主持人：羅曉芳
嘉 賓：黃 淩 華夏證券研究所證券分析師
徐向華 銀河證券研究所證券分析師
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，歡迎收看《今日證券》。今天是週五，又到了我們市場與熱線節目時間了，回答的還是你最關心的問題。為什麼深市的走勢會強于滬市，為什麼基金重倉持有的股票會滯漲，還有你關心的新股發行制度的改革？今天的市場與熱線將為你一一打開問號。為你請到兩位嘉賓，一位是銀河證券的徐向華先生，一位是華夏證券的黃淩先生，歡迎兩位。
主持人：首先我們來看一位投資者的問題，他説過去一直是滬市強于深市，最近為什麼是深市強于滬市？徐先生？
徐向華：深圳有它的天時地利的優勢，所謂優勢就是深圳市場上出現一大批低價股票。我們回想一下春節前後，市場環境是急需找到一批再也跌不住的股票，從而使這個市場的價格體系穩定下來。市場找到的就是深圳市場上的銀廣夏和ST海洋，那麼通過這兩個個股的帶動，深圳市場一下子活躍起來。所謂地利就是深圳以深深房為代表的個股，由於深圳本身的地理優勢，以及它的政策背景，使深圳市場也找到了一定的熱點，所以通過這兩方面，深圳市場明顯強于滬市。
主持人：天時、地利非常重要的原因，那麼除此之外還有其它的原因嗎？黃先生？
黃 淩：我想滬深股市它的強弱對比，還有一個很重要的原因就是資金的運作規律造成的。資金特別是短線資金它天生具有很強的獨立性，我們知道上海股市強于深圳股市，實際上是源於去年深圳股市停止新股發行之後，而當時市場熱點就是新股、次新股板塊，那麼深圳沒有這個品種，所以直接導致了一個後果就是上海的成交量明顯大於深圳的成交量。但是今年這個市場不一樣，春節前後市場啟動的是一些低價品種，而當時上海市場也曾試圖啟動科利華、清華同方這樣的科技股，但沒有得到市場的認同，而深圳啟動了以深圳本地股為代表的低價品種股，在市場上非常成功，吸引了大量的資金參與，因此從這個表象上看，深圳證券市場就比上海市場活躍。
主持人：深市的天時、地利造就了低價股，低價股的熱點又吸引了資金涌向深市。好的，我們再來看下一個問題，一位湖南的沅女士打來電話，她特別關心的是小盤基金，她説前一段時間並不活躍的小盤基金，比如基金安久，基金漢鼎這幾天表現活躍，但在同為小盤基金的基金景業擴募卻遭冷遇，這到底是為什麼？黃先生你對此有什麼看法？
黃 淩：我想可以給它分開來看，從二級市場來看，我覺得特別是最近一段時間市場對小盤基金的關注，實際上也是因為小盤基金它符合一個是低價，一個是小盤，還有一個是超跌，這三大特點。那麼從一級市場來看，為什麼這次基金景業，我想可以從以下這幾個方面來看，一個我想是跟基金它自身的經營對象有很大的關係，因為它主要是通過募集資金然後投資股票、國債這些品種。那麼經過去年大跌之後，可能很多投資者對市場環境並不是很看好，這樣的話，在基金上相對來説你就會冷落，冷落基金的擴募。第二個我想會不會跟投資者對基金管理公司它的投資理唸有一些差異，比如説，我們知道基金景業它是屬於大中型管理公司，去年基金公司可能在投資上有一些失誤，導致了投資人的冷落。第三個我想可能跟整體基金二級市場的定位有很大的關係。最後我還需要談到一點，基金景業這次遭遇的發行尷尬跟我們當前的市場有很大的關係，為什麼呢？基金景業發行的時候，正好趕上證券市場又開始重新發行新股，同時又趕上基金景業不是基金重倉股。
主持人：黃淩結合具體的實際情況已經説得非常的充分。好，我們再來看一個基金的問題，海南的安先生同樣是關心基金，它説這輪反彈行情，基金重倉股票為什麼大部分都滯漲，徐先生？
徐向華：從滯漲這個現象來説的話，我們可以認為本輪行情中基金是這波行情的被動跟隨，因此它不是最大受益者。第二個原因，我們要從這波行情的性質來進行判斷，可以説這波行情從根本上講，是一輪主力自救反彈的行情，這種行情當中，誰跌得深才最值得買，或者説最值得投機，而恰恰基金重倉股前期比較抗跌，所以它跌得也夠深。第三個來講，基金重倉的一些股票很大程度來講，跟目前投資者的投資理念，包括投資習慣，好象還是有所出入，投資者還是耐不住寂寞，現在很著急，基金到底有沒有可能出頭。
