主持人：李 楠
嘉 賓：先衛國 中關村證券市場分析部經理
張國強 中信證券研究諮詢部高級分析師
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，歡迎收看《今日證券》。今天是春節之前的最後一個交易日，我首先代表《今日證券》欄目的所有工作人員向觀眾朋友拜個早年，感謝廣大觀眾對我們節目的關心和支持。今天又是週五，我們將集中回答觀眾朋友提出的問題。為您請到的嘉賓一位是中關村證券市場分析部經理先衛國先生，你好。另外一位是中信證券研究諮詢部高級分析師張國強先生，你好。歡迎兩位來到我們的演播室。
主持人：雲南的米先生來信詢問，近期上海石化等紛紛預虧，應該説石化行業整體業績下降，但是同為石化行業的錦州石化卻又預計業績大幅增長，他想了解一下，石化行業發展前景究竟如何？張先生？
張國強：石化行業又可以分為兩個緊密相關的子行業。一個是屬於石化採掘和運輸，另外一個是冶煉和銷售，這兩者緊密度高度相關。它們之間一個是屬於原料，一個是屬於加工，相互之間會有一定的影響。這兩年國際市場石油的價格跌宕起伏，這兩個行業也産生了不同影響。既然選擇了石化，咱們就説以石油天燃氣冶煉和銷售為主的這類上市公司，錦洲石化它的業績雖然比去年增長了50%以上，但實際上在2001年上半年的時候，它每股收益已經為0.14元，而2000年的時候，收益僅為0.08元。這意味著什麼呢？它在2001年上半年已經取得了比2000年多出75%的業績，全年業績增長50%，實際上它下半年盈利的狀況並不是非常好，這也受整體行業的影響，只不過因為它上半年取得比較好的業績，所以顯得整個行業增長也比較良好。還有一個原因，是它2000年上半年是虧損的，也是由於基數比較低的因素。我們再分析它2001年上半年，業績增長主要來源於它的主營業務收入增長2.8%。但它的主營業務成本卻下降了6%以上，所以對它2000年上半年業績貢獻最大的並不是它的業務的擴展，而是它的成本下降。成本是有一個底線的，所以它的業績持續性增長是比較困難的，全年的情況我們預計並不可能取得象上半年那麼好，勢頭會受到抑制的。原因是因為受整個國際石化行業的影響比較大，主要和整個世界石油市場供求有關。從世界石油的需求市場來看，因為世界經濟疲軟，造成需求的不旺。而供給方面由於APEC現在影響下降，使得目前石油減産，供給之間很難達到比較有效的協議，能夠抑制油價的下跌。在這種情況下，成品油下降幅度又超過了原油下降幅度，使得冶煉和運輸行業成本下降，毛利率下降得更快。所以我們認為整個行業，目前情況下壓力非常大。這樣的話，由於國際市場不景氣，國內石化行業短期內是不容樂觀的。
主持人：北京的賀彤打來電話詢問，近期科技股表現有所活躍，清華同方企穩走強，週四12隻科技股漲停，她想問科技股大幅上漲的原因是什麼？
先衛國：我認為中國加入WTO 以後，證券市場正在向一個成熟的證券市場轉進。投資理念也從過去的投機型轉向價值型。作為WTO這個大環境，大多數科技公司沒有很強的科技競爭力，所以從它們公司內部、公司價值來看，很多是沒有投資價值的。作為市場主要的投資者、基金公司，它們一直把科技股特別是低價科技股作為自己的拋售對象。大多數企業從2001年3月開始下跌，已經下跌近兩年的時間，這次的上漲是對近兩年下跌的一個反彈。科技股反彈至今，大多數是短期的一個炒作，或者是莊家的一個自救，從這個角度來看的話，這波反彈行情應該説不會很持久。
主持人：今天對投資者的回答暫時告一段落。今天是蛇年的最後一個交易日，馬上就是春節長假。我想請兩位從市場和資金的角度就這一個月以來的表現作一個總結，給我們投資者理清投資思路。
先衛國：從1月23日開始，大盤大幅反彈，表明市場有投資者進入，雖然過後大幅的震蕩，但是市場有關機構也給出市場穩定的信號。市場內部規律和外部市場穩定呼聲的雙重作用下，大盤大幅反彈，這表明在馬年中，穩定、規範、發展將成為證券市場最重要的決定力量。
主持人：張先生有補充嗎？
張國強：我認為從資金方面研究表明，從2000年7月份到2001年1月中旬，有大筆資金撤離的現象。可是在1月底，隨著反彈開始，有一部分資金回流，但是這個回流的資金還遠遠沒有達到2001年上半年的資金水平，這是第一個從資金流量角度來看。第二，從資金的流向來看，資金追逐哪些方向呢？有兩個非常極端的流向。一個是追求價值投資，追求有價值的上市公司，這部分上市公司目前正成為投資者追求的目標。另一個，由於前期一些問題股的超跌，使得那些高風險、高收益的資金熱衷於追捧問題股。目前這兩種資金的分歧，比歷年都大。顯示目前這種行情下，主流的投資理念，也就是價值型投資正在形成，但是投機型仍然存在。
主持人：剛才兩位嘉賓通過對市場和資金的分析，都提到了價值型投資正在成為主流，因此廣大的投資者在馬年當中要多一份清醒，留一份觀察。保持一個理性的投資心態，我們也預祝廣大投資者在馬年當中能夠得到一個滿意的投資回報。需要提醒您的是，由於春節期間滬深股市將休市兩周，因此《今日證券》欄目下次與您見面的時間將是2月25日，也就是馬年春節後滬深股市的第一個交易日。最後，再次祝您新春愉快，馬年吉祥。
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