主持人：李 楠
嘉賓：董 晨 華夏證券研究所分析師
徐向華 銀河證券研究中心研究員
主持人：今天我們演播室邀請到的兩位嘉賓，一位是銀河證券研究中心研究員徐向華，另外一位是華夏證券研究所投資策略分析師董晨，歡迎兩位來到我們演播室。看了節目中京滬深三地的採訪之後，很突出的感受就是投資者對於今年的市場前景不是很看好，情緒也比較悲觀，而且央行最新公佈的數據也顯示儲戶買股的意願持續減退，但是今天的各大證券報頭版都刊登了中國證監會主席周小川和上交所、深交所理事長的新年獻詞。他們都強調中國資本市場的發展空間很大。市場規模和規範化都有了長足進步。我們看到他們的觀點和我們專家的觀點也是衝突的。那麼兩位是怎麼看待投資者這種心態的呢？
董晨：我覺得投資者這種選擇是正確的。因為從現在來看，很多投資者是從連續多年的成功和失敗中總結出這樣一些經驗，那麼從今年來看，因為證券市場發展的很多措施，未必就意味著證券市場股市要上漲，有些措施甚至會對中國證券市場形成一定的利空，會對其中一部分投資者利益形成損害。所以説對於投資者來講，怎麼樣看待發展措施實際上是有技巧的，我認為去年就是這種特徵。今年還有可能延續這種典型特徵。所以説我想投資者雖然很謹慎，但是他也認同長期來證券市場會發展，股市是要漲的，但這並不能否定在短期內一些政策可能對市場形成衝擊。
徐向華：我覺得在今年證券市場有眾多變數前景之下，投資者追加投資是一種保守方法。如果來講，剛才有一部分我覺得可以採取相對積極看法，就是影響整個證券市場下跌已經很多了，特別是在前期有一個底部，相對量已經探出的情況下，有一部分投資者我覺得是可以適當追加一部分投資，就是不再受調查的影響，要用稍微積極的心態來看待。
主持人：還有一條新聞我們也注意到就是工商銀行，讓國際上非常著名的五大會計師事務所之一的安達信銀行事務所來為自己來進行審計，同時最近中國證監會也要求上市公司在進行融資時候也要聘請國外非常知名的會計師事務所作補充審計。以前實際上我們的保密性是非常強的，但是隨著加入WTO後，我們的開放速度在加快。我想問一下兩位，你們覺得這種變化對我們證券市場會有産生什麼樣的影響？
徐向華：我覺得這個舉措從目前來看的話，至少有兩個影響。第一，有助於投資者恢復對上市公司的信心。我們知道在2001年，市場下跌一個重要原因就是投資者不再認同或不再信任上市公司。今年我們引進國外五大會計師事務所，投資者就覺得國外的會計師事務所來審計可能要比國內水平高一點，或者更可信一點，更獨立一點，所以這樣可能對業績的懷疑程度會小，所以這有助於信心的恢復。第二個，我覺得從管理者角度來講的話，這種舉措的安排有助於縮小國內和國際並軌之間的震蕩。我想如果不這樣搞的話，有一天突然間説原來國際的好，又説明天成了國內的市場，這樣可能變化會比較大。所以這樣的話，從中間開始，從補充審計開始入手，我覺得是一步一步滲透的，所以這樣的話，也是有助於市場的穩定。
主持人：董晨先生有什麼補充？
董晨：實際上我是非常關注這條消息的，國外審計師將會對中國上市公司進行審計，在一定意義上講，中國證券市場很多上市公司的問題並不是財務上的問題。所以説國外的會計師事務所能不能真正在中國證券市場上把這些上市公司的問題全部搞清楚，能不能提出一個具有可靠公正性的報告，實際上也是值得懷疑的。所以我覺得這樣的措施在中國證券市場上是真正的一次中外會計師事務所在一個領域內一種利益的較量。對於中國來講，在這個領域中，中國能學到國外很多先進經驗，相對來講還可以在基金業、證券公司行業、諮詢業、還有其它一些行業獲得很大的突破，所以我覺得在加入WTO這個大背景下，可以有利於我們很快的積累起來很多的經驗。
