主持人：羅曉芳
嘉賓： 吳振華 閩發證券北京研發中心主任
董 晨 華夏證券研究所投資策略研究部經理
主持人：歡迎收看《今日證券》，今天我們關注的是成交量的問題，首先介紹今天的兩位嘉賓。一位是華夏證券研究所投資策略研究部經理董晨先生，你好！一位是閩發證券北京研發中心主任吳振華先生，你好！歡迎兩位。
主持人：國有股減持被叫停之後市場曾經出現了天量，我們記得曾經一天成交是900多個億，而隨著市場調整走平臺的這麼一個走勢出現，我們看到成交量也是迅速萎縮，有人説成交量是最真實的數據，也最能反應市場的問題，我想請兩位嘉賓分別談談對最近成交量的一個看法？你認為今天的成交量説明了什麼問題？
吳振華：我想6月24日國有股停止減持以後，當天放出了一個天量，從這個角度來講，我們投資者對我們政府對股市的一個扶持態度應該説是非常擁護的，從24日那個禮拜的比較大的一個成交量，到這兩個禮拜以來，股指在一個高位平臺，呈原地踏步狀態，成交量隨著熱點逐漸的零散。後市的謹慎態度應該説會逐漸的萎縮，這個萎縮我個人認為是一個比較正常的行情。
主持人：你認為現在市場是比較謹慎的。就是説出現900億的時候，市場是比較衝動的，可以這樣理解嗎？
吳振華：應該是這樣，大家對停止國有股減持以後的整個的股市走好有一個比較好的憧憬，這個憧憬也説明了我們的政府支持股市利好的結果。
主持人：最近我們注意到市場每天的成交量大概是在200億左右，如果按今天的成交量，我們看到兩個市場的成交量加起來大概是190億，我想問一下董先生，你認為一個合適的成交量應該是一個什麼樣的狀態？
董 晨：根據現在市場的規模不斷擴大，大概在1700點左右的位置，維持200個億左右的成交量是比較正常的，因為它基本能維持某個熱點的持續存在，當然這還要取決於前期的成交量是怎麼樣的，如果前期的成交量一直是一種很溫和的狀態，我覺得目前200億是非常好的，但是前期的成交量由於在6月24日、25日成交量一直是非常大的，最近成交量相對來講它是在消化前期所出現的一些獲利盤甚至是套牢盤，在這種情況下，我覺得200個億可能略顯不足。所以説也就是為什麼會在前一段時間一直橫盤整理以後，在今天反而出現了一個下跌，而不是出現向上突破的這樣一種狀態。我覺得主要原因還是因為市場目前的壓力沒有得到完全的化解。
主持人：你認為市場在走平臺的過程中。200億左右的成交量是比較合適的一個成交量，因為市場不能夠每天都出現900個億，這種狀態可能也太激烈了，也不正常。
董 晨：900個億成交量在歷史上出現過一次。加上這次才兩次。我想在今年全年如果沒有大的政策變化，或者説重大的因素變化，可能都不會再出現了，所以今後市場將維持像今天這樣一個活躍狀態我覺得就很不錯了，這種情況下已經提供了大量的投資機會，已經足夠。
主持人：雖然有些人就把今天和近幾天的成交量跟900億成交量比起來覺得有些不甘心，覺得市場太謹慎，或者覺得今天的行情看起來不過癮，但是其實今天的成交量你認為是一個比較正常的成交量。
董 晨：實際上現在的市場還是很好的，當然今天稍微差一點了，但是前幾天也是這麼一個量，很多的股票實際上走勢是不錯的，換手也很充分，不但有利於小的投資者在裏面獲利，甚至有利於相當大的機構投資者在其中獲利，所以我覺得這樣的成交量表明市場的流通性是非常好的，當然在這種情況下，你跟以前相比差很遠，但是在孤立的看它我覺得這已經非常能夠説明中國的證券市場目前是穩定的，甚至説是活躍的，這樣的一個定性的來判定它。
主持人：我知道吳先生你那裏有一組數據，就是縱向的比較中國證券歷史發展過程中換手率的情況。和我們投資者一起溝通一下好嗎？
吳振華：我想是這樣的，從歷史的回顧來講，從93年到2001年我們整個市場的換手率是比較高的，因為這個換手率很高，700%、800%或是600%、700%，這兩年是逐波的下跌，已經到了300%，或者是200%以下，這反應了我們的市場逐步回歸到理性的一個投資階段，當然因為中國的證券市場還是一個新興市場，應該説這個換手率高也是比較正常的。尤其是這次的國有股減持停止以後，放出了一個量，實際上也是反應了新興市場一個量的變化，從統計數據來講，從24日到昨天為止，我們整個上海的A股換手率是27%，平均每天是2.31%,這個換手率是比21日以前的 0.65要高很多，特別是24日那一週，我們整個市場的換手率實際上是非常高的，從我們個股，尤其是最近上漲比較多的大盤股或績優股，它們的換手率實際上更高。像中海發展、包括招商銀行之類的，它們的換手率有的是超過了100%。從這個角度來講，最近一段時間我們整個成交量5月份以後，對我們成交量支持方面，量能方面應該説放的比較大。當然這一個多禮拜已經開始回落，這個回落正如董先生剛才所講的，它是在熱點切換之中的一個正常量的萎縮，從這個角度來講，我希望投資者注意成交量的變化對個股、板塊有什麼樣的影響。
主持人：今天我們注意到深交所發佈了一個報告，報告顯示，2001年市場的籌碼是向績優的成長股集中，這個公佈出來之後，剛才我們看到有投資者就覺得這個是挺好的一個消息，但是公佈還是略顯滯後了，董先生你認為在籌碼集中問題的背後隱藏了什麼值得引起我們投資者注意的呢？