主持人：基金的問題我們先談到這兒，接下來我們到證券營業部去看看，投資者有什麼問題要問。
投資者："古井貢年報出來以後，業績大幅下滑，按説酒類上市公司特別是它在國內酒業上市公司裏屬於名牌企業，經營應該比較穩定，現在業務突然下滑，我們對這裡面的事搞不太清楚，希望專家把這個問題解釋解釋。"
主持人：就投資者搞不清楚的問題，我們電話採訪了古井貢股份有限公司董事會秘書王鋒。
記者："古井貢發佈的年報業績比前兩年有比較大幅度的下降，幫我們解釋一下其中的原因。"
古井貢股份有限公司董秘王鋒："主要原因是去年稅收調整一些利潤，稅收調整是每500克加了0.50元，在原來計稅的基礎上，又加了一個從量計稅，現在稅收比較重一些，有好多白酒企業都下降幅度比較大。"
記者："你説的這個情況是不是所有的酒類企業都需要面臨的一個問題？"
古井貢股份有限公司董事會秘書王鋒:"應該説所有的企業都受影響，有的受影響大，有的受影響小，比如説舉個例子，象五糧液它是生産高檔酒為主的企業，可能它受影響比較小一點，因為它價位比較高，沖掉0.50元以後它影響不大，價格低的企業影響不就大了嗎？"
主持人：好，對於王峰董秘的回答，黃淩你認為它的理由充分嗎？
黃 淩：我覺得應該説它這個情況的介紹還是比較客觀的。我們在對古井貢進行財務分析時，通過對比它的主營業務收入跟主營業務利潤，發現它2001年主營業務收入大概下降了10％，而它主營利潤同比下降了30％，基本上都是在原有的基礎上再加增量稅造成的。我們又比較它主營利潤跟利潤總額發現它下降的幅度是一至的，換句話就是説它的其它業務利潤、營業費用、管理費用、財務費用這些方面基本上跟2000年相比基本持平。
主持人：好的。
徐向華：值得注意的一點，古井貢今年稅收政策影響它半年的經營業績，從今年開始的話，這個政策可能將維持一年。就是説它的業績可能比今年還會有所下降。
主持人：好的，下一個問題，有不少觀眾關心新股發行的問題，前不久我們知道中國證監會副主席高西慶談到了改革新股發行制度，我想請徐先生來談一談新股發行制度改革目前的進展情況，以及你對於新股發行制度改革的個人看法。
徐向華：中國發行制度應該説經過歷年的摸索，積累將近10余種，現在主要的一種方式就是不管你有沒有二級市場的股票，只要你有錢，你願意，你就去拿一個號。這裡面存在一個問題，就是有大批這種不承擔任何二級市場的風險，可以從二級市場裏面拿走一塊利潤，所以要改革，怎麼改呢？主要方式就是你有股票，你承擔了二級市場的風險，才可以去享受二級市場沒有任何風險的這塊利潤。那麼我想，這種政策推出以後，對證券市場有比較大的衝擊。首先對上市公司而言的話，最明顯的就是拿走了它一大塊的利潤，就是利息收入。
主持人：利息比較可觀。
徐向華：比較可觀。
主持人：那對於投資者來説呢？
徐向華：對於投資者來説的話，可能分成三種人。第一種人是普通投資者，以前不能參與這個市場的或者很少參與的，現在有機會分一杯羹，這是一種；另外一種原來搖號大軍，他們可能迫於壓力，因為手中沒有二級市場的股票，一部分資金有可能流向二級市場，這樣會推動市場，或者説增加資金的補充。那麼第三種就是對於目前持有股票比較多的一些機構而言，會不會重演2001年以前那個也是實施這個政策的時候，就是把股價提高到更高的一個臺階，希望通過擴大事實來享受更多二級市場在一級市場的這塊利潤。對於三種人而言，可能有三種完全不同的效果，但是不管怎麼説可以斷定正常政策只要推出來的，應該説有助於二級市場的資金補充，有助於市場的活躍。
主持人：總的來説，如果採用這種方式，對於市場來講是一個偏好的影響，但是對於機構投資者、對於中小投資者和對於上市公司來講，它的作用會不同，這點希望我們去關注。
主持人：好，非常感謝兩位嘉賓，也感謝觀眾朋友收看我們的市場與熱線。如果今後你有什麼問題的話，可以通過打電話，發E－mail或寫信的方式告訴我們。
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