主持人：羅曉芳
嘉 賓：康 靜 北京證券研發中心副總經理
邱黎強 華夏證券研究所高級分析師
主持人:關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友，你好，歡迎收看《今日證券》。每年的1月1日到4月30日，滬深兩市的上市公司都將向投資者交出一年經營成果的答卷，廣大投資者也把閱讀上市公司年報作為了解上市公司情況的重要途徑，那麼今年投資者應該如何閱讀即將到來的年報呢？從今天起我們為你準備了系列話題——話説年報，希望為你提供這方面的參考。
主持人:今天特別關注的兩位嘉賓。一位是北京證券研發中心副總經理康靜女士，一位是華夏證券研究所高級分析師邱黎強先生。
主持人：我們知道從每年的1月1日開始，上市公司將陸續刊登年度報告。今年的年度報告與往年相比，格式是出現了一些變化。而內容則要增加一些新的項目。比如説董事首次要對年報承擔法律責任，上市公司委託理財合同和委託貸款情況要進行披露等等。這些都與年前的中國證監會最新發佈的《年報準則》是密不可分的。可能有些投資對此還不是十分了解，首先我們請康靜女士作一下簡單介紹，簡單談談新的年報準則制定的一些新的項目好嗎？
康 靜：新的年報準則與舊的相比在大的方面，他體現為兩個方面的變化。一個是格式方面，一個是內容方面。格式方面主要是從文本式的格式變成章節式的格式。內容方面的變化，主要體現在五個方面。一個是就你剛才談到的，首先明確董事個人要承擔對年報準確性、完整性和公證性的一些責任。另外就上市公司的控股股東以及實際控股人它的基本情況要進行披露。第三個方面體現在關於上市公司治理的情況與即將發佈的上市公司治理的準則要進行對照，進行披露。第四個方面也很重要，體現在上市公司它的生産經營情況要做進一步明確。比如它的産品的市場佔有率和服務狀況。第五個方面主要體現在有重大事項方面要進行詳細披露，比如説重大合同中的擔保問題。另外大家都很關心的這種委託理財。還有比如説它的委託貸款。還有一些重大的責任、整改意見等等。體現在這幾個方面。
主持人：總之我們投資者可以通過新的年報看到上市公司很多可能以前通過年報看不到的內容。這點對於我們更加深入、仔細的確切了解上市公司會有非常大的好處嗎？
康 靜：對。
主持人：首先我們想談談董事的問題，我們知道一般擔任上市公司董事的職務是一個讓人比較羨慕的差事。很多時候都説我們會有一些權利，這下我們要承擔責任了，而且這次這人董事還要承擔法律責任。所以我想請問一下邱黎強先生，如果董事要對年報負責的話，他怎麼負責呢？
邱黎強：這次就董事會成員的個人也要對年報真實、準確、完整性負擔連帶責任。這樣的情況下，如果以前這個年報有問題的話往往是由董事會來承擔，這次除了董事會要承擔以外，所有簽字的董事個人也要承擔法律責任。有時候承擔罰款甚至其它一些法律責任。另外這次如果董事會認為你個人是無法保證的或者是你對承諾不能作出肯定的話，也要區別把自己的名字列出來。還有就是董事會成員有的如果説沒參加這次會議的也要列出來。這樣這些董事如果在將來負擔責任的時候要區別對待。
主持人：看來我們今年如果看到年報中更改董事具有保留意見的時候要特別的關注這家上市公司的運營情況是嗎？
邱黎強：對。也有可能今年會出現很多公司董事會成員承諾裏面有個別董事説不能承諾保證準確、完整治理的話，我們就要特別注意。
主持人：今年我們注意到上市公司委託理財是引起市場人士的廣泛關注。而在新的年報準則中，增加了對於委託理財的披露要求。我們想問一下我們的嘉賓，為什麼市場要再三的強調有關委託理財的披露呢？而我們投資者又能從年報中讀到委託理財的什麼樣的風險？
