主持人：李 楠
嘉賓： 胡志光 博 士 華夏證券高級分析師
陳仕華 天相投資顧問有限公司副總裁
主持人：歡迎收看《今日證券》。今天我們演播室邀請到兩位嘉賓，一位是華夏證券高級分析師胡志光博士，你好！一位是天相投資顧問有限公司副總裁陳仕華先生，你好！歡迎兩位來到我們演播室。
主持人：在開始我們今天的話題前，先請陳先生給我們回顧一下上周的基金錶現？
陳仕華：上周由於受到政策面消息的一些影響，上周指數上漲了4.58%，深圳指數上漲了6.44%，成交量也有所放大。説到這個影響，基金凈值它是小幅上漲1.89%左右，表現是落後於同期市場，基金以前倉位偏低，所以它在股票市場上漲的時候，近期的增漲幅度小于股市指數的增長幅度。但是我們看到上個禮拜基金的價格是上漲了4.48%，高於基金凈值的增長幅度，這也使得基金目前折價水平從6.02％縮減到3.67%，折價水平有所降低。
主持人：這兩天受國務院發出的停止減持國有股政策的影響。兩市都是放出了一個巨量，我想問一下，停止國有股減持這個政策對於基金的業績會有什麼樣的影響呢？
胡志光：停止在國內證券市場減持國有股這項政策的出臺，對中國股票市場長期穩定發展無疑是有積極作用，股票市場的上漲肯定會帶動基金凈值的上漲，但是我們注意到基金的投資在國內是有一些限制的，比如基金中必須有２０％的國債投資，還有在個股有雙十的限制，特別是在前一階段，基金的倉位都比較輕，在一季度末的時候，股票倉位是５０％，尤其這種短期內行情基金業績肯定不會比大盤業績好。中長期來看基金如果想戰勝大盤的話，關鍵在出現普漲行情之後，市場出現分化以後，基金是否能夠持續的抓住市場熱點，這樣才能戰勝大盤。
主持人：陳先生有什麼補充嗎？
陳仕華：我覺得這個政策對基金業績有影響，因為基金主要是投資到股票市場中去，股票市場的好壞決定基金業績的好壞，我們就要看這個政策的本身對股票市場達到一個什麼樣的作用，我個人認為停止通過國內證券市場來減持國股，政策發出了一個很明確的信號，尤其是我們可以看到從去年１０月份開始，其實政府在制定這個政策的時候，它的價值趨向已經悄悄發生了改變。更多是把二級市場流通的價值作為制定政策的很重要的一個因素，是希望市場穩定，出臺一系列，比如降低佣金，以及新股按市值配售一些政策，但是這些政策出臺之後市場沒有一個持續向上的行情，為什麼？我個人覺得這些東西只是技術層面上一些利好的因素。目前市場有一個深層次的改革，要上揚必須在制度上要有一定的突破，我覺得目前它在停止國有股減持，我們可以説它在政策上是一種突破。它應當可以樹立起投資者的一個信心，所以我覺得在這個政策出臺之後，在整個股票市場的走勢應當是比較好的，消除了國有股減持的最大的一個負面因素。但是這個行情到底能往後延續多遠，我們要看它有沒有後續的政策。後續比如説在資金的限制上，它能夠有所突破，在金融管制下它能夠有所放鬆，只有後續的政策跟上去之後，這波行情才能真正的能走的長遠。
主持人：總的來看基金業績是一個水漲船高的這樣一個表現，前一段時間基金一直面臨著發行的一個困境。在停止國有股減持的這樣一個政策影響下，基金的發行是不是也會受到影響呢？
胡志光：我感覺前一段基金髮行比較困難，無論是開放式基金還是封閉式基金，發行比較困難主要有兩個原因，一個是前一階段，股票市場比較低迷。我們知道基金很大部分要投資股票，如果股票市場表現不好，基金也很難有很好的表現，雖然前一階段我們管理層推出了一些對基金長遠發展比較有利的一些政策，但是如果沒有一個市場環境配合，這個政策也只能是空談。另外一個原因就是我們基金市場的品種還是比較單一，各個基金都比較雷同，如果想推出新的品種，也需要有市場的配合，比如我們前一階段討論得比較多的指數基金，在前一階段有兩個因素，使得這個指數基金推出來是比較困難的，一個是市場當時還沒有一個比較好的市場指數。再一個就是市場環境不好，指數基金的業績屬於模擬指數，如果指數一直在下跌，這時候推出指數基金效果肯定不好。
主持人：陳先生認為呢？
陳仕華：我同意胡先生的觀點，以前基金髮行難，市場不好只是其中一個方面的原因，其實還有其它方面的一些原因，比如以前我們談到的品種創新，審核制度上需要一些改革的地方，我覺得的新政策出臺以後，在市場轉好之後，它能夠有助於基金髮行，但是要真正深層次解決這個問題，我們還需要其它方面的一些措施，比如我個人認為，從目前政府制定的這個政策對整個市場價值的趨向來看，我覺得從它後面再出臺一些有利於基金髮行的政策，可能性是比較大的，我們從前期可以看到，比如基金品種的創新，以及基金髮行制度、審核制度的一個改革，它現在已經被管理層提上議事日程，所以我覺得從基金的發行制度上的一些改革，以及基金業的一些突破，可能我覺得和停止國有股減持它是一樣，它是管理層作一個整體來考慮的，所以我個人認為，基金髮行的困境有可能逐步得到一個改善。
