主持人：李楠
嘉 賓：陳仕華 天相投資顧問有限公司副總裁
趙學軍 嘉實基金管理有限公司總經理
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。今天演播室我們邀請到了兩位嘉賓，一位是嘉實基金管理有限公司總經理趙學軍博士，你好！一位是天相投資顧問有限公司副總裁陳仕華先生，你好！
主持人：上周，成立剛滿一個季度的兩隻價值型基金：基金豐和與基金科瑞先後公佈分紅預案，加上運作時間較早的三隻開放式基金前期已經實施分紅，分紅是否成為基金業的時尚？在開始今天的討論之前，我們先請陳先生介紹一下上周基金凈值的表現。
陳仕華：我們來看這張圖，上周市場是小幅下跌，所以基金凈值也是略微有下降，但我們注意到一個很有意思的現象，上周封閉式基金的凈值平均下跌0.49%，開放式基金凈值平均下跌0.71%，這也是第一次開放式基金在市場下跌的情況下，凈值的跌幅要大於封閉式基金。根據我們判斷，這也説明在前期開放式基金都比較謹慎，倉位比較低，但現在經過這一輪行情上漲之後，現在開放式基金倉位已經基本上和封閉式基金的倉位持平了，差不多是在同一個水平上。
主持人：我們投資者非常想了解，公佈了分紅預案的這兩隻基金的市場表現怎麼樣？
陳仕華：上周封閉式基金平均的價格是下跌了1.1%,而公佈分紅預案的這兩隻基金跌幅都小于市場平均跌幅。這説明投資者對它們還是比較認可的。
主持人：豐和和科瑞基金它們都是剛剛成立三個月，它們公佈分紅預案以後市場反應不一，我想問一下作為基金的管理人，當初公佈要分紅是出於一種什麼樣的考慮呢？
趙學軍：嘉實管理的泰和基金確實最先倡導的是實行一年一次分紅。在2000年中期分了0.13元，2001年中期分了0.216元，對這兩次分紅情況，從嘉實泰和基金持有人的情況來看，反應非常好，應該説反映了一種市場的需要。作為管理人來講，中期分紅，像去年泰和分出4億5千萬元，公司去年在下半年管理費收入就減少了3倍，所以中期分紅作為公司來講是要付出成本的。在這種情況下我們為什麼還是要考慮分紅呢？我們主要是從投資人的角度來考慮，對投資人來講，中期拿到了現金，可以增加他再投資的選擇，提高了投資人的效益。另外在我們國家這個市場當中，通常在6月份的時候，市場是處於一個比較好的狀態，到年末市場比較差，中期分紅能夠提高投資人全年分紅的概率。從長期來看，得到的分紅回報更加接近市場全年平均的一個水平，這樣對投資人是有利的。另外中期分紅可以降低封閉式基金折價。從這幾個方面來講，都對投資人是有好處的，另外投資人很關注泰和的中期分紅，所以我們也想表明這個態度，嘉實管理的這些基金只要符合投資者需要、符合投資者願望的，我們都會按好的方法來做。
主持人：但是公司有沒有考慮到也存在著一定的風險，比如説對於開放式基金來講，投資人在得到分紅之後，可以再投資。對於封閉式基金來講，他把這分紅退出了，會不會損害了公司的利益？
趙學軍：不能説是損害公司利益，是公司要去權衡利益安排，是投資者利益優先，還是公司利益優先，在這利益安排中，暫時來講，中期分紅對投資者有利，我們考慮投資者優先，公司的利益服從投資者的利益。
主持人：與前兩年分紅比較冷清狀況比較，包括現在有三隻開放式基金、兩隻封閉式基金都公佈了分紅預案，已經形成了一種基金分紅的熱潮，對於投資者來講，他們應該如何來看待基金分紅的這種現象？
