主持人：羅曉芳
嘉 賓：陳學榮 博士 湘財證券董事長
黃丹華 博士 中國證券業協會研究部副主任
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。今天我們特別關注的話題是"外資參股證券公司"。我來介紹兩位嘉賓，一位是湘財證券董事長陳學榮博士，你好！另一位是中國證券業協會研究部副主任黃丹華博士，你好！隨著我國證券市場的不斷發展，對外開放已經成為大勢所趨。實際上早在這次《外資參股證券公司設立規則》出臺以前，國內券商就一直在做著熱身的準備了。例如，湘財證券就在去年2月與法國里昂證券簽署了合作協議。此外像海通證券、長江證券等多家券商，也都已經與外方達成了合作的意向，可見國內券商對與外方合作是相當積極的。首先我們想了解的是外資參股證券公司究竟能給券商、市場帶來什麼好處？這個問題我先來問一下黃博士。
黃丹華：外資參股證券公司對證券市場的發展、規範，對提高證券公司競爭能力具有積極的意義。第一，外資參股證券公司帶來了新的資金，擴大了證券公司的資本規模，為證券公司持續發展提供了後續的力量。第二，外資參股證券公司帶來了新的管理理念、新的經營管理模式、新的企業文化，對證券公司的發展有積極的意義。第三，外資參股證券公司對於證券公司的國際化和市場化，也為證券公司國際化的發展提供了渠道。第四，外資參股證券公司對於規範證券風險有積極的意義，降低了風險。
主持人：陳博士你是湘財證券的董事長，作為一家券商的領導，你覺得你最渴望合資能給你帶來什麼？
陳學榮： 外資參股市場，同時通過這個平臺還可以作為一個橋梁，這是我最渴望的。
主持人：就是説經驗是最重要的，還有他們的市場份額、營銷網絡，這是你最看中的。
陳學榮： 對。
主持人：其實，你可以通過招聘得到一些高級人才，有國際經驗的人才，但是合作對公司的治理有更大的促進作用，對嗎？
陳學榮： 從結構來講，可以産生很大的一個誘惑，比如説它的籌資結構、組織結構、制度、行為、思維方式會有一些改變，但是我們最直接的希望是得到他們已經成熟的一部分，不一定是資金方面，最重要的是成熟國際運作經驗，因為我們面臨一個開放，在開放過程中間，對我們最重要的是經驗的合作。
主持人：你們學到他們的經驗，其實同時你也在分銷他們的營銷網絡，同時你們也會被瓜分掉股份，有沒有想過會失去什麼？
陳學榮： 瓜分這個詞不是很準確，我想分配這個詞要好一點。因為這是我們的成本，你要得到東西，首先要舍才能得。我想我們能夠付出的是什麼東西，也就是外方看中我們什麼東西。第一個我認為是品牌，就是説在中國市場上的經營牌，這個經營品牌按中國目前的情況，它只能跟中國目前的證券公司進行合作、合資。第二個就是我們比較成熟的市場體系。中國比較成熟的一個市場體系，也不是説是我們的市場體系一無所有、一無是處，否則外資根本不會進來。正因為我們有一個現成的、比較成熟的市場體系存在，而且它有巨大的發展空間，在這個過程中間，外資它願意進來，為了明天的市場，它可能要得到它應該得到的份額。這是很重要的一點。還有一點他也看好了合作方，合作方的成長性，最終外資進來他也本地化，本地化他也通過地方本地券商的一種嫁接，達到一種融合的目的。
主持人：我們知道3年之內規定外商股份是不得超過1/3，5年之後不得超過49%，有沒有想過有一天他們佔的股份會越來越大，達到控股的目的，有可能是引狼入室？
陳學榮： 我想捨不得孩子套不著狼。這裡面應該講控股權的問題，跟外商、券商、資本談判，經營過程中焦點的一個問題就是供應權。但是我想，供應權也不是特別的重要，誰控制公司不是最重要的，而誰控制了這個公司把它經營好，這才是最重要的。因此中國的券商如果有能力在3年內，我們表現的能力能夠和國外的金融資本和經驗達到同樣的水平，達到比較好的融合，這才是最重要的。
主持人：陳博士，其實還有另外一個問題。比如説湘財和裏昴合作，就湘財來講，它面臨的對手會更加的強大，那麼國內的券商會不會引起他們的並購重組，很多的券商會不會被淘汰出局？
