主持人：李 楠
嘉賓： 李勝軍 新動力工作室研究員
主持人：歡迎收看《今日證券》 。今天的新動力觀察，我們邀請到的是新動力工作室的研究員，李勝軍先生。您好。
李勝軍：您好。
主持人：歡迎您來到我們的演播室。從阿爾卡特控股上海貝嶺，格林科爾入主科隆電器，中石化與殼牌簽署合資協議等等。海外跨國公司紛紛成為國內購並舞臺上的最活躍的角色。外資並購的題材，近期一直是投資者關注的一個熱點。您認為目前我國資本市場外資並購熱究竟是什麼因素造成的呢？
李勝軍：我想外資並購熱主要有兩個原因。第一個原因，大家眾所週知的，是中國加入WTO。中國在加入WTO前後，對許多外商投資法規進行修改，特別是在市場準入方面，有了很大的放寬，這樣使外資可以進入更多的領域，使外資並購可以有更多的舞臺。我們可以看一張圖，從這張圖我們可以看出，我們國家鼓勵外商投資的産業從以前的186個門類增加到262個門類，有很大的增長。限制外商投資的門類，從112家降低到75家，可以説明外商市場的準入有很大的寬鬆了。第二個原因，我們説在整個國際上來看，跨國投資中，並購本身就是一種重要的形式。2000年全球跨國投資裏面，有80％是用並購的形式來完成的。中國大概的比例只有5％，當然中國對外資並購的管制放寬之後，採用並購形式的外商投資會增加。外資並購潮也就很順理成章。
主持人：在我國資本市場當中，汽車類的上市公司當中，很多公司都和外資建立了合資，或者是合作的關係。在製作我們這一系列節目之前，記者前往了我們國內汽車行業較早涉足合資生産的江鈴汽車，我們先來看一段記者的採訪。
在江鈴與福特合資興建的全順車生産車間，記者看到工人在現代化的汽車生産線上忙碌著，車間內的提示性標牌都標有中文和英文兩種文字。時常可以看到外國工程師指導工作的身影。從江鈴與日本五十鈴合資，到如今福特公司參股江鈴汽車，這種外資的引進，給江鈴汽車自身的發展，帶來了所需資本和技術，使得江鈴汽車從過去的一個地方小廠，快速發展到如今汽車行業重點骨幹企業。
孫敏（江鈴汽車股份有限公司董事長）：汽車這個産業的話，確實是技術太密集了。因為畢竟是國外生産汽車已經是百年曆史，而我們中國的話，起步是比較晚的。因此和國外差距也比較大，從引進技術跟國外合資，我認為是提升我們汽車工業水準，最有效最快捷的一個方法。所以現在普遍被大家採用。
主持人：為什麼在眾多的行業當中，汽車行業是外資進入比較多的一個行業呢？
李勝軍：我們知道汽車行業是一個前景比較廣闊，市場非常大的行業。從行業的特徵來説，汽車行業是資金和技術都比較密集的行業。中國的汽車行業規模比較小，長期受到高關稅的保護，因此屬於比較落後的行業。因為它比較落後，外資已經長期和國內的汽車廠商已經開始合資參股了，也是引進外資比較早的行業。另外一方面，從國外大的汽車廠商來説，國外的汽車市場基本已經比較飽和了。比如歐洲、北美，他們的市場已經飽和了。從北美去年的汽車銷售量下降百分點是兩位數13％。這樣的話，中國國內汽車被並購的需求，國外的汽車巨頭有並購中國企業的需求。因為中國是一個很大的汽車市場。據統計，2002年，中國汽車市場的容量是270萬輛。這樣一個大的市場，國際汽車廠商肯定不會放過的。因此汽車産業是中國製造業中，被外資並購很看好的一個行業。也是為什麼現在有外資並購的上市公司，汽車類的比較多。還有一點，雖然我國加入WTO汽車關稅不斷降低，到2006年整車的關稅會降到25％，但是汽車零部件的關稅會降得更多，降到10％。所以説即使到2006年，汽車關稅降下來之後，外資在中國組裝整車，比他把零部件進口了，在中國組裝整車，比直接到中國出口車，關稅上還是有些優勢的。
主持人：所以他們更願意採取合資合作的方式？
李勝軍：對，他們更願意到國內來設廠，來兼併收購國內的廠。
主持人：目前江鈴汽車的股權結構構成如何，這種構成給江鈴汽車的發展又帶來了哪些影響呢？先讓我們來看看江鈴汽車有什麼樣的説法？
目前，江鈴汽車股份有限公司約60％的中資股權構成中，江鈴汽車集團持有的股權約有41％，為公司第一大股東。其餘19％由境內法人股和流通A股構成。而另外40％的外資股權構成中，福特公司就持有29.96％，這種外資的進入，給公司帶來了哪些影響呢？
孫敏（江鈴汽車股份有限公司董事長）：引進這個福特和五十鈴這個外資以後，至少給我們帶來三個方面很大的好處。第一個是我們的産品水準大幅度的提高，我們從比較落後的産品變成現在國際比較先進的産品，國內先進的産品。第二個的話，我們技術上有很大的提高，我們學習了很多先進的技術，使我們的技術水準、工藝水準有很大幅度的提高。第三個就是管理水準，應當説管理現代化方面，已經走到非常前沿了，這個跟我們引進外資有很大幫助，起了很大的作用。
