主持人：羅曉芳
嘉賓：清議 中國國情與發展研究所經濟學研究員
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友你好，歡迎收看《今日證券》。截止到今天已經有57家上市公司公佈了2001年年報，其中深市23家，滬市34家。明天是節前的最後一個交易日，節前年報公佈也將隨著春節長假的到來而暫告一個段落。我們把57家已經公佈的年報作了一個總結。其中有哪些特點是值得我們投資者和觀眾特別留意和關注的呢？投資者到底怎樣才能把年報看得更加清楚呢？今天的特別關注我們將請財務專家清議先生為您詳細分析。
主持人：從這57家上市公司的年報中，我們發現有分紅的上市公司比例增加了，其中近80%的公司提出了現金分紅預案。另外，年報中提出再融資的上市公司也有所增加。對於今年年報的這些特點，我們先請清議先生透過現象來看看本質。
清 議：這兩個現象實際上是互相關聯的，現金分紅預案的增加是一個好現象，它説明證監會把現金分紅作為再融資的一個必要條件，這個政策已經發揮了作用。但是我們要注意，有些公司它的現金分紅是累積多年，在2001中進行分配。這裡面從會計的角度來講，就要引起大家注意，比如説在華爾街，大家對現金分紅的衡量是用三年時間，而不是一年時間。這樣就避免一些長期不分的現象，我選擇其中的一年分，這樣造成一種假象。所以説從這個角度講的話，大家要關注現金分紅的可持續性。
主持人：要關注過去連續的一個表現，以免被假象所迷惑。這是我們從57家上市公司中發現的一個新的特點。接下來我想請你再預測一下，在新的會計準則下，今後的會計年報可能會出現什麼樣的新特點呢？
清 議：應該説現在看出四個方面的特點，一個就是會計估計和資産減持的範圍在擴大，由過去的四項計提變成了現在的八項計提。第二，審計監管的環境比過去要有所強化。第三，年報披露報表的內容在增加，2001年是新的《企業會計制度》實施的第一年，過去我們講資産負債表、利潤表、和現金流量表，今年還要求增加資産減持明細表，還有利潤方面的利潤分佈表。第四，今年年報和去年年報一個很大的不同就是宏觀經濟的運行環境不一樣。在2000年的時候，整個經濟運行形勢有兩個特點。一個是油價的上漲，再一個日元的升值，這對中國的影響是有利的。但是2001年的情況有所變化，一個是油價的持續下跌，還有一個就是日元貶值，這對中國的經濟會産生一定的影響。
主持人：其實我們注意到一個問題，就是2001年元旦前有很多上市公司預計業績有增長，而現在隨著一些年報的公佈，又預計2001年業績整體會下滑10%左右。清議先生對此你是一種什麼觀點呢？
清 議：很多的觀點是根據以前對業績預期的公告，還有非常少量的披露年報。應該説樣本研究的濃度是不夠或者説不足以對今年年報整體情況作出一個判斷。但是有兩個方面需要引起注意，一個就是我們剛才談的，宏觀經濟形勢的影響，再一個是會計估計方面的影響。應該説很多投資者忽視了一點，就是上市公司它的報告期的利潤究竟從哪來？應該説包括兩個部分，一部分就是通過交易主營業務或者是資産的處置、出手轉讓、股權轉讓，這都是交易，由交易産生的利潤。但是這個不是利潤的唯一來源。還有一個來源就是會計估計，會計估計就是我們剛才談到的八項計提，有的人認為這八項計提對今年的年報不會産生很大的影響,因為它是採用追縮調整的方法。但實際上還是會産生影響的，因為即使是追縮調整，它也會導致每股凈資産下降，大家都知道有個市凈率，每股凈資産下降，市價似乎也要受到影響。比如説應收帳款的壞帳，儘管應收帳款的總額沒有增加，但是你的壞帳準備是增加的。現在不光中國，全球也有一個趨勢，就是公司利潤來自會計估計的部分越來越大。
