主持人：羅曉芳
嘉賓： 黃 淩 華夏證券研究所分析師
許彤 中信證券分析師
主持人：歡迎收看《今日證券》，今天的市場與熱線我們將集中回答投資者的問題。首先先邀請兩位嘉賓入場。好，我來介紹一下我們的兩位嘉賓。一位是中信證券的許彤先生，一位是華夏證券的黃淩先生，歡迎兩位。
主持人：本週投資者最為關心的是為什麼會突如其來的會有這麼好的行情？這位投資者他給我們寫了一封信，他説1月24日市場有204隻股票在跌停，而23日收市的時候，市場就有200隻股票在漲停，這種截然不同的市場表現究竟是什麼原因？我們先請黃淩先生來回答一下？
黃 淩：好的，本週市場實際上是呈現一种先抑後揚的走勢，究其原因我們認為可以從以下這兩個方面來考查。第一個就是對於市場潛在的市場利好出臺。我們知道本輪是從2200的高點下跌最低1345點，跌幅已經接近900個點，在這樣巨大的跌幅下，始終困惑市場很核心的一個因素就是關於國有股減的政策問題。經過了國有股減持的暫緩，證監會向民間廣泛收集國有股減持的方案，專家進行論證，以及國務院各部委之間協調之後，國有股減持的最新方案出臺的可能性已經是越來越大了。而且從目前來看，市場對國有股減持普遍帶有良好的預期，受這個利好預期有影響，我覺得是造成本輪市場上漲的一個原因。
主持人：黃淩先生你主要是覺得國有股減持即將出臺的原因，方案即將出臺，但其實市場有沒有它自身的一些原因造成的呢？
黃 淩：是的。從市場自身的原因的來看，我們覺得在本次市場下跌的過程中，相當多的個股基本上回落到了5 19以前的水平，很多4、5元的股票甚至都已經普漲，甚至更低了，這裡面有諸多的因素，比如象退市機制的完善，這個政策的出臺使得連續三年業績出現虧損的上市公司的股票目前已經跌到了2.00元以下的水平，在整個市場重心下移的過程中，相當一部分績差股，連續走出了低臺跳水的行情，和我們以前説的高臺跳水有一個本質的區別，我覺得這種在短期內非常集中的大規模殺跌的行情。往往存在矯枉過正的可能性，市場隨時也就是有這種報復性的反彈行情，我覺得本週這種行情的出現，從市場的角度來説，這方面來看。
主持人：你認為市場是跌的報復行情？
黃 淩：是的。
主持人：好，再問一下許彤先生，你認為最本質的原因是什麼？其實很多人都在探討，覺得這個原因其實是多方面的，你有補充嗎？
許 彤：除了這個利多預期之外，我想補充一下，本身任何一個市場之所以有平均的成本的，這種平均成本下跌以後，當達到一點的時候，市場最後有一個向上的吸引力，而同樣如果在上升過程中如果漲得很多的話，也會有一個向下的吸引力，現在我們這個市場的下跌，其實是從去年年終一直到年底這個跌幅已經是相當之巨大了，在今年年初又出現跳水的情況下，實際上這個吸引力就更加的巨大，遠離市場成本，現在目前股價有利市場成本的時候，是大量的投資者目前的心態是處於高度的套牢這一狀態，就是一旦有微弱的利好出現的時候，一種逆轉的情緒甚至我們把它稱為報復性的上揚的情緒就會出現，有一些投機的力量會出來，而一些原先恐慌性的拋盤會立刻停止，所以才會造成有200多只跌停。在兩天之內就逆轉成200多只漲停的這種很快速轉變的一個局面。我認為市場的成本加上黃淩先生剛才説的利好的預期，還有另外的就是前期的過渡的恐慌，造成了市場快速的逆轉。
主持人：其實除了上漲的原因的投資者關注之外，投資者更為的是面對這種突如其來的上漲，我們該怎麼辦，尤其是我們在這次上漲之前，就是週三之前看到科技股已經開始走強了，在週三看到也有科技股&&走強，比如象清華同方、中信通訊，以及還有很多的一些超跌的低價股也在聯動。另外還有象今天醫藥板塊表現都是不錯，面對這些股票好象都在漲，很多投資者就感覺摸不著頭緒，抓不到主要的脈絡，能不能給大家清理一下這個脈絡呢？許先生？