主持人：江鈴汽車認為外資的合作給他們帶來三個好處，那就是産品、技術還有管理的提高。我們如果看整個汽車行業的話，您認為是不是也是這三個方面的影響，會不會給國內的汽車産業帶來一定的衝擊呢？
李勝軍：對汽車行業帶來的衝擊，看我們怎麼理解。他肯定會使我們國內的汽車産業有一個從管理技術上的升級。現在國內幾個比較知名的汽車企業都已經合資了，都已經合資之後，給消費者帶來的更多的車型，更好的質量，更低廉的價格。對這些公司來説，它的業績能夠持續穩定的發展。因為我們相信外資進入中國的上市公司裏面，一般的投資者認為他不是搞虛假重組。因為我們知道這個市場有所謂的，中國資本市場搞了很多年資産重組，很多資産重組只是做報表重組，做其它的重組。但是外資並購中國上市公司的時候，大家很清楚有這樣的預期，就是外資能夠帶來很好的技術，能夠有最新的車型。最近我們也知道，有些汽車廠商，它會和國外的廠商一塊兒同時引進一個車型，全球同時發佈。這樣我想會使上市公司，尤其是汽車類上市公司，它的總體的業績會有一個比較穩定的增長。
主持人：但是一些規模比較小的，或者説原本實力不夠強的一些汽車公司，是不是也會面臨淘汰出局的局面？
李勝軍：我想即使沒有外資進來，本身市場競爭也會有這樣的結果。因為中國現在是在規劃把中國的汽車整合為三個大的汽車集團，是一汽、東風還有上汽，這樣的整合，如果沒有外資進來，也是同樣要進行的。只有做大，汽車産業是有規模效益的，只有産量一萬輛以上一個車型，才能達到規模效益。
主持人：就目前市場上一直在流傳的福特公司會不會控股江鈴汽車這個消息，記者詢問了公司董事長，讓我們來先聽一聽董事長有什麼樣的説法。
孫敏（江鈴汽車股份有限公司董事長）：外面討論了很多很多，真正我們在這兒還感覺不到，我們跟福特公司也好，跟五十鈴公司也好，都是扎紮實實考慮今年怎麼做得更好，明年怎麼賺更多的錢，我們辦公司，我們引進外資也好，上市也好，都是想把利潤做得更好，經濟效益辦得更好。大家更關注的是這個事情。
主持人：董事長認為他更關注的是公司的業績怎麼樣，經濟效益怎麼樣。你認為江鈴的發展前景怎麼樣呢？
李勝軍：我們先回顧一下江鈴這幾年的業績。江鈴實際上98年、99年兩年虧損，被戴上ST的帽子。它隨後和外資的合作，外資的合作是在98年之前開始合作，效益慢慢逐漸開始顯現，在2000年每股收益是六分錢，2001年一毛二，今年第一季度就是五分錢。大家可以推算一下，它的業績可能比去年整年的業績還有比較大的增長。從産品來説，它有兩類産品是跟不同的外商合作的，一類是輕卡，它是和五十鈴合作的。另外一類是全順公務車，是和福特合作的。這兩個産品，現在從銷售量來説，去年比前年有比較大的增長，今年第一季度又有比較好的銷售業績。看一張圖，這是和福特合作的全順汽車的銷量變化圖，從98年開始銷售全順汽車，98年的時候，只有2000多輛，2001年就達到7300多輛。今年第一季度是1500多輛，四月份據説是有800輛的銷售額。五月份就達到1000輛。這樣的話，全順汽車整個銷售量在不斷地增長，而且很快全年會突破一萬輛，我們知道一萬輛對汽車工業是一個很敏感的數字。全順對江鈴貢獻的業績越來越多，我想它有這麼幾個拳頭産品支撐，江鈴的前景還是比較樂觀的。
主持人：我們剛才通過江鈴汽車為例分析的外資並購。您認為目前從整個外資並購所處的階段來看，你怎麼來看待目前我國的資本市場外資並購的熱潮。對於像汽車行業，今後如何再和外資合作，他們應該注意些什麼樣的問題呢？
李勝軍：第一個問題，我們知道西方世界從20世紀100年中間，從1900年到2000年，經歷了五次並購的浪潮。總結這五次並購浪潮之後，有的學者指出，西方世界100年發生的購並歷史，將在中國未來十年內發生。實際上現在2002年是中國的WTO元年，實際上是外資並購只是大幕，剛剛拉開，或者説是方興未艾，前景還是非常好的。第二個問題，是外資和汽車行業的上市公司的聯姻。我想實際的效果消費者都已經感受到了，從最近的車展，大家也看到了，很多的國外廠商都不遺餘力地把他自己的看家本領都拿出來了。這樣的話，它會把中國作為它的一個生産基地，更好地服務中國的消費者。當然它是想盈利的。
主持人：當然也會有越來越多的中國老百姓圓了他們的汽車夢。感謝李勝軍給我們進行的分析。週一新動力一直在努力，在這裡需要提醒觀眾朋友們的，我們明天播出的時間是零點三十一分。好，感謝您收看今天的節目，我們明天再見。
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