主持人：羅曉芳
嘉 賓：周 到 西南證券研究中心市場研究部經理
銀國宏 華夏證券研究所高級分析師
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，觀眾朋友，你好。歡迎收看《今日證券》。昨天，上證綜指與深證綜指分別上漲了1.72%和2.19%，成為自新年開市以來唯一飄紅的星期一，而自2001年6月14日大盤見頂以來的33個交易周，我們發現有21個星期一市場是走出了陰線，為什麼星期一特別容易出現暴跌或是陰線？其中的秘密何在呢？我們今天特別關注的題目就是解剖"黑色星期一。"
主持人：我來介紹一下今天的兩位嘉賓。一位是華夏證券研究所高級分析師銀國宏先生，你好，一位是西南證券研究中心市場研究部經理週到先生，你好。歡迎兩位。
主持人：為什麼總在星期一齣現大幅度的下跌？也就是我們俗稱的"黑色星期一"，我想請兩位嘉賓先談談各自的觀點。銀先生你先説吧。
銀國宏：我個人來講的話，星期一下跌的概率非常大，我歸納了一下，大概有以下幾方面的原因。第一，星期一本身是兩個休市後的第一天開市，而一般來講在休市期間，基本面容易出現一些變化。第二，我覺得可能跟投資者的一些習慣有關係，就是説在關注上周市場的時候，可能市場本身是一個弱市，那麼在週六、週日有一些期待。在這種期待落空的時候，可能會有一些失望的感覺，是報復性的一種拋售行為。第三，我覺得它本身具有市場的一些運用規律，因為它本身是弱市的話，即使是止跌或者反彈的話，持續性很短，也就是波動週期很短。那麼從概率來講，第一個週期下跌以後，下一個星期下跌的的可能性就非常大了。我個人來講的話，整個21個星期一的下跌，在前一段時間應該是一種巧合，後一段時間被一些投資者和業內人士注意到以後，一歸納、一總結最後反而成為規律，影響了投資者的心態，反而強化了這種作用。
主持人：看來這個慣性起著非常大的作用？
銀國宏：對。
主持人：希望這個星期的紅色星期一也能慣性到下個星期一去。週到先生你認為形成這個黑色星期一的主要原因是什麼？
周 到：我覺得從我們去年下半年以來的調整行情看來，除了星期一以外，節假日後的第一個交易日也經常出現下跌，比如説去年的10月8日，跌幅是比較大的。今年元旦過後，1月4日跌幅也是比較大。我想星期一之前應該是星期六、星期日，節假日也是一樣，在非工作日，投資者對消息的期待還是比較高的。如果發現在非工作日，沒有太好利空消息的話，往往在工作日出現一些期望落空的心態。
主持人：會不會有一種，比如説大家過星期六、日的時候比較舒服，到了星期一，可能無心戀戰。再一個，星期五不作決定，看看大勢怎麼走再説，使得星期一的走勢相對保守一些，大部分投資者持觀望態度，小部分的人在拋，就形成一個下跌的形情。
銀國宏：對，我認為慣性是非常大的。剛才週到先生也談到，節假日之後，就是今年幾個節假日後都是大跌，實際上據我觀察在過去市場運行中也是這樣一種規律，如果休市之前是上漲，節後上漲的可能性就非常大；如果節前是下跌的，那麼節後下跌的可能性也非常大。所以説你剛才提到慣性我認為非常有道理。
銀國宏：應該説我觀察的時間不是很長，但是我選擇牛市和熊市兩個比較有代表性的。大家可以觀察一下2000年的五一、十一和2001年的五一、十一、元旦，應該説都具有這種特徵。
主持人：也就是説節後重寫了節前的這種走勢。基本上是拷貝行情。我們看到以往帶領市場反彈的都是績優股,而昨天一些問題股或者績差股，如銀廣夏、銀鴿投資、鳳凰光學、縱橫國際都是排在漲幅榜的前列，今天也是如此。我們想跟投資者共同來關心一個問題，就是什麼叫問題股？我們對問題股到底應該怎麼來定義？
銀國宏：按照我個人理解，到目前為止對問題股一直沒有一個非常一致的認識，但是我們可以從市場的一些現象，總結出一些規律，我認為大致可以分為以下五類。第一類是造假；第二類是官司纏身；第三類是重組不旺；瀕臨退市，主要是一些PT股；第四個就是市場表現出了一些問題，有主力出逃；第五個就是主權爭奪。由於股權爭奪可能最終導致股價下挫，因為我們在談論股票的時候，多是從負面來談。
主持人：能不能具體的舉一些例子來談一談，可能很多投資者理解起來更容易一點？
