主持人：李 楠
嘉 賓：王遠鴻 國家信息中心財經證券處副處長
吳振華 閩發證券北京研究中心主任
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。歡迎收看《今日證券》。最近管理層表示，希望數額達8萬億的儲蓄資金能夠更多地進入資本市場，而目前市場行情的進一步發展，也需要增量資金的參與，究竟會有多少資金呢？在今天的特別關注中，我們將邀請國家信息中心財經證券處處長王遠鴻和閩發證券北京研發中心主任吳振華為您解答。
主持人：最近滬深股市放量上漲，上證指數已從1月23日的1346點，經過25個交易日上漲了300多點，近期市場上的成交量放大顯示投資者信心恢復，資金是推動市場進一步發展的一個很重要的因素，我想請王先生分析一下，在宏觀經濟和基金面上是不是有一個什麼樣的背景，也對市場人氣的恢復創造了一個條件？
王遠鴻：首先從宏觀經濟的建設來看，從去年11月份以後，也就是從國有股減持出臺、財政部宣佈降低印花稅、今年2月22日央行第8次宣佈調低人民幣利率來看，從政策的基調上也為股市的反彈創造了比較好的基礎。從宏觀經濟運行來看，國內經濟在1、2月份，工業增長10.9%，遠遠高於去年同期水平。就出口總額來説，也是高於預期去年年底到今年年初預期的水平，後面幾個指標都顯示比去年年底跟今年年初預期要好。從周邊國家的經濟和股市來看，美國經濟恢復的速度與力度也比預期要好，再加上美國最近宣佈大幅減稅，所以説人們對以前美國經濟復蘇的願望要強了許多。以上幾個方面都是股市反彈的經濟基礎與政治基礎，再加上人氣恢復，進場的資金量比以前是有所增加，上周的7個交易日，總成交額達到2500多億，創下今年比較高的一個水平。
主持人：我想問一下吳先生，一般資金進入證券市場，有哪幾部分的資金？
吳振華；根據我的分析，我想今年上半年如果説我們的股市向好的話，可能有以下幾方面的資金可以進場：第一，去年行業業績不好和春節長假期間有一部分資金離場，這部分資金實際上長年在證券市場，肯定會迅速的回來。第二，我們的基金，開放式基金和封閉式基金，它們現在持倉的比重應該説還是很重，它們有一大塊現金可以運作。第三，我們的證券公司，去年的資金是比較緊張的，今年從大的方面講，一是加快速度，二是人民銀行抵押融資，這樣的話，整個證券公司的規模也在擴大。還有就是保險資金，還有包括所謂的私募資金，還有國有企業、民營企業等等資金也有可能進場。所以從整個資金的供量來講，反映到過去市場的增量還是比較大的。
主持人：央行行長戴相龍表示，希望8萬億儲蓄能夠更多的進入股市中，而且剛才你也提到了就是政策方面的一些措施，比如説人民銀行的降息。那麼你認為這個政策利好，以及央行行長的這種鼓勵大家投資市場的帶動之下，究竟會有多少居民存款進入到證券市場當中來？
王遠鴻：首先儲蓄存款肯定要分流一部分，去買國債或者去買股票，當然能夠分流多少資金還取決於其它的宏觀經濟的因素，去掉與貨幣以外的因素，包括上市公司的業績、上市公司的質量等很多東西，總體上現在到了2002年2月底，我國人民幣儲蓄餘額達到7.8萬億，這7.8萬億的資金如果分流到整個市場的話，大概就有78億，應該説現在整個市場上缺的不是能夠有多少儲蓄存款分流過去，關鍵是在什麼情況下這個儲蓄資金願意進入。
主持人：吸引力夠不夠？
王遠鴻：所謂吸引力主要産生在以下幾個方面。1、市場比較穩定，在穩定當中，産生賺錢效益。賺錢效益之後才會鼓勵吸引其它未入場的資金進來，當前除了利率之外，一直制約股市上行的一個因素，就是國有股減持，還有上市公司的誠信，還有等等方面，就是市場缺少認同，市場本身並不足以引導股市走向一個純粹的一個新一輪。大家希望馬上就是熊去牛來，這可能還需要一段時間，市場還需要重新整合。
