主持人：羅曉芳
嘉賓： 吳振華 閩發證券北京研發中心主任
季立宗 大鵬證券北京總部機構客戶服務經理
主持人：歡迎收看《今日證券》。每到週五的時候，我們會開通市場與熱線，來回答觀眾朋友最關心的一些問題。 首先我們請出今天的兩位嘉賓。歡迎兩位嘉賓，我來介紹一下兩位嘉賓，一位是閩發證券北京研發中心主任吳振華先生，你好，一位是大鵬證券北京總部機構客戶服務經理季立宗先生，歡迎兩位。在本週我們接到很多觀眾朋友的電話，他們最為疑惑的是最近的大勢為什麼屢次的下跌，從上週五開始到今天一共有六個交易日，有五個交易日市場是收陰的，而且還出現大幅的下跌，到底原因何在呢，我先請問一下吳先生？
吳振華：從去年國有股減持方案被挂暫停之後，市場有一定的反彈，但是因為我們整個市場投資者氣氛和理念結構方面這幾年來一直是延續著一種投機型的操作方式，應該説在我們證監會或者説監管部門加強監管以後，我們的會計準則，我們的上市公司治理，我們的證券公司的管理，各方面處在一個調整時期。這一個調整時期，可能將來會帶來一個投資理念的變化，也就是説我們有一部分上市公司可能面臨退市或者説重組等，這樣的話尤其是在年後有一定資金面的壓力。從這個角度來講，投資者入市的願望比較低迷，這也反映出市場的質量吧。
主持人：季先生我們知道你跟投資者打交道比較多了，現在普遍的心態是怎樣的，你認為大勢止跌回穩的契機是什麼？
季立宗：有兩個契機，一個是國有股減持方案能不能在近期出臺，這個答案落下來是最好的。第二個就是説股指期貨，股指期貨這方面可能還有待時日，但是如果國家統計局能夠早點出臺的話，對市場也是強心針，因為被選入統計指數的上市公司，螺旋式上漲是我們市場中間地帶，對投資者信心以及以後證券市場規範發展來説都是具有指導有重大意義的大事。
主持人：好的，吳先生，你認為市場時機最好的時候應該是什麼時候？
吳振華：我同意剛才季先生的想法，因為我們的投資理念的變化只能是變化一個時期，應該説統一指數或者説我們市場發現培育我們的藍籌股，以藍籌股為基礎的一個證券市場，應該説將來隨著我國經濟穩定的向前發展，可能會慢慢向好的。
吳振華：其實最近頒布一些政策法規，包括規範證券公司，規範上市公司的理財監管機構，本身就是説讓這些遊戲規則更加透明。好象同一個平臺上平等競爭，證券市場才能得到規範的發展。
主持人：好，我們再來看深圳的李小姐的一個問題，她問，最新公佈的《證券公司管理辦法》禁止證券公司自營B股，這項規定是不是第一次提出，以前證券公司是不是可以做B股呢？問一下吳先生？
吳振華：這個據我所知，證券公司不讓做B股是一個一貫的政策。從96年的外資股的業務規定和B股開戶的規定上，證券公司是不允許做B股的。因為前幾年我們國內的證券公司也有從事B 股業務，因此可能會遺留一些B股在手裏做。但是按照證監會的規定，是只能賣出不能買進的。去年2月份我們國家開放了B股對個人投資者，但是沒有包含我們證券公司在內。因此來講，這次的證券公司管理裏面沒有一個限制證券公司進行B股交易是一貫的政策。
主持人：既然是一個一貫的政策，為什麼這個政策一齣來股市反而就應聲而落，為什麼？
吳振華：我想可能就是説，一方面就是説可能原來投資者的一個理解方面，可能覺得我們國內的證券公司原來在2月份的時候，進行B股操作上面有一部分的倉位，或者説買了一些，但實際上不是這樣，這樣的情況下，可能投資者覺得到我們的整個B股市場投資者結構缺乏了機構投資者這塊，因此來講，他們對缺乏流動性和本身與國際接軌比較快，這塊前景發展潛力不夠，再加上我們去年應該説我們B股市場沒有一家新股發行，和配股也沒有，從沒有一家新發行，而且對目前來講我們投資者在這方面沒有看到我們政府在這方面有更多的實質性動作，儘管我們的證監會已經公佈有關外資企業或者説外商投資企業，實際上將來也可以在我們國內上市，但是也沒有説一定是在B股市場上，也就是説可能這方面投資者信心受到一定影響。
