主持人：羅曉芳
嘉 賓：許 彤 中信證券分析師
韓 翊 中關村證券投資策略部總經理
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。今天是週五，我們的市場與熱線還是要回答您最關心的問題。來介紹兩位嘉賓，一位是中信證券分析師許彤先生，你好！一位是中關村證券投資策略部總經理韓翊先生，歡迎兩位！
主持人：今天中國證監會發佈了上市公司增發門檻提高的規定，所以有不少投資人想知道，這項政策的出臺，會對我們的證券市場産生什麼樣的影響？我想要談清楚這個問題，首先我們還是要仔細的來分析一下，增發門檻提高都有哪些具體的規定，我想請許先生把那10個條件逐一給我們分析一下？
許 彤：增發一向是股市二級市場的門戶，它的最大的衝擊就是體現在一個是股價的滑落，另外一個是擴容對市場資金抽取的力量也很大。今天出臺的這個方案，我們仔細的研讀了一下，認為這個方案非常有針對性，而且切合實際，主要是針對目前很多增發當中出現的一些問題。比如現在增發最大的現金額度限定在凈資産，另外像對關聯資金佔用的情況，增發也有明確的要求，大股東不得佔用資金，還有項目的進展情況必須在原有的募集資金項目70%進度以後才能夠再次融資，投到新的項目。還有對上市公司一個負債水平和凈資産收益率水平的要求，都要求達到一個比較高的水平，凈資産收益率平均要達到10%，負債水平要高於現在同行業的平均水平。我們整體感覺目前出臺的這個增發條款和條件，實際上是比較符合現在市場上增發以往出現的很多弊病，是比較切中要害的。
主持人：對。而且這個規定的出臺可以説是順乎民意的，因為確實不管從投資人的情緒來講，還是從二級市場的表現來講，好像對增發大家都用腳來投票，我知道你那裏有一個統計數據可以説明這一點。
許 彤：對。我們對近期完成增發的16家公司進行了一個統計，它在消息出臺以後大概兩個月的時間內，到施行增發的這段時間，整體的平均下跌的幅度，16家股票平均下跌是16%，最低的一家跌了約4%，最高跌到將近30%，這個對現有二級市場的投資人是一個巨大的危害。為了避免這個問題，證監會在規定當中也提到，當你增發比例超過總股本20%的時候，流通盤的參會股東有投票權，而且必須50%通過。這一條也是保護現有的主要的二級市場持股比例的一個方法。
主持人：很多投資人面對本週連續陰跌的市場，提出最多的問題是，6月24日利好的情況下有大量的資金進場，為什麼行情走到現在感覺是走得比較疲弱，是不是這些進場的資金都被套住了，還是這些資金都睡著了，想知道為什麼大量資金進場沒有掀起一輪持續上漲的行情？
韓 翊：這個也比較符合市場自行運行的規律，多種原因造成的，從技術層面來説，大概從6月24日以後的幾天的成交量放得過於大，股指上行的速度過於強烈、過於快，就是大家都是一下子快速入場，必然會導致後續資金量不足，通俗來講就是有點後勁不足，必然會推不起這個股指的上漲。我覺得現在市場大家的分歧太小，有分歧才會有市場，才會有人買、有人賣，沒有分歧，就是沒有人買、沒有人賣，那麼就沒有市場，造成了市場這種縮量的情況，縮量對市場並不是一件好事情，因為如果縮量盤整時間過長就會有一部分投資者，因為他投資的期限不一樣，他熬不住了，或者信心喪失，就會有一部分投資者離場，造成這種必跌的狀況，但是從深層的角度來講，我還是覺得現在大家市場信心不足，是符合規則的。經過去年股市的大跌以後，要求投資者在短期內迅速恢復投資信心，也是不大現實的，影響信心的因素也許包括很多種，有些人就對上市公司的質量産生懷疑沒有信心，有些人對上市公司的誠信問題喪失信心，或者是一些比如像資金面或者一些結構性的問題，比如説非國有股、非流通股和流通股之間的結構性問題，一些H股、B股和國內A股這種比壓下的問題，都會造成大家長期持股信心的不足，而導致大家看不高，當然現在底部基本上明顯的確定下來了，由於政策方面、資金成本方面的一些因素，大家確認底部是可以看到，頂部同樣大家也是看不高。這種上有頂下有底的狀況下，就是會造成市場組合式投資、波段性投資操作方法，導致大盤這種不上不下的尷尬局面。
主持人：同樣的問題許先生你有沒有什麼不同的看法？你認為現在的市場是不是有一種主流的傾向，就是做波段，然後微利就出局，然後再重新定價買，然後再做非常小的差價，使得市場呈現比較焦灼的狀態呢？
許 彤：其實這種短線的做差價難度也是非常大的。從這波行情來看，6月24日低點衝進去以後，高點出來才有一定的獲利，特別是對大資金，而這種利益不是很厚，總體看目前市場缺乏的是對增量資金的吸引力，因為在第一波快速的建倉之後，都是高舉高檔的一次建倉之後，第一波的資金髮力過猛，而後續的資金由於成本太高，再加上沒有原先5 19那種小陰推升賺錢效率，所以第二批資金的引放現在顯得很遲疑。現在包括場內也開始有一定的分化，裏面有一些解套的盤或者是減虧也有一定的拋壓出來，所以造成近期市場的呆滯，但是我個人感覺市場整體的支撐成本是在提高的。這一點對市場現在目前價位的穩定還是有很大的作用。
主持人：今天我們記者到了華夏證券三里河營業部，現場採集投資人的問題。其中有一位投資人提出這麼樣一個問題。我們一起來聽一聽。
投資者：現在提倡價值型投資，提倡買績優股，那麼中興通訊和同仁堂機構以前都是曾經大幅持有，但是它們市場表現不盡人意，比大盤走得還要弱，這是為什麼？
主持人：這是為什麼？許先生給我們回答一下？
許 彤：對於績優股，我們從兩方面看，從優勢角度講，績優股具有很好的在大幅行情當中領漲的作用，像96年的5 19行情都表現得比較突出。另一個優點，它有比較好的抗跌性，像同仁堂這種股票去年也沒有跌，但是績優股在近期有一個比較明顯的缺點，就是一個是股性呆滯，再一個由於有大量的理性投資者入股以後，一旦這種基本面有一點風吹草動的時候，這種股票理性投資者的減磅拋壓非常沉重，這種拋壓甚至比一些垃圾股出現利空的時候，拋壓還要大。
主持人：比如中興通訊？
許 彤：對，中興通訊前期的增發消息，這點投資者要理性的來認清績優股的這種優點和弱點。
主持人：感謝兩位嘉賓，由於時間關係，今天節目到這裡就要結束了，感謝你收看我們的節目，祝你週末愉快，下次節目再見。
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