銀國宏：比如説造假的銀廣夏，官司纏身的ST、PT都存在這樣的問題，重組股是我們講過的PT主力。股權爭奪，比如以方正科技為例，它在股權爭奪的過程中，股票不斷的下跌，這對投資者來講，或許理解上有問題，公司本身沒有問題。
主持人：週到先生你是專門研究問題股，研究ST股，為此還寫了一本書，那我想你對於問題股有你獨到的見解吧？
周 到：問題股我們要給它下一個定義還是比較困難的，因為大家對問題股的界定還是有不同的看法的。如果讓我説什麼叫問題股的話，我想問題股可能是指那些發生異常狀況的股票，從它在市場本身的走勢來理解，它公司可能沒有出現異常狀況，它股票走勢可能比較異常，這是一種。另外一種是上市公司本身出現了異常狀況，導致它的股票出現異常走勢。
主持人：首先我們看它的基本面，也許是公司的內部出了一些問題，還有一種就是它二級市場上的表現出了一些問題。
周 到：對，剛才銀國宏説的五種情況。歸納起來應該是可以包括在這裡面的。
主持人：其實我們注意到市場可能還非常關注的就是低價股，因為在問題股普遍的連續下跌之後，問題股和低價股很難有一個明顯的區別，問題股和低價股都排在低價股行列中，什麼叫低價股，我們按常規的一個判斷。多少以下的股票為低價股呢？
周 到：我想低價和高價都是相對而言的，根據現有股票的股價的分佈，我們可以説靠近高位的區域股票可以算高價股，反過來一樣，靠近低價區域的股票應該説是低價股。一般情況下，是把所有上市公司的股票三等分，那麼處於中間地段的股票就中價股，從目前的情況下看，一般情況大概在7.00元以下可以算低價股。
主持人：如果按照您的分法，是不是20.00元可以算高價的股票？
周 到：對，就目前的結構看，20.00元應該説可以算是高價的股票。
主持人：這個判斷是不是會隨著市場的不同而不同。比如説股指大漲的時候，漲到2000點的時候，這個高價股也能到30.00元以上。
周 到：指數上去了，可能在30.00元、40.00元才能算高價股票，可能在10.00元以下算低價股了。這個是以整個股價結構的變化而變化的。
主持人：我們看到其實在最近的反彈中，問題股的漲幅是明顯的強于績優股，我們算了一下其中有色、北方五環、縱橫國際反彈幅度都是超過60%，而清華同方最近漲幅只有40%，所以有很多投資人就對此提出了一個疑問，那麼你認為市場上漲有它自己合規的理由嗎？
銀國宏：應該説跟市場自身和規律是非常吻合的。我們首先講一個歷史規律，歷史在弱勢的反彈當中，低價股的股性一向比高價股的股性活躍。所以説它在反彈中表現比較好是非常正常的。還有一個，我想講一個現實的問題，按照我個人的理解，這一段時間市場的下跌有一個很重要的原因，就是一個價值評價的喪失，對於處於各個基本面的股票缺乏一個非常準確有定價，它失去了一個相對高低的概念，只剩下一個絕對高低的概念，也就是説，只能是絕對低的價值就是比較低的股票是比較活躍的值得關注的，絕對價值比較高的就不太值得關注。我們可以進一步看，清華同方是10幾元的股，那麼我們看20元、30元、40元的股票如貴州茅苔、用友軟體，它的漲幅比較清華同方還要小，這就充分説明高價股在弱市反彈表現一般是比較弱的。
主持人：周先生？
周 到：這一段時間，問題股出現反彈和前一陣子問題股的大幅下挫也是有關係的，從實際情況看，我們出現了1.00元多的股票，這是好多年沒有過的現象。從已經退市的水仙交易情況來看，目前它在三板市場流通的股價是2.00元多，在主板市場已經出現了1.00元的股票，應該説這個股價也存在著不合理的一面。因此在這種情況下，我想一批超低價股出現反彈也是在情理之中的。
主持人：那是不是目前市場比較傾向於問題股或者低價股，是否和市場經過一段時間下跌，大家盈利空間有限有關係，比如説我們在有100.00元的時候，可能我們會去買50.00元的衣服，但是有10000.00元的時候可能會去買5000.00元的衣服，是不是跟市場資金狀況有一些關係？
銀國宏：應該是有一些關係的，而且跟市場有很多的存量資金被套也有關係，但是我這裡還是要提醒投資者，不能因為價格低了，然後就去追逐那些風險本身很大的股票。這樣的一種投資策略，實際上無論在弱勢當中還是在強勢當中，市場最終的結果可能都不是非常好的。
主持人：就是説在股市中趕時髦也一定要注意風險。好，感謝兩位嘉賓。
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