主持人：投資者對證券公司不能自營做B股，對投資這個規定有一點誤解，另外其實制約B股的走勢其實還有一個很大的原因，就是剛才你説到了，就是再融資幾乎被停止了，所以這個市場與A股比較起來好象B股是日漸縮小的感覺，是嗎？
季立宗：因為A股市場與B股市場有很大的不同，B股市場剛剛在恢復了再融資能力之後，又被終止了，這事實上對市場是一種打擊，同時我認為在96年，在規定頌布之後，市場投資者發生很大的變化，近期新增的股民比較多，而新增的股民他可能不太清楚這個政策。第二個就是説市場核心依舊是上市公司的質量這塊，我認為搞活一個市場的核心基礎，應該是落在上市公司上，而不是落在投資者的投資意願或者投機上面。
主持人：很多人説B股是A股的風向標，所以B股如果還繼續下跌的話，對A股整個走勢的影響是不容忽略的是嗎？
季立宗：從效益上可能會有一些影響，從利益上講，對於一些既有A股也有B股的上市公司來説，它的比價效益可能有影響，其它的我覺得不會有影響。
主持人：好，我們再來看下一個問題。廣西的陳先生問《企業會計制度》問世已經一年了，新的會計準則對2001年的中報造成了一定的影響，而專家指出新準則會對2001年的年報造成更大影響，這會不會導致年報業績的整體下滑？
吳振華：目前財政部又發佈有關《固定資産》和《存貨》兩項新的會計準則，這兩項會計準則跟去年17項會計準則，一部份影響實際上已經體現在2001的中報上。但是最多的是2001年的年報當中，從這個會計準則的變化，可能新舊兩個會計準則可能導致兩個方面的變化，一個就是上市公司年報的形式有變化，這個是比較容易看的。第二個就是我們會計準則年報的內容，會計內容也發生比較多的變化。主要是我們向國際化、規範化靠攏。尤其是在我們重大的資産置換、在收購歸併、在關聯交易、在存貨的核算、在固定資産的治理。這些方面可能按新的會計規則來計算可能更嚴格一些。我想業績下降不下降可能跟母公司原來的資産結構、原來的會計方法是有一定的關係。我想講一點，就是因為對一個公司只是説新的會計準則實施了以後，它所反映的事更真實、更準確了。這實際上對我們負責人來講，我們更真實的了解上市公司情況。
主持人：就象你剛才説的，不管是用新的制度還是用老的制度，象裝酒一樣，不管是用新瓶子還是用舊瓶子，那個酒還是那個酒，那個公司還是那個公司，所以這裡要提醒投資者注意，是嗎？
吳振華：也是這樣的，解釋一下，因為我們對那些造假的公司而言，假的永遠是假的，早晚有一天可以發現，尤其是新有會計準則出臺以後，可能會更早的發現，所以我們市場可能會有一段時間暴露比較多，但是我想這個是不妨礙我們整個市場真實財務的數據，上市公司可以更好出具財務數據。
季立宗：現在假的機會更少一些。
主持人：假的機會更少。
季立宗：同時企業的競爭力這方面，管理水平、企業的營銷策略，項目經營程度，利潤的報表是一種表現的形式。
主持人：可能嚴格的財務制度更能促進這些企業更好的、更快的發展，適應新的形式的需要，對嗎？
季立宗：好，這個講得非常好。
主持人：好，我們再來看網友小光的問題，于1996年經朋友介紹購買了5萬股天津唐山"宏達建材"股票，這只股票是1993年以前經有關部門批准的定向募集的內部職工股股票，有關股權的過戶手續均已辦妥。於是他詢問這類股票今後能不能上市？如果不能上市，該如何處理？去哪個部門處理？請幫處理一下吧？
季立宗：這個問題比較典型，因為當時我們國家在進行國有企業持改造的時候，我們國家把它作為最後的歷史遺留問題出現，今後就是生産取消了，不是很多了，能不能上市，這個中國證監會已經頒布核準制度同時，也是已經這個上市條件，對於小光講的他所投資的這家公司能不能上市，關健看它是不是找到新的上市條件，同時就是説企業本身質量怎麼樣，這個是很重要的，好的企業可能早就上市了。第二，它的收益怎麼體現或者説怎麼辦，他可以諮詢他所投資的這個股東公司董事會秘書或者到當地的證券登記公司去詢問上市的時間可能更準確一點。
