主持人：羅曉芳
嘉 賓：清 議 中國國情與發展研究所研究員
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。首先來介紹一下今天的嘉賓，中國國情與發展研究所研究員清議先生，你好！關於半年報的問題，我們在上周已經談過，説過半年報和中報有什麼區別，今天我想跟清議先生首先來聊一聊已經發佈了預警公告的公司的一些情況，目前總共有多少家上市公司發佈了預警公告呢？
清議：現在按照大股東的增長超過50%或者大幅度滑坡超過50%，這樣來算的話，已經有300多家公司發佈了這樣的公告，其中預虧的公告有110多家。還有不到一成的公司是大幅增長，剩下大部分的都是預計業績大幅滑坡超過50%。
主持人：對今天下跌影響很重要的一個因素就是有很多公司公佈虧損，這對今天市場帶來了非常大的負面影響，所以我想知道今天體現出的這種情況是整體地代表今年的半年報會不好，還是它只是一個局部的、個別的現象？
清議：我估計這個預警的公告應該佔到上市公司總數的1/3，這樣大的一個比例恐怕也不是一些個別因素。從目前上半年公佈的1-5月份的這些數據來看，我們覺得發佈預警以後整個半年度業績的預期，整體上確實是值得擔心的。
主持人：在覺得擔心的同時有沒有一些亮點？
清議：當然有亮點的，比如我們看到一些行業的增長情況，煤炭行業，雖然供給這塊不是很大成本，只有18.7%，但是我們看到國家統計局的消息，它的利潤增長達到3.5倍。確實是等於煤炭行業今年發了一顆很大的衛星。
主持人：還有其他別的行業嗎？
清議：其他的行業我們也注意到有關部門的負責人談到，像半導體，還有一些其他行業，如彩電、空調器等等，它們增幅非常大，超過30%，實際上我們覺得應該注意市場它是由供求兩個方面來構成的。我們單純地考慮供給一方可能會出現偏差，應該説超過30%的供給增長是一種超常的增長，或者説過快增長，這種過快的增長，在經濟上造成供給的過剩，也就是出現通貨緊縮。同樣根據國家統計局的消息，今年1-5月份工業品的出廠價格較去年同期相比，下跌了3.6%，應當説這個下跌幅度在過去幾年看是比較大的，大家知道實際上經濟週期往往是圍繞著通貨膨脹和通貨緊縮來進行，這樣就是説物價的普遍大幅度下降就是通貨的緊縮。通貨緊縮對企業的業績來講意味什麼呢？儘管它的銷售可能還是增長的，銷售收入和主營業務是增長的，但是由於價格下跌，那麼銷售的含金量就下降，利潤也會下降，我們也注意到今年工業企業的銷售增幅能夠達到12.8%，但是整體的利潤只有2.8%，明顯看出來受通貨緊縮的壓制還是比較大的。而且我們也注意到一點就是國家統計局報告談到國有及國有控股企業利潤是下降的，而且下降幅度達到12.9%，國有及國有控股企業裏面的虧損額比去年同期增長8.9%,這兩個消息很值得投資者關注，因為我們都知道，上市公司裏面絕大多數都是國有控股企業，有這樣一個背景應該引起投資者的關注。
主持人：可能在今年的半年報中會有一些新的變化，你認為在制度方面有哪些新的變化值得我們去關注呢？
清議：制度方面我覺得有兩個方面值得我們去關注。第一個，大家都知道，今年年初中國證監會和國家經貿委出臺了《上市公司的治理準則》，其中要求上市公司做到資産完整、經營獨立，有些公司就在今年上半年做出了一些努力，比如長安汽車，它就把原來在大股東手裏的90多家銷售公司收到公司旗下，在這之前我們也注意到有些公司把原來掌握在大股東手裏的資産收到上市公司，結果發現發生了比較大幅度的利潤的滑坡，在今年上半年是不是也會出現類似的情況，我覺得這是值得投資者關注的。另外一點，大家知道今年開始，關聯交易中的內容不公允的部分不能確立為利潤。
主持人：可以説虧損的上市公司非常怕3這個數字，因為連續虧損3年，就會暫停上市，沒有什麼好商量了。
清議：沒有PT。
主持人：對。現在我們知道有14家公司是連續兩年虧損，這樣的公司我們在看中報的時候應該怎麼看？
清議：我注意到你剛才談到的14家公司，它實際上已經發佈了半年度預虧的公告，這裡面值得投資者注意，過去兩年半的虧損企業它可以在下半年甚至在臨近年終一個月，通過突擊重組來實現扭虧。大家知道去年財政部公佈了一項新的準則，不允許把不公允的關聯交易價格部分確定為利潤，實際上突擊重組的情況大多數都是存在非常明顯的有失公允的關聯交易價格。這樣看來不用等到年終的時候再對它的去向做出判斷，在中期報、半年報的時候就可以對公司未來的命運做出判斷，因為它這種連續的虧損，虧損的慣性很有可能會延續到下半年，這種風險非常大。
主持人：你剛才説到不公允，怎麼來理解它的概念、它的含義？
清議：我想舉個例子，有一家公司叫深信泰豐，它已經發佈了預期的公告，這家公司過去是一個ST公司。深華寶，這家公司它在2000年扭虧的時候，就把賬面價值是-2.55億元的兩筆資産以20萬的價格出售給關聯方。從-2.55億一直到20萬，這很明顯是不公允的一個交易價格。那時候由於沒有這個會計準則，所以它就確定了2.55億元的重組利潤，實際上我們從國際會計準則來看，重組首先意味著費用而不是利潤。這種利潤在過去國際市場應該是很難看到的。這是個很明顯的例子，有這樣的重組，有這樣的摘帽的公司，結果後來還是發生了虧損，這都是值得我們汲取的教訓。
主持人：如果我們從現在的年報的規範來講，現在重組的難度、做利潤的難度會越來越大了？
清議：是越來越大了，這裡不光是一個公允的關聯交易價格的問題，還有一個我們説有關公司治理裏面談到的其中很多關於資産完整，還有一些在股東大會的表決、董事會的運作方面實際上都給過去不規範的程度設了很多的障礙，當然這是保護中小投資者的一個很好的方式。
主持人：除了關注公司財務指標之外，你認為我們在看半年報的時候，還應該再看哪些公司的信息，從這些中我們能看出公司未來發展的方向嗎？
清議：我想很重要的一個信息就是公司治理方面的問題，現在從今往後看，可能上市公司的治理對上市公司的業績影響要大一些，因為我們説中國的很多上市公司它是通過大幅度的剝離來保證其業績的。這種剝離導致了它和母公司、大股東之間發生了很多的關聯交易，這種關聯交易在受到規範之後，是不是對公司的業績産生了影響，我覺得這都是大家需要認真對待的問題。
主持人：非常感謝清議先生！觀眾朋友，快到半年報公佈的時候了，我們應該睜大眼睛仔細看看。感謝收看本期節目，如果你有什麼問題可以登錄到《今日證券》的網頁上發表意見和看法，我是羅曉芳，感謝收看，明天再見。
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