主持人：實際上引入國際會計師事務所這麼一個舉措，也促使了我們證券市場在各個領域中和國際市場接軌的步伐。另外國家統計局朱局長也給我們透露説，他認為2002年最有發展行業是高科技産業、出口貿易行業、還有運輸、通訊行業。對於朱局長的觀點你們兩位是不是持一樣的態度呢？
徐向華：我覺得朱局長處於他個人位置上講話，應該説他看好的一些企業背後一定會有一個比較堅實的統計數據來支持，除了他看好的幾個行業之外呢，我們覺得剩下的比如商品零售業，今年進入WTO之後，這些行業不僅在業績上有普遍提升，同時有一定潛力，比如外資並購這種題材，也是一個比較好的概念。除此之外還有象煤炭資源概念，我想也是建立在WTO背景下，以往可能外資進入受到限制或者外資介入比較有難度，這樣好象也是有一定投資潛力的。所以我覺得包括有一些不看好的農業，在進入WTO後可能會處於相對萎縮或者相對較弱，但我想，雖然目前這種政策的定數還沒有完全定，特別在今年2002年僅僅是進入WTO後的第一年，有些效力還不見得能顯示出來。所以我想應該説各個行業都有一定的機會，但是可能朱局長説的這個更是優中之優。或者説投資起來的話更為穩妥一點。
主持人：除了剛才徐向華先生提到的農業之外，您認為在2002年還有沒有其它一些行業也會出現萎縮的趨勢？
董晨：我想主要是集中在一些經過多年傳統改造以後的行業，實際上它業務裏面有沒有拓展了一些行業，我覺得它的業績經過前幾年國有企業的改造已經有些好轉，實際上進一步好轉是有壓力的，這些企業主要在鋼鐵、一些傳統的建材、還有煤碳，這樣一些行業裏面，經過政策的一些調整，現在已經顯示了比較好的上升的勢頭。那麼今後進一步上升需要這個産業進一步提升，但實際上國家是很難進一步提升的。所以它的發展前景可能是一種平穩趨勢或者下降趨勢。
主持人：對這個行業我想投資者可能應該更謹慎的投資。
董晨：對，尤其是在股價上，實際上一些股價已經做出了積極反映。這種時候投資者對整個行業要保持清醒的認識。
主持人：在廣大投資者當中流傳著一種説法，就是説全年第一週K線圖和整年走勢非常相似。第一週的K線圖走勢和一年的走勢都基本相同。那麼兩位認為這種觀點是不是可信呢？
董晨：這種説法我也聽到很多次，但實際上根據我的觀察，至少99年的第一週就沒漲，但99年年線漲得非常兇。從歷史上講，某年的十二月份和第二年的一、二月份都是機構建倉的一個時機。建倉的第一天開盤往往表現是比較強勁的，如果表現積極的話，在今年這種情況下至少説明在目前市場方面一些投資者可以説對市場前景依然是不樂觀。這種分歧也説明在目前這個點位上還有人敢賣，所以説在這個點位至少説明還需要一段時間爭奪，它當然不會反映機構在多長時間走勢，因為政策變化快。象99年誰也不會預測5 18提出這樣的政策。但今年至少也可以説將會在政策上變化非常大，現在比較謹慎或者比較不樂觀的一種態度仍然主導著目前市場中的氣氛。
主持人：那麼徐向華你怎麼認為呢？
徐向華：我想這兩天看盤意義在於沒有政策情況下我們怎麼走，那我們看到前一天上漲的話，對今天這種下跌吞沒，這樣應該説前期股價是不是非常合理？這確實值得深思。但我想畢竟只有一天，不一定能代表整個全年，甚至連一個春季都代表不了，所以投資者也不能因為今天過渡下跌而完全喪失信心。
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