主持人：好，這裡有一位天津的王女士打來電話説最近日元持續貶值，這會使匯率産生變化，如果匯率變化的話，對股市會有什麼樣的影響？ 其實類似我們知道比如説還有比如美元的利率、歐元的利率會不會影響股市？
吳振華：匯率跟股市可能有一定關係，尤其是在今年以來，日元的持續下挫，在國際的金融市場，在亞洲國家帶來相當大的影響，也就是説到目前為止，日元的持續貶值對我國的經濟發展等各方面還是沒有信息出臺，這裡有兩個原因，第一是由於我們國家目前的這個資本市場對外匯是有管制的，基本上是沒有開放的。第二是我國考慮到日本是我國的第一大外貿交易夥伴，日元的大幅貶值對我們國家的經濟發展尤其是外貿行業的發展帶來相當的影響，具體來講，帶來影響可能有在三個方面的行業。一個就是外貿行業，出口行業。第二就是説我們國內有些上市公司它的産品，它的市場是跟日本企業日本産品有直接競爭關係，也就是説因為日元貶值的話，可能在競爭力方面有一段時間我們要吃虧。第三就是説日元貶值以後可能會有大量的日本産品可能會進入到國內來，這對我們國內來説，我們國內自己的，包括國內的一些上市公司會帶來一定的競爭，但是具體説的話。日元貶值到一定程度以後對哪些公司所産生哪些影響，我想投資者還是要仔細的分析這些上市公司所依賴的外貿程度或者説産品跟日本相關性的情況，總體來講日本貶值對我國股市來講它是一個比較滯後的一個影響，可以説再過半年以後才能體現出來。
主持人：這要看這個上市公司的産品及它所處的外貿行業是否受到日元貶值的影響？
季立宗：對。
主持人：好的，我們來看最後一個問題。武漢的小東寫信詢問説他最近注意到基金漢博、鴻飛和三支科系基金都放棄了新股的配售，他説最近的新股申購到底是降溫了還是升溫了呢？問一下季先生？
季立宗：升溫降溫這個問題其實我個人認為是一個比較複雜的問題，因為什麼呢？因為新股申購它本身是一個企業自主的一個新的投資決策的一個行為，對市場而言，正常情況下是在4000億左右，去年表現最好的是中國石化，6000億超記錄。鴻飛基金它是不是新股我認為它綜合研判這個上市公司後，支撐風險的差價的評估，因為什麼呢？因為一級市場一直出現著投資風險，比如中國石化，大家知道這個事情。第二個的話，它可能還有自己的資金安排，比如説這個時間它可能不太適宜做新股申購，可能投到別的上去，比如説國債投資去年非常火爆，我認為這個就是説本身是不是升溫，第一取決於上市公司質量。第二與它競爭的上市公司一塊上市，對自己的資金形成很大的打擊。
主持人：投資者很形象的説，現在買新股中簽率非常低，簡值跟買彩票差不多，吳先生你怎麼評價投資者的這種説法呢？
吳振華：從這個實際的效果來講，對廣大的散戶投資者來講，的確是這樣，因為我們從最近這幾年實際上很長一段時間我們國內新股申購實際上是一個資金大戰，也就是説很多的機構投資者，包括基金在內，由於它們的基金量數量比較多，對於我們散戶來講他中簽率實際上是比較低的，因此某種意義上來講應該算是一個比較創意的一個行為，這句話不太妥當。
主持人：有點象炒作。
吳振華：有點象這個炒作，但是剛才季先生也講到了，我們現在的一級市場發行價已經是，就是新股申購它不一定是完全是有效益的，風險和效益是同時存在的，這樣的話，從這個角度來講，每個基金或者對每個投資者是要看自己的投資決策。
主持人：投資者可以考慮一下自己的資金狀況，然後決定自己的策略。好，非常感謝兩位嘉賓，也感謝您收看本期節目，希望你通過各種方式告訴我們你最關心的是什麼問題，好祝你週末愉快，我們下週一再見。
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