀廣夏從深圳證券交易所暫停上市以來，公司就加快了資産重組的步伐。那麼目前公司重組的進展情況怎麼樣呢？我一起來看看。
進入銀廣夏公司總部，記者看到公司員工正在忙碌地工作，對於記者的到來，他們也並沒有在意。在公司的會議室記者見到了公司董事會主席蔡中華先生。
廣夏（銀川）實業股份有限公司董事局主席 蔡中華
按照我們董事局和股東大會已經確定的，今年的目標就是要確保盈利，爭取不退市。當然真正的重組要靠我們年中我們這塊的盈利了。
蔡中華是銀廣夏第一大股東，也就是重組方--中聯實業的董事。今年3月10日，他受中聯實業的委託來到銀廣夏，擔任董事會主席。據了解，中聯實業是由建設部，電子工業部等國家部委所屬的11家大型國有企業發起設立的，成立於1992年，註冊資本為2.06億元，總部在深圳市深南中路的新聞大廈。蔡中華告訴記者，中聯入主銀廣夏之後,他們就從人員,産業和資産三個方面對銀廣夏進行了整合。記者問銀廣夏能不能恢復上市？蔡中華這樣説道：“目前我們上上下下的員工的心情，我看都還是比較好的，對我們的重組還應該是充滿信心。（那麼（銀廣夏的）半年度報告你覺得會怎樣？）這個我們要看我們的有資格的部門這一塊來説話，我現在説了還不算數。”
記者在銀廣夏公司總部的辦公樓裏找到了負責銀廣夏財務審計的工作人員。他們來自上海上會會計師事務所。對於我們提出的採訪要求，他們都婉言謝絕了。記者又撥通了上海上會會計師事務所的電話。該事務所的有關負責人表示，在目前情況下，他們不方便對外發表任何看法。
記者查閱了銀廣夏近期的相關公告發現，銀廣夏主要與寧夏大金投資管理公司簽署了資産轉讓協議。在這次資産轉讓協議中，寧夏大金投資管理公司一共花了7000多萬元的現金，買回凈資産為負2億多元的銀廣夏6家子公司的部分股權。有業內人士認為，此次資産轉讓可以為銀廣夏帶來5000多萬的投資收益，這很有可能使銀廣夏上半年盈利。那麼寧夏大金公司是一家什麼樣的公司呢？
記者在寧夏回族自治區工商局了解到，寧夏大金公司成立於2002年3月25日，註冊資本5000萬元，主要從事國內商業、房地産投資、證券投資等活動。根據北京市隆安律師事務所出具的法律意見書，大金公司和銀廣夏不是關聯方。
電話採訪
薩理德中瑞會計師事務所總經理 張連起
本次銀廣夏靠出售股權想獲得一次性收益來實現上半年盈利的這個目標，從表面上看起來，銀廣夏和寧夏大金投資管理公司不是關聯方，這已經得到了相關律師事務所的確認。
那麼寧夏大金公司為什麼願意花這麼錢來購買凈資産為負2億多元的資産呢？
寧夏大金投資管理有限公司辦公室主任 亢大勇
我個人認為主要是董事會來這考察以後覺得廣夏萃取這個設備，天津跟寧夏兩家萃取設備很先進，對它的市場前景表示樂觀。
記者：你覺得值嗎？
我們認為是值。從個人認為，從董事局都覺得這個事情如果要是做就是有信心把它做好，所以我認為是值。
主持人：在剛才的採訪中我們看到，寧夏大金公司花了7000多萬元的現金買回凈資産為負2億多元的資産，反而覺得這筆買賣是挺值的，你怎麼看？
朱武祥：我也不理解這個交易，因為大金是2002年3月份註冊的一個公司，是房地産、商業和證券。沒有任何在萃取方面的經營歷史，我們知道像M聖公司花了將近8億美元的收購過華維電工廠，它是做這行，戰略目的，大金公司跟它當前的業務並不形成整合或者互補能力，所以它為什麼花這個價錢買過去，我想我不理解，我想很多人也不理解。
主持人：但是這筆收入對於銀廣夏中期盈利來講非常重要。
朱武祥：對，它可能就是要製造一個投資收益。
主持人：但是我們也注意到，銀廣夏7月19日發了一個公告，要向工商銀行總行營業部償還2億本金包括利息，還有102萬的訴訟費，這點對於銀廣夏的重組是不是增加了不確定性？