主持人：剛才你説的是一個方法和標準的問題，如果我們按照國際的一個標準來説，你認為2001年整體的業績到底是上升還是下滑？
清 議：坦率的説我覺得應該是有一定的下降幅度。
主持人：就是説你同意後的一個觀點。
清 議：究竟下降幅度是多少，現在不必急於作出判斷。我希望大家要進一步的關注年報，重點不單純看它每股的利潤，利潤的變化。還要看在會計估計方面是否充分。
主持人：其實談這個話題是想給投資者一個非常詳盡具體的參考，投資者怎樣把年報看得清清楚楚，然後指導自己的投資，這個非常重要。就拿今天PT鄭百文為例，它公佈説盈利300多萬，但是它被出具了一個保留意見，帶解釋性説明，對這麼一個報告，我們怎麼能看得清清楚楚呢？
清 議：今年年報審計報告有一個重點就是審計報告，特別是非標準的審計報告，象鄭百文的情況，我們注意到它有一個問題，就是它在重組期間，把它的資産置換出去的時候，被置換的資産大比例計提了壞帳準備，比例從10%一直到100%，這樣換出去，資産重組的壓力會小一點，但是結果出了一個問題，就是對新的預收帳款不計提壞帳準備，這個明顯是有一定問題的。有利於公司方面你就進行了壞帳計提，不利於公司的話，你就不計提壞帳準備，我覺得這應該引起投資者注意。它的理由是什麼呢？我是關聯方，可是我們在以前很多案例裏看到，很多恰恰是關聯方，甚至是股東掏空了上市公司，這種現象是很多的。所以説有關關聯方的應收帳款，或者是其它應收款不計提壞帳準備，這個是説不過去的，不僅僅是鄭百文，其它的一些公司我們也看到了這種情況。
主持人：對於這種持保留性意見要特別的看看它的解釋性説明內容，而且對此你也是持保留意見，是嗎？
清 議：應該是這樣的。
主持人：還有沒有一些特別具體的例子跟我們投資者一起探討？
清 議：今年年報的分析在思路上和往年有很大的不同。為什麼呢？去年我們強調改革，改革就是會計標準的國際化，實際在會計標準的大趨勢下，整個資本市場都發生了很大的變化。不單是中國，美國也如此。也是用一個會計準則來推動市場。我舉一個例子，象美國在線時代華納，這個公司在當年購並的時候，産生了大量的投資差額，我們叫股權投資差額，之後進行分期攤銷，但是去年美國財務會計準則出臺了一個新的規定，要求消除掉已經不符合存在的一些商業，這樣就使得美國在線時代華納公司一次銷掉600億美元，這個影響是相當大的，美國參議院的會計準則顧問，他就預計美國公司因此要銷掉10000億美元的凈資産。我們再用市凈率的角度去看，我們是兩倍的市凈率，美國的凈資産相當於要花掉20000億美元市值，想想，這個對中國來講當然也是很重要的。大家應該怎麼去看，這裡面有一個問題就是我們中國的會計準則與國際會計準則差異在哪兒？差異主要是在記帳基礎方面。國內會計準則記帳基礎是成本，而國際會計準則記帳基礎公允價值。我們大家都在談論，就是保障年報它的真實性，按照國際會計準則這個是不違反它的真實性的。比如説一家公司它在初期的時候購進了1000萬元的原材料，到了年報末期時，這1000萬原材料如果仍然存在的話，似乎1000萬元不違返這個準則。但是由於市場行情下跌，這1000萬元的原材料在目前市場上只花800萬元就可以買到，這時候按照國際公允的這個會計準則，它要計提200萬元的壞帳準備。這就是説滿足了真實性的條件，並不一定能夠滿足公允性的條件。但是反過來講，滿足了公允性的條件，一定能夠滿足真實性的條件。這裡面有個概念就是所謂公允性就是公平競爭前提下的一個真實性。所謂的公允價值就是公平競爭下的一個真實價值。這裡面我想強調大家要注意會計估計對上市公司業績的影響。
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