主持人：實際上資金進入市場到底能不能象行長所希望的那樣。實際上不光是利率的降低一個因素，還有各個因素綜合性的一個結果，剛才吳先生也提到了，除了短期離場資金的進入，還有其它象證券公司、基金等等，這些資金的進入，你能不能給我們分析一下，基金投資證券市場的一個情況呢？
吳振華：我們國家到目前為止應該有50家封閉式基金和開放式基金，整體上到上週末總額和資産規模是770多個億。現在持倉的比重，買股票的比重是41.6%，根據我們這一推算，相當於現在它們還有現金和國債非常強的流動資産大概將近有450億左右，這450億，如果説上半年我們整個股市的基本面是向好的，還有一波上漲空間的話，我判斷，基金可能還會增加一部分倉位，這個倉位如果是10%，那就有70%多個億，20%就是150億左右，我預計。
主持人：證券公司是證券市場當中最強有力的一個仲介機構和機構投資者，但是好象去年下半年的時候，證券公司它們的資金面是比較緊張的，這個是什麼原因呢？
吳振華：是這樣的，證券公司應該説是證券市場的一個仲介機構，不管是我們的新股發行，還是交易這方面，在國外的話，證券公司的行為和市場的做好做壞有一定關係。從去年下半年以來，證監會對證券公司增資擴股應該説在政策方面也放寬了。我們去年有30家左右的證券公司進行增資擴股，另外新配了15家證券公司，同時今年央行行長戴相龍又提出新批了五家證券公司進入銀行業的拆借市場。因此證券公司融資比去年下半年的時候有比較大的改觀。從我個人判斷來講，如果在今年上半年整個政策面的條件放寬了以後，再加上我們還有很多新的增資擴股産生的話，應該講證券公司的資金可以得到一個很大的緩解，可能也還有一部分資金要進入市場。
主持人：你認為今年上半年，證券公司的資金投資于證券市場，會成為增量資金的主力之一嗎？
吳振華：我覺得是一部分，應該是一部分。
王遠鴻：應該説除證券公司外，投資基金從現在已經公佈的它們的每週持倉比例來看，它現在有很大的一部分尚未使用，所以大概它們的持倉結構在30—50%。如果平均能增加10%的話，大概可能有70、80個億。所以這樣的話，未來引導市場肯定還是靠基金、證券公司、還有企業，然後從居民儲蓄分流。
主持人：剛才吳先生已經提到了，象保險公司、國有、以及民營企業它們投資證券市場的情況會是怎樣的呢？
吳振華：重新講一下保險公司投資證券市場可能出現的情況，因為保險公司在我們國家這幾年發展迅速，保持收入增長幅度是非常快的。特別是從去年保監會也好，總分行也好，規定保險可以拿出一定比例的資金運作于證券市場，特別是從去年開始我們已經看到了有些保險公司開始退出一種投資鏈結型，實行分紅品種，這種品種也吸引了一部分保險客戶。這樣的話，這一部分的分紅資金應該説從去年開始已經陸陸續續在增幅。總體而言，保險基金、股市基金，這方面比例或者這種比重可能會適當加大，這是從國外的發展經驗來説的，有這麼一個趨勢。第二個我想説一下，國有企業和民營企業投資于證券市場的問題，就是説從政府的規定政策來講，國有企業利用它合法的資金，它是可以投資于股市的，當然我們也看到了去年，從去年開始很多上市公司募集資金來投資于股市，應該説産生了比較多的負面作用。所以一般産業企業對於直接參與股市的運作來講可能是有一些顧忌。象以前，一級市場的風險是比較小的，所以實際上，我們的國有企業包括相當一部分民營企業利用自己的資金參與一級市場申購資金還是比較多的。那麼我相信隨著今年上半年股市轉好，這部分資金可能還會回來的。
主持人：好的，謝謝兩位嘉賓給我們進行的分析。
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