主持人：李楠
嘉賓：蔡紅標、蘇武康 《今日證券》駐深圳證券交易所觀察員
程昕、郭勝 《今日證券》駐上海證券交易所觀察員
主持人：回眸2001年的中國證券市場讓人感慨萬千，展望就要到來的2002年仍然是任重而道遠，在我們今天的演播室請到了四位特別的嘉賓，我想觀眾朋友們對他們已經非常熟悉了，他們就是本欄目駐滬深兩市的觀察員，現在我們就請今天的四位嘉賓入場。
其實我想觀眾朋友對你們四位應該是非常熟悉了，坐在我身邊的這兩位是本欄目駐深圳證券交易所的觀察員蔡紅標和蘇武康先生，另外兩位是本欄目駐上海證券交易所的觀察員程昕和郭勝先生，歡迎你們四位來到我們的演播室。
就2002年中國證券市場的前景問題，我們的欄目在近期的節目當中，進行了很多的探討和分析，許多業內人士和投資者也發表了自己的一些觀點，我們的編導在後期整理出了影響中國證券市場2002年走勢的十個問題，今天把你們四位請到我們演播室，就是想請你們就十個問題進行一個回答，我想一會兒請我們的嘉賓就按照你們現在就座的這個順序依次來回答，好嗎？好，首先我們一起來看一下大屏幕。
蔡紅標：那我就選第一題吧。
主持人：好，我們來看一下，那道問題是這樣的，“成也減持，敗也減持”，如何理解這句話？國有股減持在2002年會不會變成“利好”？
蔡紅標：我想對第一個問題是不是從兩個方面來理解，所謂“成也減持，敗也減持”同今年的兩個市場的走勢有關，今年的七、八、九、十，四個月的大跌，説到底是與國有股的高價減持是有關係的，但是10月23停止國有股的減持以後，市場立即就反彈，所以這是第一個方面，第二個方面呢，我想國有股減持經歷了兩個階段，像1999年剛剛提出這個問題的時候，市場都是把它視為一個“利好”，還形成了一個“減持”的板塊。
但是後來由於減持這種定價方式不太合理，以過去三年的業績來計算定價，而不是由市場普遍認為凈資産的價格，所以那兩個股票是失敗的，今年也是如此，在6月份剛剛提出國有股減持這個籌集社會保障基金辦法的時候，整個市場的反應是比較平靜的，但是在8月份，幾支新股以市價來減持的話，立即導致投資者的一種恐慌的心理，所以我想這是這句話兩層的含義。至於後面的這句話，是不是在2002年構成“利好”我想首先應該明確一點，國有股減持本身是一種擴容，只是和新股擴容形式稍有差異，如果是擴容的話就有一個資金的供求關係，我們説，如果資金的增加，特別是有效的資金的增加和這種擴容步伐相一致的話，這個顯然是成為“利好”，但是考慮到國有股的減持的資金非常龐大，可以説是不太可能有現有的市場內的資金可以解決的，所以我們説這始終是個問題，當然我們説關鍵還是在國有股減持這個方案，能不能平衡市場有關各方的利益，儘量的減少對市場的衝擊，也就是説最近討論的熱點，所謂的多贏。
主持人：謝謝蔡先生，接下來，該蘇先生選題了。
蘇武康：我選第九題。
主持人：好，我們來看一下，這個問題是這樣問的，開放式基金不斷建立，社保基金的入市，會否改變2002年的市場的資金供求格局？
蘇武康：是這樣的，開放式基金和社保基金的不斷入市應該來講，是對2002年整個資金的供求狀態會有一個比較大的改變，大家都知道，國家一直在支持開放式基金的逐步的建立，以及社保基金逐步得入市，我估計這些增量資金在2002的總體的規模有可能達到數百億以上，這些長期穩定的資金會對我們國家證券市場産生比較深遠的影響，而且這些資金是求一些長期的穩定的安全的回報，因此它對整個證券市場的操作理念，也會産生逐步的影響。
展望2002嗎？有這些增量資金的介入之後的證券市場應該是會出現一個比較好的穩定的走勢，我們也要注意到允許這些資金入市，與這些資金馬上就把資金變成股票，這是兩個完全不同的概念，由於開放式基金它是可收回的，社保基金也是關係到國家的社會保障體系，因此來講，他們都是以穩健和安全為最終一個原則，如果説，在市場行情並不是很明朗的情況下，他們的入市也會是很謹慎的，我覺得投資者在關注這些問題的時候，對這個一定要有一個充分的考慮。
主持人：好吧，第三個問題該我們的程昕來選擇了。
程昕：我選第五個問題好了。
主持人：好的，我們來看一下？這個問題是這樣問的，最近一項調查現實，超過六成的投資者對2002年的行情持不樂觀態度，有七成多的投資者不準備增加入市資金，顯出投資者對市場的信心不足，您認為如何才能恢復投資者的信心呢？