董 晨：它充分説明了至少在去年底的時候，機構投資者或者整個市場裏面對這些績優成長股是看好的，在今年上半年充分的反應出了這一點，因為大多數確實有業績支撐的，或者説確實有業績向好的一些股票表現是很活躍的。甚至包括低價大盤股，它的業績都是很不錯的，這些股票的上漲也是有它的一個長期的背景，而不光是有政策刺激它上漲，所以説這也説明當你在看一些股票的時候，實際上這也是深交所公佈的，但如果你自己統計年報的話，很早就能得出這個結果來，所以説觀察籌碼集中程度是有利於你捕捉到市場的熱點，但是這裡我想提醒的就是這些股票大多數的績優成長股在這輪的反彈中，反彈的力度都是很大的，所以説這個只代表了去年年底的情況，對今年中期的情況並不能完全説明，這裡我想提醒大家要注意回避一下這樣的風險。
主持人：其實我們可以強調一下你剛才的觀點，你認為籌碼集中度也好、成交量也好，這個數據有可能被市場主力正面利用，也有可能被反面利用，所以要特別提醒投資者注意是嗎？
董 晨：是。
主持人：也可能出現完全相反的結果。
吳振華：我想再補充一點。因為實際上在去年下半年以後。我們市場處於一個弱勢，在一個比較弱的市場裏面，績優股也好、成長股也好，一般來講成為投資者作防預性的投資的一個方式，從這個角度來講，今年尤其是這一波行情裏面，績優股也好、成長股也好、上證180指數概念也好，從這個角度來講，我們投資者，應該説相信很多的投資者也是通過這個捕捉市場熱點變化，包括我們的所謂的人數結構的變化，能夠得到信心。從市場的投資理念來講，它應該是在不斷的切換之中，對投資人來講，不單單是要關心這一個指標的變化。同時還要更多的關注這公司的基本面、行業的基本面，這個才是最重要的。
主持人：從6月24日的行情以來，我們看到大盤一些權重股表現非常好，這些權重股籌碼集中程度以及它的成交量的情況你有沒有一個具體的數據統計呢？
吳振華：具體的數據應該説我們也沒有怎麼細算。但是包括中海發展、招商銀行應該説感覺來講，機構投資者在這波行情裏面尤其踴躍。另外實際上對這一次熱點的把握，也有相當的投資者是把握得比較好，因為從我個人的感覺，像招商銀行，或者是中石化，包括中海發展，因為當時上市的時候，所處的大盤的點位應該説是比較低的點位。所以它在定價上不是很高，而且在上市以後有一段時間表現不佳，但是這些公司的基本面是不錯的。尤其是這次停止國有股減持以後，我們推出180指數，我們市場是倡導一個投資績優、投資成長，向規範化證券市場轉型的一個過程，所以這次也是相互的一個天時、地利、人和，把人氣都集中到這個板塊上面去了。當然它不可能永遠漲，績優股也一樣。
主持人：説到這個機構投資者，機構投資者確實在我們國家資本市場中扮演的角色越來越重要，現在有很多投資者都在關心在6月24日之後的這個行情，中間機構投資者，比如證券公司、基金公司它們的持倉情況是怎麼樣的？董先生你對這方面有沒有一些了解呢？
董 晨：機構投資者從6月24日這一天表現就很突出，就是説在裏面呆了很長時間，有的是呆了一兩年，非常急著想出來，它出來並不主觀，説明它並不看好這個市場，他出來之後去買一些新的熱點，這樣對他來講是一個非常理智的選擇，如此同時很多輕倉的機構投資者肯定會在6月24日這一天大舉殺入，否則他今年的利潤目標完成不了，如果他不在6月24日殺入，萬一這個股市連續漲下去，這個輿論壓力他受不了，所以從這點來看，在6月24日有很多的機構介入，必須明確的是這些機構介入之後到目前為止大盤沒有一個明顯的上漲。所以很多人以此為依據，認為這個機構跑不了，認為這個市場還沒有完。但實際上被機構重點介入的一些股票，包括低價大盤股，在6月24日以後又出現了20%、30%左右的漲幅。隨著這個上漲，它的換手率也是非常大，吳先生剛才講了，換手率有的超過100%，一個股票換手率能夠超過100%，説明裏面換手是非常頻繁的，這時候就不能夠保證機構仍然在裏面，所以我想很多人在分析機構投資者的時候，希望他能夠全面的去把握，新介入這些股票的機構，他到底處在一個什麼樣的狀態。就算他還在這些股票裏面，他到底持一個什麼樣的心態，他是長期看好中國股市，還是只是想在這個股票短炒一把，當然短炒一把並不見得就是想撤了，他可能又換到其他的熱點上去了，所以我覺得應該綜合的去考慮。
主持人：確實董先生也提醒我們在關注盤面的時候要非常的細緻，比如也要關注到在巨量的時候，有一些股票在一定價位上出現非常非常大的成交量，就是有非常明顯的出貨跡象也要特別的關注，是嗎？
董 晨：確實有一些股票不但在6月24日放量，而且在6月25日開始，出現了20%、30%的下跌，這説明肯定有明顯的拋盤跡象。
主持人：確實成交量的背後也蘊藏著非常多的信息值得你去關注。感謝兩位嘉賓給我們投資人提供了非常好的建議。觀眾朋友希望你以後繼續關注我們的《今日證券》。明晚的播出時間是22:05分，明天見。
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