黃丹華：我想會，因為這個市場競爭越來越激烈，券商的購並重組和一些證券公司從這個市場上退出，這是市場發展的趨勢。
陳學榮： 我想這個問題要通過歷史來看。就拿世界盃來説，亞洲日本隊、韓國隊很明顯表現是非常出色的。中國隊這一場比賽下來以後，我也感覺到興奮和希望。儘管這一次我們沒有進入16強，但是我想我們10年、20年後會怎樣。進入一個競爭的行業本身就要想到競爭會帶來的後果，這個我覺得不是最可怕的，關鍵是競爭要達到什麼樣的目標，過程自己要去努力。
主持人：我們知道國內券商與外方合資的方式有兩種，一是出資與外方新設公司，二是對外轉讓部分股權，從而變更為外資參股證券公司。作為國內的券商，會更願意採取哪一種合資方式呢？
陳學榮： 按照目前的規定可能是採用前一種方式。因為它可以把券商的某一部分業務開放，比如説沖銷業務，拿出去再合資成立公司，專門從事這項業務，這和目前的規則是配套的。説到整個公司的改組和股份滲透，這裡可能要有一個時間過程。
主持人：因為目前外商還不能直接參入A股的經紀業務。對於投資人來説如果國外的券商進來了，他們能夠得到什麼樣的實惠呢？我想這可能是我們的觀眾最為關心的一個問題。
黃丹華：我想，外資參股證券公司的設立，它對我國的證券投資者是有很多的好處的，外資參股公司的設立，它能夠為我們的投資者、證券仲介機構服務。第二個就是他們設立證券公司它可以承售和發行業務，這樣外資參股公司的設立它在運行過程當中，可能對上市公司的股票發行質量進行篩選，可能會為我們的證券公司、證券市場提供更多的、好的上市公司。從而也增加了投資的選擇。第三個直接的好處就是外資參股證券公司以後，它可以提高自己的經營水平，為投資者提供更多的、個性化的、多元化服務，這是投資者在外資參股公司設立以後得到的直接的好處。
主持人：目前經紀業務的服務如果外資參股，只限于B股的服務，A股暫時還享受不到，這個承銷業務會不會與我們國內的券商産生激烈的競爭，而這種競爭又給我們的一級市場帶來什麼呢？
陳學榮： 競爭肯定是會有的。好像是分配一個蛋糕，如果是在目前資源有限的情況下，參股人越多，切的份額就越小，我想，第一點要把蛋糕做大；另外外方參股的時候，我們通過合資企業所有的分配中間能夠佔有一定的優勢，這是我們所期望的。當然是不是讓對手他們的份額逐漸地減少，這完全是有可能的，也可能是我們減少，也可能是他們減少。
主持人：我們覺得我們這個蛋糕還可以做大，比如有外資參股進來後，中國的上市公司會到國外去上市，國外的公司可能更多的會到中國來上市。
陳學榮： 這是一個交流。
主持人：吃蛋糕的人會多起來，這個蛋糕也變大了。
陳學榮： 對。
主持人：再問你一個問題。如果外資參股以後，董事會開會的時候，用什麼語言，是用中文、普通話還是用英文？
陳學榮： 毫無疑問我們的工作肯定是中文，而且我們中間的法律文書，最終的法律文本應該是中文。
主持人：但是如果外方參股的話，他肯定會要求有一個英文版本，兩個版本。
陳學榮： 對。一個版本是作為備份。
主持人：其實我們也很關心外資參股後，我們中國的證券公司是不是具有了競爭力，能不能提高競爭力？
黃丹華：我想會的，外資參股證券公司進入中國以後，國內的證券公司可以逐步的做大、做強，可以預見未來中國的證券公司由小商販發展成為國際資本市場的航空母艦。
主持人：在迎接外資參股進來之前，中國的券商要做好什麼準備。你們準備好了嗎？
陳學榮：應該説要做好充分的準備，包括人才、技術、結構、制度、資本、法律、文化、資源等等。
主持人：8項準備，看來外資參股中國券商要做好的準備還真是不少。非常感謝你收看本期節目，感謝兩位嘉賓。需要提醒觀眾朋友的是，我們明天的節目推遲到00:21分播出。好，感謝你的收看，我們明天再見。
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