程昕：這可是投資者比較關注的一個問題，其實我想對這個問題，我們首先要搞清楚，投資者為什麼沒有信心，因為實際上在整個今年的市場上，出了很多的問題，然後整個的股指，包括一些莊股，跳水都跳得很厲害，這樣的話投資者産生損失，他的信心自然會受到打擊，但是現在這種信心受到打擊，將來如果要再次恢復的話，我覺得有兩個方面可以解決問題，首先是市場的制度，就是市場的制度要比較健全，包括很多新交易品種的設計，包括整個市場監管的手段的重新變更。
整個制度變更了之後，相當於遊戲有了一個規則，這也是對投資者信心恢復的一個保障，第二個必須的條件，就是交易標的－－我們的上市公司，如果上市公司的質量有了一個穩定的提高，甚至説沒有提高也無所謂，它能夠確保是一種真實的有效的，對投資者來説，也是一種恢復，但是這僅僅是在一個大面，其實我認為作為投資者的信心，最終而言，實際上他恢復的過程是一個很漫長的。不會是很短的某一個時間，就能夠迅速的恢復，所以我想，這些問題，可能是要有一個持久的信念，可能更重要一些。
主持人：好了，那接下來，輪到我們的郭勝先生，你選擇哪道題呢？
郭勝：我選擇三號。
主持人：好，我們來看一下，三號題是這樣説的，有一種説法“要把公道還給績優股”，這話如何理解？如果是這樣，2002年會否出現期待以久的以價值投資為主導的績優股行情。
郭勝：回答這個問題，和剛才程先生這個問題有相似地方，就是説恢復一個市場信心，大家看，今年的行情的下跌以後，比如説上市公司造假，以及績差公司退市這些東西都會引起投資者對明年一個期望，就是説期望原來真正的業績優秀的公司，能夠受到市場的關注，就是説這些股票能漲起來，但是我個人認為，要回答這個問題，可能更重要的還是一個上市公司的業績，也就是説，虧損上市公司，或者説績優上市公司都需要在明年，更進一步把重點關注到怎麼樣把業務提高，包括其它方面，使這個業績，能夠使得投資者滿意，在這個前提下，再進一步能不能使得投資者對整個市場對投資理念的改變
發生這個以價值投資為主導的績優股行情，我認為在明年可能還不一定能達到。
主持人：嘉賓的回答有一個共同點就是：無論對投資者信心的恢復，還有一些政策面的影響，究竟是利空、還是利好，以及一些投資理念的轉變都是需要時間，有一個過程在裏，我們又轉回來，又該蔡紅標先生選題了，你現在選哪一道呢？
蔡紅標：我繼續從前面，那就是第二題吧。
主持人：好的，我們來看一下，這道問題是這樣問的，有人提出，2001年是1996年以來牛市的終結，如果這一判斷成立的話，您認為2002年在證券市場的發展的歷史的長河當中將會扮演的是什麼角色了？
蔡紅標：是不是把這個問題分成兩個部分來回答比較合適，首先是説，這個假定是不是成立，我認為理解説這個2001年是96年以來牛市的終結，肯定是個悲觀主義者，我在市場應該是一個現實主義者，也就是説你下一個結論，肯定是為時尚早，因為股市因此是一個不斷上揚發展的過程，至於第二個方面，假如説這個前提成立的話，2002年的股市我想基本上可以用8個字來總結，也就是説第一個就是承前啟後，也確實是從1999年“519”行情以來，這個牛市的時間可以説是比較長了，迫切需要有一段時間進行一些結構性的調整，第二個方面，也就是説，我剛才説了，因為2001年這個市場總體上來講，市場各方面，包括投資者，包括上市公司，包括管理層都需要很多的反思，在這種情況下我覺得整個2002年是一個修身養性的過程。
所以從這兩個方面來講，我們短期看到，可能2002年的股市比較平淡，但是長期而言，仍然是為下一輪牛市奠定良好基礎的一年
主持人：實際上按你回答，2002年是一個過渡期，既要修身養性又要承前啟後，好，現在還剩下五道題，蘇先生你選擇哪一道？
蘇武康：我選擇最後一道題吧，第十題。
主持人：好的，我們來看一下，這道問題這樣問，有人認為，明年坐莊，內幕交易的操縱市場的現象會大大減少，您認為機構投資者明年在投資模式上會有明顯的改革嗎？會怎樣改？對市場運行規律會造成哪些影響？中小投資者怎樣來適應它？一連串的問題。
蘇武康：我覺得這個問題問得也很好，應該來講，事實上從過去幾年看，尤其説“519”行情以來，以券商，基金為代表的一些機構投資者， 主要是採用集中投資和這種資金拉動來推動股票的上揚，過去這種操作理念在2001年下半年，由於股指的大幅的下跌，確實使這個機構，確實首先受到的一定影響，整個的機構投資者現在都在進行一些全面的反思，我覺得從目前來講，展望2002年這種的機構的操作思路的轉變，應該來講，肯定是會發生一些明顯的變化，，有可能發生哪些變化呢，我覺得主要有可能是由過去強調資金拉動，逐漸轉向注重上市公司的基本面，注重價值投資是一個非常重要的方面，另外一個方面，由以前注重這種集中投資，甚至就是説控盤等等這種逐漸轉向適度的分散投資，以回避一些不必要的風險，在這種情況下，我覺得就是像以往大家經常提到的一些像什麼操縱市場，不顧上市公司基本面，就是拉高股價這種現象會大為減少。