許 彤：在這幾天的上漲過程當中，我們可以看到一個其實在一定程度上一個普漲的行情，這幾天的分化上更是一種超跌的低價股主要是在4-7元之間股票紛紛從底部掘起，但是我個人認為這種低價股的掘起，它帶有非常高的投機性，就有很多的一些股票實際上我們認為是主力有可能在利用年報出臺在打一個時間仗。因為大家知道今年的退市制度和會計方面的政策嚴格的制度的出臺，都使重組方面的股票陷於困難，當然前期也有一些股票包括象前期部分的ST，實際上已經完全完成了一個實質上的重組，這類股票在前期跌幅很大，而在近期連續的漲停板，實際上是對過去的一種恐慌性的拋售的一種正確的修正，但是我們必須提醒投資者注意一點，就是有相當的股票並不是這樣操作的，如果作一個投機炒作而言，我個人認為，短線的見好就收一定是要這種的充分的市場準備，另外你談到科技股的走穩，我想很多有一定技術的科技股在這輪行情的快速下跌過程當中，實際上是投機是有一定的顯現的。抗跌性它們在元旦以後也有所表現，就是實際上它們的跌幅小于整體大盤的，在元旦之後。在今年這段行情很重要的一特點，就是與以往不同，就是市場對業績的回歸理念是很強大的，特別是對今年的年報，就是2001年年報出臺這個業績是很強的，我想一定有一些股票在近幾天雖然有一個漲停板和幾個漲停板漲停之後，還會出現大幅的下跌。就是搞投機的股票要提防這種現象。
主持人：其實我們在大市漲的時候，我們的問題好象比下跌的時候更多，我記得在下跌的時候，很多投資者都問，説這個為什麼沒有人管，還會不會這樣的持續下去，到底跌到什麼時候是個頭，大家非常憂慮， 就這麼一個問題，但是到現在，可能會有許多的問題，比如説可能會研討一下，這次上漲的時候，這個價量配合怎麼樣？比如説前兩天，我們看到週三、週四是一個放量的過程，週五的時候今天是縮量的一個走勢，這方面能跟投資者研究出什麼門道出來呢？
黃 淩：單從成交量來看，我們注意到本週市場先抑後揚的走勢中，呈現出非常典型的價升量增、價跌量減的這麼一個態勢，按説這是一個市場出現反彈甚至比較大一點的反彈行情比較好的徵兆。我在這裡單從成交量來看，我就希望提醒投資者注意就是元旦之後，我們的市場實際上是出現了快速下跌的下跌行情，最大跌幅都已經超過15%，整個市場的年線應該是一根光頭的陰線，而綜合我們整個證券市場10年的歷程來看，沒有一年的市場年線收出了一根光頭的陽線或者是陰線的實體，也就是説市場必將要有一個上影線，這次市場在1350點這個區域出現放量，我覺得很可能就印證了這個規律。就是市場不會以一根光頭的陰線或者陽線報收年線，這一個規律可能在今年這個市場上仍然進一步得到印證，所以説，我建議投資者第一個從短期來看，我覺得對於短線行情我們應該看一個成交量的穩定，是不是説在放量之後市場的交投仍然能夠保持一定的活躍程度，當市場出現上漲行情的時候，能夠有比較涌躍的買盤涌入，從一個比較長的趨勢來看，我覺得應該觀察一下，我剛才已經談到了這個年線的走勢，能不能在今年能得進一步的印證。
主持人：其實有很多投資者非常關注一個問題，就是説在市場普漲的階段，也許是一個非常好的換股的一個時機，很多有一部分投資者基本上都是買倉被套這種情況，如果是一個好的換股時機的話，下一輪的主流品種會是什麼？會不會轉到大家説到的這種藍籌的價值股上來，我們看到最近的寶鋼的股市走勢也是非常的強勁，它是否代表著未來的一個趨勢呢？我想這個問題再請問一下許彤？