康 靜：委託理財是大家非常關注的一個問題。為什麼證監會一再要求強調委託理財的披露問題呢，因為從2000年以來，我們委託理財的公司達到了205家。這205家佔到大約整個上市公司17.75%。委託金額實際上高達246多億的金額。這個金額對於整個上市公司來説，確實是個不小的數目。雖然我大概統計了一下，在前一段時間上市公司有所披露，就是它收回的這個委託理財的金額大約佔到110多億，收回四成的樣子吧。但是我們説還有將近五成、六成的金額沒有收回。所以説這麼多的金額沒有收回，今後會形成一個什麼樣的財務風險呢？這就形成了我們投資者必須關注的一個問題，那我們投資者怎麼來看這個委託理財，怎麼能發現它在年報中的一些詳細披露呢？要注意今年重大事項中對此有所要求，所以它要在年報中披露，它這個委託理財的金額、委託期限、委託人，另外它收益的情況，如果有損失要披露損失。還有比如説這個公司打算計題委託理財跌價損失的話，它要披露金額。所以投資者詳細閱讀還是有好處的，從中確實能夠把握到它的投資理財的情況對風險的降低。
主持人：我想可能很多投資者都想了解到這個委託理財的披露詳細到什麼樣的程度，比如説1000萬的資金它買了很多的股票，是不是要把這些股票市值非常及時的向投資者披露呢？有沒有詳細到這種地步？
康 靜：應該説還沒有詳細到這種程度，但是總金額以及委託期限等等，投資者自己去計算一下基本上應該説是能有所把握的。
主持人：好，我們還注意到今年新的年報準則還要求今年的年報摘要更加的精簡。我們看到年報要求是增加了很多新的項目，為什麼摘要會變得更加精簡呢？這會不會影響到投資者讀懂年報呢？會不會使得很多投資者想到的很多東西看不到呢？邱先生？
邱黎強：實際上年報摘要它給出了公司經營最重要的一些財務信息，從年報裏面我們還是可以看到上市公司過去一年主要的經營情況，比如説我們一般關注象每股收益、每股凈資産、調整後每股收益等等，重要的財務報表我們都能看到，當然這只能給我們一個大概的了解，對我們一般投資者可能夠用了，對那些喜歡研究財務指標後面的真正數據的人，可能就要到它的網站去看，因為我們現在的年報摘要裏面的財務報表的指數對各項指標解釋現在沒有。
主持人：我們經常在一些雜誌上看到，很多時候披露上市公司一些董事或者總經理或者董事長的年薪是多少萬時，有的是到了幾十萬甚至到了上百萬。這次我們知道新的規則中要公佈一些高層管理人的薪金，那麼這個對我們投資者有什麼樣的參考意義呢？
康 靜：對，這次高層薪金從幕後走到臺前，實際上有兩層含義。一層就是説高層薪金的情況，這次要披露得非常全面，不僅包括他的工資，而且包括他的補貼，包括他的一些獎金報酬等等其它報酬，都要在這裡進行體現，那麼就説明你這個薪金的水平和你這個收入水平是不是相匹配，比如説一家上市公司一年創造的收入或者是一年上交的利潤，只有300多萬，那你董事長就要拿到300多萬，明顯這種不匹配。還有一個方面就是能夠發現這個上市公司和它的大集團或者它的控股股東之間是不是有三分開的情況，就是他的薪酬是從哪來。這樣的話我們確實看起來是有所值了。
主持人：對，有時候公司的負責人不在這個公司拿薪水，他到他的集團公司去拿薪水，這個就一目了然可以看出來實質的一個情況，是嗎？
康 靜：對。
主持人：我們知道今年還有一個要披露的就是要披露它實際控股股東的詳細資料，以前這個是沒有的，所以我們想詳細的問一問為什麼要披露這方面的資料，這對投資者又有什麼實質幫助呢？
康 靜：這個問題實際上是最近市場議論最多的一個問題，就是説控股人我們叫實際股人，他通過從中控股，使得這個複雜的控股關係在投資者面前經常不好理解，到底是誰來控股或者説最終控股人是誰。那麼今年對此有一個非常詳細的要求，就是説他的控股股東或者他的實際控股人，他的産品情況、他的資本情況、他的股權結構全部要披露。這樣的話通過層層披露，使得投資者就能夠把握究竟這個實際控股人是誰，是個什麼樣的情況就有所撐握了。