主持人：現在該我們程昕你再選擇一道題了
程昕：我再選擇第六題吧
主持人：第六題，我們來看一下，這道題是這麼問的，中外合作基金的設立對中國股市會産生什麼樣的影響？
程昕：其實這個問題最近一直有人在不斷的問題，我想首先有一個糾偏的過程，糾正偏差的過程，就是包括前期有很多投資者問，中外合作資金他們認為就是一種外資進入中國的市場，要來好像炒作我們的A股，這實際上是一個很大的偏差，我們在加入WTO以後，對中外合作基金這種領域的放開，嚴格意義上講，它只是把證券服務業的領域放開，而不是直接放開證券市場，在這個裏面的話，就有很多的區別，也就是説，整個的外資它實質上是控股了一個合作基金這樣一個基金管理公司的股權。
它裏面有一部分的股權，不是控股，有一部分的股權，在一部分股權的情況下，它可能來參與國內基金業的運作，在這個裏面，就是應當會對中國的證券市場，或者説會對中國證券投資這個基金業會有一些影響，但是這個影響並不是短期的，而是一種長期的，實際上我們知道在目前這個階段裏面我們的證券投資基金，應該説雖然它們都做得很努力，但是還有很多需要提高的地方，還有很多需要商榷的地方，甚至説我們不排除其中有部分有可能會存在道德風險，一種外資背景，或者有外資背景的這樣一種合資的基金公司的成立，可能會把一種海外的成熟的作為這樣一種基金的投資理念帶進來，同時還會帶入海外的很多優秀的先進的一種理念和一种經驗，我覺得這種實際上對於我們現在正在大力培育的投資機構，就是我們這個投資基金，對他們而言，將會是一種很好的樣板與教材。
主持人：現在我們節目的時間已經快到了，還有三道問題還沒有回答，這樣吧，我從這三道問題中任選一道，你們四位幹嘉賓都要進行一個回答，好嗎？好我就選第九題，這道問題是這樣問的，證監會主席周小川最近説：“要動態的看市場”動態的含義是什麼？對2002年的市場建設會怎樣的影響？我想先從郭勝先生開始吧。
郭勝：應該講周小川主席講的關於用動態的眼光看市場，應該主要是用長遠的眼光，就是不要局限于局部，從這個角度來分析中國證券市場長期的一個走勢。
主持人：程昕有什麼樣的想法？
程昕：我想我可能只有兩句話，就是提醒投資者的兩句話，第一不要認為目前可能一些制度的變更等方面，遇到一些困難，或者出現一些障礙，就認為市場制度會倒退，恰如相反，它會迎難而上，繼續發展，這是第一個，第二個不要認為投資者你今年在市場出現了一個很不順利的這樣一種狀況。或者説只是出現了一種倒退，就對整個市場好像失去了一種信心，實際上從一個長遠跨度來講，中國證券市場發展或者説大的發展，應該説在目前來講，可能還沒有到來，所以我覺得這兩個方面是投資者在考慮明年，乃至於以後的市場的時候，是應當把握的一個基本的原則。
主持人：蘇武康先生您有什麼樣的看法呢？
蘇武康：我覺得就是從周主席的講話裏面我覺得體會比較深的一個，實際上我們要用一個發展的眼光來看我們的證券市場，應該來講2001年證券市場確實讓大家是非常難忘的，整個證券市場確實有這樣或那樣的一些問題，在一定程度上影響了很多投資者的投資信心，但是我覺得從我們國家的這個宏觀經濟的發展前景來看，從我們國家這個證券市場儘管只有這十年，也取得這麼輝煌的成果來看，我覺得我們實際上在這麼一個高速增長的中國經濟當中，會把現在面臨問題逐步的解決掉。
主持人：蔡紅標今天是第一個回答問題的，這道問題您也是最後一個來回答。
蔡紅標：好的，我來談談我對這個問題的看法，我覺得周主席在講這個動態的發展，實際我覺得他真應該從貫穿他全文的角度來來這個話，所謂動態，我的理解就是和靜態相對應，這個動態裏面實際上包含了一定的辯證法的思想，也就是説，今年問題是出了很多，但是反而是為我們下一步的發展，提供了一些解決問題的路子。
主持人：謝謝四位嘉賓今天給我們回答問題，其實今天的四位嘉賓回答的都是非常精彩的，不過，唯一遺憾的是我們沒為你們準備獎盃，對不起了，我想真正的評委是我們電視機前的電視觀眾，在2002年我們《今日證券》欄目依然是會堅持欄目的一貫宗旨，那就是關注股市冷暖，探求投資之道，好，觀眾朋友，感謝你收看我們今天的節目，再見。
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