陳仕華：基金分紅是基金投資者獲得收益的一個主要來源之一。所以我覺得基金公司注重分紅對投資者來説應該是一件好事情，像剛才趙先生提到的，基金公司只有封閉式基金公司在分紅的時候，公司它要承受一定的損失。這説明基金公司已經越來越把投資者的利益放在很重要的一個位置，同時在目前這個市場情況下，分紅能夠讓投資者實實在在看到投資基金，在市場不好的情況下，他能獲得一個比銀行存款要高的收益、比國債投資要高的收益。這對吸引投資者來説也是比較有好處的。但我們也應該注意到，如果一味去追求分紅，其實對投資者不一定是非常有利的，因為我們覺得這種分紅其實只是適用於收益型的基金，追求這種定期現金回報，定期給你分紅這是比較恰當的。但對於一些成長型的基金，這種過分去追求分紅對投資者來説是不利的，因為你當時選擇成長型基金的時候，你是看中它投資在一個股票上面來獲得一個長期的成長增值，而不是希望它定期地把這個現金分給你，所以我覺得對投資者來説，關鍵是要看基金管理人是不是按照當時基金契約所註明的投資理念、投資方法去進行投資。如果他在後期的實際運作過程當中，是為了競爭的需要，他看到大家分紅，他也給你分紅，而違背了當時承諾，我覺得這對投資者來講是一個不利的行為。
主持人：但是會不會造成一種現象，可能有一些投資者因為看到了分紅的這樣一個利益，所以就比較追捧有分紅預案或者準備進行實施分紅的那些基金，而對那些沒有進行分紅的基金就比較冷漠了？這樣在基金公司之間也會造成一定的競爭和壓力。
陳仕華：我覺得這是一件好事，你喜歡這種分紅，你去選擇那种經常進行分紅的基金。然後我不歡迎這种經常進行分紅的，我喜歡給我做長期投資的、5年或10年以後獲得一個比較好的收益，那我會去選擇成長型基金，這樣基金的特色就能體現出來，然後不同特色基金有自己不同客戶群體，這對發展基金市場多元化其實是非常有好處的。
主持人：投資者也有一種疑問，比如像基金泰和已經連續兩年進行中期分紅，但是大家有一種懷疑，是不是因為不看好後市，所以才要把這個利益分配出去。否則的話再進行投資不就可以了嗎？
趙學軍：這個問題我們換一個角度來看，其實基金每年都要進行分紅，是不是到年末進行分紅就代表我不看好下一年，應該不能這樣看問題。所以中期分紅也不完全就等於説我不看好下半年，應當説做中期分紅對於投資人來講，他得到的是更多的選擇，我拿到這個錢我可以再投資這個基金或者再投資別的東西，得到一個選擇。第二，半年分紅，投資者拿到這筆錢，相當於他的資金成本得到一個收益。另外我們從中期來講，分散風險有兩種方法，一種是空間上的分散，就是我買不同的品種做組合；另外一種就是時間上的分散，我在不同的時間去拿到現在這個回報，把高點的回報拿到，低點上的回報拿到，那麼我就更加接近了市場平均，對投資人來講，應當説是好事。
主持人：實際上基金公司的分紅對投資人來講是實現了給投資者回報的這樣一個承諾，對基金公司來講講是不是營銷手段的一個根本改變？
趙學軍：應當説讓投資人滿意，用行動來爭取投資人是一種非常好的營銷手段。
主持人：我想問一下陳先生，到目前為止51隻封閉式基金，哪些基金你認為還具有分紅的能力，會不會有更多的基金加入到分紅的行列？
陳仕華：今年上半年其實大部分的基金都實現了凈值的一個正增長，就是説他賺錢了，但並不是説所有賺錢的基金都具備一個分紅的能力，因為根據有關規定，單位凈值應該高於面值，分完之後還得高於面值。同時你一定要彌補上年的虧損，這樣你才能進行分紅。還有一個我們要看基金契約，有的契約裏面規定每年只進行一次分紅，那就説它不一定在中期分。但我覺得在具備分紅條件基金裏頭，因為剛才我們説了現在基金分紅成了一種營銷手段之一，我覺得那些在準備開放式基金的基金公司很可能會推出一個分紅的方案。
主持人：感謝兩位嘉賓給我們進行的分析！感謝觀眾朋友收看今天的節目，我們明天22:05再見。
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