許 彤：從市場的這個角度的來看，每個人的觀點分歧會比較大一些。目前我個人更傾向於，對於整個今年來講，低價類的股票肯定有很多可挖掘的東西，因為我們市場比較大的一個特色就是投機性很強，近期的市場也表現出這個特點，一旦有一個4-6元這樣的股票組成一個群體之後，這個群體不斷的會蹦出一個黑馬。因為他們只要提升幾塊錢，漲幅就非常可觀。所以肯定會有一些搞投機性的資金或者一些有重組題材的，會冒出來，所以這個板塊大家必須要關注的，但是提醒投資者注意的一方面就是這個板塊把握的程度是很難的，因為它投機性對應的就是一個高風險和高收益，所以這個如果沒有一個精深的研究的話，有一定難度，最好是先看一些比較明確的公告，在市場超跌公佈明確信息的個股。另外一方面我比較看好的股票板塊，有一定的防預性的，就是業績和現金流比較穩定的這類股票，這類股票其實它對應是一些相比理性的投資者，或者一些機構類型的資金。如果説前幾年高科技股的下行使很多理性投資者傷心的話，他們的思維現在轉到一些共用事業類、能源等這類板塊的有比較好的類的，就是業績短期增長並不定特別大，但是每年的穩定程度比較好，而且現金流比較好，派現能力比較強，我想這種理念也是近期跟國際市場比較接軌的一種理念，所以對這個基金不斷壯大的市場當中，特別是大家投資信心在一個恢復階段的時候，我認為這個板塊也值得重點關注。
主持人：其實很多投資者還面臨一個問題，就是説我們在市場前期大幅下挫的過程中可以説是泥沙俱下，相對一些業績比較好的股票，它的跌幅可能比較小一些，有一些業績相對比較差。比如説象ST，一些虧損股，跌幅相當的大，市場面臨一個短期有困惑，就是説短期來講，是不是那些跌的比較多的股票，反彈起來會比較有力，跌得比較少的股票可能也看漲。所以投資者在挑選股票的時候或者換股的時候，這個矛盾相當的集中和突顯，黃淩先生有沒有什麼好的建議？
黃 淩：好的，對於你的提的這個問題，我覺得主要應當從這個投資價值和投機價值這兩方面來看，對於業績比較穩定的股票來説，同樣經歷了這次證券市場的大洗禮之後，應該來説它這個投資價值就比較明顯了。但是對於一些業績比較差的，甚至一些虧損、高虧損的ST類個股雖然它們也經歷了這次大洗禮，現在由於我們市場制度越來越規範，對於上市公司重組行為也越來越嚴格。因此，我覺得在超跌這方面，它們應該是具有這方面的投機價值。就是我剛才所説的超跌反彈，在這個市場投資價值和投機價值隨著市場報復性的反彈得到一定的修正之後，市場如果還要進一步的上揚，除了我剛才説的幾次比較高的反彈和行情以外，一定需要有一種新的領漲品種，就是在經歷了這次普漲行情之後，市場只有挖掘出更新的領漲品種，才能進一步的上揚。
主持人：那你指的可能的領漲的品種是什麼？
黃 淩：市場的價值中樞如果要提高的話。不外乎這兩個方面。一方面是高價股向上展開空間，另一方面有可能是低價股向下分散空間。我覺得一些高科技類個股比如象清華同方，它們在經過兩年的下跌後，它們主動性的向上打開市場上揚的空間可能性比較大。
主持人：好，許彤先生你覺得可能性大的是什麼板塊？
許 彤：我感覺在2002年業績會有比較好的增長行業當中，大家可以重點的關注，比如象一些港口類的概念、還有一些電力、能源之類，還有紡織、入關、出關這類比較利好的一些概念，這個是從理性投資的角度來講，而我認為2002年投機因素也會起一個很大的作用，就是説一些低價板塊的一些股票，也會有很好的一個表現。
主持人：許彤先生的意見就是説目前的市場投資和投機都會有一定的市場機會，是嗎？
許 彤：是的。
主持人：好感謝兩位嘉賓，感謝你收看我們的《今日證券》，祝你週末愉快。我們下次節目再會。
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