主持人：以後所謂的公司內幕可能都要走到臺前，透明度會更加的高。
康 靜：對。
邱黎強：投資者實際還要注意的就是他這個講的實際控股人可能就是講董事會對公司實際控股影響的股東的披露，而且這些股東你應該如實披露。但是很有可能會發生這樣的事情，就是説很多要控股上市公司的企業可能就不是通過兩層，因為這裡就披露兩層嗎，上市公司的股東和股東的股東，那麼可能繞好幾個圈來間接和控股你上市公司，這樣的情況可能也難以在年報裏面找到真正的幕後人。將來可能會出現這樣的情況。
主持人：對，我們説要披露一家上市公司，這需要披露到祖母公司和太祖母公司是嗎？
邱黎強：還有可能將來很多公司為了在歷年披露它真實的情況。再加一層控股發行，這樣就又繞開了這一條。這個就是我們要注意的。
主持人：但至少我們投資可以從中找到一些蛛絲馬跡或者可以找到一些線索是嗎？
邱黎強：對。
主持人：我們再談一談2002年要執行這個年報準則，確實在2001的時候我們證券監管部門出臺了很多新的規則，這些新的規則在年報具體的披露中有哪些體現呢？
邱黎強：實際上在年前的時候證監會已經披露了很多的準則規定。這次在年報中很多都體現出來了，一個就是剛才説的上市公司的自律，這次就是專門要求對它進行披露，還有一個就是上市公司在以前都能看到通過上市的檢查過程中，上市公司可能出現的問題，這次就是要求根據上市公司檢查辦法，要求在年報裏面如果有整改的整改，整改到什麼情況，也要進行詳細的披露，還有像非集團資産損益的計算，每股凈資産和每股凈資産收益率的計算，以前證監會有過專門的計算方法的，通知這次新的準則要求也要按照這個來做。
主持人：這次的這個新的準則尤其是對公司的財務構成情況、利潤構成情況、還有公司産品市場佔有率、市場前景等等都有一個詳細的要求，投資者在關注這方面資料的時候，應該注意哪些問題呢？
邱黎強：我覺得應該注意，披露的主要的控股方和客戶在它銷售佔採購裏面的份額，通過這一點對我們了解這個公司是不是依賴一兩個客戶和控股方，從而來預測它將來的經營是不是風險很大，這個很重要。還有一個就是它的收入過程，因為它現在要求收入在10%以上，收入、費用成本和毛利潤都有詳細的披露。有利於我們分析公司對公司經營狀況進行分析。
主持人：新的準則一定會帶出新的年報，我們在看的時候一定要用新目光和新思路，我們也很想聽聽康靜女士對此有什麼樣的看法？
康 靜：今年投資者在閱讀年報的時候不妨從這兩個方面進行把握，就是我們要用兩個新觀點，哪兩個新觀點呢？一個就是我們經常説的財務指標，在這方面我們不僅要看它的盈利狀況，還要看它資産狀況，那麼盈利狀況，我們要看它每股收益，還要看它每股凈現金流量的凈值，以及扣掉非經營損益的那部分收益，那麼它的資産的狀況，要看它每股凈資産。另一方面還應該看一下非財務的一些指標，非財務指標像剛才我們看到的今年董事會的公告中，在這一項會很有看頭的。主要體現在比如説這公司它的産品以及它的業務方面究竟收入情況怎麼樣，它的市場佔有率情況怎麼樣，公司如果發生了産品或者服務方面進行了調整，這種調整對它的利潤會帶來哪些影響，也會有所披露。另外像我們剛才談到了，董事會的董事收入和公司報酬之間的這種關係，我們也可以來詳細分析一下。
主持人：好，感謝兩位嘉賓，在明天的《特別關注》節目中，我們將會繼續跟你細説年報，希望幫助投資者把年報看個清清楚楚、明明白白。
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