朱武祥：當然不確定，按道理來講，一個企業陷入這種困境以後，我想這應該是一個很大的不確定因素。
主持人：現在看來銀廣復上半年又有一個七千萬的收入，又面臨訴訟的問題，你覺得它上市的可能性有多大？
朱武祥：我想這取決於銀行重組安排問題解決程度，以及最後由主管部分做各種權衡來決定，我個人認為，它即使上市或者恢復上市，投資者也要注意評價這家公司的持續經營能力，特別是大股東經營能力，其次如果不上市，我倒覺得是真正考驗中聯實業這家大股東經營能力的最好機會。
主持人：其實你還是覺得不確定性比較大？
朱武祥：應該是這樣的。
主持人：這個不確定性也是市場關注銀廣百夏的一個很主要的原因，銀廣夏事件出來之後當地的證券監管部門也做了不少工作，銀川特派辦主任夏業成第一次面對鏡頭接受了我們記者的採訪。
記者：夏主任，銀廣夏事件發生之後，咱們寧夏（銀川）特派辦採取了哪些措施來防範第二個、第三個銀廣夏事件的發生？
中國證監會銀川特派辦主任 夏業成“對於上市公司來説，很多的風險就隱藏在沒有真實地披露信息上，你剛才提到的（銀）廣夏也是這樣，它造假也是這樣。因為鋻於這個，我們在這個運行過程裏頭這個階段，我們想重點的就是抓它（上市公司）的信息披露。作為一個上市公司來説，它的一切經營活動，作為我們證券系統所監管的這個面，僅僅是很窄的一個面，更多的還涉及到其它一些職能部門，他（職能部門）應該知道，所以我們要求上市公司對中報、年報披露以後，及時地送給那些相關部門，請他們發表意見，比如説海關、銀行、稅務、國資等這些很重要的相關部門就相關內容請他們發表意見，如果説你（上市公司）披露的信息與這些職能部門所掌握的情況是有出入的，那麼（上市公司）應該及時糾正，而且還應該及時地披露，補充披露。”
主持人：夏主任談到上市公司的半年度報告和年報出來之後，送給相關的部門，比如讓我們的海關、銀行、稅務把一下關，這個從完善信息披露來考慮，是不是增加了一道有利的保障？
朱武祥：可能會有點作用，但是我想大家都知道關鍵還是要違規成本，另外形成一些有效和訴訟制度，給上市公司管理層形成一個非常有效的約束考慮。這樣讓他去做權衡，因為即使是這個再完善的法律制度，還是有人去挺而走險，增加成本以後，在權衡的時候可能會減少這方面的時間。
主持人：其它方面可能只是輔助的一種作用，提高違規成本，加大處罰力度，可能是最根本的一些作用。
朱武祥：對。因為對他個人會形成巨大的風險。
主持人：在今天下午6:00的時候，銀廣夏董事局主席就推遲通過銀廣夏半年報一事也接受了本欄目記者的採訪，我們一起來看一下。
最新採訪
廣夏銀川實業協會股份有限公司董事局主席 蔡中華
“（銀廣夏）公司的這次重組，這是第一次中報，因為我們在這方面預計不太充分，在審計工作中，由於工作量比較大，時間確實考慮得比較緊張，導致我們的中報（披露）順期推遲。”
主持人：如果説8月6日銀廣夏半年度報告拿出來，虧損的話是不是意味著馬上就要退市了，如果説盈利的話是不是馬上可以恢復交易，我想這點可能投資者的心情是迫不及待的。
朱武祥：這可以理解，但是我想沒那麼簡單，就是説盈利以後只是達到一個基本的標準。按照歷史經驗後面應該還有一些程序需要履行，比如説審核或者其它的這些環節，剛才我也講了，如果説是虧損沒有上市的話，應該説也正好考驗中聯公司的實力和經營能力。
主持人：非常感謝朱教授來到演播室，可以説銀廣夏能不能恢復上市，目前還存在非常多的變數，即使公司上半年盈利了，但是能不能通過交易所的審核和主管部門的審核也是一個未知數。銀廣夏究竟能不能恢復上市，本欄目將予以關注。感謝您收看本期節目。明天《今日證券》的首播時間是22:15分，請您不要忘記到時收看。
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