主持人：我們講基金髮行遇到的困難主要是針對封閉式基金，如果政策的出臺對於具體來細化開放式基金和封閉式基金的影響是不是也會有所不同？
胡志光：這想這個政策出臺使得股票市場轉暖以後，可能會加快開放式基金的試點步伐。會陸續有其它的基金公司準備發這個開放式基金，還有一個我們知道上個季度的第一季度末開放式基金的倉位都比較輕，３０％左右，我想增倉是必然的一個選擇，由於它的倉位比較輕，雖然它跑贏了大盤，但是它的凈值增長以後，扣除了申購和贖回費率以後，收益是很小的，這麼小的投資收益可能對吸引不住投資者的投資興趣，隨著股票倉位的增加，它的投資收益可能會增加，可能會吸引投資者來申購開放式基金，開放式基金的規模可能會越變越大。
主持人：但是從另外一個角度來講，也是對開放式基金經理人一個比較嚴峻考驗？
胡志光：對，對他的投資能力，在前一階段，在政策出臺之前，從公開信息我們注意到開放式基金規模確實是很小，開放式基金最大的一個特點就是它的規模可以變，而且這個規模的變動，對開放式基金管理人來講，它是投資能力非常大的一個考驗。
主持人：在前一段時間各只基金的倉位都有比較輕的，在這一輪行情當中，各只基金的投資策略是不是也會發生一些相應的變化？
陳仕華：我覺得是肯定的，他們應該是投資方面是更加的積極，我們可以看到基金在年報裏面，他們對後市的看法中，他們提到，他們今年這個市場持謹慎的一個看法，謹慎的原因是什麼，他覺得一個最大的不確定因素就是國有股這個問題。現在就是説已經停止了通過國內證券市場減持國有股，就是説最大的一個負面影響已經消除了，我覺得這對基金經理，對後市的看好仍然是一個積極的信號。所以我覺得基金經理應該是更積極的投資到這個市場上面去，但我們也同時看到，在季度的時候，它持倉量比較低，根據我們的分析可能在４、５月份基金普遍都有一個減倉的行為。它的倉位可能比一季度公佈的更低了，在這倉位很低的情況下，面對這種突發的行情，很可能顯得非常的被動，這也是給我們的基金經理提了一個醒，既然是股票基金，那你的股票基金倉位一定保持一個相對穩定的幅度，不能在市場不看好的情況下，手裏拿大把的現金，股票炒得非常非常低，因為在我們中國現在還是一個政策市，政策的變化可能基金管理很難去預料，特別像這個禮拜説的這個政策，它是一個非常突然的政策，在這種情況下，如果你再去臨時做資産配置調整，其實非常難。
主持人：胡博士你認為它們在今後的投資策略上還有什麼其它的一些改變嗎？
胡志光：我想還是我剛才講的，基金經理要想戰勝大盤，最關鍵是行情出現分化以後，它能不能持續的抓住市場的熱點，如果不能他可能不會戰勝大盤。
主持人：作為投資者來講應該採取一個什麼樣的相應的投資策略呢？
胡志光：我想作為基金的投資者短期來看，他可以選擇那些折價幅度比較大的基金來作為短線來投資。從這兩天的基金市場行情的演變，我們注意到那些折價幅度比較大的表現相對比較好一點。但是中長期來講，我認為還是應該選擇哪些今年以來凈值增長比較多的，同時單位凈值又在1.00元面值附近，因為這樣的基金它在一年以後它才可能進行分紅。長期投資基金來講，最大的一塊收益就是分紅。
主持人：陳先生你還有什麼樣的建議？
陳仕華：我覺得買基金是看它未來的一個盈利能力，而資産配置在很大程度上決定了一個基金的盈利能力，基金配置對了，選股票差不多了，然後你的業績也能好起來。但是如果基金配置錯誤，或者沒跟上市場變化，股票的選股能力再強，你的基金錶現也不會好到哪去。所以我們現在可以看出，現在這個基金從我們的分析來看，基金倉位上有分化的，發現有的基金倉位合理，有的基金倉位偏低，這個資産配置你要是在平常市場波動不是特別大的情況下，你還能慢慢去調整，但是如果你要碰到這種行情，一天指數都拉漲停的情況下，想對這個資産配置在一天做出調整，其實是很困難的，並且資産配置方面一次機會把握不住的，像這種機會，你可能就會步步被動，所以我建議投資者去選一些在資産倉位方面比較合理的一些基金，這些基金一方面我們可以介紹過的散點圖的形式來看這些基金，另外你可以通過上周上漲表現比較好的基金，一般來説，基金的倉位相對來説比較多一點。這些基金我覺得是可供大家選擇的一個對象。
主持人：感謝兩位嘉賓給我們投資者提出的建議。感謝觀眾朋友收看今天的節目，需要提醒你的是明晚我們的播出的時間是0:31。感謝你收看今天的節目，我們明天再見。
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